(18.09.2026) Für Börsenbetreiber muss der Aktienmarkt nicht ständig steigen. Entscheidend ist vielmehr, dass gehandelt, abgesichert und gecleart wird. Genau davon profitierten die großen Plattformen zuletzt. Auch die Handelsaktivität nahm kräftig zu. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen im Aktienhandel der NYSE stieg 2025 um 40 % auf den Rekordwert von 3,35 Milliarden Aktien. Auf Xetra und an der Börse Frankfurt erhöhte sich der gesamte Orderbuchumsatz von 1,31 Billionen Euro 2024 auf 1,76 Billionen Euro 2025. Besonders dynamisch entwickelte sich der ETF- und ETP-Handel auf Xetra: Das Volumen sprang um 52,7 % auf 352,4 Milliarden Euro.

2026 bleibt die Aktivität hoch. ICE meldete im ersten Halbjahr erneut starke Handels- und Clearingerlöse. Der Umsatz abzüglich transaktionsabhängiger Aufwendungen stieg um 12,5 %. Bei der CME Group stiegen die Umsätze aus dem Handel und jene aus Datenservices. Bei der Deutschen Börse sorgten vor allem die turbulenten ersten Monate des laufenden Jahres für Rückenwind. Hohe Volatilität und geopolitische Unsicherheit – insbesondere die Spannungen im März – belebten die Handelsaktivität deutlich. Genau darin liegt der Charme des Geschäftsmodells: Unsicherheit kann für Anleger unangenehm sein, für die Betreiber der Handelsinfrastruktur bedeutet sie häufig zusätzliche Transaktionen.

Wenn Bewegung Geld bringt
Bei Intercontinental Exchange (ICE), der Mutter der New York Stock Exchange, wuchsen von 2006 bis 2025 die um Sonderposten bereinigten Gewinne je Aktie um 15 % p. a. und der um Sonderposten bereinigte freie Cashflow konnte im ersten Halbjahr 2026 um 28,5 % auf 2,6 Milliarden US-Dollar gesteigert werden. Dabei verdient ICE längst nicht nur mit dem Aktienhandel, sondern ebenso mit Terminbörsen, Clearing, Marktdaten und Konnektivität.

Noch direkter ist der Hebel bei CME Group. Futures und Optionen auf Zinsen, Aktienindizes, Rohstoffe oder Währungen werden gerade dann intensiv genutzt, wenn Investoren Risiken absichern wollen. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Nettogewinn um weitere 10,8 %, nach einem Plus von 15,5 % im Jahr 2025.

Die Deutsche Börse ist breiter aufgestellt. Neben Xetra und Eurex gehören Clearstream, das Fondsgeschäft sowie ISS STOXX zum Konzern. Die Expansionsgeschwindigkeit des Konzerns beeindruckt: Von 2021 bis 2025 wuchsen der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit von 909 auf 2.810 Millionen Euro und der Gewinn je Aktie von 6,59 auf 10,90 Euro.

Die zweite Mautstelle
Noch interessanter wird das Modell bei Daten und Indizes. Wer Finanzmärkte professionell nutzt, braucht Kursdaten, Benchmarks, Ratings, Analysen und Indexlizenzen – unabhängig davon, ob der Markt gerade steigt oder fällt. Viele dieser Leistungen werden über Abonnements oder langfristige Verträge bezahlt und sorgen damit für planbarere Erlöse.

LSEG kombiniert Börse und Clearing mit Datenplattformen sowie FTSE-Russell-Indizes. Der Gewinn vor Steuern stieg 2025 kräftig und legte auch im ersten Halbjahr 2026 nochmals um 29 % zu. MSCI wiederum verdient vor allem an Indizes, Analytik und ESG-Daten. Besonders attraktiv sind vermögensabhängige Indexgebühren: Je mehr Kapital in ETFs und andere Produkte auf MSCI-Indizes fließt, desto höher die Einnahmen. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Nettogewinn um 26,3 %.

Damit entstehen mehrere interessante Börsenstorys: CME ist der direkteste Volatilitätshebel. ICE verbindet Börse, Derivate und Daten; die Deutsche Börse kombiniert Handel, Clearing und Verwahrung. LSEG und MSCI besitzen dagegen besonders hohe wiederkehrende Daten- und Indexerlöse. Ganz immun gegen schwächere Märkte sind auch sie nicht – doch das Geschäftsmodell ist breiter abgestützt als jenes vieler klassischer Finanzwerte. Somit sind auch etwas höhere Bewertungen gerechtfertigt.

Aktuell könnte die fundamentale Aktienbewertung genannter Werte weitere Kursanstiege zulassen.

Autor: Michael Kordovsky