(03.07.2026) Nach börslichen Höheflügen der Sonderklasse im abgelaufenen Jahr begann 2026 mit vorsichtig-realistischem Optimismus. Erste Group Research-Chef Friedrich Mostböck etwa sah das (damalige) geopolitische Momentum (Venezuela) aus Börsensicht nicht dramatisch und vermutete die größere Gefahr in einem Grönland-Konflikt mit der EU. Überdies stünden Höchstständen im Dax, ATX und anderen Indizes immer noch moderate KGVs gegenüber. Am 28. Februar begannen jedoch die US-Angriffe auf den Iran, was natürlich niemand voraussagen hatte können. Die Börsen gaben daraufhin kurzfristig nach, um bald wieder Höchststände zu erreichen. Man gewöhnt sich eben schnell an so ziemlich alles …

Erinnerungen kommen hoch
Doch auch die verzwickte Situation am Golf änderte nichts an der guten Börsenlaune, da sich der Fokus der Kapitalmärkte in einer Mischung aus Kalkül und Gier auf die Künstliche Intelligenz fokusiert. Da auf diesem Gebiet aller-dings bislang nur die Wenigsten Geld verdienen, werden wohl Ausdrücke, die wir aus der Dotcom-Blase kennen, wie „Cashburningrate“ oder „Stranded Investment“, wieder an Popularität gewinnen.

Den bisherigen Gipfel dieser Entwicklung erreichte wohl Elon Musk mit seinem SpaceX-Börsengang, mit dem eigentlich andere defizitäre Bereiche des Musk-Imperiums querfinanziert werden sollten. Ein Pyramidenspiel auf höchstem Niveau?

Als weitere Folge gilt KI an den Börsen längst als überrepräsentiert, auch in zahlreichen ETFs. Zusätzlich zog SpaceX auch Geld aus anderen Tech-Aktien ab. Die Erfahrung aus der Dotcom-Blase oder vorhergegangenen technischen Revolutionen wie dem Automobilbau um 1900 sagt uns aller-dings auch, dass bei jedem Meilenstein technologischer Entwicklung nur eine Handvoll Gewinner übrigbleiben. Und das bezieht sich nicht nur auf KI, sondern auch auf Chip- und Leiterplattenhersteller als deren Grundlage.

Dazu meint AT&S-CEO Michael Mertin auf Anfrage des Börsen-Kurier allerdings: „Wir sehen keine Überhitzung des Marktes, denn wir stehen mit allen unseren Kunden im Silicon Valley in engem Kontakt und kennen ihre Road Maps für die kommenden Jahre. Da stehen nachhaltige Businessmodelle dahinter. Selbst wenn einzelne Aktien aktuell überbewertet erscheinen und es daher kurzfristig zu Kursrückgängen kommen sollte, sehen wir die langfristigen profitablen Wachstumsperspektiven weiterhin als intakt an.“

Wenn sich die Spreu vom Weizen trennt
Ob die Tech-Aktienkurse derzeit wirklich überhitzt sind, darüber scheiden sich die Geister, preisgünstig sind sie jedenfalls nicht. Solange es keine wirklich attraktiven Alternativen zur Aktie gibt, werden Aktienkurse aber auch nicht dramatisch fallen – sofern die Geopolitik keine weiteren schlechten Streiche spielt.

Was als Warnsignal allerdings oft übersehen wird, ist das Desinteresse an den „traditionellen“ Industrien (die längst nicht mehr so traditionell sind; Anm.). Dies führt schon seit längerem zu konjunkturellen Dellen und zu schlechter Stimmung, allen voran in Deutschland.

Dass das Münchner Ifo-Insitut nun feststellt, dass sich dessen deutscher Geschäftsklimaindex im Juni leicht auf 85,6 Punkte verbessert hat, ändert daran nichts. Eine Korrektur im Tech-Sektor würde aber vermutlich keinen großen Schaden anrichten. Man könnte die Spreu vom Weizen trennen, und es gäbe wieder attraktivere Einstiegskurse – wichtig wäre das auch für kapitalmarktbasierte Vorsorge- und Pensionsmodelle.

Autor: Tibor Pásztory
Bild: KI generiert/Börsen-Kurier

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Für börsennotierte Unternehmen sind die Auswirkungen erheblich. Compliance-Systeme müssen überprüft und vielfach erweitert werden. Interne Kontrollmechanismen, Hinweisgebersysteme, Due-Diligence-Prozesse sowie Schulungen für Führungskräfte und Mitarbeiter gewinnen an Bedeutung.

Besonders relevant ist die verschärfte Unternehmenshaftung: Juristische Personen können mit Geldbußen von 3 bis 5 % des weltweiten Jahresumsatzes oder mit bis zu 40 MioE belegt werden. Gleichzeitig steigt das persönliche Haftungsrisiko für Vorstände und Aufsichtsgremien, wenn organisatorische Mängel Korruptionshandlungen begünstigen.

Die Vorteile liegen in einer stärkeren Rechtssicherheit innerhalb des Binnenmarktes. Einheitliche Strafnormen reduzieren regulatorische Unterschiede zwischen den Mitgliedstaaten und fördern fairen Wettbewerb. Unternehmen mit bereits etablierten Compliance-Strukturen profitieren von einem höheren Vertrauen bei Investoren, Geschäftspartnern und Kapitalmärkten. Langfristig kann die Richtlinie damit Governance-Standards verbessern und Wettbewerbsverzerrungen durch Korruption reduzieren – so der Wunsch.

Demgegenüber wird kritisiert, dass insbesondere international tätige Unternehmen mit erheblichen zusätzlichen Compliance-Kosten konfrontiert werden. Neue Dokumentations-, Kontroll- und Berichtspflichten erhöhen den administrativen Aufwand. Zudem kann die Auslegung einzelner Tatbestände verunsichern, bzw. gelten diese als nicht weitreichend genug. Auch eine mögliche Überregulierung, insbesondere wenn nationale Umsetzungen voneinander abweichen oder extraterritoriale Sachverhalte erfasst werden, ist denkbar.

Es ist noch nicht ersichtlich, ob eine sinnvolle Harmonisierung, eine teure Bürokratieübung oder ein „Goldplating-Wettlauf“ entsteht. Die Richtlinie wurde im April 2026 endgültig verabschiedet, trat am 31. Mai 2026 in Kraft und ist von den Mitgliedstaaten grundsätzlich innerhalb von 24 Monaten – somit bis zum 1. Juni 2028 – in nationales Recht umzusetzen; für nationale Risikoanalysen und Strategien gilt teilweise eine Frist von 36 Monaten. In Österreich gibt es dazu noch keine konkreten Vorschläge.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

Kurzzusammenfassung 

• Polizeieinsatz bei der Voest HV nach lautstarken Aktivistenmeldungen
• Kritik an der Nachfolge des AR‑Vorsitzenden sorgt für zusätzliche Unruhe
• Positive Geschäftsentwicklung trotz Belastungen durch US‑Zölle

Immer weniger Aktionäre bei Voest-Hauptversammlung

(03.07.2026) Es scheinen immer weniger Anteilseigner zu sein, die sich im Linzer Design Center zur Hauptversammlung der Voestalpine, einer der früher größten Hauptversammlung Österreichs zusammenfinden. Es waren diesmal wohl nur mehr halb so viele wie vor der Corona-Pandemie.

Aktivisten schreien und singen ihre Proteste heraus

Die Anwesenden wurden aber nicht enttäuscht, denn neben dem interessanten Bericht von CEO Herbert Eibensteiner gab es „Schreimeldungen“ sowie eine gesungene Meldung von Aktivisten, die aber zum Großteil allesamt unverständlich blieben. Ergebnis: AR-Vorsitzender Wolfgang Eder wurde sehr grantig und ließ die drei Herren aus dem Saal entfernen und der Polizei übergeben, wofür es spontanen Applaus gab.

Wir haben bewiesen, dass unsere Strategie nicht nur auf dem Papier funktioniert

Voest-Vorstand: Bericht über abgelaufenes Geschäftsjahr

So konnte Eibensteiner schlussendlich ohne weitere Störung berichten, dass man im abgelaufenen Geschäftsjahr eine positive Entwicklung verzeichnen konnte. „Wir haben bewiesen, dass unsere Strategie nicht nur auf dem Papier funktioniert“, freute er sich. Leider habe es massive Belastungen durch die US-Zölle gegeben.

In der Luftfahrt werden Sie keinen Airbus finden, in dem kein Teil von der Voestalpine steckt

Diese Geschäftsbereiche liefen sehr gut

Man hat renditeschwache Bereiche reorganisiert, sehr gut liefen die Geschäfte bei Railway Systems, in der Luftfahrt und der Lagerlogistik. „In der Luftfahrt werden Sie keinen Airbus finden, in dem kein Teil von der Voestalpine steckt“, so der CEO. „Und bei der Lagerlogistik haben wir unseren bisher größten Auftrag für ein Hochregallager in Istanbul bekommen.“

Wichtiger Wachstumsbereich: Greentec-Stahl

Auch Greentec Steel war weiterhin ein großes Thema, hier skizzierte Eibensteiner die Fortschritte und den weiteren Fahrplan (der Börsen-Kurier berichtete).

Diskussionen um Eders Nachfolge

Im Anschluss daran sagte Wolfgang Eder einige Worte zu seinem bevorstehenden Rücktritt 2027 und erklärte, dass man mitten im Auswahlverfahren für einen Nachfolger sei und er sicher bald einen geeigneten Kandidaten präsentieren werde können. Dies wurde von (Interessensverband für Anleger) IVA-Vorstand Florian Beckermann kritisiert, der meinte, dass ein zu künftiger AR-Vorsitzender eigentlich mindestens ein Jahr im AR sitzen müsste. „Aber wir wählen heute niemanden“, zeigte er sich wenig erfreut. Eder erklärte dazu später, dass diese Vorgehensweise antiquiert („So habe ich es auch noch auf der Uni gelernt.“) und nicht mehr zeitgemäß sei. „Es gibt genug Beispiele – AT&S, Oberbank und andere – bei denen es auch funktioniert hat!“

Kritik: Abbildung der eigenhändigen Unterschrift des Wirtschaftsprüfers fehlt

Ein weiteres „Steckenpferd“ Beckermanns zeigte sich in seiner Kritik daran, dass im Geschäftsbericht die Abbildung der eigenhändigen Unterschrift des Wirtschaftsprüfers fehlte. „Im Original-Prüfbericht ist sie sehr wohl vorhanden“, erklärte dazu Eibensteiner. „Und die elektronische Signatur ist heutzutage eigentlich schon normal. Die reicht jedem, außer anscheinend Ihnen.“

Generaldebatte Voest

Beantwortung der Fragen verlief chaotisch

Die Generaldebatte verlief durchaus gesittet, es gab eine Menge Fragen. Leider gerieten die Antworten sehr durcheinander, sodass man teilweise nicht mehr wusste, welche Frage welches Aktionärs gerade behandelt wurde.

Kosten des Greentec Steel und Vorbestellungen

Nahezu allen Meldungen waren Fragen zu Greentec Steel gemein und drehten sich um die Frage nach dem Endpreis pro Tonne. Hierzu erklärte das Management – wie in den vergangenen drei Jahren auch -, man könne das jetzt noch gar nicht sagen, und es werde schon zu einem Preisbildungsprozess kommen. „Aber das ist die Zukunft, das müssen wir machen“, so Eibensteiner. „Und der ‚Green Deal‘ kommt bestimmt!“, unterstrich er. Jedenfalls konnte man erfahren, dass die Voestalpine Vorbestellungen von rund 300.000 Tonnen hat.

Umsatz Catering-Tochter und Gärtnerei

Dank zweier aktiver Linzer Anteilseigner erfuhr das Auditorium auch, dass die Caseli (Catering-Tochter, Anm.) einen Umsatz von rund 30 Millionen Euro und ein Ergebnis von 2 Millionen Euro erzielte, die Gärtnerei („Die ist ungefähr ein Zehntel“) 2 Millionen Euro umsetzt und ein Ergebnis von rund 200.000 Euro erwirtschaftet hat.

Kosten Lehrlingswohnheim Kapfenberg

Das Lehrlingswohnheim in Kapfenberg hat 17 Millionen Euro gekostet („Keine Förderung“), und die Logistiktochter Logserv besitzt kaum eigene Waggons: „Die werden zum Großteil angemietet.“ Die Frage nach der Auslastung der zwei Werke in China sowie jene nach dem Bezug vom Erzberg wurden nicht beantwortet.

Voest-HV: Abstimmungsverhalten 

Bei sehr vielen Enthaltungen wurden alle Vorschläge angenommen, wobei 5 % gegen die Entlastung des AR, rund 7 % gegen die AR-Vergütung und mehr als 35 % der verbliebenen Anteilseigner gegen den Vergütungsbericht stimmten.

Autor: Cornelius M. Pirch
Bild: Copyright voestalpine AG

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Mercosur: Auswirkungen auf österreichische Konzerne

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Tochtergesellschaften: Warum sie für Konzerne unverzichtbar sind

(30.06.2026) Finanzwerte werden von vielen Anlegern noch immer durch die Brille der globalen Finanzkrise betrachtet. Banken gelten als zyklisch, regulierungsanfällig und riskant; Versicherer als schwerfällig; Zahlungsdienstleister werden oft eher dem Technologiesektor zugerechnet. Diese Sicht greift zunehmend zu kurz. Der Finanzsektor von heute ist nicht mehr der Finanzsektor von 2008. Der Sektor ist deutlich widerstandsfähiger geworden. Banken und Versicherer haben seit der Finanzkrise Kapital aufgebaut, ihre Liquidität verbessert, das Risikomanagement gestärkt und ihre Geschäftsmodelle unter strengeren aufsichtsrechtlichen Vorgaben angepasst. Banken verfügen heute über Kapital von höherer Qualität, unterliegen Stresstests, Liquiditätsquoten, Verschuldungsgrenzen und einer stärker vorausschauenden Risikovorsorge. Versicherer arbeiten unter risikosensitiveren Solvabilitätsregeln, mit stärkerer Unternehmensführung, größerer Transparenz und strengerer Aufsicht. Damit tritt der Sektor mit einer deutlich größeren Fähigkeit, Schocks abzufedern, in den aktuellen Konjunkturzyklus ein als vor 2008. Banken und Versicherer sind weniger verschuldet, liquider, besser beaufsichtigt und transparenter. In einem Abschwung dürften sie daher eher als Stabilisatoren denn als Verstärker wirken. Robustheit sollte allerdings nicht mit Immunität verwechselt werden.

Genau hier liegt die Anlagechance. Trotz der starken Branchenentwicklung der vergangenen Jahre bleiben die Erwartungen vieler Anleger verhalten. Die Bewertungen sind weiterhin attraktiv, und solide Kapitalpositionen stützen hohe Kapitalrenditen. Aus unserer Sicht haben sich die Fundamentaldaten des Sektors nachhaltiger verbessert, als es die aktuellen Markterwartungen widerspiegeln. Anleger haben daher Spielraum, das langfristige Wertschöpfungspotenzial von Finanzwerten neu zu bewerten.

Europäische Banken werden weiter unterschätzt
Besonders deutlich zeigt sich das bei europäischen Banken. Ein gewisser Bewertungsabschlag gegenüber US-Instituten ist weiterhin gerechtfertigt. Europa wächst strukturell langsamer, die Banken- und Kapitalmärkte sind fragmentierter, politische und regulatorische Risiken sind höher, und die Kapitalmarktinfrastruktur ist weniger entwickelt. Doch das Ausmaß und die Dauerhaftigkeit dieses Abschlags erscheinen überzogen. Die Märkte unterschätzen, wie nachhaltig sich die Rentabilität vieler europäischer Banken verbessert hat, wie stark ihre Kapitalausstattung heute ist und mit welcher Disziplin überschüssiges Kapital inzwischen verwaltet und ausgeschüttet wird.

Die besten europäischen Institute sollten deshalb nicht länger als angeschlagene Altbanken betrachtet werden, sondern als ausgereifte, gut kapitalisierte Unternehmen, die Kapitalrenditen steigern und über die Zeit attraktiven Shareholder Value schaffen können. Das gilt umso mehr, als Europa vor enormen Investitionsaufgaben steht. Der Draghi-Bericht beziffert den zusätzlichen Investitionsbedarf auf rund 750 bis 800 Milliarden Euro pro Jahr, um Innovationslücken zu schließen, die Wettbewerbsfähigkeit im Energiebereich zu verbessern, die Industrie zu dekarbonisieren sowie Sicherheit und Widerstandsfähigkeit zu stärken. Ein fragmentiertes Finanzsystem wird Schwierigkeiten haben, Kapital in dieser Größenordnung zu mobilisieren. Europa braucht deshalb stärkere Banken, tiefere Kapitalmärkte und eine funktionierende Spar- und Investitionsunion.

Zahlungsdienstleister sind die Technologiegewinner des Sektors
Neben klassischen Banken bieten auch andere Segmente des Finanzsektors strukturelle Chancen. Zahlungsnetzwerke wie Visa und Mastercard sind längst nicht mehr nur klassische Finanzwerte. Sie entwickeln sich zunehmend zu technologiegestützten Infrastrukturunternehmen. Ihr Wert liegt nicht mehr allein in der Kartenakzeptanz, sondern in sicheren, tokenisierten, datenreichen und weltweit interoperablen Zahlungsfunktionen – für Karten, digitale Wallets, E-Commerce, B2B-Zahlungen, Stablecoins und neue digitale Geschäftsmodelle. Damit weisen diese Unternehmen technologieähnliche Merkmale auf: Netzwerkeffekte, hohe Skalierbarkeit, starke Datenvorteile und wiederkehrende Transaktionsaktivitäten. Gleichzeitig bleiben sie tief im regulierten Finanzsystem verankert und sind politischen sowie regulatorischen Risiken ausgesetzt. Gerade diese Mischung macht sie interessant: Sie verbinden strukturelles Wachstum mit einer zentralen Rolle in der globalen Finanzinfrastruktur.

KI kann Produktivität und Effizienz deutlich verbessern
Auch künstliche Intelligenz wird den Finanzsektor verändern. Kurzfristig dürften die größten Effekte bei Produktivität und operativer Effizienz liegen. Finanzunternehmen sind prozess- und datenintensiv und haben hohe Kostenbasen in Technologie, Compliance, Kundenservice, Kreditprüfung und Backoffice. KI kann Routineaufgaben automatisieren, die Dokumentenbearbeitung verbessern, Softwareentwicklung beschleunigen und Mitarbeiter produktiver machen. Besonders konkrete Anwendungsfälle zeichnen sich im Risikomanagement und in der Betrugsprävention ab.

Davon können sowohl etablierte Institute als auch Fintechs profitieren. Große Anbieter verfügen über vertrauensvolle Kundenbeziehungen, umfangreiche Datensätze, Compliance-Kapazitäten und die Möglichkeit, Technologie- und Regulierungskosten auf eine breite Kundenbasis zu verteilen. Fintechs wiederum können neue Lösungen ohne Altlasten entwickeln und dort Marktanteile gewinnen, wo KI bessere Nutzererlebnisse oder effizientere Prozesse ermöglicht.

Entscheidend ist aber: In KI zu investieren ist nicht dasselbe wie einen KI-Vorteil zu haben. Gewinner werden jene Unternehmen sein, die Daten, Größe, Regulierungskompetenz und Umsetzungsdisziplin verbinden.

Die Risiken bleiben beherrschbar, aber real
Die Risiken bleiben dennoch real. Das wichtigste klassische Risiko ist die Kreditqualität. Ein schwächeres makroökonomisches Umfeld könnte in Teilen des Sektors zu höheren Kreditausfällen führen. Die Ausgangslage ist jedoch besser als in früheren Zyklen: Das Kreditwachstum war insgesamt disziplinierter, die Kapitalausstattung robuster, die Kreditvergabestandards haben sich verbessert, und die Rechnungslegung verlangt eine frühzeitigere Erfassung möglicher Verluste.

Das zweite große Risiko ist die operative Widerstandsfähigkeit, insbesondere Cybersicherheit. Finanzunternehmen sind immer stärker digitalisiert und vernetzt. Damit steigen auch die potenziellen Folgen von Cyberangriffen, Betrug und Betriebsstörungen. Für Anleger ist deshalb entscheidend, nicht nur auf Bewertung und Kapitalrenditen zu achten, sondern auch auf Bilanzstärke, Risikokultur, Technologieinvestitionen und die Qualität des Managements.

Anleger sollten das Wertschöpfungspotenzial neu bewerten
Für die kommenden zwölf Monate dürfte der Markt vor allem die Nachhaltigkeit der Wertschöpfung im Finanzsektor unterschätzen. Viele Finanzunternehmen sind besser kapitalisiert, disziplinierter und stärker auf Renditen ausgerichtet als in früheren Zyklen. Sie verfügen über die Bilanzstärke, um von der Sanierungsphase in eine Phase aktiver Wertschöpfung überzugehen – sei es durch organisches Wachstum, Dividenden, Aktienrückkäufe oder Akquisitionen.

Für Anleger sind deshalb jene Finanzunternehmen besonders attraktiv, die nachhaltige Wettbewerbsvorteile, disziplinierte Kapitalallokation und robuste langfristige Wertschöpfungsprofile verbinden. Dazu zählen gut kapitalisierte Banken, Versicherer mit Preissetzungsmacht, technologieähnliche Zahlungsdienstleister sowie Investmentbanken und Banken mit starken Investmentbanking-Sparten.

Der Finanzsektor ist heute besser kapitalisiert, widerstandsfähiger, technologisch anspruchsvoller und strategisch wichtiger für die Finanzierung von Wachstum und Transformation als vor der Finanzkrise. Genau deshalb sollten Anleger Finanzwerte nicht länger unterschätzen.

Ein Kommentar von Martin Trettler, Obmann der Fachgruppe Finanzdienstleister der WKNÖ über die Folgen der Streichung des investitionsbedingten Gewinnfreibetrages.

(03.07.2026) Ganz Österreich wurde zuletzt ob den guten Leistungen der österreichischen Fußball-Nationalmannschaft in eine positive Euphorie versetzt. Das Gezeigte ist nach 28 Jahren WM-Abstinenz sehr ansehnlich.

Nachteil für Freiberufler und Selbständige

Was auf der einen Seite eine positive Grundstimmung im Land auslöst, dämpfen auf der anderen Seite die Ankündigungen diverser Sparmaßnahmen. Denn in der Realpolitik sind die Tage des Sparzwanges eingekehrt.

Neben vielen anderen Punkten trifft die Streichung des investitionsbedingten Gewinnfreibetrages in Form des Ankaufs von Wertpapieren sehr viele Freiberufler und Selbständige besonders hart.

Ungleichbehandlung

Obwohl diese Maßnahme laut aktuellem Informationsstand mit Ende 2029 wieder ausläuft, wirkt sich das bei vielen braven Steuerzahlern sehr negativ aus. Was hier zu wenig bedacht wurde, ist die Tatsache, dass vor allem bei Dienstleistungsberufen Investitionen in Wirtschaftsgüter begrenzt sind und der Ankauf von Wertpapieren die einzige sinnvolle Maßnahme darstellt. Dass der eine Weg offen bleibt und der andere geschlossen wird, ist schlicht und einfach eine Ungleichbehandlung und widerspricht dem Gleichheitsprinzip!

Welches Bild dadurch von den Entscheidungsträgern vermittelt wird, brauche ich hier nicht umfassend erläutern. Der Beigeschmack einer Bestrafung aller leistungswilligen, braven Steuerzahler im Land bleibt und kann auch nicht vom Tisch gewischt werden.

Andere Maßnahmen verpuffen

Die Senkung der Lohnnebenkosten betrifft viele EPUs nicht, wirkt sich daher tendenziell für Einnahmen-Ausgabenrechner kaum aus. Auch die Einführung des Sachbezugs für E-Autos trifft wiederum alle, die bereits auf E-Mobilität umgestiegen sind – ökopolitisch in Anbetracht der globalen Erwärmung ein fatales Signal.

Pensionsproblematik

Im aktuellen Regierungsprogramm wird die Stärkung der zweiten (betrieblichen) und dritten (privaten) Säule der Pensionsvorsoge als vorrangiges Ziel definiert. Viele österreichische Einzelunternehmer haben die investitionsbedingten Gewinnfreibeträge als Vorsorgeinstrument genutzt, eingedenk der Tatsache, dass die demographische Entwicklung in unserem Land das staatliche Umlageverfahren bei weitem nicht finanzieren kann.

Eine aktuelle Zahl dazu: Rund 20 Milliarden Euro werden aus dem Steuertopf in das Pensionssystem gepumpt, Tendenz stark steigend – und das bei einem aktuellen Verhältnis von etwa drei Beitragszahlern zu einem Pensionsbezieher. Bis 2050 sinkt das Verhältnis auf 2:1, so viel zur Realität!

Stückwerk statt großer Wurf

Hier nun den Sparstift anzusetzen, erscheint weder durchdacht noch längerfristig sinnvoll zu sein. Alle verantwortungsvollen Politiker müssen ihre Entscheidungen auf faktenbasierten Modellen aufbauen, ansonsten fährt man über kurz oder lang das System an die Wand. Es ist endlich an der Zeit, die großen Probleme anzugehen und nicht mit Stückwerk den Fleckerlteppich diverser Budgetmaßnahmen Jahr für Jahr weiter zu weben, noch undurchsichtiger, noch komplizierter, noch diffuser.

Große Belastungen für Fleißige

Kurzum habe ich den Eindruck, dass das Rückgrat unserer österreichischen Wirtschaft, die Vielzahl der Einzelunternehmer und KMUs, unverhältnismäßig viel für die Budgetsanierung in den nächsten Jahren beizutragen hat. Als leistungsorientierten Unternehmer lassen mich diese Maßnahmen mit Zweifeln zurück.

Was ich als Selbständiger tagtäglich umsetzen muss, um langfristig erfolgreich zu wirtschaften, erwarte ich mir natürlich von staatlicher Seite auch! Wo sind die Grundregeln eines vorsichtig kalkulierenden Kaufmanns geblieben? Wo sind die Eckpfeiler der Maastricht-Kriterien geblieben? Ich denke da an Zeiten von 60 % Gesamtverschuldung im Verhältnis zum BIP? Wo ist der demütige Umgang mit öffentlichen Geldern? Demütig im Sinne von einer Finanzgebarung, die so konzipiert ist, als ob es das eigene Geld wäre, das ausgegeben wird.

Stückwerk und Fleckerlteppich: Sinnfrage poppt auf

Kurzum stelle ich mir als Unternehmer bzw. Selbständiger in Österreich in Anbetracht dieser Maßnahmen die ehrliche Frage: Zahlt sich der ganze Einsatz überhaupt noch aus? Ist nicht jeder Input, den ich mehr zu leisten gewillt bin, am Ende des Tages ein Opfer eines fiskalisch minimierten Outputs?

Obwohl ich Optimist bin, kann ich obige Frage nicht mit einem bedingungslosen Ja beantworten! Ein ehemaliger Bundeskanzler hat einmal festgestellt, dass alles sehr kompliziert sei. Ja, wenn man sich von Stückwerk zu Stückwerk und Fleckerlteppich zu Fleckerlteppich hantelt, und Nein, wenn man das große Ganze im Auge behält und in Generationen statt von Wahl zu Wahl denkt.

Mein Appell an die Regierung

Unsere Entscheidungsträger sollten sich eine große Scheibe von unseren Team-Kickern abschneiden: Es zählt nur die Mannschaft und nie das Ego. UND man setzt sich große Ziele und handelt mutig danach!

Bild: KI generiert / Börsen-Kurier

• Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) zeigt, ob eine Aktie unter oder über Buchwert notiert – aber es ist nur ein grober Indikator.
• Beispiele wie OMV, Voestalpine, AT&S und Andritz zeigen: Analysten bewerten oft völlig anders als das KBV vermuten lässt.
• Immaterielle Werte wie Patente, Marken und Know-how verzerren den Buchwert erheblich.
• Zukunftskennzahlen wie Book-to-Bill sind oft aussagekräftiger als der reine Buchwert.
• Hohe Renditeerwartungen – etwa bei der Bawag – können ein hohes KBV rechtfertigen.

Was bedeutet eine Bewertung über dem Buchwert

Kurs-Buchwert-Verhältnis als einfache Orientierung

(03.07.2026) Es gibt verschiedene Verfahren, um zu ermitteln, ob eine Aktie „billig“ oder „teuer“ bewertet ist. Gerade für Privatanleger ist die wohl einfachste Methode, den Aktienkurs dem Buchwert (Eigenkapital) gegenüberzustellen.

Was bedeutet ein Kurs-Buchwert-Verhältnis unter eins?

Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von unter eins würde bedeuten, dass ein Unternehmen günstiger gehandelt wird als sein Buchwert – was oft als Unterbewertung interpretiert wird. Denn gerät ein Unternehmen in die Insolvenz, zeigt der Buchwert (nach Abzug nicht realisierbarer Posten), was theoretisch nach dem Verkauf aller Vermögenswerte für die Aktionäre übrigbleibt.

Beispiel OMV

Bei der OMV liegt das KBV unter eins, auch beim Stahlerzeuger Voestalpine liegt es knapp unter diesem Schwellenwert. Tatsächlich liegt das durchschnittliche Kursziel der Analysten (laut Marketscreener) für die Voest-Aktie rund 15 % über dem aktuellen Kurs. Auch die OMV sollte der Analystenmeinung zufolge um rund 12 % zulegen.

Fallbeispiel AT&S

Wer jedoch glaubt, die prognostizierten Kurssteigerungen lägen am günstigen Verhältnis von Marktkapitalisierung und Eigenkapital, der könnte irren. Der Leiterplattenhersteller AT&S wird mit ungefähr dem Siebenfachen des Buchwerts bewertet – und dennoch geht die durchschnittliche Analystenmeinung davon aus, dass der Kurs weiter steigen wird.

Und auch beim Maschinenbauer Andritz beträgt die Marktkapitalisierung etwa das Dreifache des Buchwerts, dennoch spricht die Mehrheit der Analysten eine Kaufempfehlung aus.

Wann ist eine Aktie billig oder teuer? – Grenzen des KBV

Warum Analysten dem Buchwert wenig Gewicht geben

Dass Analysten dem Buchwert für ihre Kursziele offenbar kaum Bedeutung beimessen, hat mehrere Gründe: Wichtige Werttreiber wie Markenrechte, Patente oder Know-how schlagen sich im traditionellen Buchwert kaum nieder. Ein weiterer Grund für die begrenzte Aussagekraft der Kennzahl ist, dass das KBV lediglich den gegenwärtigen Zustand beschreibt, nicht jedoch die zukünftige Geschäftsentwicklung.

Book-to-Bill als wichtigere Kennzahl

Bei Industrieunternehmen sind beispielsweise Kennzahlen wie Book-to-Bill (Verhältnis von Auftragseingängen zu Umsatz) oft wichtiger, um künftige Umsätze besser abschätzen zu können, wie die Erste Asset Management in einem früheren Statement erklärte.

Wann ist eine Aktie billig oder teuer? – Relevanz in Kombination mit anderen Kennzahlen

Beispiel Bawag: Hohe Rendite rechtfertigt hohes KBV

In Kombination mit anderen Kennzahlen – etwa Renditekennzahlen – kann der Buchwert dennoch relevant sein. Nehmen wir das Beispiel der Bawag. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt bei dem Finanzinstitut bei rund 3 – ein sehr hoher Wert für die Branche. Der durchschnittliche Analystenzielpreis laut Marketscreener liegt etwa auf dem aktuellen Kursniveau. Dabei hebt der Finanzanalyst ODDO insbesondere die erwartete Eigenkapitalrendite von 27,6 % im Jahr 2028 hervor, die die hohe Bewertung der Aktie rechtfertigen soll.

Warum ein KBV über eins nicht automatisch „teuer“ bedeutet

Auch die Entwicklung von einem Aktienkurs unter dem Buchwert hin zu einem KBV von über eins ist noch kein Beleg dafür, dass eine Aktie zu teuer geworden ist. So lag das KBV der Erste Group 2022 und 2023 noch unter diesem Schwellenwert. Derzeit liegt die Marktkapitalisierung jedoch deutlich darüber. Für 2026 wird sogar mit einem KBV von über 1,7 gerechnet. Die durchschnittliche Analystenmeinung stützt diese Bewertung allerdings.

Autor: Christian Sec
Foto: KI generiert / Börsen-Kurier

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Tochtergesellschaften: Warum sie für Unternehmen unverzichtbar sind

(03.07.2026) Die globalen Ungleichgewichte verschärfen sich. Ein wesentlicher Grund ist der hohe Leistungsbilanzüberschuss Chinas, dessen Yuan von vielen Experten als unterbewertet angesehen wird. Der vergleichsweise schwache Wechselkurs stärkt die Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte, während deutsche Produkte im Reich der Mitte an Preisattraktivität verlieren.

Wie groß der Einfluss des Yuan tatsächlich ist, zeigt eine Simulation des Instituts der deutschen Wirtschaft (IW): Wäre die chinesische Währung fair bewertet, läge das deutsche Bruttoinlandsprodukt zwischen 2026 und 2028 kumuliert um rund 43 MrdE höher. Das preisbereinigte BIP in der Bundesrepublik und dem Euroraum würde bei einer fairen Bewertung des Yuan im Jahr 2028 um bis zu 0,3 % höher ausfallen.

Unfairer Konkurrenzdruck
Vor allem exportorientierte Schlüsselbranchen wie Maschinenbau, Chemie und Automobilindustrie leiden unter den verzerrten Wettbewerbsbedingungen. Der vergleichsweise schwache Yuan stärkt die Preiswettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte, während deutsche Produkte in China an Attraktivität verlieren. Entsprechend weitete sich das deutsche Handelsbilanzdefizit im Warenhandel mit China 2025 auf den Rekordwert von rund 90 Milliarden Euro aus.

„Für den freien Handel ist Chinas Währungsmanagement Gift“, sagt Studienautor Jürgen Matthes, der beim IW die Internationale Wirtschaftspolitik, Finanz- und Immobilienmärkte leitet. Die Unterbewertung des Yuan ermögliche es chinesischen Unternehmen, ihre Produkte deutlich günstiger auf den Weltmärkten anzubieten, als es unter fairen Wettbewerbsbedingungen möglich wäre. „China spielt mit gezinkten Karten“, so Matthes.

Der Ökonom geht noch weiter: „Durch die gestiegenen Defizite im Handel mit China sowie vor allem durch die Anteilsverluste auf den globalen Exportmärkten trägt der zu erheblichen Teilen unfaire Konkurrenzdruck Chinas damit maßgeblich zur Deindustrialisierung in Europa und Deutschland bei.“ Die EU und Deutschland sollten daher nach Ansicht von Matthes versuchen, auf China einzuwirken, damit es die nötigen Reformen für ein Rebalancing vornimmt.

Handelspolitische Gegenmaßnahmen
Sollte Peking darauf nicht mit ausreichender Konsequenz reagieren, sollte die EU Ausgleichszölle erheben. „Derartige gezielte und gut begründete Ausgleichszölle haben nichts mit Protektionismus zu tun“, schreiben die Autoren um Matthes, „vielmehr sind sie ein Instrument der Ordnungs- und Wettbewerbspolitik“.

Die Studie liefert ein weiteres Argument dafür, dass die Probleme der deutschen Industrie nicht ausschließlich hausgemacht sind. Neben hohen Energiepreisen und strukturellen Standortnachteilen spielt auch der internationale Wettbewerbsrahmen eine wichtige Rolle. Solange China seine Unternehmen über einen dauerhaft schwachen Yuan begünstigt, bleibt der Ruf nach handelspolitischen Gegenmaßnahmen nachvollziehbar. Die Herausforderung besteht darin, faire Wettbewerbsbedingungen zu schaffen, ohne in einen neuen Protektionismus abzurutschen.

Autor: Christian Euler, Frankfurt
Foto: Eric Prouzet auf Unsplash

Neue Daten aus Juli 2026 zeigen: Energieeffizienz und Green‑IT wachsen doppelt so schnell wie klassische Erneuerbare – und liefern die stabilsten Renditen.

Kurzfassung: 

• Energieeffizienz wächst schneller als Solar & Wind
• Green‑IT verdoppelt Marktvolumen bis 2029
• Gebäudesektor verursacht 1/3 des Energieverbrauchs
• Analysten empfehlen 10 klare Klimawandel‑Aktien
• Tech‑Korrektur schafft neue Einstiegsgelegenheiten
• Energieeinsparung schlägt Energieerzeugung

(7.7.2026)

Die aktuellen Profiteure des Klimawandels

Die Diskussion über nachhaltiges Investieren dreht sich oft um Windkraft und Solarenergie. Zwar wachsen diese Bereiche weiter, doch hoher Wettbewerbsdruck, sinkende Margen und Insolvenzen im Zulieferbereich begrenzen die Renditen. Die aktuellen Klimawandel‑Profiteure entstehen dort, wo Energie eingespart, Gebäude modernisiert und digitale Infrastruktur effizienter wird. Genau diese Felder zählen derzeit zu den strukturell stärksten Wachstumsmärkten. Diese Märkte sind zudem weniger abhängig von Rohstoffpreisen, weniger volatil und stärker politisch unterstützt.

Für Anleger bedeutet das: Wer Klimawandel‑Profiteure identifizieren will, muss den Blick weiten — weg von den klassischen Erneuerbaren, hin zu Energieeffizienz‑Investments und Green‑IT‑Strukturen.

Energetisches Bauen & Sanieren – der unterschätzte Renditehebel

40 % Investitionswachstum in nur zehn Jahren

Zwischen 2011 und 2022 stiegen die Investitionen in energetische Sanierungen um fast 40 % auf 67 Mrd. Euro. 2023 gab es eine leichte Delle, aber strukturell bleibt der Trend intakt.

Warum dieser Sektor zu den wichtigsten Klimawandel‑Profiteuren zählt:

• Gebäude verursachen ein Drittel des gesamten Energieverbrauchs
• Sanierungen sind politisch gewollt und regulatorisch gestützt
• Förderprogramme stabilisieren Nachfrage
• Unternehmen profitieren von planbaren, langfristigen Aufträgen
• Margen sind höher als im Wind/Solar‑Segment

Für Anleger entsteht hier ein Markt, der weniger volatil ist — und stärker von strukturellem Bedarf getragen wird.

Green IT – der am schnellsten wachsende Klimawandel‑Profiteur

Marktvolumen verdoppelt sich bis 2029

Rechenzentren verbrauchen heute so viel Energie wie ganz Deutschland inklusive Haushalten, Industrie und öffentlicher Einrichtungen. Das macht Green IT zu einem zentralen Hebel der Dekarbonisierung.

Aktuelle Zahlen:

• Marktvolumen 2024: 24 Mrd. USD
• Prognose 2029: 50 Mrd. USD
• CAGR: 16 %

Green IT umfasst:

• energieeffiziente Server
• Kühltechnologien
• Software zur Lastoptimierung
• nachhaltige Cloud‑Architekturen

Damit wird Green IT zu einem der dynamischsten Klimawandel‑Profiteure der kommenden Jahre. Quelle: Eurostat, Renewable Energy Statistics.

Fazit: Die besten Klimawandel‑Aktien sind Effizienz-Spezialisten

Die Energiewende wird oft über Windräder und Solarpanels erzählt. Doch die Daten zeigen klar: Die besten Klimawandel‑Aktien entstehen dort, wo Energie eingespart, Gebäude modernisiert und digitale Infrastruktur effizienter wird.

Energieeffizienz und Green‑IT sind die strukturellen Gewinner – mit:

• stabilen Geschäftsmodellen
• klaren politischen Rahmenbedingungen
• starken Wachstumszahlen
• hoher Relevanz für globale Dekarbonisierung

Für Anleger ist das die Chance, früh in jene Bereiche zu investieren, die den Klimawandel nicht nur bekämpfen, sondern langfristig profitabel gestalten.

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Recycling‑Aktien profitieren vom Boom der Kreislaufwirtschaft

Zusammenfassung

• Tochtergesellschaften sichern Wachstum, Innovation und internationale Expansion.
• Österreichische Unternehmen hatten 2023 8.015 Auslandstöchter – deutlich mehr als 2020.
• Beispiele von OMV, Mayr‑Melnhof, Wienerberger und VIG zeigen, wie Töchter neue Märkte öffnen und Geschäftsmodelle transformieren.
• Großprojekte wie Neptun Deep können Produktion und Gewinne massiv steigern.
• Tochtergesellschaften stärken Marktführerschaft, Diversifikation und regionale Präsenz.

Warum Tochtergesellschaften für Unternehmen unverzichtbar sind

Tochtergesellschaften sind für die Zukunftsfähigkeit von Konzernen essenziell. Sie sichern Wachstum, eröffnen neue Geschäftsfelder und ermöglichen die regionale Expansion. Österreichische Unternehmen verfügten laut Statistik Austria zum Jahresende 2023 über 8.015 Auslandstöchter – ein deutlicher Anstieg gegenüber den 6.731 Einheiten im Jahr 2020.

Die Voestalpine hält rund 500 Konzerngesellschaften, Wienerberger rund 170, die OMV 123 konsolidierte Unternehmen, davon 88 im Ausland. Voraussetzung für den Status einer Tochtergesellschaft ist der beherrschende Einfluss des Mutterunternehmens, meist durch eine Eigentumsmehrheit.

Voraussetzung um eine Tochtergesellschaft zu gründen

Voraussetzung für ein Unternehmen, um den Status einer Tochter zu erhalten ist, dass ein Mutterunternehmen beherrschenden Einfluss auf das Tochterunternehmen ausüben kann, was meist mit einer Eigentumsmehrheit verbunden ist.

Neue Wege durch Tochtergesellschaften

Neben anderen Gründen sorgen Töchter einerseits dafür, dass sie neue zukunftsträchtige Geschäftszweige für das Unternehmen eröffnen, und andererseits dafür, das traditionelle Geschäftsmodell auf andere Regionen auszuweiten.

OMV: Wie durch Töchter Geschäftsmodelle massiv erweitern werden sollen

• Dies zeigt das Beispiel der OMV: Durch die Energiewende verlieren Treibstoffe an Bedeutung, daher stockte der Konzern seine Anteile am Chemiekonzern Borealis auf 75 % auf. Die Tochtergesellschaft ist Symbol für die Neuorientierung des Konzerns.
• Seit 2004 besitzt der Ölkonzern mit 51 % die Mehrheit am rumänischen Öl- und Gasversorger Petrom, mittlerweile OMV Petrom, dem größten Energieunternehmen Südosteuropas.

Größte Erdgasprojekt der EU mit OMV-Tochter – Potential: 100 Milliarden Kubik

Die rumänische OMV-Tochter, sie ist eine 50-zu-50-Partnerschaft mit dem staatlichen Erdölunternehmen Romgaz. Sie wollen bis zu 4-Milliarden-Euro in das gigantische Gasexplorationsprojekt im Schwarzen Meer investieren wird. Das Projekt liegt im rumänischen Teil des Schwarzen Meeres und gilt als zentral für die Energieversorgung Südosteuropas.

Das Projekt gilt als transformativ. Neptun Deep ist das größte Erdgasprojekt der EU und das erste rumänische Tiefsee‑Offshore‑Gasfeld. Es wird von OMV Petrom und Romgaz entwickelt und soll ab 2027 Gas liefern.

Das Potenzial des Gasfeldes schätzt OMV Petrom auf insgesamt 100 Mrd Kubikmeter. Wenn das Gas fließt, soll es die Position der OMV-Gruppe in der Schwarzmeer-Region und in Südosteuropa massiv stärken. Einschätzungen von Analysten zufolge könnte die Gasförderung im Vollbetrieb, der ab 2028 erwartet wird,  um rund drei Viertel steigen. Gleichzeitig wird mit einem Gewinnanstieg von etwa 40 % gerechnet, sobald die Produktion vollständig läuft.

Insgesamt hat die OMV 2025 ihre Konzernstruktur weiter ausgebaut und mehrere neue Gesellschaften konsolidiert. Die Zahl der Tochter- und Beteiligungsunternehmen liegt deutlich über den früheren 123 Einheiten.

Mayr-Melnhof: Globale Expansion durch Zukäufe

Die Mayr‑Melnhof‑Gruppe (MM) weist laut Konzernbericht 2025 insgesamt 69 konsolidierte Unternehmen aus, davon 42 Gesellschaften mit Sitz in der Eurozone. Im vergangenen Jahr übernahm MM den britischen Verpackungsspezialisten Essentra Packaging, einschließlich seiner Produktionsstandorte in Europa, den USA und Puerto Rico, zu einem Kaufpreis von rund 312 Millionen Euro.

Ziel der Tochter: Neue Wachstumspfade

Mit dieser Tochtergesellschaft verfolgt MM das Ziel, neue Wachstumspfade zu erschließen, sich als globaler Anbieter im Bereich Pharma‑Sekundärverpackungen zu etablieren und gleichzeitig die Marktposition in den USA weiter zu stärken.

Marktführerschaft durch starke Tochtergesellschaften

Wienerberger stärkt mit integrierter US-Tochter seine US-Marktposition 

Mit der Integration der US‑Tochter Meridian Brick stärkte Ziegelproduzent Wienerberger seine Marktposition erheblich und zählt heute zu den führenden Anbietern von Fassadenlösungen in Nordamerika.

Vienna Insurance Group: Breite Präsenz in CEE und Österreich

Die Vienna Insurance Group (VIG) hat Versicherungsgesellschaften in 30 Staaten – hauptsächlich in den CEE‑Ländern und Osteuropa. Mit ihren Gesellschaften belegt die VIG nach Marktanteilen in Nordmazedonien, der Slowakei, Bulgarien, im Baltikum und in Ungarn den ersten Platz. In Ungarn konnte die Marktführerschaft durch den Kauf des Geschäfts der niederländischen Aegon in Ungarn fixiert werden. Mit ihren Österreich‑Tochtergesellschaften Wiener Städtische und Donau‑Versicherung ist die VIG mit mehr als 21 % Marktanteil vor der Uniqa Marktführer in Österreich. Die (VIG) hat zudem mit der Nürnberger Beteiligungs-AG (NÜRNBERGER) eine Zusammenschlussvereinbarung unterzeichnet, die eine Übernahme der Nürnberger umfasst.

Ziel der VIG bis 2028: Ausbau der Marktführerschaft in CEE und ein starkes profitables Wachstum.

Autor: Christian Sec

Kurzfassung

• Nominale Besteuerung führt dazu, dass Anleger trotz Gewinn real verlieren.
• Inflation entwertet Erträge, bevor die KESt zusätzlichabgezogen wird.
• Beispiel: 2,25 % Zinsen bei 3,7 % Inflation → real –1,45 %.
• KESt auf den nominalen Ertrag verschärft den Verlust auf –2,07 %.
• Eine inflationsbereinigte Besteuerung würde reale Gewinne und Fairness stärken.

Ein Kommentar von Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger (26.06.2026).

Wie Inflation und KESt reale Verluste erzeugen

Die meisten modernen Steuersysteme besteuern vielfach nominale Einkünfte. Das bedeutet, dass die Steuer auf den Geldbetrag erhoben wird, der zufließt, unabhängig davon, ob dieser Zuwachs auf eine reale Wertsteigerung oder lediglich auf die Geldentwertung durch Inflation zurückzuführen ist. Eine Besteuerung von Einkünften nach Abzug der Inflation würde hingegen nur den realen Einkommenszuwachs erfassen. Besonders bei Kapitaleinkünften hätte ein solcher Ansatz weitreichende ökonomische Folgen.

Beispiel: 2,25 % Zinsen bei 3,7 % Inflation

Die Schieflage ist klar ersichtlich: Erhält ein österreichischer Anleger beispielsweise eine Verzinsung in Höhe des aktuellen EZB-Einlagenzinses von 2,25 % auf dem Sparbuch bei einer Inflationsrate (VPI Mai 2026) von 3,7 %, erleidet er real einen Verlust. Zusätzlich wird der nominale Ertrag besteuert, d.h. zum Entwertungsverlust von 1,45 % kommt noch die KESt in Höhe von 0,619 % hinzu. In Summe sind das minus 2,07 % – ein satter Realverlust.

Warum Scheingewinne die Kapitalbildung bremsen

Eine inflationsbereinigte Besteuerung würde diese Verzerrung beseitigen. Kapitalerträge würden nur insoweit besteuert, als sie die Kaufkraft des Vermögens tatsächlich erhöhen. Dies würde die Neutralität des Steuersystems stärken und verhindern, dass Inflation die reale Steuerlast heimlich erhöht. Anleger könnten ihre Entscheidungen stärker an wirtschaftlichen Fundamentaldaten statt an steuerlichen Effekten ausrichten.

Langfristige Verzerrungen bei Aktien, Anleihen und Immobilien

Bei Aktien, Anleihen oder Immobilien kumulieren sich Inflationswirkungen über viele Jahre. Wird ein Vermögenswert nach Jahren mit Gewinn verkauft, besteht ein großer Teil des nominalen Wertzuwachses oft nur aus dem Inflationsausgleich. Die Besteuerung dieses Scheingewinns mindert die reale Rendite und reduziert die Anreize zur Kapitalbildung. Eine Besteuerung realer Gewinne könnte daher die Sparquote erhöhen und Investitionen fördern.

Fairness: Besteuerung nach realer Leistungsfähigkeit

Auch aus Gründen der Steuergerechtigkeit erscheint das plausibel. Das Leistungsfähigkeitsprinzip verlangt, dass Steuern an der tatsächlichen wirtschaftlichen Leistungsfähigkeit anknüpfen. Wer lediglich seine Kaufkraft erhält, erzielt keinen echten Vermögenszuwachs. Die Besteuerung inflationsbedingter Scheingewinne widerspricht daher dem Leitgedanken einer Besteuerung nach wirtschaftlicher Leistungsfähigkeit. Natürlich ist die Ermittlung inflationsbereinigter Einkünfte administrativ nicht leicht, aber lösbar. Zudem würden die Steuereinnahmen des Staates insbesondere in Phasen hoher Inflation sinken. Das muss kein schlechter Gegeneffekt sein.

Ökonomische Effekte einer inflationsbereinigten Steuer

Insgesamt spricht viel dafür, insbesondere Kapitaleinkünfte nach Abzug der Inflation zu besteuern. Eine solche Regelung würde die Besteuerung stärker an realen wirtschaftlichen Gewinnen ausrichten, die Kapitalbildung fördern und die steuerliche Fairness erhöhen. Langfristig könnte eine inflationsbereinigte Besteuerung zu einem effizienteren und gerechteren Steuersystem beitragen.

Kurzversion

• Künstliche Intelligenz Aktien verschieben sich von Halbleitern zu Speicherchips und Hardware.
• Seagate und Western Digital gelten als „Werkzeughersteller“ des KI‑Booms.
• Tech‑Konzerne investieren bis 2027 rund 790 Mrd. USD in KI‑Infrastruktur.
• Wer KI Aktien kaufen will, sollte die gesamte Wertschöpfungskette analysieren.
• IPOs wie die OpenAI Aktie könnten neue Chancen bei Aktien künstliche Intelligenz eröffnen.

Künstliche-Intelligenz-Aktien: Neue Gewinner der KI‑Wertschöpfungskette

(26.06.2026) Auch wenn es in den letzten Wochen und Monaten zwischenzeitlich immer wieder danach aussah, findet der KI-Hype an der Börse weiter kein Ende. Im Gegenteil: Nachdem in der ersten Phase des Booms der Fokus der Anleger auf Themen wie KI-Modelle und Halbleiter gerichtet war – und damit auf Unternehmen wie Nvidia, Broadcom oder Micron Technology – liegt er nun auf den Herstellern von Speicherchips oder den Anbietern von Massenspeichersystemen.

Festplattenhersteller werden relevanter

Bernhard Ruttenstorfer, Fondsmanager des Espa Stock Techno, bezeichnet Unternehmen wie die Anbieter von Massenspeicherlösungen wie Seagate und Western Digital als die „Werkzeughersteller des KI-Booms“. „Auch ihr Geschäft wächst aufgrund der breiten Nachfrage und hohen Investitionen extrem“, sagt er im Gespräch mit dem Börsen-Kurier und verweist auf die bereits jetzt bis Ende 2027 vollen Orderbücher der Anbieter. Aktuell würden die Rechenzentren den Markt leerkaufen. „Egal, ob Halbleiter oder Hardware, einfach nichts bleibt über.“

„Werkzeughersteller“ des KI‑Booms: Seagate und Western Digital

Neben den rasant steigenden Nutzerzahlen wird der Boom auch von den immer größeren Summen, die US-Tech-Konzerne wie Google, Microsoft, Amazon oder Oracle in KI bzw. KI-Infrastruktur investieren, befeuert.

Volle Orderbücher und extreme Nachfrage der Rechenzentren

Für heuer wird ein Investitionsvolumen von 670 Milliarden US-Dollar erwartet, bis 2027 soll es auf 790 Milliarden US-Dollar steigen. Kann da überhaupt was schiefgehen?

KI Aktien kaufen: Neue Anwendungen für zusätzliche Erlöse entscheidend

Für Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management, ist die entscheidende Frage, ob Cloud-Dienste, Unternehmenssoftware, KI-Abonnements und neue Anwendungen genug zusätzliche Erlöse bringen können, um die hohen Investitionen zu rechtfertigen. „Verläuft die Monetarisierung langsamer, könnten Unternehmen ihre Investitionen kürzen, was Folgen für die gesamte KI-Wertschöpfungskette hätte“, meint der Experte in einer aktuellen Analyse.

Cloud- und KI-Umsatzwachstum bei Google, Amazon und Microsoft beschleunigt sich

Auch Ruttenstorfer betont, wie wichtig es ist, dass die Kunden der „Werkzeughersteller“ von ihren Investitionen wirklich profitieren. „Während das vor einem Jahr noch nicht so klar war, sehen wir jetzt, dass sich das Umsatzwachstum im Cloud- und KI-Bereich mehr und mehr beschleunigt“, hält er fest. Als Beispiel nennt er Google. Der Tech-Konzern hat für das erste Quartal 2026 ein Umsatzplus von mehr als 60 % erzielt. „Vor einiger Zeit lag das noch bei 30 bis 40 %.“ Eine ähnliche Entwicklung sei auch bei Amazon und Microsoft auszumachen.

Gewinner des neuen KI-Booms: Wo Nachfrage und Preissetzungsmacht am höchsten

Wie können Anleger künftige Gewinner ausfindig machen? Ruttenstorfer versucht sehr genau zu analysieren, in welchen Bereichen der KI-Wertschöpfungskette die Nachfrage am größten ist bzw. welche Märkte unterversorgt sind. „Dort haben die Anbieter die Möglichkeit, nicht nur das Volumen zu steigern, sondern auch die Preise zu erhöhen“, erklärt er. Galler empfiehlt Anlegern, sich auch mit der breiteren Wertschöpfungskette, und damit Themen wie Energieerzeugung, Kühlung, elektrische Komponenten sowie Bau- und Ingenieurleistungen, zu beschäftigen.

Klar scheint jedenfalls, dass die rasanten Wachstumsraten nicht bis in alle Ewigkeit zu sehen sein werden. Ruttenstorfer bleibt vom Thema KI an der Börse trotzdem überzeugt. „Heute kann praktisch jeder selbst erleben, wie sinnvoll KI im beruflichen und privaten Alltag genutzt werden kann“, meint der Tech-Fondsmanager.

OpenAI Aktie und Anthropic: Neue Kapitel für KI Aktien

Mit Spannung erwartet er nun die IPOs von Anthropic und OpenAI, die im dritten Quartal über die Bühne gehen sollen. Beide KI-Konzerne schreiben noch keine Gewinne, könnten aber mit rund 1 Billionen US-Dollar bewertet werden. Ein Ende des KI-Hypes ist also weiterhin nicht in Sicht.

Fazit  

Für Anleger gilt: Wer KI Aktien kaufen will, sollte neben der Bewertung vor allem die tatsächliche Monetarisierung von KI‑Anwendungen, Abomodellen und Unternehmenslösungen im Blick behalten.

Autor: Mag. Patrick Baldia
Foto: AdobeStock / Dola

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(26.06.2026) Dass im Halbleitersektor oder rund um das Wachstum Künstlicher Intelligenz traditionelle Bewertungsmuster von Aktien nicht mehr herangezogen werden, ist eine akzeptierte Erkenntnis. Ähnliche Kurshöhenflüge griffen unterdessen aber auch auf den Gesundheitsbereich über.

Digitale Pathologie und KI-Onkologie entfachen Anlegerphantasien

Der Glaube an bahnbrechende Anwendungen neuer Krebstherapien entfachen unter Anlegern enorme Fantasien. Zugleich gedeihen Visionen, es eröffne sich für Unternehmen ein disruptiver Effekt auf bisherige Krebsbehandlungsmuster. Laut dem Fachmagazin Springer Nature gilt die Entwicklung der digitalen Pathologie und der Einsatz Künstlicher Intelligenz vor allem für die Präzisionsonkologie als Hoffnungsträger und Treiber.

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Revolution Medicines – RAS‑Forschung als Kurstreiber

Eine neue Ära, zielgerichteter Therapieansätze für weit verbreitete Krebsarten (bis zu 30 % aller Diagnosen) zu entwickeln, strebt dabei Revolution Medicines an. Auf der Homepage der Gesellschaft heißt es selbstbewusst: „Wir sind Revolutionäre.“  Ziel der kalifornischen Gesellschaft ist nicht geringer, als die Fähigkeit, das monomere G-Protein RAS, das Mutationen in vielen Tumoren antreibt, zu steuern und somit Behandlungsparadigmen zu revolutionieren.

Die Notiz der Aktie des Unternehmens katapultierte sich innerhalb eines Jahres von umgerechnet 30 auf zuletzt 142 Euro (der Titel wird auch an der Börse Stuttgart gehandelt). Allerdings überschritt Revolution Medicines Marktkapitalisierung bereits die Schwelle von mehr als 30 Milliarden Euro. Zwar kann die Gesellschaft auf eine Eigenkapitalquote von 68 % verweisen (dieser Faktor ist für das Durchhaltevermögen während der Forschungsphase bedeutsam), angesichts der zurzeit noch fehlenden Umsätze erscheint die Bewertung allerdings äußerst ambitioniert.

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Erasca aus San Diego generiert ebenso noch keine Erlöse und kann auf eine Eigenkapitalquote von 80 % verweisen. Das Unternehmen befindet sich mit seinen Anwendungen in der „Clinical Stage“-Phase. Dies bedeutet, die Laborversuche sind abgeschlossen, die neu entwickelten Therapien werden bereits in klinischen Studien an Patienten getestet. Zweistellige Ausschläge der Notizen sind eher Normalität als Ausnahme. Mit einer Kapitalisierung von 3,71 Milliarden Euro fallen die Vorschusslorbeeren geringer aus.

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Börsennotierte Unternehmen, die sich der Krebsforschung widmen sind ein hochdynamisches Segment, geprägt von wissenschaftlichen Durchbrüchen, ambitionierten Bewertungen und enormer Anlegerfantasie. Die Kombination aus RAS‑Forschung, digitaler Pathologie und KI‑gestützten Therapieansätzen sorgt für starke Kursbewegungen, doch der Weg zu marktreifen Produkten ist lang. Für Anleger bedeutet das: Chancen ja, aber mit deutlichem Risiko.

Autor: Roman Steinbauer

(26.06.) Unsere Lebenserwartung steigt kontinuierlich. Doch die Zahl gesunder Lebensjahre wächst deutlich langsamer. Aber wie lassen sich diese zusätzlichen Lebensjahre gesund, aktiv und unabhängig gestalten? Die Lösung dieses Dilemmas zählt zu den wichtigsten Wachstumstreibern im globalen Gesundheitswesen und eröffnet attraktive Investmentchancen.

Die Gesundheitsspanne ist die zentrale ökonomische Variable der Langlebigkeit. Zwischen 2000 und 2019 stieg die globale Lebenserwartung um 6,5 Jahre, die gesunde Lebenserwartung jedoch nur um 5,4 Jahre – die Differenz beträgt heute durchschnittlich 9,6 Jahren und wächst weiter. Diese zusätzlichen Jahre sind häufig von chronischen Erkrankungen geprägt – und verursachen einen großen Teil der Gesundheitskosten. Verantwortlich sind insbesondere Erkrankungen wie kardiometabolische Krankheiten (z. B. Diabetes, Herz-Kreislauf-Erkrankungen), Neurodegeneration (z. B. Alzheimer oder Parkinson) und altersbedingter Funktionsverlust (z. B. Muskelabbau oder Mobilitätseinschränkungen).

Die ökonomische Logik ist klar: Wert entsteht dort, wo diese Lücke reduziert wird – nicht dort, wo Lebenszeit isoliert verlängert wird. Hier manifestiert sich Langlebigkeit als Investmentthema: neue Wege in der Prävention und Früherkennung sowie Lösungen, die Krankheitsverläufe verlangsamen, Hospitalisierungen reduzieren und Selbstständigkeit erhalten.

Die Wertschöpfung entlang der Langlebigkeit folgt klar identifizierbaren Mechanismen – und lässt sich heute bereits auf konkrete Geschäftsmodelle herunterbrechen. Entscheidend ist dabei nicht die technologische Innovation an sich, sondern ihre Fähigkeit, klinische Ergebnisse messbar zu verbessern und gleichzeitig die Kostenstruktur des Gesundheitssystems nachhaltig zu verändern.

1. Prävention und Früherkennung durch digitales Gesundheitsmonitoring
Digitale Monitoring-Lösungen verschieben Diagnose und Intervention deutlich nach vorne, indem sie kontinuierlich physiologische Daten erfassen und frühe Risikosignale sichtbar machen – von Wearables wie Oura oder Apple bis hin zu klinisch validierten Systemen wie CGM von Abbott und Dexcom oder kardiologischen Patches von iRhythm. Der Wert entsteht durch die Vermeidung akuter Ereignisse, die Verzögerung chronischer Krankheitsverläufe und die Reduktion kostenintensiver Eskalationen. Gleichzeitig bauen integrierte Datenökosysteme strukturelle Wettbewerbsvorteile auf.

2. Minimalinvasive Interventionen für eine höhere Lebensqualität
Minimalinvasive und robotergestützte Verfahren verlagern den Fokus von reiner Reparatur hin zum Erhalt von Mobilität und Autonomie, indem sie Eingriffe präziser, schonender und früher im Krankheitsverlauf ermöglichen – etwa durch Systeme von Stryker oder Intuitive Surgical. Der ökonomische Nutzen liegt in kürzeren Erholungszeiten, geringeren Komplikationsraten, weniger Folgeeingriffen sowie einer zunehmenden Verlagerung in den ambulanten Bereich.

3. Zielgerichtete Behandlung altersbedingter Erkrankungen
Fortschritte in der Pharmakotherapie adressieren zunehmend krankheitsübergreifende biologische Mechanismen statt isolierter Indikationen – insbesondere entlang der kardiometabolischen Achse (Novo Nordisk, Eli Lilly, Amgen) sowie in der Neurodegeneration (Biogen, Eisai, Eli Lilly) und der Onkologie (Merck & Co., AstraZeneca).

Der Nutzen für Anleger
Für Investoren liegt die Attraktivität des Longevity-Trends in seiner langfristigen Planbarkeit. Gefragt sind Unternehmen, die dazu beitragen, Menschen länger gesund und selbstständig zu halten und gleichzeitig die steigenden Kosten alternder Gesellschaften zu begrenzen. Dort, wo medizinischer Fortschritt auf einen klaren gesellschaftlichen und ökonomischen Bedarf trifft, entstehen nachhaltige Wachstumschancen.

Foto: Getty Images für Unsplash+

An der Börse ist Gier deshalb so gefährlich, weil sie sich als Vernunft ausgibt. Während Angst zumindest offen zugibt, verrückt zu sein. Die Gier trägt einen maßgeschneiderten Anzug, präsentiert PowerPoint-Folien und hat einen Hochglanz-IPO-Prospekt. Sie erklärt, dass diesmal alles anders sei. Dass alte Regeln nicht mehr gelten. Dass Bewertungen überholt sind, man neu denken müsse. Dass Gewinne aktuell überschätzt werden und Verluste zum im Aufbau befindlichen Geschäftsmodell gehören.

Wir erinnern uns an die Gier der Dot-Com-Bubble Ende der 1990er-Jahre. Damals entdeckte die Welt das Internet und war zu Recht begeistert. Aus Begeisterung wurde Euphorie. Aus Euphorie entstand ein kollektiver Realitätsverlust. Unternehmen mussten oft nur ein „.com“ im Namen tragen, um Investoren anzulocken. Plötzlich schossen die Bewertungen von Internetfirmen in astronomische Höhen. Manche Unternehmen hatten weder Gewinne noch ein gescheites Büro, aber sie verfügten über etwas Wichtiges: eine aufregende Business-Story. Anleger kauften Aktien in der Hoffnung, sie später noch teurer an jemanden weiterzuverkaufen. Die fundamentale Frage, ob ein Unternehmen jemals profitabel werden könnte, wurde als störender Pessimismus, ja Technologiefeindlichkeit betrachtet. Der Glaube an die Story überwog. Wie bei jeder Spekulationsblase stieg die Stimmung mit den steigenden Aktienkursen. Wer warnte, wurde belächelt. Zögernde wurden behandelt, als hätten sie das Internet durch Brieftauben ersetzen wollen. Doch irgendwann setzte die Realität ihren Fuß in die Tür. Rechnungen wollten in Cash bezahlt werden. Ups … Erwartungen zerplatzten, die Kurse stürzten ab. Milliarden verdampften. Wirtschaftsgeschichte hieß es dann. Kleinanleger zahlten die Zeche – wie immer.

Die Dot-Com-Bubble zeigt bis heute, dass technologische Revolutionen und finanzielle Vernunft zwei unterschiedliche Dinge sind. Der gierige Anleger verliert die Fähigkeit, zwischen Vision und Illusion zu unterscheiden.

Die Parallelen zwischen der aktuellen KI-Welle, den möglichen Börsengängen von OpenAI, Anthropic oder SpaceX und den damaligen Verhältnissen der Dot-Com-Bubble zu erraten, ist jedem selbst überlassen. Selbst die KI würde SpaceX-Aktien nur unter Einschränkungen kaufen. Gier, in all den oben beschriebenen Facetten, war und ist jedenfalls ein schlechter Anlageberater. Wer langfristig erfolgreich investieren will, muss auf Analyse, Geduld, Diversifikation und Disziplin setzen. Das gescheite Abwägen zwischen Risiko und Chance und nicht die Überbewertung der Story ist die Lehre aus der Dot-Com-Bubble. Vielleicht sollte man bei dem aktuellen Hype an diesen Irrsinn zurückdenken.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

19.06.2026

Kurzzusammenfassung

• Drei ATX‑Prime‑Nachzügler 2026 zeigen trotz schwachem Jahresstart Aufholpotenzial
• Wienerberger: Belastungsfaktoren kurzfristig, Fundamentaldaten und Bewertung langfristig attraktiv
• EuroTeleSites: Stabiler Cashflow, neue Standorte, mögliche Neubewertung
• Palfinger: Analysten sehen starke Wachstumsperspektiven

Der ATX Prime lag zu Beginn der Woche auf Jahressicht 43 % und seit Jahresbeginn 19 % im Plus. Elf Titel notieren auf Sicht von zwölf Monaten dennoch im Minus. Nicht alle haben Aufholpotenzial. Drei Werte verdienen daher einen genaueren Blick.

ATX-Aktienempfehlungen:

Wienerberger: Bewertungsdruck trotz starker Fundamentaldaten

Aktuelle Belastungsfaktoren

Schlusslicht im ATX mit rund minus 20 Prozent seit Jahresbeginn ist die Aktie von Wienerberger. Noch 2025 konnte das Unternehmen bei leichtem Umsatzanstieg den Gewinn nach Steuern auf 168 Millionen Euro verdoppeln und den freien Cashflow von 417 auf 474 Millionen Euro steigern. Auf die vereinbarte Übernahme der Italcer-Gruppe, eines Herstellers keramischer Lösungen, folgte wenige Monate später die geplante Übernahme der Univerzum Group, des führenden Herstellers von Hintermauerziegeln in Serbien.

Doch bereits mit der Veröffentlichung der Zahlen zum ersten Quartal zeigte sich zunehmende Unsicherheit, auch im Zusammenhang mit dem Krieg im Nahen Osten und möglichen Lieferkettenverwerfungen. Zwar sind die gestiegenen Energiekosten laut Medienberichten zu über 80 % abgesichert, doch der Konzern spürt höhere Kunststoffpreise. Steigende Material-, Transport- und Lohnkosten belasten. Bei 7 % Umsatzrückgang drehte im ersten Quartal das Ebit von +40 auf -2 Millionen Euro ins Minus.

Bewertung & KGV‑Einordnung bis 2028

Allerdings stimmt der westeuropäische Markt zuversichtlich, und es besteht noch die Möglichkeit von Preiserhöhungen, weshalb das Management im Mai noch an seinem operativen Ebitda-Ziel von 810 Millionen Euro (2025: 754 Millionen Euro) festhielt.

Laut MarketScreener rechnen Analysten in den kommenden Jahren mit deutlichen Ertragssteigerungen, weshalb die Aktie bei einem Kurs von 23,3 Euro mit einem für 2028 geschätzten KGV von 7,8 besonders günstig erscheint.

EuroTeleSites: Infrastrukturwert mit Neubewertungsfantasie

Cashflows und Geschäftsmodell

Die Aktie der an der Wiener Börse notierenden EuroTeleSites, dem führenden Anbieters von Telekommunikationsinfrastruktur und -lösungen in der CEE-Region, liegt auf Jahressicht rund 9 % im Minus. Das Unternehmen profitiert von regelmäßigen Cashflows aus technischer Infrastruktur und konnte 2025 den Umsatz um 3,7 % auf 280 Millionen Euro steigern, während das Jahresergebnis von knapp 30 auf mehr als 33 Millionen Euro stieg.

Wachstum durch neue Standorte

Im ersten Quartal 2026 erweiterte das Unternehmen sein Portfolio durch die Inbetriebnahme von 42 neuen Standorten auf insgesamt 13.837. Dies und Indexierungseffekte ließen im ersten Quartal bei einem Umsatzwachstum von 7,1 % auf 72,5 Millionen Euro das Ebitda um 7,9 % auf 64,3 Millionen Euro steigen. Die Eigenkapitalquote hat sich binnen zwölf Monaten (bis 31. März) von 17,1 auf 19,9 % verbessert. Mit einem weiteren Schuldenabbau sollte eine positive Bewertungsanpassung einhergehen.

Bewertungsszenarien laut Analysten

Abgeleitet aus den Analystenprognosedaten von Finanzen.at läge bei einem Kurs von 4,7 Euro das für 2028 erwartete KGV bei 14,8, wobei Neubewertungen von Sachanlagen nicht berücksichtigt wurden.

Palfinger: Wachstumswert mit Analysten‑Rückenwind

Marktumfeld und Nachfrage

Die Analysten attestieren dem Kranhersteller Palfinger starke Wachstumsperspektiven. Vier Kaufempfehlungen stehen einer Outperform-Einstufung gegenüber. Von 2026 bis 2028 sollte laut MarketScreener-Konsens der Gewinn je Aktie von 2,95 auf 4,24 Euro wachsen, woraus bei einem Kurs von 34,6 Euro ein für 2028 geschätztes KGV von 8,1 resultieren würde.

Analystenstimmen und Ratings

Im ersten Quartal 2026 schloss Palfinger mit dem US-Unternehmen ICON eine Partnerschaft im Bereich des robotergestützten 3D-Drucks für die Bauindustrie. Im Marine-Bereich setzte sich mit Großprojekten im Offshore-Windbereich die positive Entwicklung fort. Bei 1,6 % Umsatzwachstum konnte im ersten Quartal das Konzernergebnis um 11,8 % gesteigert werden. Nach der aktuellen Seitwärtsbewegung könnte der Aktienkurs wieder nach oben ausbrechen.

Autor: Michael Kordovsky
Foto: AdobeStock / Filipefrazao

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Rosenbauer: Turnaround fast geschafft

Kurz-Fassung

• Der schwache Yen bleibt ein Risiko für Euro-Anleger, aber ein Gewinnhebel für Exportkonzerne an der Börse Japan.
• Die Exportdynamik und starke Industrieunternehmen treiben die Japan-Story 2026.
• 5 Aktien im Nikkei, dem Leitindex der Börse Japan, die als Exporteure besonders profitieren und 3 ETF-Tipps.

1. Yen-Schwäche und Börsenrally: Die doppelte Japan-Story

(19.06.2026)

• Der japanische Yen hat bis zum 16. Juni auf Fünfjahressicht gegenüber dem Euro um 28,7 % abgewertet.
• Im gleichen Zeitraum ist der Nikkei 225 um 137 % auf 69.405 Punkte gestiegen.
• Damit zeigt sich die doppelte Japan-Story: Für Euro-Anleger bleibt die Währung ein Risiko, für viele global tätige japanische Unternehmen ist sie ein Ertragshebel. Ein schwacher Yen verbessert die Wettbewerbsfähigkeit im Ausland und erhöht den in Yen umgerechneten Wert internationaler Umsätze. Exportnahe Industrie-, Technologie- und Maschinenbaukonzerne konnten so mehr vom globalen Nachfrageboom in Gewinne umsetzen.

2. Exportentwicklung Japan im Überblick

Jahreszuwächse der Exporte

Exporte und globale Nachfrage
Japan ist keine reine Exportmaschine. Exporte von Waren und Dienstleistungen machten 2024 laut Weltbank 22,8 % des BIP aus. Die Binnenwirtschaft bleibt wichtig, doch der Außenhandel wirkt als Stabilisator. Die Warenexporte erreichten im Kalenderjahr 2025 laut japanischem Finanzministerium 110.400 Milliarden Yen, das sind umgerechnet rund 596 Milliarden Euro, und stiegen um 3,1 %. Im April 2026 beschleunigte sich der Exportwert um 14,8 %. Nach Asien waren es +16,1 %, nach China +15,5 %, nach Taiwan +27,6 %, in die USA +9,5 % und nach Westeuropa +22,4 %. Strukturell dominieren Transportausrüstung, Maschinen, Elektromaschinen und Halbleiter.

3. Makroökonomische Lage Japans: Solide, aber nicht spektakulär

Makroökonomisch ist das Bild solide, aber unspektakulär. Von 2021 bis 2025 lag das reale BIP-Wachstum im Schnitt bei rund 1,3 %, mit einer Bandbreite von -0,2 % im Jahr 2024 bis +3,6 % im Jahr 2021. Für 2026 erwartet der IWF nur 0,7 % Wachstum, aber einen Leistungsbilanzüberschuss von 3,8 % des BIP nach 4,8 % im Jahr 2025. Die Inflationsprognosen liegen bei 2,2 % für 2026 und 2,3 % für 2027. Im April fiel die Kerninflation ohne frische Lebensmittel auf 1,4 % und lag unter dem 2-%-Ziel der Bank of Japan (BoJ). Eine Entwarnung ist das nicht: Die BoJ hob ihre Median-Prognose für diese Kernrate im Fiskaljahr 2026 von 1,9 auf 2,8 % an. Hauptgründe sind Ölpreise, Nahostrisiken und Importkosten. Der schwache Yen bleibt ein Segen für die Exporteure, aber eine Belastung für die Energieimporte und die Kaufkraft.

4. Was für japanische Exportaktien spricht

Börse Japan: Trotz aktueller Schwächephase japanischer Exportunternehmen

Zwar gab es laut Bloomberg und Nikkei Asia zuletzt merkliche Kursrückgang vieler großer japanischer Export- und Technologiewerte, was vor allem auf die deutliche Yen-Aufwertung seit April zurückzuführen, die die in Yen umgerechneten Auslandsgewinne belastet.

Analysten von Goldman Sachs, JP Morgan und Bloomberg Intelligence sehen japanische Exportwerte trotz der jüngsten Rücksetzer strukturell im Vorteil. Goldman Sachs verweist auf die anhaltenden Corporate‑Governance‑Reformen, die zu höheren Kapitalrenditen, mehr Rückkäufen und steigenden Dividenden führen (Goldman Sachs Japan Equity Outlook 2026).

Zusätzlich kam es laut MarketWatch und MarketScreener im Mai/Juni zu einer globalen Tech-Korrektur. Der Nikkei 225 stieg zwar dennoch weiter, weil er stark von Finanzwerten, Immobilien, Handel und inländischen Zyklikern getragen wurde – Sektoren, die von einem stärkeren Yen und höheren Zinsen profitieren. Damit erklärt sich die Divergenz: Der Index steigt, aber exportlastige Schwergewichte korrigieren.

Bloomberg Intelligence betont, dass Japan in globalen Zukunftsbereichen wie Halbleitern, Automatisierung, Energieinfrastruktur und Maschinenbau weiterhin Weltmarktführer ist und von strukturellem Nachfragewachstum profitiert). Laut JP Morgan stützt zudem Japans hoher Leistungsbilanzüberschuss die Investitionskraft der Unternehmen (Asia Equity Strategy 2026). Und laut Nikkei Asia erwarten viele Analysten, dass der Yen langfristig schwach bis moderat bleibt – ein Vorteil für Exporteure.

Toyota – globaler Qualitätswert

Toyota bleibt der größte Yen-Hebel unter den Industriewerten. In den Geschäftsjahren 2022/23 bis 2025/26 stieg der Umsatz um 10,8 % p.a. Der Nettogewinn erhöhte sich von umgerechnet 13,2 auf 20,7 Milliarden Euro. Allerdings zeigen die Gewinne volatile Schwankungen. Die Aktie ist jedoch  in den vergangenen sechs Monaten 20 % verloren, ist aber ein globaler Qualitätswert mit hoher Exportrelevanz.

Mitsubishi Heavy Industries – starke Gewinnstory

Mitsubishi Heavy Industries zeigt die stärkere Gewinnstory. 2025/26 legte der Umsatz um 14,1 % auf 26,8 Milliarden Euro zu und der Nettogewinn stieg um 35 % auf 1,8 Milliarden Euro. Auch der Cashflow war 2025/26 im Aufwind. Der Konzern profitiert von Energieanlagen, Gasturbinen, Verteidigung, Luftfahrt und Infrastruktur. Verlor aber in den letzten 3 Monaten an der Börse leicht.

Hitachi – Infrastruktur & Digitalisierung

Hitachi ist der breite Infrastruktur- und Digitalisierungswert. Im Geschäftsjahr 2025/26 stieg der Umsatz um 8,2 % auf rund 57 Milliarden Euro, das bereinigte Ebita um 21 % und der freie Cashflow um 121,6 % auf knapp 7,2 Milliarden Euro. Für den Zeitraum 2024/25 bis 2027/28 nennt Hitachi 7 bis 9 % jährliches Umsatzwachstum als Ziel sowie für das Geschäftsjahr 2027/28 eine Verbesserung der bereinigten Ebitda-Marge auf 13 bis 15 % (2025/26: 12,4 %). Ein besonderes Wachstum erwartet sich das Unternehmen im Bereich Energieinfrastruktur. Kursrückgang der vergangenen drei Monate: – 4,4%

Sony – globaler Entertainment- und Elektronikkonzern

Sony ist weniger ein klassischer Exporteur als globaler Entertainment-, Sensor- und Elektronikkonzern. Von 2015/16 bis 2024/25 stieg der um Sonderposten bereinigte Gewinn je Aktie um 25,2 % p.a. 2025/26 zeigten Umsatz und operatives Ergebnis Zuwächse von 3,7 % bzw. 13,4 %. Für 2026/27 erwartet Sony trotz leicht sinkender Erlöse ein Wachstum des Nettogewinns von 12,5 %. Kursrückgang in den vergangenen sechs Monaten : 20,8 %.

Tokyo Electron – Halbleiterausrüstung & KI-Boom: 120 % Kursgewinn in 6 Monaten, Kauftipp

Tokyo Electron ist wiederum ein Exportunternehmen aus der Halbleiterausrüstung. 2025/26 stieg bei stabilem Umsatz der Gewinn je Aktie um 6,1 %. Rückenwind liefern KI, Speicherchips, Rechenzentren und Halbleiterinvestitionen. Der Analystenkonsens von MarketScreener rechnet von 2024/25 bis 2027/28 mit einem Gewinnwachstum von 18,4 % p.a. 120 % Kursgewinn in 6 Monaten. Trotzdem stärkste Kaufempfehlung laut Bloomberg von diesen fünf Aktien.

Börse Japan Bewertung

Bewertungsseitig ist Japan nicht mehr billig, aber relativ attraktiv. Der MSCI Japan wies per 29. Mai ein KGV von 20,9, ein Forward-KGV von 17,5 und eine Dividendenrendite von mehr als 1,8 % auf. Der MSCI World lag beim KGV bei knapp über 24,7 und beim Forward-KGV bei 19,6.

Auf Jahressicht lag Japan mit 32,2 % vor dem MSCI World mit 28 %, auf zehn Jahre aber mit rund 10 % p.a. hinter dem Weltindex mit 13,65 % p.a. Fazit: Japan hat aufgeholt, ohne bereits überhitzt zu wirken.

Börse Japan: 3 verschiedene ETF-Zugänge für Anleger

Drei ETFs bieten unterschiedliche Zugänge. Der Amundi Prime Japan UCITS ETF DR ist mit 0,05 % Kosten die Preisbrecher-Lösung: physisch replizierend, ausschüttend und mit rund 300 Large- und Mid Caps breit gestreut. Top-Positionen sind Toyota, Mitsubishi UFJ, Hitachi, Sumitomo Mitsui und Sony.

Wer das Yen-Risiko reduzieren will, prüft den SPDR MSCI Japan EUR Hedged UCITS ETF. (Benchmark: MSCI Japan, Euro-Hedge, 0,17 % TER, thesaurierend und Streuung auf 168 Werte).

Etwas spezieller ist der WisdomTree Japan Equity UCITS ETF EUR Hedged Acc, der dividendenzahlende Unternehmen fundamental gewichtet und mittels ESG-Filter weiter selektiert.

Unser Fazit
Japan zündet, aber die besten Chancen liegen nicht im blinden Indexkauf, sondern in Qualitätsunternehmen, breiter Streuung und bewusst gesteuertem Währungsrisiko.

Autor: Michael Kordovsky
Foto: Getty Images für Unsplash+

(19.06.) 19 % des weltweiten Wirtschaftsumsatzes werden von Familienunternehmen erwirtschaftet, wie eine aktuelle Studie des Wirtschaftsberaters Deloitte zeigt.

Outperformance
Familienunternehmen zeichnen sich vor allem durch Resilienz und Langlebigkeit aus. Zahlreiche Untersuchungen, etwa der UBS & PwC Global Family Business Report, weisen darauf hin, dass gründer- und familienkontrollierte Aktiengesellschaften den Gesamtmarkt über längere Zeiträume deutlich übertreffen. Dabei werden immer wieder ähnliche Gründe genannt, die besonders im Langfristvergleich für Familienunternehmen sprechen: Während angestellte Manager häufig bonusgetrieben von Quartal zu Quartal agieren, denken Familien in Generationen. Zudem zeigen Studien, dass Familienbetriebe im Durchschnitt eine höhere Gesamtkapitalrentabilität, höhere operative Margen und eine geringere Verschuldung aufweisen.

Resilienter
Untersuchungen des Handelsblatt Research Instituts und der DZ Bank kommen außerdem zu dem Ergebnis, dass Familienunternehmen deutlich höhere Eigenkapitalquoten besitzen. In Krisenzeiten schützt sie das vor existenziellen Schieflagen – weshalb sie sich nach wirtschaftlichen Einbrüchen nachweislich schneller erholen. Allerdings ist auch ein Familienunternehmen nie frei von seiner Geschichte. „Bei einem Familienunternehmen ist die Familienzugehörigkeit samt der damit oft verbundenen Historie ein eigener Faktor, was zu Entscheidungsmustern führen kann, die sich teilweise deutlich von internationalen Kapitalmarktusancen unterscheiden“, erklärt Wolfgang Matejka, Assetmanager der Wiener Privatbank, im Gespräch mit dem Börsen-Kurier.

Zyklische Werte
Die Börsen tragen den Besonderheiten von Familienunternehmen mit eigenen Indizes Rechnung. In Deutschland gibt es etwa den DAXplus Family Index. Beim österreichischen ATX Family Index werden Unternehmen berücksichtigt, deren Gründerfamilien sowie Vorstände oder Aufsichtsräte zwischen 25 und 75 % der Anteile halten und die im Prime Market gelistet sind.

Derzeit erfüllen 14 Unternehmen des Prime-Market-Segments der Wiener Börse diese Kriterien. Die Branchenstruktur ist stark konzentriert: Rund ein Viertel entfällt auf Anlagen- und Maschinenbau (Andritz, Palfinger), ein weiteres gutes Viertel auf das Bauwesen (Porr, Strabag) und rund 22 % auf Hardware und Ausrüstung (AT&S, Kapsch TrafficCom). Entsprechend besteht der ATX Family fast ausschließlich aus zyklischen Werten. Klassische defensive Sektoren wie Versorger oder Telekommunikation fehlen vollständig. Eine Sonderrolle nimmt das Cateringunternehmen Do & Co ein, das im Family Index enthalten ist und sich zwischen zyklischem und defensivem Geschäftsmodell bewegt.

Höhere Vola
Bei der Wertentwicklung der vergangenen fünf Jahre liegen der Leitindex ATX Prime und der ATX Family nahezu gleichauf – beide konnten ihren Wert in diesem Zeitraum beinahe verdoppeln. Allerdings mit unterschiedlichen Mustern: In der Rezession der vergangenen beiden Jahre entwickelte sich der ATX Family aufgrund seiner zyklischen Ausrichtung deutlich schwächer als der Leitindex. In den vergangenen Monaten konnte er diesen Rückstand durch eine Überperformance jedoch wieder aufholen. Die Auswahl an Finanzinstrumenten für ein Investment in den ATX Family bleibt überschaubar. Die RBI bietet derzeit übrigens ein Open-End-Indexzertifikat (ISIN: AT0000A203R6) an.

Autor: Christian Sec
Foto: AdobeStock / mirifadapt

Analystenmeinungen zu Goldminen-Aktien

Newmont – überwiegend „Buy“

Analystenhäuser, die Newmont zuletzt positiv bewertet haben:

• BMO Capital Markets – „Outperform“
• RBC Capital Markets – „Outperform“
• Jefferies – „Buy“
• Bank of America – „Buy“
• Scotiabank – „Sector Outperform“

Begründungen laut Research: Skaleneffekte, starke Cashflows, Dividenden, Newcrest‑Integration.

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Vorab das Positive: Kapitalmarktprospekte zu vereinfachen war längst überfällig, außer für Spezialisten und Juristen haperte es grundsätzlich am Verständnis. Auch die Konkretisierung der Ad-hoc-Pflichten scheint partiell eine positive Entwicklung zu sein.

Kritik: Geringere Streubesitzanteile beim Börsengang. Ein ausreichender Streubesitz ist keine bürokratische Formalität, sondern eine zentrale Voraussetzung für liquide und faire Märkte. Wenn nur ein kleiner Teil der Aktien tatsächlich gehandelt werden kann, entstehen enge Märkte mit geringen Umsätzen. Schon vergleichsweise kleine Kauf- oder Verkaufsaufträge können erhebliche Kursschwankungen auslösen. Für Privatanleger wird es schwieriger, den tatsächlichen Wert eines Unternehmens einzuschätzen. Gleichzeitig steigt die Gefahr von Marktmanipulationen, Kurstreiberei und spekulativen Überbewertungen. Das kennt man in Österreich bereits!

Zweitens: Die bisherige Mindestbestandsdauer vor Börsengang sollte sicherstellen, dass ein Unternehmen seine wirtschaftliche Tragfähigkeit zumindest über einen gewissen Zeitraum unter Beweis gestellt hat. Nun senkt man diese Hürde, und es steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Geschäftsmodelle an die Börse gelangen, die noch nicht ausreichend erprobt sind oder deren wirtschaftliche Nachhaltigkeit fraglich ist – eine solche Erleichterung wurde in den USA für die Aufnahme von Space-Ex und anderen KI-Unternehmen in die Indizes geschaffen und teils heftig kritisiert. Die Börse wird zum Experimentierfeld – oder Zockerei? Anleger investieren ihr Erspartes in der Erwartung, dass grundlegende Qualitätsanforderungen erfüllt sind. Werden diese Standards abgesenkt, verlagert sich das Risiko zunehmend auf die Investoren. Gerade Privatanleger verfügen häufig nicht über die Ressourcen, um junge und komplexe Geschäftsmodelle umfassend zu analysieren.

Hinzu kommt das politische Ziel, mehr KMU an die Börse zu bringen, das an der wirtschaftlichen Realität vorbeigeht. Für die meisten KMU ist eine Börsennotierung nicht sinnvoll. Die Kosten für Investor Relations, Corporate Governance, Compliance, Prüfungspflichten und laufende Publizität bleiben auch nach regulatorischen Erleichterungen erheblich. Viele mittelständische Unternehmen bevorzugen aus guten Gründen Bankfinanzierungen, Förderinstrumente oder private Beteiligungskapitalgeber. Wer glaubt, dass eine Lockerung der Börsenregeln automatisch zu einer Welle von KMU-Börsengängen führt, verkennt die tatsächlichen Bedürfnisse des Mittelstands.

Fazit: Der Listing Act stellt die Interessen der Emittenten über jene der Anleger und fabriziert mehr Risiko. Starke Kapitalmärkte entstehen nicht durch niedrigere Standards, sondern durch Transparenz, Liquidität und Vertrauen. Werden diese Grundpfeiler geschwächt, zahlen am Ende die Anleger den Preis.

Zahlen und Ergebnisse der Flughafen Wien HV 2026

(12.06.) Michael O’Leary mag im Preiskampf gegen staatliche Regulierer und Flughafenbetreiber ja manchmal obsiegen, gegen eine ausgeprägte Gewitterfront in der Adria-Region hat aber auch der streitbare Ire keine Chance. Und so hatte der Wettergott am Tag der diesjährigen Flughafen-HV ironischerweise weder mit seiner Fluglinie Ryanair noch mit dem Schreiber dieser Zeilen, der gleich nach der Aktionärsversammlung in einen Flieger Richtung Süden springen wollte, Erbarmen.

Andererseits hatte der Börsen-Kurier bei dieser (Un-)Gelegenheit auch die Chance, sich ausführlich ein Bild von den in der HV erwähnten Fortschritten im Bereich Non-Aviation der Flughafen Wien AG überzeugen – und letztlich auch die Verspätung des Fluges für diesen Bericht in einem der schönen neuen Lokale zu nützen.

Ausblick und Politik
Heuer sei man, so Ofner, aufgrund weiterhin positiver Passagier- und Non-Aviation-Zahlen gut ins Jahr gestartet. Das Ergebnis wird auf Vorjahresniveau erwartet und die Guidance (Umsatz: 1.050 Millionen; Ebitda: 415 Millionen Euro) soll halten. Einen Boom gebe es weiterhin bei Betriebsansiedelungen und der „Meilenstein“ Süderweiterung des Terminal 3 soll in die finale Phase kommen.

Green Deal der EU ist der Brandbeschleuniger für den Abschwung

Kritik am EU‑Green‑Deal

Bevor die 65 anwesenden Aktionäre zu Wort kamen, teilte Ofner noch gegen den „Green Deal“ der EU aus, den er als „Brandbeschleuniger für den Abschwung“ bezeichnete. Und auch Jäger ärgerte sich über die Regulierer in der Politik, die Fluglinien aus Wien vertreiben (siehe Ryanair und Wizzair). Die Absage der 3. Piste sei allerdings aus rein wirtschaftlichen Gründen und in Absprache mit den Hauptkunden (v.a. Lufthansa) erfolgt. Sie sei einfach nicht mehr notwendig, da das weitere Wachstum in Schwechat in erster Linie über größere Flugzeuge erfolgen wird.

Flughafen Wien HV: Generaldebatte 

Flugabgabe als Standortnachteil

Diese eröffnete wie gewohnt der IVA in Person von Michael Knap. Der Anlegervertreter bedankte sich eingangs bei „Vorstand und allen Mitarbeitern“ dafür, dass die Dividende nicht angerührt wurde. Seine Fragen betrafen in weiterer Folge u.a. den Stand beim Thema Flugabgabe. Vom Podium hieß es, dass man in regem Austausch mit der Politik sei, sich nach der Budgetrede mehr Klarheit erhoffe und natürlich am Thema dranbleibe. Grundsätzlich sei die Steuer ein massiver Standortnachteil, da nur ein Nachbar (D) diese auch einhebe.

AUA‑Kostenkritik und Lufthansa‑Beziehung

Die von Knap angesprochene medial geäußerten Kritik der AUA-Chefin an angeblich hohen Kosten in Wien, sorgte ebenfalls für Unverständnis, da das Verhältnis von Preis und Qualität in Wien ein sehr gutes sei; außerdem führe man laufend „faire Gespräche mit der Lufthansa-Gruppe“ auch zu den Tarifen und sehe hier kein Problem.

Airlines, Marktumfeld und Ryanair‑Thematik

Ryanair und Wizz Air: Abzug oder Stabilität?

Bezüglich der eingangs erwähnten Ryanair sei aktuell mit keinem weiteren Abzug von Flugzeugen zu rechnen, da der Sommerflugplan ja bereits aktiv ist. Auf die für die 3. Piste gekauften Grundstücke und Immobilien angesprochen, erklärte der Vorstand, dass es genau Pläne gäbe zu Verpachtungen, den Tausch von Flächen, einer zukünftigen Verwendung sowie auch zu Verkäufen.

CAT‑Stilllegung 2027 und wirtschaftliche Folgen

Die aufgrund der Sanierung der S-Bahn-Stammstrecke durch die ÖBB notwendige Stilllegung des City Airport Train (CAT; 50,1 % hält der Flughafen, 49,9 % die ÖBB-Personenverkehr AG) von September bis Ende Oktober 2027 liegt hingegen schwerer im Magen. Wie es sich wirtschaftlich auswirke, können man noch nicht sagen, so Jäger, aber es werde sicher kein gutes Jahr für den CAT. Die Kosten dafür (auch für den Schienenersatzverkehr) trage zu 100 % CAT und könne man nicht auf die ÖBB abwälzen.

Flugbewegungen und private Aviation

Interessante Antworten auf Fragen anderer Aktionäre betrafen neben klassischen Umweltthemen etwa die Flugbewegungen privater Flieger (mehr als 4.000 im Jahr), oder die Parkeinnahmen am Flughafen 2025 (64,2 Millionen Euro), das Kultur- und Sportsponsoring (je 480.000 Euro; primär „in der Nachbarschaft“), und zu guter Letzt den Privataktionärstag, der am 7. Oktober wieder stattfinden soll.

Und so kann sich der Streubesitz, der beim Flughafen nur rund 6 % beträgt, auf eine weitere interessante Veranstaltung in Wien-Schwechat im heurigen Jahr freuen.

Autor: Klaus Schweinegger
Foto: Josue Isai Ramos Figueroa für Unsplash

Das Wichtigste in Kürze

• Recycling‑Aktien profitieren von Urbanisierung, Rohstoffknappheit und ESG‑Regulierung
• Abfallmengen steigen weltweit stark – Investitionsdruck wächst
• US‑Werte wie WM, Republic, Waste Connections liefern stabiles Wachstum
• In Europa sind Unternehmen der Recycling-Aktien Tomra, Umicore, Aurubis breit im Kreislauftrend positioniert
• ETF‑Option: Circular‑Economy‑Produkte für breitere Abdeckung

Recycling‑Aktien im Aufwind

(12.06.) Abfallwirtschaft und Recycling zählen zu den defensiveren Wachstumsfeldern im ESG-Universum. Treiber sind Urbanisierung, steigender Konsum, Rohstoffknappheit, strengere Regulierung und der politische Druck, Materialien länger im Wirtschaftskreislauf zu halten.

Kreislaufwirtschaft bringt im Zuge ressourceneffizienter Produktionsverfahren wirtschaftliche und ökologische Vorteile: Durch die Verwendung von Stahlschrott im Produktionsprozess lassen sich die CO₂-Emissionen um 58 % senken und 72 % Energie einsparen, verglichen mit der Herstellung aus Rohstoffen. Gleichzeitig benötigen recyceltes Aluminium und Kupfer im Vergleich zur Primärproduktion 95 bzw. 85 % weniger Energie.

Warum der globale Abfallberg weiter wächst

Laut dem UN Environment Programme dürfte das kommunale Abfallaufkommen von 2,1 Milliarden Tonnen im Jahr 2023 auf 3,8 Milliarden Tonnen bis 2050 steigen. Die globalen direkten Kosten der Abfallwirtschaft lagen 2020 bei umgerechnet knapp 200 Milliarden Euro, unter Einrechnung von Umwelt-, Gesundheits- und Klimafolgekosten sogar bei etwas über 310 Milliarden Euro. Ohne Gegenmaßnahmen könnten die jährlichen Kosten bis 2050 auf bis zu 560 Milliarden Euro steigen.

In der EU wurden 2023 laut Eurostat 79,7 Millionen Tonnen Verpackungsabfälle erzeugt, das entspricht 177,8 Kilogramm je Einwohner. Die Verpackungsrecyclingquote lag bei 67,5 % und damit nahe am EU-Ziel von 70 % bis 2030. Größere Lücken bestehen bei Kunststoffverpackungen: 2023 wurden 42 % recycelt, während das 2030-Ziel bei 55 % liegt.

Kreislaufwirtschaft als strategische Rohstoffquelle

Auch bei kritischen Metallen wird Recycling strategischer. Die Internationale Energieagentur betont, dass Recycling den Bedarf an neuer Förderung senken kann. Bis 2050 könnte es in günstigen Szenarien den Bedarf an neuer Minenentwicklung bei Kupfer und Kobalt um bis zu 40 % sowie bei Lithium und Nickel um rund 25 % reduzieren. Für Batterien, Elektronikschrott und Industriemetalle entsteht damit Investitionsbedarf in Sammlung, Sortierung, Raffination und Rückgewinnung.

Die interessantesten US-Recycling-Aktien: WM, Republic, Waste Connections, Clean Harbors

Im klassischen US-Abfallgeschäft bleiben Waste Management und Republic Services Basiswerte.

1. Waste Management

WM erzielte 2025 einen Umsatz von 25,2 Milliarden US-Dollar (21,9 Milliarden Euro). Im ersten Quartal 2026 stieg das bereinigte operative Ebitda um 5,9 %, die Marge verbesserte sich um 70 Basispunkte. Recycling, erneuerbare Energien und Deponiegas sollen 2026 zusätzlich 235 bis 255 Millionen US-Dollar (204 bis 221 Millionen Euro) bereinigtes operatives Ebitda bringen; 2027 soll dieser Bereich fast 1 Milliarden US-Dollar (868 Millionen Euro) erreichen.

2. Republic Services

Republic Services erwirtschaftete 2025 ein bereinigtes Ebitda von 5,3 Milliarden US-Dollar (4,6 Milliarden Euro; +6,6 %) bei einer Marge von 32 %. Der operative Cashflow stieg um 9,2 %, der bereinigte freie Cashflow um 11,5 %. Im ersten Quartal 2026 legten die Erlöse um 2,6 % zu, getragen von Preiserhöhungen und organischem Wachstum im Recycling- und Abfallgeschäft. Zudem gingen 2025 neun Projekte für erneuerbares Erdgas in Betrieb.

3. Waste Connections

Breiter aufgestellt ist Waste Connections. Das Unternehmen konzentriert sich auf Sekundär- und Exklusivmärkte in Nordamerika, wo Preissetzung und Margen oft attraktiver sind. Von 2020 bis 2025 lag das Umsatzwachstum bei 11,7 % p.a., während das um Sonderposten bereinigte Ebitda um 13,5 % p.a. wuchs, was u.a. auch auf eine Verbesserung der Rentabilität zurückzuführen ist. 2025 stieg der Umsatz um 6,1 % auf 9,5 Milliarden US-Dollar (8,2 Milliarden Euro), das bereinigte Ebitda um 7,7 % auf 3,1 Milliarden US-Dollar (2,7 Milliarden Euro). Der Analystenkonsens von Zacks rechnet für 2027 mit einem Gewinnwachstum pro Aktie von 12,4 %.

4. Clean Harbors

Eine Spezialrolle spielt Clean Harbors. Der Konzern ist in Nordamerika führend bei Umwelt- und Industriedienstleistungen, Sonderabfällen, Entsorgung und Ölrecycling über Safety-Kleen. In den Jahren 2021 bis 2025 konnte das Unternehmen das um Sonderposten bereinigte Ebita um 15 % p. a. (CAGR) steigern.

Europas Recycling-Aktien mit Wachstumspotential: Tomra, Umicore, Aurubis

1. Tomra Systems

Am alten Kontinent bleibt Tomra Systems interessant, ein Spezialist für Pfandrücknahme, Sortiertechnologie und Food-Sorting, der von langfristigen Regulierungen und Pfandflaschensystemen profitiert. Ein größerer Ertragssprung ist in den vergangenen Jahren noch ausgeblieben, doch der Analystenkonsens von MarketScreener prognostiziert dies ab 2027.

2.Umicore

Umicore ist nach dem Einbruch im Batteriematerialgeschäft wieder stärker als Recycling-, Katalysator- und Spezialmaterialkonzern zu sehen. 2025 stieg das bereinigte Ebita um 11 % auf 847 Millionen Euro bei einer Marge von 24 %. Für 2026 erwartet das belgische Unternehmen nach starkem Jahresstart ein bereinigtes Ebitda nahe 1 Milliarden Euro. Unterstützend wirken Catalysis, Recycling und Specialty Materials, während Battery Materials Solutions im Umbau bleibt.

3. Aurubis

Aurubis ist als Kupfer- und Multimetallkonzern ein weiterer Kreislaufwert. Das Unternehmen verarbeitet, wie der Börsen-Kurier schon mehrfach berichtete, Konzentrate, Schrotte, industrielle Rückstände und komplexe Recyclingmaterialien zu Kupfer, Edelmetallen und weiteren Metallen. Im Geschäftsjahr 2024/25 lag das operative Ebt bei 355 Millionen Euro, für 2025/26 erwartet Aurubis mittlerweile zwischen 425 und 525 Millionen Euro. Die neue US-Recyclinganlage in Richmond stärkt die Präsenz im nordamerikanischen Markt.

ETF‑Lösung für breitere Abdeckung von Recycling Aktien

Wer das Thema breiter abdecken möchte, kann beispielsweise den VanEck Circular Economy UCITS ETF prüfen. Der Fonds investiert in Unternehmen aus den genannten Bereichen: Wasseraufbereitung, Waste-to-Energy, Biofuels, Abfallwirtschaft inklusive Recycling und Metallrecycling.

Autor: Michael Kordovsky
Foto: Curated Lifestyle für Unsplash+

22.06.2026 aktualisiert

Das Wichtigste in Kürze

Harnstoff +72 %. Energie

Was sind Düngemittel-Aktien?

Düngemittel-Aktien sind börsennotierte Hersteller von Stickstoff-, Phosphat- und Kalidüngern. Sie profitieren besonders von steigenden Rohstoffpreisen, Exportbeschränkungen und stabiler globaler Nachfrage. Da Düngemittel 20–30 % der Agrarkosten ausmachen, wirken Preisbewegungen direkt auf die Margen der Produzenten.

Was benötigen Pflanzen?

Pflanzen benötigen neben Stickstoff auch Kohlenstoff, Sauerstoff, Wasserstoff, Kalium, Phosphor, Magnesium, Kalzium und Schwefel sowie Spurenelemente wie Eisen oder Mangan. Stickstoffdünger (z. B. Ammoniumnitrat, Ammoniumsulfat, Kaliumnitrat) wird industriell aus Luftstickstoff hergestellt. Phosphatdünger stammt aus dem Bergbau.

Was die Preise für Düngemittel nach oben treibt

1. Stark steigende Nachfrage nach Nährstoffen

Der Nährstoffausgleich, das zentrale Handwerkszeug der Landwirte, wird zunehmend teuer. Von der energieintensiven Herstellung über die globalen Lieferketten bis hin zum Endverbraucher wirkt sich das auf das gesamte Preisgefüge im Nahrungsmittelsektor aus. Der inflationäre Effekt greift breit durch.

Exkurs: Was bedeutet Nährstoffausgleich?

Der Nährstoffausgleich ist ein landwirtschaftliches Prinzip:

• Er beschreibt, wie Landwirte Nährstoffentzüge und -zugaben ausgleichen
• Ziel: Bodenfruchtbarkeit erhalten
• Grundlage: Pflanzen entziehen dem Boden Stickstoff, Phosphor, Kalium, Magnesium usw.
• Landwirte gleichen das durch Dünger (organisch oder mineralisch) wieder aus

Harnstoffpreise explodieren – 72 % Plus seit Ende Februar

• Harnstoff ist ein Baustein im Nährstoffausgleich (für Stickstoff). Genau bei diesem Mittel steigt die Nachfrage deutlich und damit auch die Preise dafür.

Exkurs: Was ist Harnstoff?

Harnstoff (chemisch: CO(NH₂)₂) ist:

• ein Stickstoffdünger mit sehr hohem N‑Gehalt (46 %)
• weltweit der meistverwendete mineralische Dünger
• ein industriell hergestellter Stoff (aus Ammoniak + CO₂)
• wichtig für das Pflanzenwachstum, weil Stickstoff der zentrale Wachstumsnährstoff ist.

Laut dem deutschen Agrar‑Fachmagazin Agrarheute kostet Harnstoff im Mittleren Osten mit Liefertermin Mai derzeit 795 USD (676 Euro) je Tonne – ein Anstieg um 72 % seit Ende Februar.

2. CO2-Abgaben und keine Importe von russischem Dünger

In Mitteleuropa belasten zusätzlich CO₂‑Importabgaben sowie hohe Importsteuern auf russischen Dünger, die eine Einfuhr praktisch unmöglich machen. Strategien im Düngereinsatz müssten daher angepasst werden. Als möglicher Entlastungsfaktor gilt eine Entkopplung der Dünger von den Weizenpreisen.

3. Energieintensive Produktion von Dünger treibt Preise

Neben Nachfrage, globalem Angebot und und auch Lagerkosten beeinflussen weitere Faktoren die Preisentwicklung. Besonders relevant: die hohen Energiekosten in der Produktion.

Agrarheute beziffert den Energiebedarf einer Tonne Stickstoff inklusive Transport auf das Äquivalent von zwei Tonnen Erdöl.

Agrarproduktion: Wie hoch ist der Anteil der Düngemittel?

Das US‑Landwirtschaftsministerium (USDA) schätzt, dass 20 bis 30 % der gesamten Agrarproduktionskosten auf Düngemittel entfallen.

Lieferanten in starker Position – trotz Gegenwind

Börsennotierte Hersteller stehen vor der Herausforderung, die massiven Kostensteigerungen an die Abnehmer weiterzugeben. Da jedoch alle Marktteilnehmer – abhängig von Herkunft und Zugang – ähnlichen strukturellen Gegenwind spüren, bleiben die Absätze trotz steigender Preise stabil.

Josh Linville, Vizepräsident der Düngemittel‑Analysesparte des Finanzdienstleisters StoneX, rechnet in einem CME‑Beitrag vom 12. März mit einem Fortbestand des hohen Preisniveaus.

Globale Faktoren halten Preise oben

Laut StoneX-Analyst Josh Linville bleiben die Preise hoch, weil:

• China Exportbeschränkungen aufrechterhält
• Gaspreise in Europa hoch bleiben
• Frachtverkehr unsicher bleibt

Düngemittel Aktien: Chancen & Risiken

Die hohe Preismacht der Anbieter wirkt sich direkt auf die Börsenkurse aus. Seit Jahresbeginn verzeichnen einige Titel Kursanstiege von bis zu 50 %, mussten aber aufgrund der hohen Energiepreise deutliche Rückschläge hinnehmen. 

🏆 Ranking: Die besten Düngemittel-Aktien 2026

1. Yara International (Norwegen): stärkster Wertzuwachs unter den großen Produzenten bis Mitte April mit knapp 50 %. Seither starker Kursrückgang, aber auf Sicht von sechs Monaten mit +11,8 % weiterhin zweistellig im Plus. 

2. K+S (Deutschland): deutliche Erholung zunächst bis März mit Plus +34 % in sechs Monaten. Mitte Juni 2026 nur ein Wertzuwachs von rund zehn Prozent auf sechs Monate. Profitabler Kaliproduzent. Zyklischer Aufschwung. Kursziel unter Marktpreis.

3. Nutrien (Kanada): ebenfalls zunächst wieder im Aufwind. +28,3 % in sechs Monaten bis März. Danach kräftiger Absturz, auf Sicht von sechs Monaten nur noch ein Zuwachs von 3 Prozent. Breite Produktpalette. Stabile Nachfrage.  Sensibel auf globale Agrarpreise.

 Mosaic Company (USA): Im März 2026 war auf sechs Monate gesehen 17 % unter Wasser. Danach ging es weiter kräftig bergab. Die Aktie ist nun auf 6-Monatsbasis mit 36 Prozent im Minus.

Warum sind Düngemittel-Aktien seit März 2026 so stark abgestürzt?

Der Absturz ist eine Reaktion auf massiv steigende Energie‑ und Logistikkosten, Exportbeschränkungen und unsichere Frachtwege, die laut aktuellen Marktberichten den gesamten Düngemittelsektor in die schwerste Krise seit 2022 gedrückt haben.

Risiken für Anleger

• Energiepreise bleiben volatil
• Politische Eingriffe (Zölle, Exportstopps)
• Abhängigkeit von Agrarrohstoffpreisen
• Hohe Lagerkosten bei Preisschwankungen

Das empfehlen Analysten nach dem Preissturz bei Düngemittel-Aktien

) Gesamtsektor – strukturell positiv, kurzfristig volatil

Mehrere Marktberichte betonen:

• hohe Düngemittelpreise bleiben wahrscheinlich (Gas, China‑Exporte, Frachtkosten).
• Nachfrage bleibt stabil, besonders bei Stickstoff und Kali.
• Energie- und Logistikkosten bleiben aber ein Risiko.

Der Sektor hat mittelfristig Rückenwind, aber kurzfristig bleibt er extrem schwankungsanfällig.

Nutrien

• Bank of America – Mai 2026 Hochstufung auf Kaufen, Kursziel 82 USD.
• Jefferies – Mai 2026 Positiverer Ausblick, Anhebung der EBITDA‑Schätzungen.

K+S

• DZ Bank – Anfang Juni 2026 Hochstufung von Verkaufen auf Halten, fairer Wert 15,25 EUR.
• Jefferies – Mai 2026 Bestätigung von Underperform, Kursziel 11,50 EUR.

Fazit 

Analysten sehen 2026 vor allem bei Nutrien eine echte Kaufchance, während K+S eher ein „Case für Geduldige“ bleibt und Mosaic derzeit wenig attraktiv wirkt. Der Sektor insgesamt bleibt fundamental solide, aber kurzfristig stark volatil – was Rücksetzer zu taktischen Einstiegsgelegenheiten machen kann.

FAQ – Häufige Fragen zu Düngemittel-Aktien

Warum sind Düngemittelpreise 2026 zunächst so stark gestiegen? Wegen hoher Energiepreise, Exportbeschränkungen und globaler Nachfrage.

Welche Hersteller von Düngemittel gelten als führend? Yara, K+S, Nutrien und Mosaic.

Sind Düngemittel-Aktien krisenresistent? Die Energiepreise sind ein Risiko, der Bereich war kurzzeitig überhitzt.

Wie stark beeinflussen Gaspreise die Branche? Sehr stark – Stickstoffdünger ist extrem energieintensiv.

Im Artikel genannte Aktien:

Autor: Roman Steinbauer, proi
Foto: Getty Images für Unsplash+

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Pensionen Österreich im Jahr 2026: Positionen und aktuelle Entwicklungen

Pensionen gehören 2026 zu den wichtigsten sozialpolitischen Themen Österreichs. Die Ausgaben steigen, die Bevölkerung altert, und die Frage, wie das Pensionssystem langfristig finanzierbar bleibt, beschäftigt Politik, Wirtschaft und Bevölkerung gleichermaßen. Dieser Überblick zeigt, was die Parteien tatsächlich vertreten, welche Fakten zur Pensionshöhe gelten und wie sich Pensionen 2026 entwickeln.

ÖVP: Steuerliche Anreize, Vorsorge stärken, frühere Debatten zur Automatik

Die ÖVP hat in den vergangenen Jahren mehrere Schwerpunkte gesetzt:

• • Pflegeversicherung: Die ÖVP hat sich in früheren Konzepten für eine Pflegeversicherung ausgesprochen; aktuell gibt es dazu keine neue Positionierung.
  • Private Vorsorge: Über Jahre hinweg hat die ÖVP steuerliche Anreize für private Vorsorge unterstützt.
  • Zweite und dritte Säule: Die ÖVP betont regelmäßig, dass sie die betriebliche und private Vorsorge stärken möchte.
  • Pensionsautomatik: Zwischen 2017 und 2020 sprach die ÖVP mehrfach über eine Pensionsautomatik (Kopplung des Antrittsalters an die Lebenserwartung). Eine solche Automatik existiert nicht und wurde nicht erneut aufgegriffen.

SPÖ: Gegen Automatik, für Mindestpensionen und Armutsbekämpfung

Die SPÖ hält an ihren traditionellen Positionen fest:

• Gegen Pensionsautomatik: Die SPÖ lehnt eine automatische Erhöhung des Pensionsalters ab.
• Mindestpensionen: Die SPÖ fordert seit Jahren Mindestpensionen und Maßnahmen gegen Altersarmut, insbesondere für Frauen.
• Frauenpensionen: Die SPÖ betont die Notwendigkeit, die Gender Pension Gap zu reduzieren.

NEOS: Fokus auf zweite und dritte Säule, Kritik an pauschalen Erhöhungen

Die NEOS setzen klar auf kapitalgedeckte Vorsorge:

• Stärkung der zweiten und dritten Säule: Die NEOS wollen betriebliche und private Vorsorge massiv ausbauen.
• Kritik an pauschalen Pensionserhöhungen: Sie bezeichnen diese als „nicht nachhaltig“ und fordern zielgerichtete Maßnahmen.

Grüne: Gegen Pflegeversicherung, für Harmonisierung und Armutsprävention

Die Grünen vertreten folgende Positionen:

• Gegen Pflegeversicherung: Sie lehnen eine Pflegeversicherung ab, da diese die Lohnnebenkosten erhöhen würde.
• Harmonisierung: Die Grünen setzen auf Harmonisierung der Pensionssysteme.
• Armutsprävention: Schwerpunkt auf Maßnahmen gegen Altersarmut.

KPÖ: Umlagesystem stärken, Grundeinkommen fordern

Die KPÖ verfolgt eine klar linke Linie:

• Starkes Umlagesystem: Die KPÖ ist für ein rein staatliches Umlagesystem.
• Grundeinkommen: Sie tritt für ein bedingungsloses Grundeinkommen ein – auch für Pensionistinnen und Pensionisten.

Wie viel Österreich für Pensionen ausgibt

Pensionsausgaben Österreich 2026: Belastung steigt weiter

Österreich zählt zu den Ländern mit den höchsten Pensionsausgaben in Europa. Laut EU‑Kommission fließen 14,2 % des BIP in Alterspensionen – deutlich mehr als der EU‑Schnitt von 12,5 % (EU Ageing Report 2024). Die Lebenserwartung steigt, während die Zahl der Erwerbstätigen pro Pensionist sinkt. Die EU‑Kommission erwartet weiter steigende Ausgaben, wenn keine strukturellen Reformen erfolgen.

Demografie und Erwerbsjahre: Warum das System unter Druck steht

• Lebenserwartung: 83,9 Jahre (Frauen), 79,5 Jahre (Männer) – Statistik Austria
• Durchschnittliche Erwerbsdauer: 37,6 Jahre – OECD
• Erwerbstätige pro Pensionist: Rückgang von 2,4 (2000) auf 1,7 (2023)

Regelpensionsalter und gesetzliche Rahmenbedingungen

• Männer: 65 Jahre
• Frauen: 60 Jahre, Anhebung bis 2033 auf 65
• Keine Pensionsautomatik in Österreich

Mindestpensionen und Ausgleichszulage

Gibt es eine Mindestpension von 1.200 Euro? Was wirklich gilt

Viele glauben, es gebe eine gesetzliche Mindestpension von 1.200 Euro. Das stimmt nicht. Was existiert, ist die Ausgleichszulage, die niedrige Pensionen auf ein Mindesteinkommen anhebt:

• 1.217,96 Euro für Alleinstehende (2026)
• 1.921,46 Euro für Paare

Wer Anspruch auf die Ausgleichszulage hat

Die Ausgleichszulage ist kein fixer Mindestpensionsbetrag, sondern ein bedarfsorientierter Zuschlag. Anspruch besteht nur, wenn:

• das gesamte Einkommen unter dem Richtsatz liegt
• bestimmte Versicherungszeiten erfüllt sind
• kein verwertbares Vermögen vorhanden ist

Quelle: Sozialministerium – Ausgleichszulagenrichtsätze 2026

Was ist eine „gute Pension“ in Österreich?

Einordnung mit aktuellen Zahlen

Laut Statistik Austria lag die durchschnittliche Alterspension 2024 bei:

• 1.563 Euro brutto für Frauen
• 2.620 Euro brutto für Männer

Die PVA weist für 2025 ähnliche Werte aus.

Eine Pension gilt als gut, wenn sie:

• über dem Durchschnitt liegt
• deutlich über der Ausgleichszulage liegt
• den Lebensstandard weitgehend sichert

Die Gender Pension Gap beträgt weiterhin rund 40 %.

Pensionsrechner: Wie hoch wird meine Pension?

Der offizielle PVA‑Pensionsrechner ermöglicht eine realistische Einschätzung der späteren Pension – basierend auf Einkommen, Versicherungszeiten und Erwerbsverlauf.

👉 PVA‑Pensionsrechner:  pensionsversicherung.at

Pensionserhöhung 2026

Valorisierung 2026: Pensionen steigen um 6,1 %

Die Pensionen wurden 2026 gemäß der gesetzlichen Anpassungsformel um 6,1 % erhöht – basierend auf der durchschnittlichen Inflation des Vorjahres. Es gab keine zusätzliche Sonderanhebung für niedrige Pensionen.

Quelle: BM für Soziales – Pensionsanpassung 2026 (BGBl. II)

Zweite und dritte Säule: Kapitalgedeckte Vorsorge in Österreich

Wie stark ist Österreichs private Vorsorge wirklich?

• Arbeitgeber zahlen 1,53 % des Bruttolohns in Vorsorgekassen
• Keine verpflichtende betriebliche Altersvorsorge
• Staatliche Prämie für Zukunftsvorsorge: 1,5 %

Trotz Förderung bleibt die kapitalgedeckte Vorsorge schwach ausgeprägt – wegen niedriger Einkommen, geringem Vertrauen in Kapitalmärkte und der starken Rolle des Umlagesystems.

Pflege: Zahlen und gesetzliche Lage

• 470.000 Menschen beziehen Pflegegeld
• Pflegeregress bleibt abgeschafft
• Keine Pflegeversicherung in Österreich

Steuern und Finanzierung

Österreich erhebt:

• keine Erbschaftssteuer
• keine Schenkungssteuer
• keine Vermögenssteuer

Pensionen und Pflege werden überwiegend über Beiträge und Steuermittel finanziert.

Steuern auf Immobilien: Warum Österreich trotz fehlender Erbschaftssteuer sehr wohl besteuert – und wo die Belastung besonders hoch ist

Österreich erhebt keine Erbschafts‑ und Schenkungssteuer – das stimmt formal. In der Praxis gibt es jedoch mehrere Steuerarten, die bei Immobilien‑ und Grundstücksübertragungen fällig werden und faktisch eine ähnliche Wirkung haben wie eine Erbschaftssteuer. Besonders relevant sind dabei die Immobilienertragsteuer (ImmoESt) und die Grunderwerbsteuer (GrESt).

Immobilienertragsteuer (ImmoESt): 30 % auf Wertzuwächse

Beim Verkauf von Grundstücken oder Immobilien fällt in Österreich die Immobilienertragsteuer an. Sie beträgt:

• 30 % auf den Gewinn (Differenz zwischen Verkaufspreis und Anschaffungskosten)

Ausnahmen gibt es nur für:

• Hauptwohnsitzbefreiung
• Selbst hergestellte Gebäude
• bestimmte Altvermögen (vor 2002)

Damit ist die ImmoESt eine der höchsten Kapitalgewinnsteuern Europas.

Grunderwerbsteuer (GrESt): Auch bei Erbschaften und Schenkungen fällig

Die Grunderwerbsteuer wird immer fällig, wenn Eigentum an einer Immobilie übertragen wird – auch innerhalb der Familie, bei Schenkungen und Erbschaften.

Die Höhe:

• 0,5 % für die ersten 250.000 €
• 2 % für die nächsten 150.000 €
• 3,5 % für alles darüber

Bemessungsgrundlage ist der Grundstückswert, nicht der Marktpreis.

Damit ist die GrESt bei Erbschaften und Schenkungen de facto eine Ersatz‑Erbschaftssteuer, weil sie unabhängig vom Verkauf anfällt.

Warum viele Expertinnen und Experten von einer „versteckten Erbschaftssteuer“ sprechen

Auch wenn Österreich offiziell keine Erbschaftssteuer hat, führen folgende Punkte dazu, dass Immobilienübertragungen trotzdem steuerlich belastet werden:

• Erbschaften und Schenkungen von Immobilien sind nicht steuerfrei, sondern lösen Grunderwerbsteuer aus.
• Verkauft man eine geerbte Immobilie, fällt zusätzlich 30 % Immobilienertragsteuer auf den Wertzuwachs an.
• Damit können bei einer Erbschaft effektiv mehrere zehntausend Euro an Steuern anfallen – je nach Wert sogar deutlich mehr.

Foto: Adobe Stock / jd-photodesign

(22.06.2026 aktualisiert).

Schnelle Trendwechsel prägen die Börse 2026

KI‑getriebene Marktmechanismen, algorithmischer Handel und häufigere Umschichtungen führen dazu, dass Anlagetrends kürzer werden. Analysen von BIZ, J.P. Morgan und UBS – ergänzt um aktuelle Marktbewegungen im Frühjahr 2026 – zeigen, wie stark sich Marktregime verändern und was das für Anleger bedeutet.

Warum schnelle Trendwechsel die Börse 2026 dominieren

Die vergangenen Jahre waren von einem außergewöhnlich stabilen KI‑Boom geprägt, der rund drei Jahre anhielt. Solche „Dauerläufer“ werden jedoch seltener. Themen, die kurzfristig zu Trends stilisiert wurden – etwa vegane Lebensmittel oder Cannabis‑Aktien – verschwanden bereits binnen weniger Monate wieder aus dem Fokus der Anleger.

Diese Entwicklung setzt sich 2026 fort. Seit März ist eine deutliche Rotation zu beobachten: Während große US‑Technologiewerte nach einer Phase starker Übertreibungen mehrfach abrupt korrigierten, verlagerten institutionelle Investoren Kapital in japanische und europäische Standardwerte. Diese Umschichtungen erfolgten innerhalb weniger Handelstage – ein Muster, das die zunehmende Geschwindigkeit von Trendwechseln unterstreicht.

BIZ: Märkte verändern sich schneller und grundlegender

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) betont in ihrem Rückblick auf das Schlussquartal 2025, dass sich die Einflussfaktoren an den Finanzmärkten immer rascher und grundlegender verändern.

Trotz äußerlicher Ruhe im Dezember 2025 registrierte die BIZ deutliche Umschichtungen: eine Meidung großer US‑Konzerne, eine steigende Attraktivität europäischer und japanischer Aktien sowie einen verstärkten Aufschwung in Schwellenländern. Diese Bewegungen markieren laut BIZ den Beginn eines neuen Marktregimes – eines, in dem schnelle Trendwechsel zur Normalität werden.

Die Entwicklungen im Frühjahr 2026 bestätigen diese Einschätzung: Die Marktstimmung kippte mehrfach zwischen „Soft Landing“ und „Reflation“, ausgelöst durch widersprüchliche Konjunkturdaten und wechselnde Erwartungen an die US‑Notenbank. Innerhalb weniger Wochen wechselten Anleger zwischen Risikoappetit und Risikoaversion – mit entsprechenden Ausschlägen in Aktien, Anleihen und Rohstoffen.

Wenn logische Argumente plötzlich verpuffen

Wie abrupt Trendbrüche heute erfolgen können, zeigte die BIZ bereits am Beispiel der Gold‑Rallye Anfang 2025. Der Höhenflug endete innerhalb weniger Tage, ausgelöst durch massive Auflösungen von Hebelprodukten. Im März 2025 wurden Gold und Silber nicht mehr als sichere Häfen, sondern zunehmend wie risikoreiche Anlagen gehandelt.

Ein ähnliches Muster zeigte sich im Mai 2026 erneut: Nach einem starken Jahresauftakt verloren Edelmetalle innerhalb kurzer Zeit an Boden, als die Märkte ihre Erwartungen an die Zinswende neu justierten. Die traditionelle Rolle von Gold als Stabilitätsanker wurde damit erneut infrage gestellt.

J.P. Morgan: Technologische Sprünge beschleunigen Trendwechsel

Der Marktausblick von J.P. Morgan für 2026 zeigt, dass technologische Entwicklungen, die tief in den Alltag eingreifen, zugleich als Beschleuniger für kürzere Anlagetrends wirken. Rasante Informationsverbreitung, algorithmischer Handel und höhere Volatilität führen dazu, dass Marktbewegungen intensiver und unvorhersehbarer werden.

Diese Dynamik zeigte sich zuletzt besonders deutlich bei KI‑Aktien: Einzelne Titel verzeichneten im Frühjahr 2026 zweistellige Kursbewegungen innerhalb weniger Tage – sowohl nach oben als auch nach unten. Nachrichten, die früher über Wochen eingepreist wurden, wirken heute innerhalb von Stunden.

UBS Global Wealth Management: Kurzfristige Bewegungen aktiv nutzen

UBS Global Wealth Management setzte bereits im Sommer 2025 verstärkt auf Strategien, die kurzfristige Marktbewegungen aktiv nutzen. Die jüngsten Entwicklungen bestätigen diesen Ansatz: Die schnelle Rotation zwischen Regionen, Sektoren und Stilen macht flexible Allokationen wichtiger denn je.

Was bedeutet das für Anleger 2026?

Schockereignisse konnten schon immer langfristige Aufwärtstrends abrupt beenden. Neu ist laut J.P. Morgan jedoch die zunehmende Bedeutung chronischer Störeffekte: häufigere Wechsel der Marktstimmung, raschere Zyklen zwischen geldpolitischer Straffung und Lockerung sowie höhere und unberechenbarere Marktschwankungen.

Hausse‑Phasen bleiben möglich, werden aber öfter durch plötzliche Rückgänge unterbrochen. Die Ereignisse des Frühjahrs 2026 – von der Tech‑Korrektur über die Zinswende‑Unsicherheit bis zur Rohstoffvolatilität – zeigen, wie schnell sich Marktregime ändern können.

Fazit: Schnelle Trendwechsel prägen die Börse 2026

Die Analysen von BIZ, J.P. Morgan und UBS – ergänzt um die jüngsten Marktbewegungen – zeichnen ein klares Bild: Schnelle Trendwechsel an der Börse werden 2026 zur Normalität. Anlagetrends sind kürzer, volatiler und stärker technologiegetrieben. Wer erfolgreich investieren will, braucht weniger starre Überzeugungen – und mehr taktische Flexibilität.

Autor: Roman Steinbauer
Foto: Adobe Stock / Pungu x / mit KI generiert

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Vor Ort: Zunächst mag die Sachfremdheit des Protests erstaunen. Allen voran die Forderung nach „Vergesellschaftung“ des Unternehmens (Anm. Überführung ins Staatsvermögen). Auf der Aktionärsversammlung die Enteignung der Aktionäre zu fordern ist schlicht deplatziert. Man mag fragen, ob die eigene Enteignung gleich mitgefordert wird? Oder hatte das der Vollmachtgeber nicht berücksichtigt? Allein aus der klimaaktivistischen Sicht macht dieser Gedanke wenig Sinn, wäre doch viel Staatskapital für diesen Stunt nötig. Es wäre wohl deutlich besser in entsprechenden Klimaschutzprojekten einzusetzen. Neben vielen anderen Argumenten. Die Aktionäre reagierten nachvollziehbarerweise mit Unmut.

Die Art des Protests war ferner bemerkenswert: Ein Skandieren von „Mehr Öl!“ oder die emotionalisierend vorgetragene „Generationenfrage“ (Anm. Ressourcenverbrauch zu Lasten künftiger Generationen und nachteilige Schaffung von Klimarisiken) bestimmten die Meldungen. Mag ob der Selbstironie noch ein Schmunzeln der Aktionäre dabei gewesen sein, auf das Geschäftsmodell der OMV ging niemand ein. Weder die Nachhaltigkeitsberichterstattung noch die Umsetzung der Nachhaltigkeitsstrategie waren thematisch vertreten. Eine konkrete Auseinandersetzung mit dem Unternehmen als Transformator fand nicht statt. Natürlich sind dafür das konkrete Studium der Unterlagen und das Verständnis eines globalen Konzerns Voraussetzung.

Einmal mehr zeigt sich, dass Protest als Selbstzweck die Überzeugungskraft der Argumente schwächt. Mit Krawall mögen die Störer Aufmerksamkeit erhaschen, Respekt jedoch verlieren sie. Insbesondere dann, wenn der Aktivismus inhaltlich ziellos umherirrt und unkonkret wirkt. Es wurde die Chance verpasst, sich konstruktiv für Klimafragen auf der Versammlung der Aktionäre einzusetzen. Man erkennt, dass auch in der Klimaaktivistenszene radikale Kräfte die Bühne übernehmen, wenn die konstruktiven Kräfte Lust und Zeit verlieren.

Zurück bleibt der befürchtete Missbrauch der Hauptversammlung, die sich dennoch behauptete. Sie lebt von der Debatte, nicht von Trillerpfeifen oder vom Niederbrüllen – wie jedes demokratische Forum. Sie zu schädigen, ist ein Angriff auf das Eigentum und die offene, liberale Aktionärsdemokratie. Dem Fingerspitzengefühl des Versammlungsleiters Lutz Feldmann und dem konsequenten Einschreiten des Saaldienstes war es zu verdanken, dass eine Balance zwischen „Störerinteresse“ und Aktionären gefunden wurde.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

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Österreichs Bankenabgabe: “15 Jahre sind genug!”

Wegweisender Draghi-Report über Wettbewerbsfähigkeit der EU findet kein Gehör

(05.06.) Der ehemalige EZB-Chef (2011 bis 2019) und spätere italienische Ministerpräsident Mario Draghi (2021 bis 2022) hatte seinerzeit in seinem allgemein als schonungslos bezeichneten „Draghi-Report“, in dem er ohne die üblichen Umschweife und sehr konkret auf notwendige Reformen zugunsten der europäischen Wettbewerbsfähigkeit hinwies, etwas zustande gebracht, das vor und nach ihm niemandem gelungen ist, nämlich Applaus von der Linken bis zu Viktor Orbán zu erhalten. Nun scheint man auf ihn weniger zu hören.

Mario Draghi Vorschlag: Jährlich 800 Mrd. Euro für Wachstum 

Der Report konzentrierte sich neben anderen Vorschlägen auf den Schwerpunkt, Wachstum des europäischen BIP durch ein großzügiges Hineinpumpen von 750 bis 800 Mrd Euro jährlich in den Markt zu erzielen.

1. Für ökologische Transformation und Verteidigung

Dieses Geld sollte Innovation, ökologische Transformation (in erster Linie eine Dekarbonisierung) und – schon damals – den militärischen Verteidigungsbereich stärken bzw. finanzieren.

2. Unabhängige Lieferketrten

Auch drängte Draghi auf eine größere Unabhängigkeit europäischer Lieferketten.

Sein zum Höhepunkt der Euro-Schuldenkrise 2012 verkündetes Motto „Whatever it takes“ ist in die europäische Wirtschaftsgeschichte eingegangen. Zahlreiche Kapitalmarktteilnehmer bezeichneten sein Vorgehen als eine Art neuen Marschallplan. Historisch ist vor allem seine Mahnung zu einem gemeinsamen Vorgehen der Eurostaaten zu würdigen. Andere Stimmen kritisieren wiederum die durch die hohen Geldmengen verursachte Inflation.

Zielkonflikte der Notenbanken: Inflation vs. Konjunktur

Auch Notenbanken sind nicht allmächtig. Als (wörtlich zu nehmende) Währungshüter besteht ihre Hauptaufgabe darin, das Vertrauen in die jeweilige Währung und damit deren Wert zu erhalten und den Wertverfall des Geldes, sprich: die Inflation, im Zaum zu halten. Dies geschieht, wann immer es notwendig scheint, durch Drehen der Zinsschraube nach oben oder unten. Sollte man meinen …

1. Kritik: Proaktives Handeln der EZB fehlt

Denn die europäischen Institutionen fallen vor allem durch Untätigkeit auf, meinen viele Marktteilnehmer: „Was den Pragmatismus und den proaktiven Ansatz betrifft, die Draghis Amtszeit an der Spitze der Europäischen Zentralbank geprägt haben, scheint es heute kaum mehr als ein kurzes Zwischenspiel gewesen zu sein“, kommentiert beispielsweise der französische Vermögensverwalter LFDE.

2. Kritik: EZB konzentriert sich zu sehr auf hohe Energiepreise

Worum geht es? Dass die derzeitige Konjunktur europaweit wie global angesichts der zahlreichen Krisen, allen voran des instabilen geopolitischen Umfelds, ein äußerst volatiles Bild abgibt, weiß eigentlich schon jedes Kind. Kritiker des derzeitigen EZB-Kurses weisen, ganz im Sinne der seinerzeitigen draghischen Politik darauf hin, dass es möglicherweise notwendig werde, die Konjunktur durch Zinssenkungen (oder wenigstens den Verzicht auf Zinserhöhungen) zu stützen. Stattdessen konzentriere sich die EZB allein auf die hohen Energiepreise infolge des Iran-Krieges und deren Auswirkungen auf die Inflationsraten.

Argumente beider Seiten: Glaubwürdigkeit vs. Wirtschaftsstütze

Tatsächlich führen beide Seiten nachvollziehbare Argumente in die Diskussion. Olli Rehn, Gouverneur der finnischen Zentralbank, EU-Kommissar a.D. und Mitglied des EZB-Rates, meint, man werde wohl gezwungen sein, die Zinssätze anzuheben, um Glaubwürdigkeit zu bewahren. In dasselbe Horn stößt, wie bereits berichtet, EZB-Direktorin Isabel Schnabel in einem Reuters-Interview: „Aus heutiger Sicht halte ich eine Zinserhöhung im Juni für nötig.“ (Die nächste EZB-Zinssitzung findet am 11. Juni statt; Anm.)

2008 und 2011: Zinserhöhungen zur falschen Zeit

Einig sind sich beide Seiten darin, dass die Fehler von 2008 und 2011 nicht wiederholt werden dürften, als die EZB zu spät auf den Anstieg der Inflation reagierte und die Zinssätze zu einem völlig falschen Zeitpunkt erhöhte, als es mit der Konjunktur wieder bergab ging. Die Folgen, ein Dahindümpeln der europäischen Wirtschaft, seien fatal gewesen.

Es ist nicht so wichtig, welchen Weg man in der Geldpolitik wähle, sondern dass man diesen konsequent geht.

Konsequenz als Leitlinie: Was Experten fordern

Was also tun? Starke Stimmen in der EZB sehen sich an ihre Hauptverantwortung, die Stabilisierung des Geldes, erinnert und geben der Inflationsbekämpfung Vorrang. Die Kritiker, die die Erhaltung der Konjunktur in den Vordergrund stellen, warnen vor einer Zinserhöhung. Gewissermaßen haben beide recht. Auch darf an die Traditionen der Vor-Euro-Ära erinnert werden, als Hartwährungsländer wie Deutschland allergischer auf Inflation reagierten als die romanischen Volkswirtschaften. Dies steckt bis heute in der jeweiligen DNA. Der ehemalige CEO der Erste Group, Andreas Treichl, hat zu Zeiten der Finanzkrise jedenfalls gemeint, in erster Linie sei nicht so wichtig, welchen Weg man in der Geldpolitik wähle, sondern dass man diesen konsequent ginge.

Autor: Mag. Tibor Pásztory

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Die Geldpolitik der EZB im historischen Vergleich: Warum sich die 1980er nicht wiederholen lassen

Kurz-Zusammenfassung

• Allianz steigert operativen Gewinn und peilt 17,4 Mrd. Euro für 2026 an
• Globaler Versicherungsboom treibt strukturelles Wachstum
• Indien wird zum Schlüsselmarkt für langfristige Expansion
• Joint Ventures stärken Marktpräsenz in Schaden, Kranken und künftig Leben
• Aktie nahe Allzeithoch, Bewertung moderat, aber Wachstumserwartungen gedämpft
• Hohe Solvency-II-Quote ermöglicht Dividenden und Aktienrückkäufe
• Einstiegschance bei Rücksetzern Richtung 370 Euro

Bei der Allianz stimmt das globale Umfeld

Operatives Wachstum trägt die Aktie

Versicherer muss aber neue Märkte erschließen, um höhere Kursregionen für die Aktie zu rechtfertigen.

(05.06.). Beim weltweit zweitgrößten Versicherer Allianz läuft es auch im neuen Geschäftsjahr. Der operative Gewinn kletterte im ersten Quartal um 6,6 % auf einen neuen Rekordwert von 4,5 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr sieht Vorstandschef Oliver Bäte den Dax-Konzern hier auf gutem Weg, die Jahresprognose von 17,4 Milliarden Euro zu erreichen. Zugleich bewegt sich die Aktie nahe ihres Allzeithochs bei 397 Euro, das sie Anfang Mai erreicht hatte.

Globaler Versicherungsboom treibt strukturelles Wachstum

Starke Dynamik in Kranken- und Schadenversicherung

Wie stark das strukturelle Wachstum der globalen Versicherungsmärkte aktuell ist, hat die im hauseigenen Allianz Research tätige Marktforschung mit ihrem gerade veröffentlichten Global Insurance Report 2026 untermauert. Demnach wuchs die globale Versicherungswirtschaft 2025 um 7,1 % auf 6,9 Billionen Euro, was deutlich über dem Zehnjahresschnitt von 5,6 % liegt. Besonders stark schnitten die Prämien der Krankenversicherer ab, die um 12,3 % zulegten und damit den besten Wert seit 2014 schafften. Dagegen normalisierte sich das Prämienwachstum im Schaden- und Unfallsegment nach dem Preisboom von 8,5 % im Vorjahr wieder auf 3,8 %.

Allianz: Asien, speziell Indien, wird zum Wachstumsmotor

Für die nächsten zehn Jahre erwartet Allianz Research ein globales Jahreswachstum von 5,3 %. Mehr als die Hälfte des prognostizierten Zuwachses von fast 5,3 Billionen Euro soll aus Asien kommen. Indien ragt dabei als Wachstumsmarkt heraus: Die Versicherungsdurchdringung liegt derzeit bei lediglich 3,8 % des BIP bei Pro-Kopf-Ausgaben von rund 85 Euro. Das Aufholpotenzial ist also enorm.

Allianz setzt strategisch auf Indien

Joint Ventures öffnen den Zugang zum Subkontinent

Über das gerade gegründete Joint Venture Jio Allianz General Insurance Limited (JAGIL) klinkt sich die Allianz in den indischen Markt ein. JAGIL soll auf dem Subkontinent Schaden- und Krankenversicherungen anbieten. Separat laufen Verhandlungen zu einem zweiten Joint Venture für das Geschäft mit Lebensversicherungen. Der Ausbau von Anwendungen mit Künstlicher Intelligenz soll vor allem mit dem Großteil des verbleibenden Gewinns von 1,1 Milliarden Euro aus dem Verkauf des Bajaj-Joint-Venture finanziert werden.

Was die Aktie jetzt braucht: neue Wachstumsimpulse

Analysten uneins – Bewertung moderat

Um die Investoren weiter für den Kauf der Aktie der Allianz zu begeistern, braucht die Allianz neue Wachstumsimpulse. Neun Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, sieben plädieren für Halten und zwei für Reduzieren. Die Kursziele schwanken zwischen 330 und 504 Euro. Mit einem 2027er KGV von unter 12 ist die Allianz-Aktie ähnlich bewertet wie die Papiere des italienischen Rivalen Generali. Und auch bei der für 2026 geschätzten Dividendenrendite von knapp unter 5 % liegen die beiden Versicherer gleichauf. Allerdings erwarten die Analysten bei Generali für die nächsten zwei Jahre ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 10 gegenüber 6 % bei der Allianz.

Solvency-II-Quote ermöglicht starke Kapitalrückflüsse

Aktienrückkäufe stützen den Kurs

Ein dicker Pluspunkt bei der Allianz ist die zuletzt weiter auf 221 % gestiegene Solvency-II-Quote, die sich damit am oberen Ende der historischen Bandbreite bewegt. Dieser Wert bestimmt maßgeblich, wie viel Spielraum Versicherer für Dividenden und Aktienrückkäufe haben. Kumuliert hat die Allianz seit März 842,5 Millionen Euro für Aktienrückkäufe eingesetzt. Das gesamte bis zum Jahresende laufende Rückkaufprogramm ist auf 2,5 Milliarden Euro angelegt, was den Aktienkurs weiter stützen wird.

Einstiegschance: Rücksetzer abwarten

Für neue Engagements in die Aktie empfiehlt es sich, Rücksetzer bis 370 Euro abzuwarten.

Autor: Stefan Riedel, München
Foto: Allianz

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Wie die zweite Säule die Pensionen stabilisieren kann

Merkur Vorstände: Politik darf „nicht alles schönfärben“

(05.06.) Zum zweiten Mal lud der Innviertler Luftfahrtzulieferer in die FACC-Academy zur Hauptversammlung. Der Einladung waren mehr als 80 Aktionäre gefolgt, die nicht enttäuscht wurden.

Der Beginn der HV gestaltete sich wie schon gewohnt: AR-Vorsitzender Chengkuan Wang erklärte, dass er wegen fehlender Deutschkenntnisse die HV nicht leiten könne, worauf – ebenfalls wie immer – IVA-Vorstandsmitglied Michael Knap zum Vorsitzenden gewählt wurde und diese Aufgabe wieder mit viel Routine bewältigte. Knap schien übrigens auch dieses Jahr an der Abfassung des „Skripts“ beteiligt gewesen zu sein, da Redundanzen der Vorjahre (wie die dreimalige Verlesung eines Tagesordnungspunktes, Anm.) nicht mehr vorkamen.

Erholung bei Boeing, Business Jets stark
Und so konnte der sichtlich zufriedene CEO Robert Machtlinger (Foto) über ein neues Rekordjahr mit einem Umsatz von 984,4 Millionen Euro (+11 %) und einem Ebit von 42,3 Millionen Euro berichten. „Das liegt auch daran, dass sich Boeing im vergangenen Jahr sichtlich erholt und die Produktion wieder gesteigert hat“, erläuterte er. So stiegen die Boeing-Auslieferungen 2025 auf 600 Einheiten im Vergleich zu 348 im Jahr davor. Das Geschäft mit Airbus läuft ohnehin gut wie immer.

Sehr positiv: bei den Business Jets (Hauptkunden Bombardier und Embraer) sind die Umsätze stark gewachsen. „Das ist darauf zurückzuführen, dass es immer mehr Anbieter von Mietflugzeugen dieser Klasse gibt, die relativ große Flotten anlegen“, erklärte Machtlinger. Hier ist FACC Weltmarktführer bei Kabinenausstattungen, der Anteil am Umsatz liegt inzwischen bei 18 %.

Erweiterung in Oberösterreich
Ebenfalls erfreulich ist die Tatsache, dass man am Standort St. Martin im Innkreis bis 2028 um rund 120 Millionen Euro ein neues Werk für Aerostructures errichten wird. Hier soll auch ein neuer Forschungsbereich für Zukunftstechnologien wie z. B. KI und weitere Automatisierung entstehen. „Gründe dafür gibt es einige“, führte Machtlinger aus. „Wir haben qualifiziertes Personal, die Strukturen sind vorhanden und F&E sowie die Testanlagen sind auch schon hier. Würden wir woanders neu bauen, würde das ein Vielfaches kosten.“

Im Anschluss ging CFO Florian Heindl auf die Geschäftszahlen ein, wobei er einräumte, dass ihm die Ebit-Marge von 4,3 % „immer noch zu wenig“ ist. „Da wollen wir auf jeden Fall mehr“, meinte er. Auf spätere Nachfrage von IVA-Mann Florian Beckermann erklärte der Vorstand, bei den Aerostructures sei das Potenzial, mehr als 10 % zu erreichen, vorhanden. „Bei Engines & Nacelles, wo auch das Drohnengeschäft angesiedelt ist, sind wir ohnehin bei mehr als 12 %.“

Antrag auf Dividendenverzicht
Zu Beginn der Generaldebatte stellte ein bekannter Linzer Aktionär, der sich diesmal ausnahmsweise nicht über den Aktienkurs beschweren konnte, den Antrag, man solle keine Dividende zahlen, um das Geld im Unternehmen zu lassen. Das Podium gab dazu keinen Kommentar ab, nur Beckermann widersprach ihm und meinte, die Dividende sei etwas dürftig und außerdem „wohl eher symbolisch“.

Zu seiner Frage nach Auswirkungen der US-Politik erklärte Machtlinger, dass man diese im Blick behalte, aber „es storniert keiner deswegen Bestellungen, weil derzeit zwischen 2.500 und 5.200 Flugzeuge fehlen“.

Ein anderer Anteilseigner wollte wissen, wieviel Ebit-Marge man 2025 durch das CORE-Programm (der Börsen-Kurier berichtete) erzielt hätte. „Das kann man nicht allein durch CORE beziffern“, antwortete Heindl. „CORE bedeutet ja nicht nur Einsparungen, es ist viel umfassender. Die höhere Marge liegt auch an außerordentlichen Preiserhöhungen, unter anderem wegen der Inflation und steigender Kosten.“

Dank eines weiteren Anteilseigners erfuhren die Anwesenden dann noch, dass man insgesamt 2,5 Millionen Euro in Schulungsmaßnahmen investiert hat und die Anzahl der F&E-Mitarbeiter bei rund 600, davon 400 in Österreich, liegt. Und die FACC hält knapp 400 Patente.

Die Abstimmungen verliefen alle im Sinne der Anträge, wobei die neue Vergütungspolitik mit fast 2 Mio Gegenstimmen am wenigsten Zustimmung fand.

Autor: Cornelius M. Pirch
Foto: FACC

• Mercosur Auswirkungen Österreich: EU‑Mercosur‑Abkommen abgeschlossen, rechtliche Einstufung als EU‑only weiter offen.
• Politische Blockaden: Frankreich und Österreich bremsen wegen Umwelt- und Agrarstandards.
• Zollabbau: 91 % der Zölle sollen fallen, EU‑Unternehmen könnten 4 Mrd. € jährlich sparen.
• Geringe Effekte für Österreichs Industrie: Voestalpine, Palfinger, Kapsch, Lenzing, Wienerberger und ams Osram kaum betroffen.
• Einzelne Chancen: Andritz profitiert potenziell durch günstigere Maschinenexporte in Mercosur‑Staaten.

Mercosur Auswirkungen Österreich: Politische Unsicherheiten bleiben

(akt. 6.7.2026) Die Europäische Union und die vier Mercosur-Staaten Brasilien, Argentinien, Uruguay und Paraguay haben ihre Verhandlungen über ein umfassendes Freihandelsabkommen abgeschlossen – wie aus der Mitteilung des Rates vom 17. Januar 2026 hervorgeht, in unterzeichnet im „Interim Trade Agreement“ (iTA).

EU-only Entscheidung und rechtliche Bewertung offen

Ob das Abkommen als „EU-only“ eingestuft wird, ist Stand Mitte 2026 weiterhin ungeklärt. Die Europäische Kommission hat keine Entscheidung und keinen Zeitplan veröffentlicht – wie aus der aktuellen Übersicht der Kommission hervorgeht, die den Status weiterhin als „pending legal assessment“ nennt.

Mercosur Auswirkungen Österreich: Blockaden durch Mitgliedstaaten

Frankreich und Österreich bremsen das Abkommen 2026

Mehrere Mitgliedstaaten, darunter Frankreich und Österreich, haben 2026 erneut politische Vorbehalte geäußert, insbesondere wegen Umwelt- und Agrarstandards. Wie aus der Berichterstattung von Euractiv vom 12. Juni 2026 hervorgeht, blockieren diese Staaten weiterhin eine Einstufung als EU-only.

Mercosur Auswirkungen: Wirtschaftliche Effekte laut EU-Kommission

Zollabbau und mögliche Einsparungen für EU-Unternehmen

Während Fachjuristinnen und Fachjuristen die möglichen Ratifizierungswege prüfen, bewertet die Industriellenvereinigung (IV) den Abschluss der Verhandlungen als historische Einigung. Rund 91 % der Zölle auf europäische Exporte in die Mercosur-Region sollen entfallen – wie aus der Folgenabschätzung der EU-Kommission hervorgeht, die 2026 erneut bestätigt wurde.

Laut EU-Kommission könnten Unternehmen in der EU dadurch jährlich rund 4 Mrd. Euro einsparen – wie aus der aktualisierten wirtschaftlichen Bewertung 2026 hervorgeht.

Auswirkung auf börsennotierte Unternehmen in Österreich erwartet

Warum Österreichs Industrie kaum vom Zollabbau profitiert

Die großen börsennotierten Industrieunternehmen selbst sehen das Mercosur-Abkommen nicht ganz so euphorisch, wie eine Umfrage des Börsen-Kurier-Partners Interessenverband für Anleger (IVA) anlässlich der Hauptversammlungen 2024 ergab. Die großen Betriebe sind meist schon mit Produktionsstätten in Südamerika aktiv und nutzen gleichzeitig Südamerika als Absatzmarkt und sind daher nicht so sehr von Zöllen betroffen.

Mercosur Auswirkungen auf Voestalpine im Südamerika-Geschäft

Der aktuelle Umsatz der voestalpine in Lateinamerika (Südamerika) beträgt im Geschäftsjahr 2025/26 rund 447,3 Mio. Euro. Das entspricht drei Prozent des Konzernumsatzes.  Diese wurden überwiegend von Voestalpine-Standorten in Südamerika umgesetzt. Nur ein überschaubarer Teil der Geschäftstätigkeit am südamerikanischen Kontinent erfolgte aufgrund von Exporten von europäischen Voestalpine-Standorten, erklärt der Konzern in der Umfrage. Umgekehrt wurden Lieferungen von Standorten der Voest-alpine in Südamerika nach Europa nur in einem geringen Ausmaß getätigt. Demzufolge ist die Voest-alpine direkt nur vereinzelt vom Mercosur-Abkommen betroffen.

Mercosur Auswirkungen auf Palfinger, Kapsch und Andritz

Auch Palfinger, das rund 5 % des Umsatzes in Südamerika erwirtschaftet, würde von den wegfallenden Zöllen wenig profitieren, weil der Konzern die Strategie verfolgt, in der Region für die Region zu produzieren (Local-for-Local). Jedoch würde ein Abschluss Palfinger insofern zugutekommen, als damit bessere Rahmenbedingungen für Investitionen und Kooperationen in Mercosur-Staaten die regionale Produktion und Rohstoffbeschaffung erleichtern würden, was sich positiv auf die globale Lieferkette auswirken sollte, wie CEO Andreas Klauser auf Anfrage des Börsen-Kurier erklärt.

Ähnliches gilt für Kapsch TrafficCom. Südamerika ist ein wichtiger Markt für den Mautsystementwickler, vor allem als Wachstumsmarkt. Jedoch hat das Mercosur-Abkommen für den Konzern nur bedingt Auswirkungen, da der Großteil der Wertschöpfungskette innerhalb der Region stattfindet, so das Unternehmen uns gegenüber.

Positive Effekte für Andritz erwartet

Positive Effekte hätte der Zollabbau für den Maschinenbauer Andritz. So meint dieser bei der IVA-Umfrage, dass die Zollerleichterungen die Exporte von Maschinen und Komponenten für Projekte in die Mercosur-Staaten günstiger machen.

Lenzing, Wienerberger und ams Osram ebenfalls mit geringer Relevanz

Der Holzfaserproduzent Lenzing sieht sich in dieser Umfrage kaum betroffen von dem Abkommen. Auch der Baustoffproduzent Wienerberger hat derzeit keine laufenden Geschäftsaktivitäten in Südamerika und sah die Auswirkungen im vergangenen Jahr noch als nicht wesentlich an.

Der Chip- und Sensorikkonzern ams Osram ist zwar in den Mercosur-Staaten geschäftlich tätig, allerdings spielen diese Märkte für den Gesamtumsatz eine untergeordnete Rolle, wie man gegenüber dem Börsen-Kurier erklärt. So hätte eine endgültige Ratifizierung des Abkommens keine nennenswerten Auswirkungen auf das Geschäft des Konzerns.

Autor: Christian Sec

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Voestalpine Hauptversammlung 2026: Kritik trotz guter Entwicklung

Kurzfazit: Die spannendsten ATX‑Kaufempfehlungen für das zweite Halbjahr 2026 sind laut Analysten

die Erste Bank Gruppe, Vienna Insurance Group (VIG), Andritz, PORR, SBO und Agrana – jeweils aus unterschiedlichen Gründen. Die Auswahl basiert aufgrund von strukturellem Potenzial, zyklischen Einstiegschancen und lukrativen, sowie stabilen Geschäftsmodellen.

Inhaltsverzeichnis

• • ATX‑Kurszuwächse 2025 und das erste Halbjahr 2026
  • Erste Bank Gruppe: Überdurchschnittliches Gewinnwachstum
  • Vienna Insurance Group: Deutlich höhere Gewinnprognose
  • Andritz: Dynamisches Wachstum trotz schwächelnder Autoindustrie
  • PORR: Rebound mit CEE‑Hebel
  • SBO: Energie‑Hebel
  • Agrana: Defensiver Dividendenwert
  • Makrotrends: Zinsen, Energie, CEE
  • Fazit für Anleger

ATX‑Kurszuwächse 2025 und das erste Halbjahr 2026

Der Aktienindex der Wiener Börse, der ATX, erzielte 2025 mit +45,41 %. Die stärkste Jahresperformance seit dem Jahr 2005. Im ersten Halbjahr 2026 kletterte der Kurs um weitere 20 Prozent.

Warum haben ausgewählte ATX‑Aktien nach wie vor Kurspotential?

Dafür gibt es vor allem vier Gründe:

• Attraktive Bewertung: Viele ATX-Unternehmen werden trotz guter Gewinne günstiger bewertet als vergleichbare europäische Unternehmen.
• Hohe Dividenden: Der ATX zählt traditionell zu den dividendenstärkeren Indizes Europas.
• CEE-Exposure: Viele österreichische Unternehmen profitieren vom Wachstum in Zentral- und Osteuropa.
• Solide Unternehmensgewinne: Vor allem Banken, Industrie- und Versicherungswerte liefern weiterhin robuste Ergebnisse

Dennoch ist nach den starken Kursanstiegen Vorsicht geboten, denn die Luft wird was die Auswahl betrifft und die Kurse dürften kurzfristig nicht mehr durch die Decke gehen.

– Für den langfristigen Vermögensaufbau, gelten derzeit insbesondere Erste Group, BAWAG, Vienna Insurance Group und ANDRITZ als die qualitativ stärksten Kombinationen aus Gewinnwachstum, Bewertung und Dividende.

– Für Anleger mit höherer Risikobereitschaft werden Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment und DO & CO von Analysten als chancenreich eingestuft.

1. Finanzbranche

Erste Group Bank

Das Bankhaus Barclays gibt aktuell eine positive Einschätzung (“Overweight”) für die Erste Group Bank aus.

Ihre Begründung:

• Erste Group Bank erzielt nach Einschätzung eine der höchsten Eigenkapitalrenditen im europäischen Bankensektor.
• Das erwartete Gewinnwachstum in Zentral- und Osteuropa ist überdurchschnittlich.
• Die Aktie ist laut den Analysten trotz Kursanstiegs im Branchenvergleich noch attraktiv bewertet.
• Zusätzlich sehen die Analysten Potenzial für höhere Kapitalausschüttungen an die Aktionäre.

Auch die Analysten von JP Morgen sind für die Kursentwicklung der Erste Bank optimistisch. “Für Banken mit hoher Profitabilität und starker Position in Wachstumsregionen wie der Erste Group werden stabile Nettozinserträge und eine robuste Gewinnentwicklung erwartet”, so einer der Begründungen.

Vienna Insurance Group

Die Aktie der Vienna Insurance Group (Unternehmensgruppe der Wiener Städtischen Versicherung) verspricht stabile Gewinne, verfügt über eine starke Marktstellung in Osteuropa und weist eine attraktive Dividendenrendite auf.

Die UBS empfiehlt die Aktie zum Kauf. Begründung der Empfehlung:

• Die von der VIG vorgestellten Finanzziele bis 2028 wurden als ambitioniert und zugleich glaubwürdig bewertet.
• UBS erwartet eine anhaltend steigende Profitabilität sowie wachsende Gewinne.
• Positiv hervorgehoben wurden die verbesserte Visibilität des Geschäftsmodells und das Potenzial für steigende Dividenden.

Die Erste Group Research stuft die Aktie der VIG ebenfalls als Kauf ein. Ihre Entscheidung beruht ebenfalls auf den deutlich höherer Gewinnprognosen des Versicherers. Sie sehen deshalb weiteres Kurspotenzial, selbst nach dem Erreichen neuer Höchststände. Erwartet werden steigende Gewinne je Aktie sowie kontinuierlich höhere Dividenden,

2. Industrie & Maschinenbau

Andritz

UBS gibt für den Industrie‑Technologieanbieter Andritz eine Kaufempfehlung aus. Begründung der Empfehlung:

• Nach den Quartalszahlen hat UBS das Kursziel angehoben und die Kaufempfehlung bestätigt.
• Ausschlaggebend war der starke Auftragseingang, insbesondere die hohe Dynamik im Neugeschäft.
• Die Analysten argumentieren, dass Andritz vom Markt noch immer wie ein klassischer zyklischer Maschinenbauer bewertet werde, obwohl sich das Unternehmen zunehmend zu einem strukturellen Wachstumswert entwickle.
• UBS sieht deshalb weiteres Kurspotenzial.

Die Deutsche Bank Research ist für den steirischen Techkonzern und Maschinenbauer ebenfalls positiv gestimmt und erhöhte ebenfalls ihr Kursziel und bekräftigte die Kaufempfehlung.

Positiv bewertet werden:

• der Rekord-Auftragsbestand,
• erfolgreiche Kostensenkungsmaßnahmen,
• erwartetes Gewinnwachstum in allen vier Geschäftsbereichen.
• Die Analysten sehen die Grundlage für eine nachhaltige Verbesserung von Umsatz und Profitabilität.

Diese Empfehlung wurde ausgesprochen, obwohl bei einem Kunden von Andritz, Schuler, die deutsche Tochtergesellschaft im Segment Metals, die stark von der Automobilindustrie abhängt, 500 Stellen abgebaut werden. Generell verzögert die zyklische Abkühlung der globalen Industrie, im Speziellen der Autoindustrie, derzeit Investitionsentscheidungen, was auch Andritz zu spüren bekommt. Doch gleichzeitig entwickeln sich andere Geschäftsbereiche bei Andritz deutlich besser. Deshalb sind Analysten trotz der negativen Nachrichten insgesamt positiv für die Aktie gestimmt.

Gut entwickeln sich die übrige Andritz-Geschäfte

• Wasserkraft (Hydro)
• Zellstoff & Papier
• Umwelt- und Recyclingtechnik
• Servicegeschäft.

Denn der Konzern profitiert von:

• • Investitionen in Energie‑ und Umwelttechnik
  • steigender Nachfrage nach Recycling‑ und Ressourceneffizienz‑Lösungen
  • einer starken Position im Metalltechnik‑Segment
  • einem Servicegeschäft, das stabile Cashflows liefert.

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3. Bau & Infrastruktur

PORR – Rebound‑Titel mit starkem CEE‑Hebel

Derzeit leidet der Bausektor noch an hohe Finanzierungskosten, der schwachen vor allem der deutschen Baukonjunktur, entsprechend drücken auch Projektverzögerungen auf die Margen. Doch: Ein erneuter Zinsanstieg der EZB ist nicht zu erwarten. Die Inflation liegt im Zielkorridor, die Konjunktur ist zu schwach für Straffung – der Markt preist eher weitere Lockerungen ein.

Der österreichische Baukonzern Porr bietet einen interessanten Hebel auf eine Erholung der europäischen Baukonjunktur. Gelingt die erwartete Belebung des Wohn- und Infrastrukturbereichs, könnte sich das überdurchschnittlich positiv auswirken. Dafür ist die Aktie tendenziell etwas konjunktursensitiver.

Was für PORR spricht:

• Gute Marktstellung im Infrastruktur- und Hochbau.
• Management erwartet weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum.
• Positive Signale kommen insbesondere aus Deutschland und dem Tiefbau.
• starke Marktstellung in CEE, wo Infrastrukturprogramme weiterlaufen
• robuste Auftragslage trotz schwierigen Umfelds
• hoher operativer Hebel bei sinkenden Zinsen
• solide Bilanz nach den Restrukturierungsjahren

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4. Energie & Ölservice

SBO – Volatil, aber mit strukturellem Rückenwind

SBO ist aktuell ein Titel mit hoher Volatilität, aber auch mit hohem Potenzial. Der Ölpreis schwankt zwischen geopolitischen Risiken und globaler Nachfrageunsicherheit. Analysten sehen vor allem bei einer Erholung des Energiesektors erhebliches Gewinn- und Kurspotenzial.

Zudem überzeugt SBO mit:

• technologischem Vorsprung in Hochleistungsbohrtechnik
• starken Margen
• solider Bilanz
• hoher operativer Hebel bei steigender Bohraktivität

Der Auftragseingang war zuletzt zwar rückläufig, doch historisch zeigt sich: Sobald sich die Energiepreise stabilisieren, reagiert SBO überproportional. Für Anleger, die Volatilität akzeptieren, bleibt der Titel ein Hebel auf Energiezyklen.

5. Defensiver Wert

Agrana – Stabilität, Dividende, CEE‑Stärke

Agrana bleibt 2026 ein defensiver Stabilitätswert im ATX. Im ersten Quartal 2026 profitierte das Unternehmen von stabileren Zuckerpreisen, während Energiepreise erneut anzogen. Die Stärke des Geschäftsmodells liegt in der breiten Diversifikation über Zucker, Stärke und Frucht.

Agrana bleibt abhängig von:

• Zuckerpreisen
• Energiepreisen
• globalen Agrarrohstofftrends

Doch genau diese Faktoren sind im Kurs weitgehend eingepreist. Für Investoren interessant bleiben:

• stabile Dividendenpolitik
• defensive Positionierung
• starke Marktstellung in CEE

Agrana ist kein Wachstumswert – aber ein verlässlicher Dividendenbringer und ein Titel, der in volatilen Marktphasen Stabilität bietet.

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CEE‑Konjunktur

Der ATX profitiert traditionell stark von Osteuropa – ein Vorteil gegenüber vielen westeuropäischen Indizes.

Geopolitik

Lieferketten, Energieabhängigkeiten und regionale Konflikte bleiben Risikofaktoren.

Fazit: Wo Anleger im zweiten Halbjahr 2026 Chancen finden

Der ATX bleibt ein Markt für Value‑Investoren, Dividendenjäger und langfristig orientierte Anleger. Underperformer bieten  besonders attraktive Chancen, weil:

• der Gesamtmarkt stark gelaufen ist
• so mancher Titel noch Bewertungsabschläge aufweist
• strukturelle Trends (CEE, Energie, Industrie) intakt bleiben.

Wer selektiv vorgeht, findet im ATX 2026 mehrere Nachzügler, die bei einer Normalisierung der Rahmenbedingungen erhebliches Aufholpotenzial haben.

Autor: Anneliese Proissl

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Attraktive Dividendentitel

Rosenbauer: Turnaround fast geschafft

40‑%‑Quote und ihre Folgen

Florian Beckermann (29.05.2026). Die Umsetzung der gesetzlichen Geschlechterquote von 40 % im Aufsichtsrat zum Jahresende erzeugt bei „Sesselklebern“ aller Art Angst. An manchen Stellen wird rotiert. In manchen Unternehmen wird eher negiert. Manche börsengelistete Aktiengesellschaft hat die Quote längst erfüllt – langsam die Mehrheit. Frage: Wer wird noch schnell verlängert? Und dann: Wo finden wir die passende Frau? Zuweilen wirkt die Auswahl handgestrickt. Nicht alle Aktionäre zeigen sich zufrieden.

12‑Jahres‑Grenze und Corporate Governance

Auch wenn es einige Aufsichtsräte nicht gerne hören, international gelten mittlerweile zwölf Jahre als magische Schallgrenze für die Dauer einer Aufsichtsratstätigkeit und gute Corporate Governance. Bei Amtszeiten darüber hinaus wird angenommen, dass bereits eine Art der Abhängigkeit oder Betriebsblindheit eingetreten ist. Verantwortung zu übernehmen, heißt auch die eigene Nachfolge rechtzeitig zu planen und vorzubereiten. Leider geschieht dies nicht immer zeitnah. Allzu lang glaubt manch Aufsichtsrat an die Unabkömmlichkeit seiner Fähigkeiten oder Person. Ohne zu erkennen, dass er längst ein Problem geworden ist. Ein zu umtanzendes Ego, ein Faxgerät mit Befindlichkeiten, ein lebendes Patronage-System.

Was Aktionäre sehen – und was nicht

Die wenigsten Aktionäre sehen das. Aktionäre treffen die Person höchstens bei der Hauptversammlung. Sie können sich kaum ein Bild über die Dynamik des Aufsichtsrats machen. Bei all der Berichterstattung über die Aufsichtsräte in den Geschäftsberichten, scheint diese soziale Komponente kaum abbildbar. Gleichwohl ist es dem Streubesitzaktionär schwer vermittelbar, eine Negativentscheidung zu Ungunsten eines bestehenden Aufsichtsrats ad hoc zu treffen. Man muss sich auf die Selbstevaluierung des Aufsichtsrats verlassen. Intern betrachtet ist sie, auch bei guter Durchführung, selten eine Übung die zu echtem Umdenken in der Besetzung des Aufsichtsrats führt.

Overboarding und die Gefahr der Überlastung

Viele Beobachter der österreichischen Szene unken seit der Einführung der Geschlechterquote, dass hier nur eine spezifische Gruppe von Frauen zu Zuge kommen wird. Die reale Gefahr des Overboarding. Das beschreibt die Überlastung von Aufsichtsräten durch zu viele Mandate gleichzeitig. Es kann dazu führen, dass weniger Zeit für einzelne Unternehmen bleibt, Entscheidungen oberflächlicher getroffen und Kontrollaufgaben vernachlässigt werden. Zudem steigt das Risiko von Interessenkonflikten und Fehlentscheidungen. Für Unternehmen kann dies eine schwächere Corporate Governance, geringere Effizienz sowie Vertrauensverlust bei Investoren bedeuten. Als gäbe es nicht genug geeignete Frauen.

Sozialer Druck als Korrektiv

Korrektiv „Sozialer Druck“? Manchmal. Sesselkleber gelten im Unternehmen irgendwann als Witzfiguren. Die Öffentlichkeit schmunzelt oder straft mit Verachtung. Ähnliches gilt für überlastete Aufsichtsrätinnen: Ihre Qualifikationen können sie womöglich nicht umfassend abrufen, also werden sie nur für das Minimumerfordernis belangt. Das kann nicht unbedingt im Sinne des Aktionärs und der Woman-on-Board-Richtlinie sein.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(29.05.2026).

Kursverzehnfachung und neuer Führungsstil

Eine Verzehnfachung des Börsenkurses seit Anfang 2025 erregt selbst zu volatilen Zeiten erhöhte Aufmerksamkeit und muss wohl am neuen Kurs unter CEO Michael Mertin liegen, der sein Amt erst zu genanntem Zeitpunkt angetreten hat. Er selbst versucht es mit trockenen Worten zu erklären: „Unsere Bilanzsumme von 4,6 MrdE repräsentiert eingesetztes Kapital, das sich rechnen muss. Dazu müssen Sie immer ehrlich sein und nie etwas versprechen, das Sie nicht halten können“ – mit Betonung auf „immer“.

Hier muss man hinzufügen, dass das Unternehmen vor rund eineinhalb Jahren, wie es damals hieß, „gerade noch die Kurve gekratzt hat“, den Tod des Firmenpatriarchen Hannes Androsch und Unklarheiten in der Nachfolgeregelung ebenso inklusive wie die allgemeinen Unsicherheiten in der Halbleiterindustrie. Ersteres Problem wurde durch eine Neuinstallation und Verschlankung von Aufsichtsrat und Vorstand gelöst, zweiteres durch eine neue Unternehmensstrategie, die es an dieser Stelle näher zu beleuchten gilt.

Neue Unternehmensstrategie als Kern des Turnarounds

Vom Leiterplattenhersteller zum High‑End‑Microelectronics‑Partner

Wer ein Unternehmen neu aufstellen will, sollte zunächst seine (realen wie potenziellen) Kunden und deren Bedürfnisse betrachten. Hier stellte sich bald heraus, dass der eigentliche Bedarf nicht nur in bloßen Leiterplatten besteht, sondern diese als Subsystem höherer Anwendungen zu verstehen seien. Dem zu entsprechen sei nur durch Eingehen von Entwicklungspartnerschaften zu realisieren. So werde man vom Auftragsfertiger zum strategischen Partner und erhöhe das Potenzial der Kundschaft, so Mertin. Aufgezählt werden hier die Branchen Kommunikation, Robotik, Optoelektronik, Automobil sowie Flug- und Weltraumtechnik – und nicht zu vergessen die sogenannten „Hyperscaler“, also im Wesentlichen die „Magnificent Seven“, von denen der eine oder andere bereits zu den Kunden zählt. Zusammengefasst: AT&S entwickelt sich zum High-End-Microelektronikspezialisten.

Globale Standorte und „China for China“

Mertin betont dabei immer wieder, das Unternehmen hätte mehr Kunden als Kapazität, weswegen man auch an sämtlichen Standorten in Österreich, China, Indien und Malaysia festhält, diese aber teilweise neu aufstellt. Dabei gilt (wie auch bei anderen Industrieunternehmen) „China for China“. Bei anderen Märkten sei dies nicht überall möglich, so der CEO im Gespräch mit dem Börsen-Kurier. Sehr wohl aber kämen für den stark wachsenden Defense-Bereich „local for local“ nur NATO-Staaten in Frage.

Profitabilität, Cashflow und die finanzielle Realität

Starke operative Entwicklung trotz negativem Ergebnis

Was das Zahlenwerk betrifft, hat das Unternehmen freilich auch beim größten Vertrauen des Kapitalmarktes noch einen steilen Weg vor sich. Zwar ist der Umsatz im Geschäftsjahr 2025/26 währungsbereinigt um 21 % auf 1,8 Milliarden Euro gestiegen („alles organisch“, wie CFO Gerrit Steen betont), zwar wurde mit einem Ebitda von 418 Millionen Euro eine Marge von 23,3 % erreicht, und zwar wurde ein positiver operativer Cashflow von 236 Millionen Euro erwirtschaftet, aber das Konzernergebnis zeigt sich mit minus 25,6 Millionen Euro trotzdem noch negativ, weswegen für 2025/26 auch auf die Ausschüttung einer Dividende verzichtet wird. Immerhin hat sich das Konzernergebnis bereinigt um den seinerzeitigen Erlös aus dem Werk in Ansan (Südkorea) um 84 % verbessert.

Ausblick: Wachstum, Währungsrisiken und neue Finanzierung

Organisches Wachstum und Margenziele

Da AT&S mehr als 80 % seines Umsatzes in den USA erzielt, die Produktionskosten aber Großteils in asiatischen Währungen erfolgen und in Euro bilanziert wird, ist das Unternehmen hochgradig von Währungsschwankungen betroffen. Für das Geschäftsjahr 2026/27 erwartet sich der Vorstand ein weiteres, wie betont wird, profitables und organisches Umsatzwachstum von 30 bis 35 % mit einer Ebitda-Marge zwischen 25 und 29 % („währungsbereinigt“), wie angemerkt wird.

Hybride Anleihe zur Stärkung des Cashflows

Zufrieden zeigt sich der Vorstand damit freilich noch lange nicht, denn dem Unternehmen fehlt es nach wie vor an ausreichenden liquiden Mitteln, um die Kapazitäten erweitern zu können. Aus diesem Grunde plant man die Emission einer hybriden Anleihe mit einem Gesamtvolumen von bis zu 500 Millionen Euro, um eine ältere höherverzinste Hybridanleihe mit einem Volumen von 350 Millionen Euro zu tilgen und den Cashflow aus Finanzierungstätigkeit zu erhöhen (Hybride Anleihen werden aufgrund ihrer unbegrenzten Laufzeit als eigenkapitalähnlich gewertet). Auch wird weiter an der Kostenseite gefeilt.

Autor: Mag. Tibor Pasztory
Foto: Pablo Merchán Montes/Unsplash

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(29.05.2026). Für Schlagzeilen sorgen weiterhin große US-Technologiekonzerne aufgrund Künstlicher Intelligenz (KI). Anleger räumen dessen Einsatz große Wachstumsperspektiven ein. Auch in den Schwellenländern profitieren vor allem die Börsen in Südkorea sowie in Taiwan kräftig. „Korea und Taiwan gehören zu den großen Gewinnern im laufenden Jahr, da die dortigen Technologieunternehmen enorm von KI-bezogenen Investitionsausgaben profitieren“, konstatiert Tilmann Galler, Kapitalmarktexperte bei J.P. Morgan Asset Management.

Positive Aussichten
Der Experte verweist auf handfeste Entwicklungen. So seien die Gewinnheraufstufungen in diesem Sektor derart stark, dass die Bewertungen von Schwellenländeraktien unter dem Strich gesunken seien. Galler präzisiert: Zu Jahresbeginn lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) beim „MSCI Emerging Markets Index“ bei dem 13,3-fachen der 12-Monats-Gewinnprognosen. Inzwischen ist es auf das 12-fache gesunken. Der Aufwind hinterlässt auch insgesamt Spuren am Index. Darin ist die IT-Branche inzwischen mit knapp mehr als 36 % gewichtet.

Hinzu kommen weitere Aspekte. So steigen die Rohstoffpreise – ein Umstand, der entsprechenden Exportländern Geld in die Staatskasse spült. Dazu zählen einige Regionen in Lateinamerika. Chile ist großer Kupferexporteur. Aus Brasilien kommen unter anderem jede Menge Eisenerz, Agrargüter und Erdöl. Tatsächlich sei das Land Nettoenergieexporteur, betont Edgar Walk, Chefvolkswirt bei Metzler Asset Management.

Der Metzler-Experte verweist zudem auf einen übergeordneten Trend: So wurden historisch Phasen einer US-Dollar-Stärke oft durch eine straffere US-Geldpolitik eingeleitet. Dies sei Walk zufolge der Auftakt für Kapitalabflüsse, Währungsabwertungen und Finanzkrisen in den Schwellenländern gewesen. „Die Erfahrungen der frühen 1980er-Jahre, der Asienkrise oder die Ankündigung der Fed 2013, Anleihekäufe zu senken, haben sich jedoch tief ins institutionelle Gedächtnis eingegraben.“

Daher sei im jüngsten Straffungszyklus 2022 bis 2023 die befürchtete breite Krisenwelle ausgeblieben. „Das lag vor allem an drei Verbesserungen: teilweise flexiblere Währungen, glaubwürdigere geldpolitische Regime und eine deutlich geringere Abhängigkeit von Fremdwährungsschulden.“ Walk zufolge sei dies womöglich die wichtigste strukturelle Nachricht für Schwellenländerinvestoren. Die Anlageklasse sei zwar nicht gegen Dollarschocks immun geworden, aber weniger fragil. Somit dürfte auch der aktuelle Dollaranstieg weniger belasten.

Chancen mit Fonds
Im „M&G (Lux) Asian Fund“ entfällt die größte Gewichtung auf den taiwanesischen Chiphersteller TSMC, der vom KI-Boom profitiert. Der mit Abstand wichtigste Auftragsfertiger ist Nvidia. Der südkoreanische Chiphersteller SK Hynix zählt ebenfalls zu den größten Einzeltiteln. Zu den wichtigsten Kunden zählen nebst Nvidia auch Alphabet-Tochter Google und Microsoft, um etwa deren Rechenzentren auszustatten. Auch in Samsung Electronics, Tencent Holdings und die HDFC Bank wird investiert.

Der „Lazard Emerging Markets Equity Fund“ ist breiter aufgestellt. Knapp mehr als die Hälfte entfällt auf Asien. Dazu zählen nebst den genannten Chipaktien etwa ASE Technology aus Taiwan. Das Unternehmen ist Auftragsfertiger für die Montage und das Testen von Halbleitern. China Construction Bank wie auch die ungarische OTP Bank sowie der mexikanische Finanzdienstleister Banorte sind ebenfalls Teil der Top-Holdings. Bei beiden Produkten sind Verluste möglich.

Autor: Mag. Raja Korinek
Foto: Getty Images für Unsplash+

(29.05.2026). Dass es möglich ist, trotz aller Formalitäten eine HV innerhalb von weniger als zwei Stunden über die Bühne zu bringen, bewies die UBM Development AG bei ihrer 145. ordentlichen Hauptversammlung in der Vorwoche. Zu verdanken war dies vor allem der kompakten und zügigen Versammlungsleitung durch den Aufsichtsratsvorsitzenden Karl-Heinz Strauss, der einleitend betonte, UBM befinde sich in „einer der tiefgreifendsten Transformationen der Unternehmensgeschichte“.

Ende des Krisenmodus
2025 sei es gelungen, nach vier Jahren den Krisenmodus zu durchbrechen und wieder ein positives Ergebnis zu erzielen, betonte CEO Thomas Winkler (im Bild mit seinem Vorstandsteam) in seiner Präsentation. Mit der strategischen Neuausrichtung habe man schneller als der Mitbewerb auf das Marktumfeld reagiert, doch der Turnaround sei erst am Anfang. UBM wolle zukünftig eine Zwei-Produkt-Strategie verfolgen: bezahlbares Wohnen und Premiumwohnen. Und CFO Patric Thate erläuterte, im Rahmen des Portfolio-Rebalancings sollen für bezahlbares Wohnen 0,8 bis 1,1 Milliarden Euro zur Verfügung stehen.

Realisiert werden soll bezahlbares Wohnen durch Systembauweise mit einem hohen Vorfertigungsgrad, so CTO Peter Schaller. Die Bauzeit soll um 30 % reduziert werden, Typengenehmigungen könnten die Einreichzeiten verkürzen. UBM sei gerade dabei, ein erstes Projekt umzusetzen.

Eine quantitative Guidance für das laufende Jahr sei derzeit nicht möglich, so Winkler. Geplant sei eine „rigorose Umsetzung“ des Portfolio-Rebalancings, bei Immobilienverkäufen befinde man sich in fortgeschrittenen Verhandlungen. Angesichts der zunehmenden Angebots-Nachfrage-Lücke zeigt sich Winkler optimistisch, dass UBM 2027 von einem neuen Gleichgewicht profitieren werde.

Kritik an Portfolio-Rebalancing und Finanzierung
IVA-Präsident Florian Beckermann würdigte in seiner Wortmeldung die Leistung, in diesen Zeiten als Immobilienentwickler eine „schwarze Null“ zu liefern. Skeptisch zeigte er sich aber, ob Wohnen „das Richtige für UBM“ sei. Es gebe viel Wettbewerb und UBM sei nie Kostenführer, sondern immer Premiumanbieter gewesen. Und er hinterfragte, ob mit der Transformation die Corporate Identity von UBM erodiere.

Winkler gestand zu, dass auch andere Anbieter auf die Idee kommen, Wohnen entwickeln zu wollen, der Zugang zu Kapital werde aber schwieriger. UBM sei Premiumdeveloper, aber „wir können auch günstig entwickeln“. Entscheidend dafür sei ein Paradigmenwechsel: die – von der Bauindustrie vorangetriebene – Verlagerung der Baustelle in die Fabrik. Die industrielle Fertigung führe zu Skaleneffekten und niedrigeren Baukosten. Zielmargen seien 20 % im Premiumbereich und 10 % bei bezahlbarem Wohnen, hier werde man das Geschäft „mit der Masse“ machen. Es stelle sich zwar die Frage nach der Corporate Identity, UBM sei aber in der Vergangenheit bei mehreren Änderungen erfolgreich gewesen.

Mehrere Aktionärsfragen beschäftigten sich mit der Finanzierung des Unternehmens. Ein Aktionär kritisierte, dass Hybridkapital und Aktien als Eigenkapital ausgewiesen werden, ein Drittel des Eigenkapitals sei nicht den Aktionären zuzurechnen. Thate betonte, dass diese Ausweisung gängige Praxis und rechtlich korrekt sei. Die höheren Zinsen neuer Emissionen seien dem Zinsanstieg am Kapitalmarkt geschuldet. Man sei dem Markt ausgesetzt und zahle marktübliche Zinsen. Thate betonte aber, dass die meisten Immobilienunternehmen derzeit nicht in der Lage wären, Anleihen zu begeben.

Frage nach Dividende
Kritik gab es auch am Aktienrückkauf. Die Idee dahinter sei gewesen, zu kaufen, wenn es aufgrund der Marktsituation keine Käufer gebe, so Winkler. Dies sei durchaus erfolgreich gewesen, der Kurs sei 2025 deutlich gestiegen. Dass der Kurs zuletzt deutlich nachgab, liege daran, dass derzeit „gegen die Aktie gehandelt“ werde. Bis auf Weiteres seien keine Aktienrückkäufe mehr geplant. Und zur Frage Beckermanns, wann UBM wieder dividendenfähig sein werde, erklärte Winkler, man werde wieder Dividende zahlen, wenn es einen ausschüttungsfähigen Gewinn gebe.

Autor: Marius Perger
Foto: Philipp Horak für UBM

Sparen ist die praktische Kunst, sich gegen die Willkür des Lebens zu wappnen: Die legendäre kaputte Waschmaschine, der Jobverlust, die Inflation, die Krise – all das verliert seinen Schrecken, wenn man nicht jeden Monat finanziell am Abgrund balanciert. So hält der österreichische Bürger einen Betrag von weit über 30.000 E im Schnitt in Reserve – eine solide Summe, Tendenz steigend!

Sparer besitzen damit etwas Gefährliches: die Möglichkeit, Nein zu sagen. Nein zum teuren Kredit. Nein zur Existenzangst. Nein zur Abhängigkeit vom Staat. Der Sparer kauft keinen Luxus, sondern Würde. Der finanziell Unabhängige wird damit politisch anspruchsvoll. Vielleicht wird Sparen deshalb von manchen Funktionären misstrauisch betrachtet. Wer Reserven hat, denkt langfristig. Länger als der politische Horizont mancher.

Die freiwillige Ausgabenreduktion der Österreicher spiegelt somit die Budgetlage des Staates konträr wider. Die Bürger tun das, was der Staat tun müsste. Die Magie liegt im Ausgabenverzicht. Jede Sanierung fängt hier an. Das Ausgabenmanagement wird zur wichtigsten Aufgabe der Gesellschaft.

Erwartungshaltung: Für Milliarden an Bürokratiekosten und Subventionen ist längst das Verständnis verschwunden – insbesondere dann, wenn gar ins Pensionssystem gegriffen wird. Österreich spart mehr und erwartet das auch vom eigenen Staat. Der Wunsch nicht finanziell erpressbar zu sein, der Wunsch nach Krisenresistenz, der Wunsch nach Kontrolle schwingt mit. Klientelpolitik und Unmengen an Förderungen passen nicht in ein kollektives Sparbedürfnis.

Die Rückbesinnung auf die stärkenden Effekte des Sparens ist eine politische Notwendigkeit, die sich nicht im Kleinklein verlieren darf. Jeder gute Manager besitzt die Fähigkeit, in kurzer Zeit Einsparungen in Höhe von 10 bis 15 % vorzuschlagen und umzusetzen – oft ist es ein Wochenende. Natürlich muss ein Staat auf Ausgewogenheit seiner Sparentscheidungen achten. Man kann sicher sein, dass dies nie zur Freude aller gelingen wird. Doch für die Vorbereitungen gab es jahrelang Zeit. Jetzt bedarf es einer echten Sparpolitik, eines echten Kostenmanagements, einer echten Wiederherstellung der fiskalischen Sparsouveränität und der Einigkeit, dies umsetzen. Die Konfetti-Geld-Politik erntete kurzen Applaus – Sparpolitik erntet das Gegenteil. Kein Terrain für Applaus-Junkies. Ein Terrain für echte Verantwortung. Zukunft: Man mag davon träumen, was möglich wäre, wenn aus Sparen ein Anlegen wird. Wenn zum Ausgabenverzicht noch eine Strategie hinzutritt. Dann wird aus Sparen eine nationale Stärke (siehe Norwegen).

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(21.06.2026) Die weltweiten Dividenden sind stark in das Jahr 2026 gestartet und im ersten Quartal auf Gesamtbasis um 8,2 % auf einen Rekordwert von 419 Milliarden US-Dollar gestiegen. Begünstigt wurde dies durch Wechselkurseffekte und hohe einmalige Sonderdividenden. Dies geht aus dem aktuellen Dividendenradar von Capital Group hervor, einem Teil der Capital Group Global Equity Study. Die zugrunde liegende Kernwachstumsrate lag im ersten Quartal im Jahresvergleich bei 5,2 % – ein repräsentativeres Maß für die Dividendenentwicklung, das sich auch im mittleren Dividendenwachstum je Aktie widerspiegelte.

Sektortrends
Eine Wende im Rohstoffzyklus führte dazu, dass Bergbauunternehmen nach Jahren von Kürzungen infolge schwacher Profitabilität im ersten Quartal der wichtigste Wachstumstreiber waren. Sie machten ein Fünftel des globalen Anstiegs im ersten Quartal aus, wobei insbesondere Goldminenunternehmen Stärke zeigten. Allgemeine Finanzwerte (+16,2 %), Halbleiter (+10,2 %), Software (+9,5 %) und Maschinenbau (+8,9 %) verzeichneten ebenfalls ein starkes bereinigtes Wachstum.

Die drei größten ausschüttenden Sektoren im ersten Quartal – Pharmaunternehmen, Banken und Energieunternehmen – steigerten ihre Ausschüttungen langsamer als der Gesamtmarkt. Die Dividenden im Energiesektor stiegen lediglich um 3,1 %, was den Druck auf die Gewinne bereits vor der Ölkrise sowie die Auswirkungen von Aktienrückkäufen widerspiegelt. Die Ausschüttungen der Banken wurden insbesondere durch Kürzungen in China, Brasilien und Schweden belastet. Die Dividenden im Pharmasektor stiegen bereinigt um Sondereffekte um 4,3 %. Kein Unternehmen im Capital Group Index nahm Kürzungen vor, einige der größten Dividendenzahler erhöhten ihre Ausschüttungen jedoch nur geringfügig.

Regionale Trends
Unter den großen Regionen wurde das stärkste Wachstum in Australien, Indien, den USA und Kanada verzeichnet, während das Vereinigte Königreich, Europa und China schwächer abschnitten. Japan, der Großteil Asiens und Europas sowie einige Schwellenländer weisen typischerweise relativ geringe Ausschüttungen im ersten Quartal auf, weshalb lokale Wachstumsraten weniger repräsentativ für das Gesamtjahr sind.

In Deutschland erreichten die Dividenden im ersten Quartal 2026 7,5 Milliarden US-Dollar, nach 6,0 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2025. Dies entspricht einem Gesamtwachstum von 25,8 % und einem Kernwachstum der Dividenden von 11,4 %. Damit lag Deutschland deutlich über dem Kernwachstum von Europa ex UK von 3,4 % sowie dem globalen Durchschnitt von 5,2 % im ersten Quartal. Das Wachstum wurde teilweise durch wiederaufgenommene Ausschüttungen im Industriesektor unterstützt, während der stärkere Euro im Vergleich zum ersten Quartal 2025 das ausgewiesene Wachstum zusätzlich begünstigte.

Für den weiteren Verlauf des Jahres 2026 belässt Capital Group seine Dividendenprognose bei 2,20 Billionen US-Dollar, was einem Gesamtwachstum von 5,1 % im Jahresvergleich entspricht. Sonderdividenden und Wechselkurse leisten jedoch einen größeren Beitrag als erwartet, was auf ein Kernwachstum von 4,7 % hindeutet – leicht unterhalb der Gesamtwachstumsrate.

Alexandra Haggard, Head of Asset Class Services für Europa und Asien-Pazifik bei Capital Group, kommentiert: „Diese Entwicklungen zeigen, dass aktive Manager mit umfassenden Research-Kapazitäten zunehmend gut positioniert sind, um Unternehmen zu identifizieren, die über die Fähigkeit und den Willen verfügen, Dividenden langfristig zu zahlen und zu steigern. In den vergangenen zehn Jahren haben sich die globalen Dividenden mehr als verdoppelt, unterstützt durch steigende Unternehmensgewinne und eine breiter verankerte Dividendenkultur in den verschiedenen Märkten. Der Beginn in das Jahr 2026 war ermutigend – selbst angesichts zunehmender geopolitischer Unsicherheit sowie anhaltendem Kosten- und Energiedruck. Während diese Herausforderungen die Kosten einiger Unternehmen erhöhen, können dividendenzahlende Aktien zur Stabilisierung von Portfolios beitragen, wenn die Märkte volatiler werden. In diesem Umfeld sind fundiertes Research und Selektivität entscheidend, und aktive Manager sind gut positioniert, um jene Unternehmen zu identifizieren, die ihre Dividenden langfristig aufrechterhalten und steigern können.“

(20.05.2026) Achtzehn Monate Rally, und noch immer sind die meisten Investoren untergewichtet. Das ist die paradoxe Ausgangslage an den Emerging Markets im Frühjahr 2026. Während der Iran-Konflikt den Ölpreis von 60 auf zwischenzeitlich 120 Dollar trieb und Reflexe Richtung Safe-Haven auslöste, zeichnen die Fundamentaldaten ein differenzierteres Bild — eines, das aktive Anleger nicht ignorieren sollten – ein Kommentar von Marcus Weyerer, Kapitalmarktexperte ETFs von Franklin Templeton erklärt.

Der Dollar: Kirsche, nicht Kuchen
Lange galt der Dollar als das einer der entscheidenden Makroindikatoren für Schwellenländer-Investments. Diese Ära ist vorbei, zumindest in ihrer absoluten Form. Der Dollar ist „the cherry on the cake“. Wenn die Kirsche fehlt, ist der Kuchen trotzdem noch lecker.

Entscheidender ist die strukturelle Untergewichtung, von der Profi- wie Privatanleger gleichermaßen betroffen sind. Noch immer liegen aktive globale Fonds deutlich unter der Benchmark-Gewichtung der Emerging Markets, trotz der Rally der letzten anderthalb Jahre. Als Makro-Rückenwind wirkt dabei nicht nur der schwächere Dollar (der DXY-Index notiert 2 bis 3% im Minus gegenüber von vor einem Jahr, beim Hoch zur Iran-Eskalation zuletzt wieder leicht erholt), sondern vor allem ein strukturell günstigeres Finanzierungsumfeld: Rund 4,5 Billionen Dollar an Dollar-denominierten Verbindlichkeiten lasten auf Schwellenländern. Jeder Prozentpunkt weniger im Dollar-Zinsniveau entlastet die Financial Conditions erheblich.

Das Iran-Szenario zeigt, dass der Dollar bei geopolitischen Schocks reflexartig aufwertet. Doch die Reaktion fiel dieses Mal gedämpfter aus als in vergleichbaren Stressphasen früherer Jahre. Eine ähnliche Situation vor ein paar Jahren hätte wohl eine deutlich stärkere Reaktion hervorgerufen.

Ölpreisschock: Differenzierung ist wichtig
Ein höherer Ölpreis trifft die Emerging Markets nicht gleichmäßig. Die unmittelbare Reaktion ist meist jedoch ein breiter Risk-off-Reflex: Anleger ziehen Kapital aus riskanteren Märkten ab, der Dollar gewinnt als Safe Haven, und EM-Aktien geraten unter Druck. Doch dieser erste Reflex verschleiert die eigentliche Wirkung. Wie sieht es in den einzelnen Ländern aus?

Indien: Das Land ist strukturell ein Ölimporteur. Als Faustregel gilt: Steigt der Ölpreis um 10 Dollar pro Barrel, kann das Indien 15 bis 20 Basispunkte des Bruttoinlandsproduktes kosten — über höhere Importkosten, fiskalische Subventionen für Kraftstoff und steigende Unternehmenskosten. Der Ölpreis ist von rund 60 Dollar auf zwischenzeitlich 120 Dollar gestiegen, zuletzt bei etwa 90 Dollar. Bei einem anhaltend höheren Niveau von 100 Dollar — also einem Plus von 40 Dollar — wären das gut 80 Basispunkte weniger Wachstum. Für ein Land, das dieses Jahr eigentlich mit 6,8 Prozent BIP-Wachstum kalkuliert hatte, wäre das schmerzhaft — brächte aber immer noch solides Wachstum von rund 6 Prozent.

China: Peking bezieht erhebliche Mengen iranisches Öl. Kurzfristig helfen strategische Reserven und alternative Lieferwege über Russland. Mittelfristig aber könnte ein anhaltender Iran-Konflikt Chinas Energieversorgung strukturell verteuern, gerade wenn iranisches Öl durch Sanktionen langfristig ausfällt. Gleichzeitig sitzt China geopolitisch in einer Zwickmühle: Weder hat Peking ein Interesse an eskalierenden Energiepreisen, noch kann es offen den US-Forderungen im Iran-Konflikt folgen, ohne eigene Verbündete zu verprellen.

Saudi-Arabien: Der Exporteur profitiert prinzipiell von höheren Preisen, aber nur, solange seine Exportrouten offen sind. Im direkten Spannungsfeld des Konflikts ist das keine Selbstverständlichkeit. Das Land leidet unter dem klassischen Dilemma des Ressourcenreichtums: Profitiert von hohen Preisen, ist aber gleichzeitig der Instabilität der Region ausgesetzt.

Brasilien: Klarer Gewinner. Das Land ist Ölexporteur und profitiert direkt. Dazu kommen Rohstoff-Diversifikation (Industriemetalle, Nahrungsmittel, seltene Erden), geografische Distanz zum Konfliktherd und eine wachsende geopolitische Bedeutung als Rohstofflieferant für die USA.

KI und Chips: Die 80-Prozent-Story aus Seoul
Wer den eigentlichen Treiber der Emerging-Markets-Rally sucht, landet unweigerlich in Südkorea. Dort hat ein Markt in 12 Monaten um weit mehr als 100 Prozent zugelegt. Der KOSPI ist eine Fahnenstange, getragen von einer fundamentalen Knappheit: Memory-Chips.

80 Prozent der globalen High-Bandwidth-Memory-Chips (HBM) werden in Südkorea produziert — primär von Samsung und SK Hynix. Die restlichen 20 Prozent kommen von Micron in den USA. Drei Unternehmen also kontrollieren nahezu die gesamte Weltproduktion eines Bauteils, das für KI-Systeme unverzichtbar ist. HBM-Chips ermöglichen nicht nur das Training von KI-Modellen, sondern vor allem auch deren Betrieb, das sogenannte Inferenz, also das Abrufen von Antworten in Echtzeit.

Das Angebot ist so knapp, dass die Produktionskapazitäten für das Jahr 2026 bereits vollständig ausverkauft sind und neue Kapazitäten erst Mitte 2027 ans Netz gehen. Die Nachfrage kommt von den Hyperscalern und die aktuelle Berichtssaison lässt erahnen, dass der Durst von Microsoft, Amazon, Google und Co. nach Memory 2027 dann noch einmal deutlich höher liegen dürfte.

Korea ist aus unserer Sicht auch eine strukturelle Absicherung gegen einen KI-Enttäuschungsfall: Selbst wenn die Hyperscaler in drei Jahren feststellen, dass sie zu viel investiert haben, das Geld ist bereits bei Samsung und SK Hynix. Die Chiplieferanten kassieren bis auf weiteres unabhängig davon, ob KI die versprochenen Renditen bringt.

Der Schweinezyklus im Chipmarkt — der in der Vergangenheit bei nachlassender Konjunktur brutal zuschlug — scheint strukturell unterbrochen: Wir sind vermutlich erst 20 bis 30 Prozent in dieser Buildout-Phase. Auch hier zeigt die Berichtssaison zum ersten Quartal, dass keiner der großen Investoren in Chips und Infrastruktur riskieren möchte, im Wettrennen zur KI-Dominanz den Anschluss zu verlieren.

China: Das National Team drückt auf die Bremse
Chinesische Aktien schwächeln — aber nicht aus den Gründen, die meist bekannt sind, wie zum Beispiel der seit Jahren schwache Immobilienmarkt. Der eigentliche Bremsklotz ist derzeit die chinesische Regierung selbst, genauer: das sogenannte „Nationalteam“. Dieses lose Bündnis aus staatlichen Banken, Versicherern und Pensionsfonds war in den vergangenen Jahren immer dann aktiv, wenn der Markt absackte, indem es kaufte. Derzeit geschieht das Gegenteil.

Hintergrund: Das Verhältnis ausstehender Margin Kredite (Kreditspekulation) zur Marktkapitalisierung war auf Niveaus von 2015 gestiegen, damals hatte die Regierung nicht eingegriffen, mit katastrophalen Folgen. Diesmal tritt Peking behutsam auf die Bremse, vor allem bei A-Shares, die im Hang Seng nicht enthalten sind. Das dämpft kurzfristig die Kurse, zeugt aber von einem besonnenen Ansatz der chinesischen Behörden.

Für langfristig orientierte Investoren ist das strukturell positiv zu werten: Peking handelt antizyklisch. Die Schwäche ist regulatorisch erzwungen, nicht fundamental begründet. Hinzu kommt: Das Universum «China» ist komplexer als der Hang Seng suggeriert. Professionelle Anleger kombinieren A-Shares (Festland), Hong-Kong-notierten H-Shares und US-gelistete ADRs zu einem vollständigen Bild.

Fundamental sprechen strukturelle Faktoren für China: Mehr als die Hälfte der globalen Patente kommen aus China, 66 Prozent des globalen Wirtschaftswachstums entfallen auf Emerging Markets — mit China als größtem Einzelbaustein. Die Untergewichtung in institutionellen Portfolios, jahrelang durch den „Uninvestierbar“-Narrativ genährt, ist noch nicht vollständig aufgeholt. Das schafft Nachholpotenzial.

Brasilien: Der stille Gewinner der Rohstoffgeopolitik
Brasilien ist nach Korea Franklin Templetons derzeit bevorzugter Emerging Markets Markt, und der Iran Konflikt hat dieses Argument noch verstärkt. Das Land kombiniert in seltener Weise: Ölexporte, Nahrungsmittelexporte, Industriemetalle und — strategisch wichtiger denn je — seltene Erden.

Konkret: Brasilien besitzt 20 Prozent der globalen Reserven seltener Erden, produziert aber derzeit nur etwa 1 Prozent des weltweiten Outputs. Der gesamte Verarbeitungssektor liegt in China. Sollte das Auseinanderdriften von USA und China weitergehen und Washington Versorgungsketten für kritische Materialien diversifizieren wollen — ein Prozess, der Jahrzehnte dauert, aber bereits begonnen hat —, dann ist Brasilien einer von wenigen möglichen Alternativen.

Die Binnenwirtschaft zeigt ein ambivalentes Bild: Die Zentralbank hat den Leitzins auf 15 Prozent erhöht, in einem globalen Umfeld sinkender Zinsen ein aggressiver Schritt. Die Inflation liegt bei rund 4 Prozent, leicht oberhalb des Zielbands (3 Prozent ±1,5 Prozentpunkte), aber noch innerhalb des akzeptablen Korridors. Das schafft erheblichen Spielraum für Zinssenkungen.

Das strukturelle Defizitproblem bleibt: Sozialausgaben sind inflationsindexiert und per Gesetz festgeschrieben, eine grundlegende Reform ist politisch kaum durchsetzbar, jedenfalls nicht unter der aktuellen Linksregierung von Lula. Die Parlamentswahlen im Oktober 2026 könnten eine Wende bringen, möglicherweise unter Flavio Bolsonaro; das wäre markttechnisch positiv, setzt aber eine parlamentarische Mehrheit voraus.

Obwohl Brasiliens makroökonomische Stabilität auch dem hohen Anteil des Binnenkonsums zu verdanken ist, ist für Indexanleger das Konsumthema eher zweitrangig: Der Aktienmarkt wird von Öl- und Rohstoffunternehmen sowie dem Finanzsektor dominiert. Consumer Staples und Discretionary sind nur marginal vertreten. Brasilien ist für Anleger in erster Linie eine Rohstoff-Story mit Zinssenkungsoption.

(22.05.2026)

Ergebnis Rosenbauer 2025 Zusammenfassung

Live aus der HV: Cornelius M. Pirch
Foto: Rosenbauer

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(22.05.2026).

Wiener Finanzsektor schlägt den Markt deutlich

Der Wiener Finanzsektor hat den breiten Markt zuletzt klar geschlagen. Während der ATX auf 52 Monate knapp 34 % im Plus liegt, brachte es der ATX FIN mit Erste Group, RBI und Bawag sowie mit VIG und Uniqa auf rund 50 %. Steigende Zinsen stützen Margen und Kapitalerträge, hohe Immobilienpreise halten den Wohnbaukreditbedarf aufrecht, und Zentral- und Osteuropa bleibt für Finanzwerte ein Markt vor der Haustüre. Damit zeigt der Wiener Finanzsektor erneut seine Stärke im europäischen Vergleich. Besonders Banken und Versicherer im Wiener Finanzsektor profitieren von stabilen Kapitalquoten, soliden Erträgen und regionalen Wachstumsmärkten. Insgesamt bestätigt der Wiener Finanzsektor seine Rolle als Outperformer im ATX.

Banken im Wiener Finanzsektor: Gewinne, Zinsen und Sonderfälle

Erste Group: Wachstumsschub trotz Wertberichtigungen

Die Erste Group lieferte für das vergangene Jahr 2025 gute Zahlen. Der Zinsüberschuss stieg um 3,5 % auf 7,8 Milliarden Euro, der Provisionsüberschuss um 8,6 % auf 3,2 Milliarden Euro und das Periodenergebnis um 12,3 % auf 3,5 Milliarden Euro. Die Polen-Expansion verstärkte im ersten Quartal 2026 den Wachstumsschub. Das Betriebsergebnis verzeichnete ein Plus von 48,7 %. Allerdings bremsten im Zuge der Erstkonsolidierung erhöhte Wertberichtigungen für das gesamte erworbene Portfolio vorübergehend die Gewinndynamik.

Trotzdem stieg das den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Periodenergebnis um 18,2 %. Die Kreditausfälle bleiben niedrig, die CET-1-Quote liegt bei soliden 14,5 %. Im Zuge des zur Gänze aus Eigenmitteln finanzierten Kaufes der Erste Bank Polska schraubt das Institut für 2025 die Dividende je Aktie auf 0,75 Euro zurück.

Doch der Analystenkonsens von MarketScreener bleibt positiv: Von 2026 bis 2028 sollte der Gewinn je Aktie von rund 9,50 auf 11,72 Euro steigen, was bei einem Kurs von 97 Euro ein für 2028 geschätztes KGV von günstigen 8,3 wäre. Und ab 2026 halten die Analysten wieder Dividendenrenditen von mehr als 4 % für möglich.

Bawag Group: Effizienz, Wachstum und starke Dividendenstory

Wachstumsperle im Bankensektor

Die Bawag Group zählt generell zu den Wachstumsperlen mit hoher Effizienz. Von 2017 bis 2025 stieg der Gewinn pro Aktie um 12 % p. a. (CAGR). Die Dividendenausschüttung konnte für die Geschäftsjahre 2017 bis 2025 von 0,58 auf 6,25 Euro je Aktie gesteigert werden, während die Cost-Income-Ratio (CIR) im gleichen Zeitraum von 47 auf 36 % zurückging.

Die heute paneuropäische und US‑amerikanische Bankengruppe ist durch eine Reihe von Akquisitionen gewachsen. 2025 steigerte sie bei einem um 40 % höheren Nettozinsertrag von 1.837 Mio Euro den Nettogewinn um 13 % auf 860 Millionen Euro. Bis zum Jahr 2028 peilt das Institut einen Nettogewinn von über 1,2 Milliarden Euro an. Trotz Expansion blieb 2025 die Quote notleidender Kredite unverändert bei 0,8 %. Die CET-1-Quote liegt mit 14,2 % im soliden Bereich.

Moody‘s stuft das Emittenten-Rating der Bawag Group mit A1 und positivem Ausblick ein. Der Analystenkonsens von MarketScreener rechnet von 2026 bis 2028 mit einem Gewinnanstieg je Aktie von 12,41 auf 16,39 Euro, woraus bei einem Kurs von 145 Euro ein für 2028 günstiges erwartetes KGV von 8,8 resultiert. Die aktuelle Dividendenrendite beträgt 4,3 %.

Raiffeisen Russland (RBI): Starkes Kerngeschäft trotz Russland-Risiko

Operative Stärke außerhalb Russlands

Der Raiffeisen Bank International bleibt der risikoreichere Ertragswert. Ex Russland stieg der Konzerngewinn 2025 um 48 % auf 1,44 Milliarden Euro. Die Kernerträge legten, getrieben durch beschleunigtes Kreditwachstum, um 3 % auf 6,19 Milliarden Euro zu. Die Nettozinsspanne konnte sich mit 2,95 Prozentpunkten fast auf Vorjahresniveau halten.

Die positive Entwicklung setzte sich außerhalb Russlands im ersten Quartal 2026 operativ fort: Das Betriebsergebnis ohne Russland stieg um 12 %. Hingegen belasten deutlich geringere Betriebserträge in Russland, höhere Bankenabgaben sowie gestiegene Risikokosten das Konzernergebnis. Doch mit einer harten Kernkapitalquote von 14,9 % außerhalb Russlands ist die RBI gut aufgestellt.

Der aus 13 Analysten bestehende Konsens von MarketScreener hat jedenfalls seit Ende Jänner seine Gewinnprognosen deutlich nach oben geschraubt. In den kommenden Jahren sollten sich die Gewinne je Aktie auf hohem Niveau halten und das für 2028 erwartete KGV liegt auf Basis eines Kurses von 46,14 Euro bei 6,9, was auf einen Abschlag für das Russland-Risiko zurückzuführen ist. Die aktuelle Dividendenrendite beträgt rund 3,5 %.

Versicherer im Wiener Finanzsektor: Prämienwachstum und stabile Dividenden

VIG: Jahrzehntelange Dividendenkontinuität

Die Vienna Insurance Group (VIG) hat seit 1994 jedes Jahr eine Dividende bezahlt. Von 2015 bis 2024 stieg diese von 0,60 auf 1,55 Euro, und für 2025 wird eine Anhebung um 12 % auf 1,73 Euro vorgeschlagen. Ermöglicht wurde das bisherige Dividendenwachstum durch entsprechende Gewinnzuwächse je Aktie – so etwa um 21,8 % p. a. in den Jahren 2021 bis 2025.

Versicherungstechnisch hat das Unternehmen gut gewirtschaftet, was durch deutlich geringere Unwetterschäden unterstützt wurde. In der Folge war die Netto Combined Ratio von 93,4 auf 90,1 % rückläufig. Gleichzeitig stiegen die von der VIG verrechneten Prämien um 7,1 %, wobei Polen und Rumänien auffällig positiv abschnitten.

Das Ergebnis je Aktie konnte um 33,7 % auf 6,46 Euro gesteigert werden. Ein großer Meilenstein in der Expansion ist die geplante und von der EU-Kommission genehmigte Übernahme der Nürnberger Beteiligungs-AG. Analysten rechnen von 2025 bis 2028 mit einem Gewinnwachstum je Aktie von 10,9 % p. a. und auf Basis eines Kurses von 67 Euro liegt das für 2028 geschätzte KGV noch immer bei günstigen 7,6.

Uniqa: Starkes Prämienwachstum und solide Profitabilität

Breit gestützte Ergebnisverbesserung

Die Prämien der Uniqa stiegen 2025 um 8,2 % auf 8,36 Milliarden Euro. Haupttreiber waren Schaden und Unfall mit plus 10 % sowie Krankenversicherung mit plus 6,3 %. International legten die Prämien um 9,8 % zu. Die bessere Netto Combined Ratio ermöglichte einen Anstieg des Konzernergebnisses um 22,2 % auf 424,8 Millionen Euro. Ein Dividendenanstieg um 20 % auf 0,72 Euro je Aktie bedeutet auf Basis eines Kurses von 17,04 Euro eine Dividendenrendite von 4,2 %. Der Schätzungskonsens von MarketScreener erwartet in den kommenden Jahren weitere Steigerungen beim Gewinn je Aktie und bei der Dividende. Das für 2028 geschätzte KGV liegt aktuell bei akzeptablen 10,4.

Autor: Michael Kordovsky

(22.05.2026) 

Reform betriebliche Vorsorge: Ein wichtiger Schritt, weitere müssen folgen

(22.05.2026) Mit der Zukunft der Vorsorge und der Frage, welchen Beitrag die Betriebliche Altersvorsorge zur nachhaltigen Finanzierung der Pensionen leisten kann, beschäftigte sich eine Veranstaltung der Österreichischen Gesellschaft für Versicherungsfachwissen (GVFW).

In ihrer Keynote ging Universitätsprofessorin Monika Köppl-Turyna auf die geplante Reform der betrieblichen Altersvorsorge und notwendige weitere Schritte ein und gab Handlungsempfehlungen für die Weiterentwicklung des Pensionssystems.

Die Zahlen dazu: 15,5 % des BIP flossen in Österreich 2024 in Pensionen. Wie viel es zukünftig sein werden, „wissen wir noch nicht“, das Niveau werde aber „sehr, sehr hoch“ sein, so Köppl-Turyna. Dies sei „signifikant“ mehr als in anderen Ländern wie Dänemark, den Niederlanden oder Schweden, wo es zwischen 7 und 8 % sind. Und die 74,9 MrdE müsse man auch in Relation zu anderen Bereichen sehen: Für Wirtschaft, Infrastruktur und Umwelt wurden hierzulande 22,4 MrdE ausgegeben.

Betriebliche Vorsorge und ihre Bedeutung für die Wirtschaft

Pensionsfonds hätten auch positive Auswirkungen auf die Wirtschaft: Ein Prozent mehr Pensionsfondsvermögen erhöhe das Wirtschaftswachstum um bis zu 0,07 %. Eine große Rolle spiele dabei die Qualität der Veranlagung, es gebe eine starke Korrelation zwischen Aktienanteil und Wachstumsimpuls. Wichtig sei auch, dass Pensionskassen weltweit die wichtigste Finanzierungsquelle für Venture Capital sind; bei der Verfügbarkeit von Risikokapital würden Europa, besonders aber Österreich allerdings hinterherhinken. In Europa wiederum sei es „kein Zufall“, dass jene Länder (Estland, Dänemark, UK und die Niederlande) den höchsten Anteil von Venture Capital am BIP haben, die über starke zweite und dritte Säulen verfügen.

Wissenschaftliche Evidenz zur betrieblichen Vorsorge

Köppl-Turyna erinnert in diesem Zusammenhang an das makroökonomische Modell, wonach Ersparnisse genauso hoch sind wie die Investitionen. Es lasse sich zeigen, dass obligatorische Pensionsfonds die nationale Sparquote signifikant erhöhen.

Freiwillige Systeme würden dagegen primär der Portfolioumschichtung dienen. Auto-Enrollment, die automatische Aufnahme von Arbeitnehmern in ein System der betrieblichen Altersvorsorge, zeige dagegen Wirkung. Arbeitgeberbeiträge seien dabei sinnvoller als Arbeitnehmerbeiträge.

Aber auch die Unternehmen selbst würden profitieren: So hätten Firmen mit Pensionsfonds-Beteiligung eine höhere Wahrscheinlichkeit, Patente vorzuweisen, und würden eine höhere Stundenproduktivität ausweisen, so Köppl-Turyna.

Betriebliche Vorsorge: Reformen als erster Schritt

Abschließend beschäftigte sich Köppl-Turyna mit der Weiterentwicklung des Pensionssystems. Sie empfiehlt ein Auto-Enrollment für alle Arbeitnehmer ohne betrieb-liche Pensionslösung, ein Opt-out (Möglichkeit des Widerspruchs) sei gegenüber Opt-in (aktive Zustimmung nötig) zu bevorzugen.

Die Beitragssätze sollten schritt-weise auf 3 bis 5 % angehoben werden; angesichts der hohen Lohn-nebenkosten in Österreich müsse aber jede Reform dafür sorgen, dass die Gesamtbelastung nicht steigt, Pensionsversicherungsbeiträge müssten daher gesenkt werden.

Auch bei den Mitarbeitervorsorgekassen sollte der Beitragssatz von derzeit 1,53 % erhöht werden. Wichtig wäre auch, vorzeitige Entnahmen weiter einzuschränken und die Verrentungsoption steuerlich zu begünstigen.

Und schließlich empfiehlt Prof. Köppl-Turyna ein einheitliches EET-Regime (Exempt-Exempt-Taxed), das Steuerfreiheit von Einzahlungen und Erträgen während der Ansparphase und eine Versteuerung der Rentenauszahlungen vorsieht, für die zweite und dritte Säule.

Reformbedarf in der ersten Säule

In der anschließenden Diskussion betonte Ralph Müller, Generaldirektor der Wiener Städtischen Versicherung, die Notwendigkeit von Maßnahmen zur Absicherung der ersten Säule; nötig sei vor allem die Anhebung des Pensionsantrittsalters „ohne weitere Ansprüche an das staatliche System“.

Dem hielt aber Nationalratsabgeordneter Kai Jan Krainer von der SPÖ entgegen, das Einzige, das kurzfristig wirke, seien niedrigere Pensionsanpassungen; alles andere, wie höheres Pensionsantrittsalter oder längerer Durchrechnungszeitraum würden Jahrzehnte brauchen, um zu wirken.

Für eine Diversifizierung des Pensionssystems sprach sich Nationalratsabgeordneter Christoph Pramhofer (Neos) aus. Kapitalgedeckte Systeme würden vom Zinseszinseffekt profitieren, eine Kombination beider Systeme (Umlage und Kapitaldeckung) sei besser als jedes für sich allein.

Andreas Csurda, Vorstandsmitglied der Allianz Pensionskasse und Obmannstellvertreter des Vorsorgeverbandes der Wirtschaftskammer, sieht allerdings die Reformbereitschaft in Österreich gering: Die zweite Säule entspreche noch nicht dem, „was wir im Vortrag gehört haben“.

Was in der betrieblichen Vorsorge noch kommen muss

Die Dynamik eines freiwilligen Systems sei geringer als die eines Obligatoriums, so Csurda mit Hinweis aus die „andere Dynamik in den Vorsorgekassen“. Es gelte dieses Potenzial zu heben. Stellschrauben seien die Abschaffung von Kapitalgarantien und die Verlängerung der Liegedauer. Für Pramhofer brauche es noch mehrere weitere Schritte. Neben „Opt-out statt Opt-in“ und Steuerbegünstigungen wünscht er sich höhere Beiträge für die Vorsorgekassen. 1,53 % würden zehn Prozent mehr Nettopension bringen, bei drei Prozent würde dies 20 % mehr Nettopension bedeuten.

Autor: Marius Perger

Foto: AdobeStock / Elena

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Angesichts dieser übergeordneten Bedeutung stellt sich die Frage, warum wird die Unterschrift im Geschäftsbericht vielfach nicht mehr abgedruckt? Gegen die Unterschrift werden vor allem Datenschutz-, Sicherheits- und Haftungsgründe angeführt. Die originale handschriftliche Unterschrift befindet sich in der Regel auf dem offiziellen Prüfungsvermerk beziehungsweise auf den eingereichten Originalunterlagen. Im veröffentlichten Geschäftsbericht wird dagegen oft lediglich der Name der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und des verantwortlichen Prüfers genannt. Es gibt Missbrauchsangst: Würde die handschriftliche Signatur öffentlich verbreitet, könnte sie für Fälschungen verwendet werden. Zudem ist für die rechtliche Wirksamkeit entscheidend, dass die unterschriebene Originalfassung existiert, nicht unbedingt deren Abdruck im veröffentlichten Bericht. Hinzu kommt, dass viele Geschäftsberichte heute elektronisch veröffentlicht werden. Dabei werden Unterschriften häufig technisch ersetzt, etwa durch den maschinenschriftlichen Namen oder durch qualifizierte elektronische Signaturen im Hintergrund.

Die Kritik: Das Originaldokument bekommt der Investor fast nie zu Gesicht. Die Publizitätsfunktion ist in Realität kaum existent. Gleichzeitig wird eine Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer (Bestätigungsvermerk, Corporate-Governance-Bericht, nichtfinanzieller Bericht u.v.a.) aktuell nahezu inflationär verwendet. Eine elektronische Signatur ist sehr fälschungssicher. Wer eine große Publikumsgesellschaft für tausende von Investoren prüft, sollte zumindest deren Transparenzinteresse höher gewichten als die private Angst vor Unterschriftsmissbrauch. Es wäre im Sinne der Investoren, Wirtschaftsprüfer und Emittenten, die Prüfung mit mehr Leben und Transparenz zu füllen.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(02.05.2026). Die weltweiten Ausgaben für Forschung und Entwicklung (F&E) steigen weiter – getrieben vor allem von den großen US-Technologiekonzernen. Allein die sogenannten „Big Five“ Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon und Meta erhöhten ihre F&E-Investitionen im vergangenen Jahr um fast 46 Milliarden Euro – ein Plus von 21 Prozent.

Eine Folge des Investitionsbooms bei den US-Technologieunternehmen: Der Abstand zwischen den USA und Europa wird immer größer. Während die US-Unternehmen ihre F&E-Budgets im vergangenen Jahr um elf Prozent ausweiteten, betrug das Plus bei europäischen Unternehmen lediglich fünf Prozent, bei deutschen sogar nur drei Prozent. Asiatische Unternehmen steigerten ihre Ausgaben um neun Prozent.

Auch bei der F&E-Quote – also dem Anteil der Forschungs- und Entwicklungsausgaben am Umsatz – liegen die US-Konzerne deutlich vorn: Sie investierten durchschnittlich 9,2 Prozent ihres Umsatzes in F&E, europäische Unternehmen 6,7 Prozent und asiatische 4,7 Prozent.

Und: Von den größten F&E-Investoren der Welt haben sieben ihren Sitz in den USA, zwei in Europa und einer in Asien. Volkswagen ist wie im Vorjahr der größte F&E-Investor Europas und belegt im globalen Ranking erneut den siebten Rang, gefolgt von Roche auf Platz 8.

Das sind Ergebnisse einer Studie der Prüfungs- und Beratungsorganisation EY, für die die 500 börsennotierten Unternehmen mit den größten F&E-Budgets weltweit untersucht wurden.

Gunther Reimoser, Country Managing Partner von EY Österreich, beobachtet: „Insbesondere der Aufschwung im Bereich der Künstlichen Intelligenz führt dazu, dass Technologieunternehmen ihre Forschungsausgaben kontinuierlich auf neue Rekordwerte schrauben. Weder das derzeit verhaltene globale Wirtschaftswachstum noch erhöhte geopolitische Risiken haben diese Entwicklung bislang signifikant beeinträchtigt.“

Abseits der Tech-Giganten zeigt sich jedoch ein differenzierteres Bild. So reduzierten 33 Prozent der US-Unternehmen im Ranking im vergangenen Jahr ihre F&E-Ausgaben. In Europa schrumpften die Investitionen bei 35 Prozent der Unternehmen, in Asien bei 30 Prozent.

Auch im Ranking zeigt sich die eher vorsichtige Investitionsstrategie europäischer Unternehmen. Während 2024 noch 132 europäische Unternehmen unter den Top-500 vertreten waren, sank ihre Zahl 2025 auf 126. Die Zahl der nordamerikanischen Unternehmen blieb mit 147 stabil, die der asiatischen stieg von 215 auf 220.

Reimoser stellt fest, dass Europa offenbar immer größere Probleme hat, mit dem Tempo der Innovationen und Investitionen in den USA und Asien Schritt zu halten. Insbesondere die großen US-Technologiefirmen vergrößern ihren Vorsprung ständig durch hohe Ausgaben für neue Entwicklungen.

Konjunkturflaute bremst vor allem europäische Unternehmen
Die hohen F&E-Ausgaben zu stemmen fällt den US-Unternehmen vergleichsweise leicht, weil ihre Gewinne sprudeln: Allein die fünf größten US-Technologiekonzerne erwirtschafteten im vergangenen Jahr einen operativen Gewinn von 261 Milliarden Euro – 21 Prozent mehr als im Vorjahr.

Insgesamt steigerten alle US-Unternehmen im Ranking ihren Gewinn um 20 Prozent. Asiatische Unternehmen erzielten ein Plus von fünf Prozent, während europäische Unternehmen einen Gewinnrückgang von fünf Prozent verzeichneten. Auch beim Umsatz entwickelten sich die Regionen unterschiedlich: Während die Umsätze europäischer Unternehmen stagnierten, legten asiatische Konzerne um fünf Prozent und US-Unternehmen sogar um acht Prozent zu.

„Europäische Top-Unternehmen verzeichnen seit mehreren Jahren eine schwächere Entwicklung im Vergleich zu ihrem Mitbewerb aus Asien und den USA. Diese Entwicklung ist unter anderem auf geopolitische Faktoren, insbesondere den Krieg in der Ukraine, hohe Energiepreise sowie die insgesamt hohe wirtschaftliche Unsicherheit zurückzuführen. In diesem Umfeld steigen die Anforderungen an Investitionsentscheidungen deutlich – insbesondere bei Zukunftsprojekten wie Forschung und Entwicklung, die naturgemäß mit Risiken verbunden sind. Dennoch gilt: Wer keine Risiken eingeht, verzichtet auf das Potenzial für echte Innovationen. Eine langfristige Reduzierung der F&E-Investitionen würde die Wettbewerbsfähigkeit nachhaltig beeinträchtigen“, stellt Reimoser fest.

Reimoser weist darauf hin, dass hohe Investitionen in Forschung und Entwicklung allein nicht automatisch mehr Innovation bedeuten. Unternehmen müssen intern Strukturen schaffen, die Innovation und Flexibilität fördern. Die Innovationsgeschwindigkeit chinesischer Firmen zeigt, wie Entwicklungsprozesse stark verkürzt und technologische Neuerungen schnell auf den Markt gebracht werden können. Letztlich ist Innovationskraft nicht nur eine Frage von Milliardenbudgets, sondern hängt auch vom unternehmerischen Umfeld ab.

Künstliche Intelligenz nimmt eine entscheidende Rolle ein. Reimoser hebt hervor: „KI bietet insbesondere für Unternehmen, die unter Kostendruck stehen, erhebliche Potenziale. Sie ermöglicht effizientere Entwicklungsprozesse, Kostensenkungen und eröffnet neue Anwendungsgebiete.“

Pharmakonzerne investieren am meisten
Die höchste F&E-Intensität weisen traditionell Pharma-Unternehmen auf, bei denen der Anteil der Forschungsausgaben am Gesamtumsatz im vergangenen Jahr im Durchschnitt bei 15,0 Prozent lag. Die europäischen Pharmakonzerne lagen mit 14,7 Prozent unter den amerikanischen Wettbewerbern (16,4 %), aber oberhalb der asiatischen Unternehmen (13,6 %).

Als überdurchschnittlich innovationsfreudig erweist sich Europa in erster Linie in der Automobilindustrie: Während die europäischen Automobilunternehmen 6,9 Prozent ihres Umsatzes in F&E investieren, liegt der Anteil in Nordamerika bei 4,1 Prozent und in Asien bei 4,6 Prozent.

Hohe Forschungsausgaben gehen mit höheren Margen einher
Branchenübergreifend zeigt sich ein klarer Zusammenhang zwischen hoher F&E-Intensität und Profitabilität. Über alle 500 Unternehmen hinweg erzielten besonders forschungsintensive Unternehmen im vergangenen Jahr eine durchschnittliche EBIT-Marge von 14,1 Prozent. Unternehmen mit niedrigen F&E-Ausgaben kamen dagegen nur auf 8,8 Prozent.

Besonders deutlich ist dieser Effekt in der Informationstechnologie: Hier lag die EBIT-Marge bei stark forschenden Unternehmen bei 18,8 Prozent, bei vergleichsweise wenig investierenden Unternehmen hingegen nur bei 5,9 Prozent.

„Hohe Investitionen in Forschung und Entwicklung sind keine Garantie für den Markterfolg“, erklärt Reimoser. „Dennoch ist deutlich erkennbar, dass Unternehmen mit überdurchschnittlichem Erfolg signifikant mehr Mittel in Forschung und Entwicklung investieren. Unternehmen, denen dies nicht möglich ist, laufen Gefahr, langfristig ihre Wettbewerbsfähigkeit zu verlieren.“

(08.05.2026). Die Rohstoff- und Edelmetallmärkte haben in den vergangenen Jahren eine bemerkenswerte Renaissance erlebt. Auch 2026 bleibt das Umfeld für Anlegerinnen und Anleger spannend und anspruchsvoll. Insbesondere die Nachfrage nach kritischen Rohstoffen nimmt weltweit deutlich zu. Dahinter stehen stabile Wachstumstrends wie künstliche Intelligenz, erneuerbare Energien, Energiespeicherung und Elektromobilität, schreiben die Leiter des Steiermärkische Sparkasse Private Banking, Karl Freidl und Christian Sajowitz, im aktuellen Marktkommentar. Bei den meisten Rohstoffen muss aber mit hoher Volatilität gerechnet werden.

Öl bleibt im Fokus
Kaum ein Rohstoff beschäftigt die Weltwirtschaft und die Investorinnen und Investoren derzeit so sehr wie das „schwarze Gold“, das trotz Energiewende mit einem Anteil von rund 30 Prozent immer noch einer der Hauptenergieträger der Welt ist. Infolge des Iran-Krieges und der Blockade einer der wichtigsten Transportwege für Öllieferungen, der Straße von Hormuz, kommt es weltweit zu Engpässen und massiven Preisanstiegen bei Rohöl und bei verarbeiteten Produkten wie zum Beispiel Dieselkraftstoff. Das treibt die Inflation an und führt zu Mutmaßungen über baldige Leitzinserhöhungen in den USA und Europa.

Der jüngste, politisch begründete Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus dem Öl-Kartell Opec (bisher 12 Mitgliedstaaten) sowie ⁠der ‌Opec plus (bisher 22 Staaten) per 1. Mai führte unmittelbar zu Spekulationen, dass die Ölpreise nachgeben könnten. Das überraschende Ausscheren der Emirate bedeutet zunächst eine Schwächung der Opec, die bislang trotz interner Meinungsverschiedenheiten nach außen stets um Einigkeit bemüht war. Die Ölförderstaaten setzen nun aber ihre Strategie der schrittweisen Produktionserhöhung fort. Eine Kerngruppe aus jetzt nur mehr sieben statt acht Ländern gab eine Ausweitung der geplanten Tagesförderung um 188.000 Barrel (je 159 Liter) ab Juni bekannt. In den vergangenen Monaten waren die Produktionsziele für April und Mai um jeweils 206.000 Barrel angehoben worden. Knapp 10 Prozent entfielen auf die Emirate, die nun im Kartell fehlen. Die aktuellen Entscheidungen der Ölstaaten sind aber unerheblich, solange die Meeresenge von Hormuz blockiert bleibt.

Lithium & Co – Zukunftsmärkte mit Risiko
Lithium, Nickel und Seltene Erden stehen im Zentrum der Energiewende. Elektroautos, Batteriespeicher und High-Tech-Produktion treiben die Nachfrage. Allerdings sind diese Märkte stark abhängig von politischen Eingriffen, Förderprojekten und Preisschwankungen. Der Zugang zu kritischen Rohstoffen entwickelt sich zunehmend zu einem geopolitischen Thema und zur Frage der nationalen Sicherheit. Besonders die starke Abhängigkeit von China sorgt international für Besorgnis. So wurden im Rahmen der Handelsgespräche zwischen den USA und China bereits Exportbeschränkungen für bestimmte Seltene Erden verschärft. Dazu zählen Materialien, die in Elektromotoren, Elektronik, Medizintechnik sowie industriellen und militärischen Anwendungen eingesetzt werden. Regierungen bemühen sich daher verstärkt um lokale Produktionskapazitäten und schließen strategische Partnerschaften mit Rohstoffunternehmen. Allerdings dürften dauerhaft höhere Preise notwendig sein, um ausreichende Investitionen in neue Förderprojekte zu ermöglichen. Somit bergen diese Metalle für risikofreudige Investorinnen und Investoren hohe Wachstumschancen, sind aber gleichzeitig von hoher Volatilität und Zyklusabhängigkeit gekennzeichnet.

Kupfer – Profiteur der Energiewende
Kaum ein Rohstoff wird derzeit so häufig im Zusammenhang mit Zukunftstechnologien genannt wie Kupfer. Der Ausbau von Stromnetzen, Rechenzentren und erneuerbaren Energien sorgt für eine strukturell steigende Nachfrage. Marktanalysen deuten weiterhin auf ein mögliches Angebotsdefizit hin – ein klassisches Umfeld für steigende Preise. Kupfer gilt somit wie Silber als einer der wichtigsten Profiteure der Energiewende und der Digitalisierung – allerdings mit zyklischen Rücksetzern.

Gold – der klassische sichere Hafen?
Gold bleibt auch 2026 einer der zentralen Bausteine im Rohstoff-Portfolio vieler Investorinnen und Investoren. Das Edelmetall profitiert von seiner Rolle als Krisenabsicherung und Portfolio-Stabilisator, zahlt aber weder Zinsen noch Dividenden und ist stets als langfristiges Investment zu sehen. Speziell die letzten Wochen und Monate zeigten auf, wie volatil Gold auf geopolitische Unsicherheiten reagieren kann. Während der Goldpreis in den letzten fünf Jahren offenbar nur einen Weg – und zwar nach oben – gekannt hatte, kam es nach Ausbruch des Krieges am Golf im März 2026 zu einer massiven Kurskorrektur. Diese eigentlich widersprüchliche Entwicklung zeigt, dass Gold nicht immer Profiteur von Krisen sein muss – insbesondere, wenn ein Konflikt so schwierig einzuschätzen ist wie der Krieg zwischen dem Iran einerseits sowie Israel und den USA andererseits.

Der kurzfristige Ausblick ist somit unklar, doch eine Reihe von Fundamentaldaten sprechen für Gold. Die Käufe des öffentlichen Sektors liegen weiterhin deutlich über den Durchschnittswerten vor der Pandemie, da bedeutende Zentralbanken Devisenreserven umschichten – etwa vom US-Dollar zu Gold. Insbesondere China und Indien stehen auf der Käuferseite, während US-Fonds zuletzt größere Mengen an goldgedeckten Fonds verkauften. Auch Russland baute zuletzt einen Teil seiner Goldreserven ab, wenn auch in geringem Ausmaß. Das Edelmetall bleibt mit rund 45 Prozent ein bedeutender Teil der russischen Devisenreserven.

Das Wachstum des gesamten Goldangebots dürfte moderat ausfallen und um rund 1,4 Prozent im Jahresvergleich zunehmen, da die Bergbauunternehmen nahezu mit voller Kapazität arbeiten. Dämpfend für den Goldpreis könnten sich mögliche kommende Zinserhöhungen in den USA und Europa infolge der steigenden Preise auswirken. Höhere Renditen bei fix verzinsten Anlageprodukten werden von den Marktteilnehmern in der Regel als Alternative zu Gold gesehen.

Die volatile Variante: Silber
Silber stand immer etwas im Schatten von Gold. Doch mit dem steigenden Bedarf für moderne Technologien wie der Elektronik, Photovoltaik und Elektromobilität steigt die Nachfrage. Die Silberpreis-Entwicklung wird von risikofreudigen Anlegern genau beobachtet. Denn Silber ist nicht nur Industrie-, sondern auch Edelmetall. Genau diese Doppelrolle sorgt für höhere Schwankungen, aber auch für Chancen. Die Nachfrage bleibt ein entscheidender Preistreiber. Gleichzeitig reagiert der Silberpreis stärker auf Konjunkturzyklen als Gold. Längerfristig sehen Analysten Silber in einem Aufwärtstrend.

(15.05.2026). Die Aktionäre von Infineon (DE0006231004) haben zurzeit reichlich Spaß mit ihrem Investment. Seit Ende März ist der Börsenwert um mehr als die Hälfte auf 80 Milliarden Euro gestiegen. 65 % an Kursgewinnen sind es seit Jahresanfang. Der Auslöser für das Kursfeuerwerk ist schnell gefunden: Mit seinen Produkten für die Stromversorgungslösungen der KI-Rechenzentren profitiert Infineon vom Boom bei den KI-Chips.

Starke Zahlen untermauern die Rallye

Wie gut es gerade läuft, untermauern die jüngsten Zahlen. Im zweiten Geschäftsquartal des am 30. September endenden Geschäftsjahres 2025/26 kletterte der Umsatz um 6 % auf 3,8 Milliarden Euro. Das Segmentergebnis, die zentrale Kennziffer bei Infineon für die Profitabilität, stieg um 9 % auf 653 Millionen Euro und schob die Marge weiter nach oben auf 17,1 %.

Die meisten Analysten haben ihre Gewinnprognosen nach oben verändert und räumen der Aktie weiteres Aufwärtspotenzial ein. 20 der 25 Branchenexperten, die Infineon covern, sprechen sich weiter für den Kauf aus. Alexander Duval von Goldman Sachs hat sein Kursziel von 53 auf 75 Euro angehoben. „Der steigende Anteil von Halbleitern an der installierten Leistung im KI-Datenzentrum-Bereich“ bleibt für Duval der zentrale Wachstumstreiber.

Automotive bleibt die große Unbekannte

Spannend wird in den nächsten Monaten, ob sich die Nachfrage im gesamten Automobilgeschäft beleben wird. Im letzten Quartal kletterte der Umsatz zwar leicht auf 1,8 Milliarden Euro. Zugleich rutschte jedoch die Marge auf 18,1 % ab, weil die höhere Profitabilität im Industriegeschäft die Preisrückgänge und sinkende Nachfrage für Hochvolt-Komponenten bei Elektroautos nicht kompensierte.

Neue Konkurrenz aus Japan – und ein Standortvorteil für Europa

Zugleich haben die japanischen Konzerne Rohm, Toshiba und Mitsubishi Electric Ende März eine Absichtserklärung zur möglichen Fusion ihrer Leistungshalbleiter-Sparten unterzeichnet. Mit Fokus auf dem Siliziumkarbid-Markt, einem Material, das eine effektivere Stromumwandlung ermöglicht und in dem Infineon eine führende Position hält. Umgekehrt profitiert das Unternehmen in Europa mit seinen Produktionsstätten in Österreich und Deutschland von Lieferkettennähe.

Bewertung: Die Luft wird dünner

Die KI-Story ist mittlerweile in der Aktienbewertung eingepreist. Sollte die Automotive-Sparte die kommunizierten Erholungstendenzen nicht bestätigen, erhöht sich die Anfälligkeit für eine Kurskorrektur. Mit einem 2027er-KGV von ist die Aktie sportlich bewertet, vor allem sollte sich das Gewinnwachstum 2026/27, wie von den meisten Analysten erwartet, auf rund 20 % abschwächen.

Autor: Stefan Riedel, München

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FAQ zur Infineon Aktie

1. Wie profitiert die Infineon Aktie vom KI‑Boom?

Infineon liefert zentrale Stromversorgungslösungen für KI‑Rechenzentren und ist damit ein wichtiger Zulieferer im globalen KI‑Chip‑Ökosystem. Die starke Nachfrage nach KI‑Hardware treibt Umsatz, Margen und die Bewertung des Unternehmens.

2. Wie gut waren die aktuellen Quartalszahlen von Infineon?

Im zweiten Geschäftsquartal stieg der Umsatz auf 3,8 Milliarden Euro (+6 %), das Segmentergebnis auf 653 Millionen Euro (+9 %). Die Marge verbesserte sich auf 17,1 %. Diese Zahlen gelten als wichtiger Treiber für die jüngste Rallye der Infineon Aktie.

3. Welche Risiken gibt es für die Infineon Aktie?

Das größte Risiko liegt im Automotive‑Segment. Bleibt die erwartete Erholung aus, könnte die Bewertung unter Druck geraten. Auch neue Konkurrenz im Siliziumkarbid‑Markt, etwa durch die geplante Fusion japanischer Hersteller, spielt eine Rolle.

4. Wie lautet der aktuelle Ausblick des Managements?

Infineon erwartet für das Gesamtjahr mehr als 16 Milliarden Euro Umsatz und eine operative Marge von rund 20 %. Besonders der Bereich Energie‑Infrastruktur soll im zweiten Halbjahr stärker wachsen.

5. Ist die Infineon Aktie aktuell teuer bewertet?

Mit einem ambitionierten 2027er‑KGV und einem erwarteten Gewinnwachstum von rund 20 % gilt die Aktie als sportlich bewertet. Die KI‑Story ist weitgehend eingepreist – zusätzliche Impulse müssen aus Automotive und Power Systems kommen.

6. Welche Rolle spielt Siliziumkarbid für Infineon?

Siliziumkarbid ist ein Schlüsselmaterial für effiziente Stromumwandlung, etwa in Elektroautos oder Industrieanwendungen. Infineon ist hier führend, steht aber durch neue Wettbewerber aus Japan unter Beobachtung.

(15.05.2026). Die im Standard Market Auction der Wiener Börse gelistete SW Umwelttechnik Aktie der Stoiser & Wolschner AG steht für ein traditionsreiches, bis heute familiär geführtes Unternehmen. Trotz der starken Wurzeln im Klagenfurter Becken blickt der 116 Jahre alte Spezialist für Betonfertigteile längst über Österreich hinaus: Ungarn mit 260 und vor allem Rumänien mit rund 470 Mitarbeitern sind heute die wichtigsten Märkte – Österreich folgt mit 55 Beschäftigten. Diese internationale Ausrichtung wurde den – neben vier Generationen der Familie Wolschner – anwesenden Aktionären bereits zu Beginn der 29. ordentlichen Hauptversammlung in Klagenfurt bewusst.

• Die SW Umwelttechnik Aktie profitiert dabei von ihrer starken Position im südosteuropäischen Infrastrukturmarkt, der für langfristige Investoren zunehmend relevant wird.
• Das Unternehmen produziert Betonfertigteile für Tiefbau, Verkehrsinfrastruktur und Umwelttechnik – ein Segment, das in der Region stark von EU‑Investitionen getragen wird.

Interkulturell aufgestellt

Nachdem Aufsichtsratschef Reinhard Iro seine aus Altersgründen letzte HV mit einem kurzen, humorvollen Einstieg eröffnete, ging CEO Klaus Einfalt vor 21 Aktionären auf Firmenphilosophie und Marktumfeld ein.

Einfalt, der das Unternehmen seit zehn Jahren führt und es 1995 durch seinen Schwiegervater Heinz Wolschner an die Börse gebracht wurde, betonte mehrfach die Bedeutung der internationalen Belegschaft und die gelebte Ost‑West‑Verbindung. Diese kulturelle Breite sei ein zentraler Grund für die Resilienz im herausfordernden Vorjahr mit rückläufiger Bautätigkeit. Das Unternehmen verarbeitet jährlich rund 250.000 m³ Beton – ein Volumen vergleichbar mit der Wiener Staatsoper – und richtet seinen Fokus weiterhin stark auf Südosteuropa.

Einfalt, der das von seinem Schwiegervater Heinz Wolschner 1995 an die Börse gebrachte Unternehmen seit zehn Jahren leitet, betonte mehrfach seine Wertschätzung gegenüber der internationalen Belegschaft sowie die gelebte Ost-West-Verbindung im Konzern. Dies sei auch ein Mitgrund für die „Resilienz“ im „herausfordernden Umfeld“ des vergangenen Jahres mit seiner geringeren Bautätigkeit gewesen. Das Unternehmen, das ihm zufolge 250.000 m³ Beton – vergleichbar mit dem Volumen der Wiener Staatsoper – verarbeitet, lege seinen Fokus folglich auch auf die Märkte Südosteuropas.

• Diese Ost‑West‑Struktur gilt als zentraler Wettbewerbsvorteil, da sie stabile Nachfrage auch in volatilen Baujahren ermöglicht.

EU‑Mittel als langfristiges Potenzial

In Rumänien und Ungarn sorgen EU‑Fördergelder für stabile Nachfrage. Einfalt verwies auf den im EU‑Vergleich niedrigen Anteil an Kanalanschlüssen sowie die geringe Autobahndichte in Rumänien – beides Bereiche mit großem Investitionsbedarf.

• Gerade Rumänien gilt als struktureller Wachstumsmarkt, da große Infrastrukturprogramme bis 2030 finanziert sind.

2025: Ein schwieriger Start

CFO János Váczi zeigte sich offen: Man sei optimistisch ins Jahr gestartet, „doch es kam anders“. In Ungarn stagnierte das Wachstum, in Rumänien ließen Nachfrage und Investitionsbereitschaft nach. Positiv sei jedoch, dass öffentliche Projekte – vor allem in Rumänien – weiterliefen. In Ungarn hingegen fehlten EU‑Mittel, weshalb Projekte teilweise nicht rentabel waren. Hoffnung gebe es durch die neue Regierung, doch unklar bleibe, wie schnell Gelder tatsächlich in der Wirtschaft ankommen.

• Für Anleger bedeutet das: Die kurzfristige Entwicklung bleibt volatil, die mittel- bis langfristigen Perspektiven hängen stark an EU‑Fördermitteln.

Rumänien überholt Ungarn
Aufgrund dieser Situation hat Rumänien (Umsatzanteil: 48 %) Ungarn (40 %) auch als größten Markt überholt. Der Gesamtumsatz ging aber in Summe von 116,6 auf 112,5 Millionen Euro im Vorjahr zurück. Der Bereich „Tiefbau und Verkehr“ lief dabei wesentlich besser als „Hochbau und Wohnen“. Der Gewinn nach Steuern konnte von 1,1 auf 3,1 Millionen Euro erhöht werden. Ausschlaggebend war ein deutlich verbessertes Finanzergebnis aufgrund geringerer Aufwendungen für Fremdwährungsbewertungen.

• Trotz des leichten Umsatzrückgangs zeigt der Gewinnsprung eine robuste operative Basis. Die Marge verbessert sich deutlich – ein positives Signal für die SW Umwelttechnik Aktie.

SW Umwelttechnik: Ausblick und Dividende

Heuer erwartet das Unternehmen in den Kernmärkten eine nur schrittweise konjunkturelle Erholung. Man setze vor allem auf die Nutzung von Wachstumschancen in Rumänien. Nach 0,4 Euro im Vorjahr können sich die Aktionäre jedenfalls über eine Anhebung der Dividende auf 1,3 Euro/Aktie freuen.

• Die deutliche Erhöhung der Dividende unterstreicht die solide Finanzlage und signalisiert Vertrauen des Managements in die weitere Entwicklung.

Austausch mit den Aktionären

In der Fragerunde ging es unter anderem um die Produktion von Spaltböden aus Beton. Einfalt erklärte, dass diese Form ausschließlich in Ungarn für die Schweinezucht zugelassen sei.

Ein weiterer Aktionär erkundigte sich nach der Zusammenarbeit mit Porr. Einfalt bestätigte, dass Porr ein wichtiger Kunde in Rumänien sei, jedoch ohne Exklusivität.

Zum starken HUF meinte CFO Váczi: „Ja, mein Herz geht auf, wenn ich die Wechselkurse sehe; allerdings stellt der rumänische Leu einen kleinen Wermutstropfen dar.“

Eine Anregung, das Grundstück des Firmensitzes in Klagenfurt zu verkaufen und an den Stadtrand zu ziehen, lehnte Einfalt klar ab.

Wahlen, Abschied und Buffet
Die Abstimmungen wurden dann nach gut zwei Stunden ohne jegliche Gegenstimmen durchgeführt. Neu in den Aufsichtsrat, der von 7 auf 8 Mitglieder erweitert wurde, wurden Andrea Domberger (Kelag), Harald Kogler (zuletzt CEO von Hirsch Servo) sowie der studierte Bauingenieur Roland Waldenhofer gewählt.

Nach der Verabschiedung von Reinhard Iro („In seine Zeit fallen die besten Jahre in der Unternehmensgeschichte.“) wurde noch zu einem Buffet geladen, bei dem sich die anwesenden Aktionäre mit Vorstand, Aufsichtsrat und Eigentümerfamilie sehr entspannt austauschen konnten.

Autor: Klaus Schweinegger
Foto: SW Umwelttechnik

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Die ältesten Unternehmen der Wiener Börse im Langfrist‑Check

(15.05.2026).

Standort unter Druck und trotzdem gefragt. Die Bundesrepublik bleibt für internationale Investoren attraktiv.

(15.05.2026). Der lange gepflegte Mythos vom unerschütterlichen Wirtschaftsstandort Deutschland bekommt zunehmend Risse. Während andere Länder schneller digitalisieren, günstiger produzieren und entschlossener investieren, verliert Deutschland an Wettbewerbsfähigkeit. Umso bemerkenswerter ist das Ergebnis der aktuellen Kearney‑Investorenumfrage: Deutschland hält weiterhin Platz fünf unter den weltweit attraktivsten Standorten – und könnte sich laut Prognose in den kommenden Jahren sogar verbessern.

„Internationale Investoren haben Deutschland auch in schwachen Jahren im Blick behalten. Neu ist, dass sie wieder an die wirtschaftliche Dynamik des Standorts glauben“, betont Teresa Schawe, Partnerin und Managing Director bei Kearney. Für die jährlich erhobene Studie befragt die Beratung Topmanager aus über 500 globalen Großunternehmen, welche Länder sie als besonders attraktive Investitionsziele einschätzen. An der Spitze liegen weiterhin die USA, Kanada, Japan und China.

Investorenvertrauen steigt – trotz struktureller Probleme

Besonders auffällig ist der Optimismus‑Indikator von Kearney: 48 % der Befragten blicken optimistisch auf die wirtschaftliche Entwicklung Deutschlands in den kommenden drei Jahren, nur 9 % pessimistisch. Weltweit wird Deutschland damit lediglich von den Vereinigten Arabischen Emiraten und Japan übertroffen.

Zwischen Aufbruch und Strukturkrise

Auch der deutsche Maschinenbau sendet nach vier Jahren negativer Umsatzprognosen erste Hoffnungssignale. Laut dem PwC‑Maschinenbau‑Barometer hat sich der Anteil der Optimisten zwischen Jänner und März fast verdoppelt, und auch die Umsatzprognose für die Branche hellt sich auf. Von einer echten Trendwende könne jedoch keine Rede sein: Die Kapazitätsauslastung bleibt historisch niedrig, der Kostendruck dominiert, und die Investitionsbereitschaft verharrt auf schwachem Niveau.

ifo‑Institut warnt vor langfristigen Risiken

Viele Ökonomen sehen die Lage ähnlich ambivalent. Eine neue Studie des ifo Instituts zeigt, dass eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung, schwache private Investitionen und eine innovationsarme Wirtschaftsstruktur die langfristigen Wachstumsperspektiven gefährden.

Seit 2019 sinken die privaten Investitionen – deutlich länger als in üblichen Konjunkturzyklen. Die Autoren fordern daher tiefgreifende Reformen, allen voran eine umfassende Bildungsoffensive, um die Qualität des Schulsystems zu verbessern und insbesondere Kinder aus bildungsfernen Haushalten gezielt zu fördern.

Autor: Christian Euler, Frankfurt
Bild: Joshua Kettle für Unsplash

14.5.2026

Die ältesten Unternehmen der Wiener Börse prägen seit über 150 Jahren den österreichischen Kapitalmarkt. Viele dieser Traditionsgesellschaften zeigen bis heute Stabilität, Substanz und langfristige Ertragskraft. Das Ranking zeigt, welche Unternehmen am längsten gelistet sind – und welche davon heute noch eine wichtige Rolle spielen.

Die 20 ältesten in Wien gelisteten Unternehmen (Quelle: Wiener Börse)

Autor: Michael Kordovsky

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14.5.2026

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Altersvorsorge: Warum der Blick auf weltweites BIP nicht zu unterschätzen ist

10.05.2026. 

1. Luxusgütermarkt 2026: Die Erholung ist da

Nach zwei Jahren mit Abschwung und anschließender Stabilisierung zeigt der globale Luxusgütermarkt 2026 wieder klare Stärke. Laut UBS wird ein Umsatzwachstum von rund 5 % erwartet, der Gewinn pro Aktie soll um 12 % steigen. BNP Paribas rechnet mit +6 % Umsatz, verweist jedoch auf:

• begrenzte Visibilität
• makroökonomische Risiken
• unternehmensspezifische Belastungsfaktoren

Asien bleibt der wichtigste Wachstumstreiber

Eine aktuelle Deloitte‑Studie zeigt: Asien ist 2026 der zentrale Treiber der Luxusbranche.

Erwartete Wachstumsraten:

• China: +19 %
• Japan: +19 %
• Mittlerer Osten: +18 %
• Indien: +12 %
• Europa: +9 %

Orsolya Hegedüs (Deloitte Österreich) betont: “Innovation, Personalisierung und digitale Einkaufserlebnisse werden entscheidend.” Klassische Flagship‑Stores verlieren an Relevanz , Experience Retail gewinnt.

Um seine starke Position zu halten, müsse der europäische Markt verstärkt auf Innovation, Personalisierung und digitale Einkaufserlebnisse setzen, erklärt Orsolya Hegedüs, Partnerin bei Deloitte Österreich. Klassische, distanzierte Flagship‑Stores hätten „ein Ablaufdatum“.

3. Künstliche Intelligenz verändert die Luxusbranche

Bereits 41 % der Luxusunternehmen setzen KI ein – Tendenz steigend.

KI‑Modelle übernehmen im E‑Commerce:

• personalisierte Produktempfehlungen
• automatisierte Vorauswahl
• individuelle Beratung entlang des Kaufprozesses

Ein zweiter Megatrend: Second‑Hand‑Luxus. Laut Deloitte:

• 70 % bieten Reparaturservices

45 % kooperieren mit Resale‑Plattformen

4. Wie Anleger 2026 vom Luxusboom profitieren können

Der Luxusgütersektor gilt als strukturell wachstumsstark und vergleichsweise konjunkturresistent. Für Anleger bieten sich drei Wege:

a) Luxusaktien

Typische Vertreter des Sektors:

• • LVMH
  • Hermès
  • Richemont
  • Moncler
  • Kering
  • Prada

b) Fonds & ETFs

Breite Diversifikation über globale Luxus‑ oder Konsumfonds. (Keine konkreten Empfehlungen – nur Kategorien.

c) Luxusgüter‑Zertifikate

5. Zertifikate im Detail

Der Luxusgütersektor gilt aufgrund seiner hohen Wachstumsraten und der vergleichsweise geringen Konjunkturabhängigkeit als attraktives Investmentthema. Neben Aktien und Fonds gewinnen Zertifikate zunehmend an Bedeutung.

Capped Bonus‑Zertifikate

Beispiel: Société Générale auf LVMH.

• Barriere: 450 €
• Laufzeit: bis 18. September 2026
• Auszahlung: 750 €, wenn die Barriere nicht verletzt wird
• Bei Barrierebruch: Teilnahme an der Kursentwicklung bis zum Cap
• Tilgung: bar oder in Form der Aktie

SEO‑Signal: „Bonuszertifikat LVMH“, „Capped Bonus Funktionsweise“.

Indexzertifikate

Weniger komplex – ideal für Anleger, die den gesamten Sektor abbilden wollen.

BNP Paribas – World Luxury Index (20 größte Luxusunternehmen) u. a. LVMH, Richemont, Porsche, Tiffany → Open‑End‑Tracker‑Zertifikat ohne Laufzeitbegrenzung.

Vontobel Luxury Performance Index u. a. Hermès, Moncler, Prada, Kering → Open‑End‑Index‑Zertifikat für langfristige Partizipation.

SEO‑Signal: „Luxury Index Zertifikat“, „World Luxury Index“.

6. Fazit: Luxus bleibt ein strukturelles Wachstumssegment

2026 zeigt der Luxusgütermarkt wieder klare Stärke:

• Asien treibt das Wachstum
• KI transformiert Vertrieb und Kundenbindung
• Second‑Hand wird zum profitablen Zusatzmarkt
• Zertifikate bieten neue Investmentzugänge

Für Anleger bleibt der Sektor ein spannendes, langfristig wachsendes Investmentthema – mit vielfältigen Möglichkeiten, an der globalen Nachfrage zu partizipieren.

Im Artikel vorgestellte Zertifikate

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Sind Goldminenaktien bereits zu teuer?

Später wurde er von der internationalen Arbeiterbewegung als Symboltag gewählt. Ein Tag, an dem soziale Konflikte sichtbar gemacht werden sollten. Er erinnert daran, dass grundlegende Arbeitsrechte – Arbeitszeitbegrenzung, Kündigungsschutz, soziale Absicherung oder Kinderarbeitsverbot – nicht „gegeben“ sind, sondern erkämpft wurden.

Wer heute in die Arbeitsrealität schaut, stellt schnell fest, dass die Arbeiterkämpfe von damals heute wenig Relevanz haben. Homeoffice oder Workation kann man durchaus als gelungenen Endpunkt der Bewegung bezeichnen. Der Arbeitgeber ist dabei für viele kein gesellschaftliches Feindbild mehr, sondern ein bemitleidenswerter Workaholic zwischen Finanzamt und Insolvenzgericht. Verkehrte Welt.

Es heißt, dass Unternehmer Motivation suchen. Es heißt, dass sich eine Leistungsdepression breit macht. Zugegeben, die ausweglose und horrende Abgabenlast zugunsten des Staates ist eine sinnraubende Motivationshürde.

Doch hat Leistung auch ein Akzeptanzproblem, bis hin zum sozialen Bruch. Insbesondere jüngere Generationen negieren die Leistungsgesellschaft. Es entsteht eine als antriebslos wahrgenommene Masse. Deren berufliche Neigungen können mit den kalkulierten Zielvorgaben beispielsweise chinesischer Volkswirtschaftsmodelle nicht mithalten.

Es wird klar: Die bestehende Leistungsgesellschaft rutscht in massive Schwierigkeiten – in Ökonomie, in Akzeptanz und im Narrativ kann sie sich nicht durchsetzen. Die soziale Kampffähigkeit ist nicht wahrnehmbar. Mileis argentinische Verhältnisse als Extremfall einmal ausgenommen.

Man muss kein Hellseher sein, um die Kausalketten dieses Befundes für die Zukunft zu verfolgen: Abstieg. Angst. Wie ist das zu stoppen?

Mit einem Symboltag der Leistung ist es nicht getan – 364 Tage wären besser. Die politische Förderung der gesellschaftlichen Verarmung muss erkannt und beendet werden. Nur wer Leistung ermöglicht und würdigt, kann die berechtigten sozialen und ökologischen Wünsche einer Gesellschaft zu einem Top-Niveau ausbauen.

Das mag egoistisch klingen und beglückt nicht mit kollektiver Freizeit eines 1. Mai. Aber es ist für unser Gesellschaftsmodell unabdingbar. Die Senkung der Steuerlast und eine breite Mitarbeiterbeteiligung sind immens wichtige Bausteine für Unternehmertum und finanzielle Freiheit. Echte Bürokratieeffizienz und Stolz auf einen schlanken Staat kommen hinzu. Das Fundament jedoch ist die Akzeptanz von Leistung. Nur so lässt sich eine zukünftige Kausalkette ersinnen, die mit Aufstieg und Erfolg verbunden ist. Nur so sind die Lebensentwürfe künftiger Generationen mit höheren Freiheiten realisierbar.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(08.05.2026). Langjährige Börsen-Kurier-Leser wissen es: Wir besuchen seit vielen Jahren jede Hauptversammlung der WEB Windenergie – immerhin verfügt das Unternehmen mit mehr als 7.000 Aktionären über einen größeren Streubesitz als der eine oder andere ATX-Wert. Und diese scheinen immer mit Leib und Seele dabei, auch wenn dabei über vieles diskutiert wird.

🌬️ Schwaches Windjahr belastet Ergebnis und Dividende

Trotz stabiler Stromproduktion war 2025 erneut kein gutes Windjahr. Das zeigt sich deutlich im Ergebnis: Der Gewinn je Aktie ist von 5,7 auf 3,9 Euro zurückgegangen – und damit sinkt auch die Dividende spürbar, nämlich von 2,30 auf 1,50 Euro je Aktie. Die Ausschüttungsquote bleibt mit knapp 39 % nahezu unverändert, doch das Ergebnis nach Steuern fällt von 20,3 auf 14,7 Millionen Euro.

Operativ blieb der Umsatz mit 168 Millionen Euro stabil, ebenso die Stromproduktion von 1.579 GWh. Auffällig ist jedoch, dass diese Leistung aus mehr Windkraftanlagen erzielt wurde – ein Hinweis auf schwächere Windbedingungen und damit geringere Erträge pro Anlage.

🌍 Geografische Diversifikation als Antwort auf Windrisiken

Die schwache Ergebnisentwicklung ist vor allem auf außergewöhnlich schlechte Windbedingungen zurückzuführen – dem größten operativen Risiko eines Windparkbetreibers. Gleichzeitig stiegen die Finanzaufwendungen deutlich: Die Zinszahlungen erhöhten sich von 18,4 auf 22,7 Millionen Euro, bedingt durch mehrere vom Markt gut angenommene Anleiheemissionen.

Um das wetterbedingte Ertragsrisiko zu reduzieren, setzt das Unternehmen auf geografische Diversifikation und beschleunigte Expansion. Im Geschäftsjahr 2025 gingen drei Windparks und sieben Photovoltaikanlagen mit einer Gesamtleistung von 40 MW in Betrieb. Zusätzlich wurde der Bau weiterer Projekte mit rund 145 MW gestartet – ein klarer Schritt hin zu breiterer regionaler Risikostreuung.

Vorständin Stefanie Markut betont im Gespräch mit dem Börsen‑Kurier, dass die Energiekrise nach der Blockade der Straße von Hormus die Bedeutung erneuerbarer Energien erneut unterstreiche. Die strategische Leitlinie laute daher: „Rentables Wachstum“.

🌍 Internationale Expansion und Großprojekte im Überblick

Der von der WEB bearbeitete Markt umfasst neben Österreich und Deutschland auch Frankreich, die Slowakei, Kanada, die USA und weitere Länder. Besonders hervor sticht das kanadische Projekt Weavers Mountain, das mit 94,4 MW das größte Einzelprojekt in der Unternehmensgeschichte darstellt. Weitere wichtige Meilensteine sind der Windpark Poilly in Frankreich sowie Wörbzig II in Sachsen‑Anhalt.

Die Investitionen in neue und im Bau befindliche Kraftwerke beliefen sich 2025 auf 180 Millionen Euro. „Die Bilanzsumme liegt nun erstmals bei mehr als 1 Milliarde Euro“, erklärt CFO Michael Trcka zufrieden.

👥 Mitarbeiterbeteiligungsprogramm

Mit der Expansion wächst auch der Personalstand: Seit 2021 ist er um mehr als 100 Personen auf knapp 300 gestiegen. Trotz dieser Entwicklung sind die Personalkosten 2025 leicht gesunken, vor allem aufgrund geringerer erfolgsabhängiger Prämien. „So sind die Zugeständnisse zwischen Aktionären und Mitarbeitern gerecht aufgeteilt“, erklärt CFO Michael Trcka.

Für die Belegschaft gibt es dennoch Grund zur Hoffnung: Auf der ordentlichen Hauptversammlung am 29. Mai 2026 soll unter anderem ein Aktienrückkaufprogramm beschlossen werden, das die Basis für ein zukünftiges Mitarbeiterbeteiligungsprogramm bilden soll. Dieses Modell könnte allen Beteiligten zugutekommen – insbesondere vor dem Hintergrund des für Mitte 2028 geplanten Börsengangs. In früheren Jahren galt ein solcher Schritt für viele WEB‑Aktionäre noch als No‑Go.

📈 Börsengang in Vorbereitung

Durch den geplanten WEB IPO 2027 soll eine Erweiterung des Streubesitzes durch Mitarbeiter die Sorge vor einer möglichen Kontrolle durch Großinvestoren reduziert werden. Zusätzlich will das Unternehmen durch die Beibehaltung von Namensaktien Einflusskonzentrationen verhindern. Stückaktien sollen erst nach dem geplanten IPO für neue Aktionäre ausgegeben werden.

Die Börsenpläne sollen auf der Hauptversammlung näher vorgestellt werden. Ein formaler Beschluss ist für die HV 2027 vorgesehen – allerdings mit einer hohen Hürde: 80 % Zustimmung sind erforderlich.

Wer die Aktionärsbasis der WEB kennt, weiß, dass dafür erhebliche Überzeugungsarbeit nötig sein wird. Der wortgewaltige Aufsichtsratsvorsitzende Josef Schweighofer, der gefühlt jeden der rund 7.000 Aktionäre beim Vornamen kennt, tritt nach 24 Jahren gemeinsam mit zwei weiteren AR‑Mitgliedern nicht mehr an – und wird 2027 hoffentlich nicht fehlen, wenn es um die entscheidende Abstimmung geht.

Autor: Tibor Pásztory
Bild: Andreas Biedermann

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Ökostrom Tarife in Österreich 2026: Preise, Kostenstruktur & Sparpotenzial für Haushalte

(08.05.2026). Die Schwellenländer haben in jüngster Zeit für reichlich Aufmerksamkeit gesorgt, insbesondere, da die zahlreichen Konfliktherde in ebensolchen Regionen toben. Neben der Ukraine verschärft sich der Krieg zwischen dem Iran und den USA. Die Straße von Hormus bleibt gesperrt, die Energiepreise steigen weiter an.

Vorschusslorbeeren für Ungarns neue Regierung

Doch wie sieht es in der Region Zentral- und Osteuropa (Central and Eastern Europe, kurz CEE) aus? Hier sorgte zuletzt ein weiteres Ereignis für reichlich Aufsehen, die Parlamentswahl in Ungarn am 12. April. Schließlich war es ein knappes Rennen zwischen dem bislang amtierenden Ministerpräsidenten Viktor Orbán und seinem Herausforderer und Wahlsieger Peter Magyar.

Die Nachricht kam in der Politik sowie an den Finanzmärkten (der Börsen-Kurier berichtete) sichtlich gut an: „Das Ende der 16-jährigen Regierung von Ministerpräsident Viktor Orbán schürt an den Märkten die Hoffnung, dass Ungarn nun die belastete Beziehung zu Brüssel wieder ins Lot bringt“, konstatiert Ronald Schneider, Leiter für den Bereich Anleihen, CEE & Global Emerging Markets bei Raiffeisen Capital Management.

Schneider hebt eine weitere Entwicklung hervor und sagt, dass auch ungarische Aktien, Anleihen und insbesondere die Währung, der Forint sich im Zuge der Nachrichtenlage und in Erwartung einer kooperativeren Ausrichtung nach Europa gut entwickelt. „Während vor der Wahl noch große Unsicherheit herrschte, legte der Forint zuletzt eine beeindruckende Rallye hin.“ Und der BUX, der Leitindex an der Budapester Börse mit 16 der größten Titel, schnellte am Montag nach den Wahlen zum ersten Mal in der Geschichte auf knapp 140.000 Punkte. Auch der HTX (Hungarian Traded Index) erreichte zwischenzeitlich ein neues Rekordhoch von 11.272 Punkten.

Wiener Börse mit Ost-Index

Letzterer Index wurde von der Wiener Börse ins Leben gerufen und wird auch von ihr berechnet. Darin enthalten sind sieben Titel, etwa Magyar Telekom, OTP Bank und der Pharmawert Richter Gedeon. Der HTX ist obendrein Teil des CECE-Index, der ebenfalls von der Wiener Börse berechnet wird. Dieser Index bildet die Wertentwicklung der wichtigsten Börsenfirmen in der CEE-Region ab. Neben ungarischen Unternehmen sind vor allem polnische, aber auch tschechische Titel enthalten. Insgesamt kommen 30 Aktien im Index vor.

Polen voran
An der Warschauer Börse dominieren dabei insbesondere Bankentitel. Da sind die robusten Wirtschaftsaussichten freilich eine gute Stütze. Die Prognosen sind jedenfalls positiv. So meint Richard Grieveson, stellvertretender Direktor des Wiener Instituts für Internationale Wirtschaftsvergleiche (wiiw), „Spitzenreiter beim Wirtschaftswachstum unter den östlichen EU-Mitgliedern wird 2026 neuerlich Polen mit 3,6 % sein“. Damit dürften diese Länder sowohl im laufenden Jahr als auch 2027 trotz der aktuellen Schwierigkeiten wieder mehr als doppelt so stark wachsen wie die Eurozone, meint der wiiw-Experte.

Als Anleger profitieren
Investoren können auf die weitere CECE-Kursentwicklung mit dem „Raiffeisen CECE Euro Indexzertifikat“ setzen. Enthalten sind etwa auch polnische Aktien wie etwa Bank Polska Kasa Opieki. Hinzu kommt der Kupferproduzent KGHM Polska Miedz und der Supermarktbetreiber Dino Polska. Aus Tschechien zählen der Versorger CEZ und Komercni Banka dazu. Auch die Erste Group und VIG sind im CECE-Index enthalten, da sie eine Zweitnotiz an der Prager Börse haben.

Anleger müssen beachten, dass Verluste mit diesem Produkt möglich sind.

Autor: Mag. Raja Korinek
Bild: AdobeStock / Tom Korcak

7.5.2026

Wandelanleihen behaupten sich in schwierigen Marktphasen

Die Mischung aus Aktie und Anleihe zeigt gerade in volatilen Zeiten ihre Stärke.

Wandelanleihen haben im Vorjahr für Aufsehen gesorgt. Mit einer Performance im niedrigen zweistelligen Bereich haben diese global veranlagten Papiere Aktien klar hinter sich gelassen.

„Die spezifischen Eigenschaften der Wandelanleihen führen dazu, dass ihr Wert in Phasen sinkender Aktienkurse weniger stark fällt als jener der zugrundeliegenden Aktie“,

erklärt Carl Fox, Leiter Wandelanleihen bei Union Investment, dem Börsen-Kurier.

Dagegen sei die Wertentwicklung in Zeiten stark steigender Aktienmärkte immer mehr im Einklang mit den zugrundeliegenden Titeln.

Stabilität in Krisen: Marktreaktionen seit Zollregime und Iran‑Krieg

Wie sich die Papiere seit geopolitischen Schocks und dem „Liberation Day“ behaupteten.

In Zeiten, in denen Aktien unter Druck kommen, etwa nach dem „Liberation Day“, als die die USA unter Präsident Donald Trump am 2. April 2025 ein neues, umfassendes Zollregime verkündeten. Ein Beispiel ist auch der Iran-Krieg. Dieses Ereignis löste weltweit starke Marktreaktionen aus und gilt seither als wichtiger Wendepunkt für die Finanzmärkte. Auch seit dem Ausbruch des Iran-Kriegs Ende Februar 2026 haben Wandelanleihen vergleichsweise weniger verloren bzw. sich als stabiler erwiesen.

Ein österreichischer Fonds unter den globalen Top‑Performern

Der Convertinvest Fair & Sustainable Fund profitiert von KI‑ und Wachstumsbranchen.

Bis Mitte April hat etwa der breite Markt für die Papiere, gemessen am FTSE Global Vanilla Hedged CB (EUR)-Index, um 7 % zugelegt. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn hingegen nur um knapp 5 % gestiegen.

Zu den absoluten Top-Performern auf globaler Ebene hat 2025 auch ein heimischer Wandelanleihen-Fonds gezählt. Der „Convertinvest Fair & Sustainable Fund“ (AT0000A21KZ0) hat ein Kursplus von rund 20 % erzielt, innerhalb der vergangenen 12 Monate 33,8 Prozent.

Wachstumsbranchen als Renditetreiber — KI, Hardware, Datenzentren und Nebenwerte im Fokus

Wie der Managing Director Gerhard Kratochwil von Convert Invest im Gespräch mit dem Börsen-Kurier verrät, liegt das vor allem am Fokus auf Wachstumsbranchen bzw. Themen wie KI, Hardware, Datenzentren, Alternative Energy und Weltraumfahrt und damit auch auf Nebenwerten, die ja Large Caps 2025 hinter sich ließen.

Der  hat ein Kursplus von rund 20 % erzielt. Wie der Managing Director Gerhard Kratochwil im Gespräch mit dem Börsen-Kurier verrät, liegt das vor allem am Fokus auf Wachstumsbranchen bzw. Themen wie KI, Hardware, Datenzentren, Alternative Energy und Weltraumfahrt und damit auch auf Nebenwerten, die ja Large Caps 2025 hinter sich ließen.

Emissionen auf Rekordniveau — Warum 2025 und 2026 starke Jahre für Neuemissionen sind

Auch heuer zeichnet sich ein gutes Jahr für Wandelanleihen ab. Nach dem Rekord-Emissionsvolumen von mehr als 160 Milliarden Euro im Jahr 2025, wurden im 1. Quartal bereits Convertibles mit einem Volumen von rund 60 Milliarden Euro neu platziert.

Gewinnerwartungen stützen den Markt — US‑ und Europa‑Prognosen bis 2028

Optimistisch stimmen Kratochwil die US-Gewinnerwartungen, die sich für die Jahre 2026 bis 2028 bei einem Plus von 40 % belaufen.

Bewertungen bleiben attraktiv — Warum Experten keine Überhitzung sehen

„In Europa liegt das erwartete Gewinnwachstum immerhin bei rund 20 %“, sagt er. Nachsatz des Experten: „Dazu kommt, dass die Bewertungen nicht exzessiv sind.“

Ertragsperspektiven bis 2026 — Erwartete 6 % Rendite im defensiven Segment

Bei Union Investment ist man angesichts der erwarteten Gewinnentwicklung der Emittenten ebenfalls positiv für den weiteren Jahresverlauf gestimmt. „Wir schätzen den Wertzuwachs für das defensivere Segment des Wandelanleihenmarktes bis Ende 2026 mit rund 3 bis 4 % ein, was einem Ertrag von etwa 6 % für das Gesamtjahr entsprechen dürfte“, sagt Fox.

Technologie und Halbleiter als Schlüsselbranchen — Welche Emittenten besonders profitieren könnten

Fox hält Branchen wie den Technologie- und Hardwaresektor im Speziellen rund um die Produktion von Halbleitern für besonders interessant. Emittenten aus Südkorea und den USA sollten vom anhaltenden hohen Investitionsvolumen in KI-

KI-Investitionen treiben Nachfrage — Datenzentren, Cloud und Power‑Up‑Versorger im VorteilAnwendungen und Datenzentren profitieren.

„Wir gehen davon aus, dass die teils sehr hohen Wachstumsprognosen auch erfüllbar sind“, so Fox. Vom allgemeinen Investitionsboom in neue Technologien sollten auch Emittenten aus den Bereichen Cloud Computing und KI-Anwendungen profitieren können. Ebenfalls Chancen bieten würden Versorger aus dem Bereich „Power Up“, die den erhöhten Energiebedarf der Rechenzentren abdecken können.

Autor: Mag. Patrick Baldia
Bild: Adobe Stock / Shankar

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Was jetzt für Wandelanleihen spricht

Kurfassung

B&C‑Übernahmeangebot dominiert HV
Semperit‑Zahlen: Schwaches H1, starkes H2; 2026 wieder Wachstum erwartet
Umsatzziel 1 Mrd. Euro bleibt strategische Schwelle
Rico‑Übernahme laut Management werthaltig, Markt gedreht
Buchwert vs. Angebot: 20,20 € je Aktie vs. 15 € Angebot
Mögliche letzte HV bei erfolgreichem Delisting
Risiken 2026: Preise, Rohstoffe, Nachfrageunsicherheit

Nach Übernahmeangebot: 137. o. Hauptversammlung könnte die letzte gewesen sein

(30.04.2026) Die 137. ordentliche Hauptversammlung der Semperit AG könnte rückblickend als Wendepunkt gelten: Erstmals tagte das Unternehmen unter dem Eindruck des Übernahmeangebots der B&C Holding. Für Anleger stellt sich damit die Frage, wie es strategisch weitergeht und ob diese HV tatsächlich die letzte ihrer Art gewesen sein könnte.

Rahmenbedingungen 2025: Schwieriger Start, starkes zweites Halbjahr

CEO Manfred Stanek betonte, die Rahmenbedingungen seien 2025 „alles andere als einfach gewesen“. Vor allem zu Jahresbeginn habe es deutliche Zurückhaltung auf Kundenseite gegeben, das zweite Halbjahr habe jedoch eine klare Erholung gezeigt. Das zeige, welches Potenzial in Semperit steckt, sobald die Auslastung steigt.

Strategisches Ziel: 1 Milliarde Euro Umsatz als Schwelle

Semperit verfolgt weiterhin das Ziel „profitablen Wachstums“. Der angestrebte Umsatz von 1 Milliarde Euro sei eine „entscheidende wirtschaftliche Schwelle“, so Stanek. Ab dieser Größenordnung sei eine hohe Auslastung erreichbar – der zentrale Hebel des Geschäftsmodells. Auch CFO Helmut Sorger stellte das Wachstum in den Mittelpunkt.

Hebelwirkung der Zahlen

• Umsatzrückgang von 14 % im ersten Halbjahr → Ebitda –52 %
• Umsatzplus von 5 % im zweiten Halbjahr → Ebitda +31 %

Für 2026 erwartet Stanek eine Rückkehr auf den Wachstumspfad: Umsatzwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich und ein operatives Ebitda von 95 Mio. Euro (Vorjahr: 83,6 Mio. Euro). Risiken sieht er in Preissteigerungen, Rohstoffengpässen und Nachfrageunsicherheiten. Mittelfristige Treiber seien die deutsche Infrastrukturoffensive, steigende EU‑Verteidigungsausgaben und der Wiederaufbau der Ukraine.

B&C‑Angebot: Keine Details vor HV – Transparenz angekündigt

Zum Übernahmeangebot der B&C Holding (15 Euro/Aktie) gab es auf der HV keine Auskünfte. Stanek und Aufsichtsratschef Thomas Cord Prinzhorn verwiesen auf die gesetzlich vorgeschriebenen Stellungnahmen, die „spätestens am 4. Mai“ veröffentlicht werden.

Ein Aktionär fragte dennoch nach zentralen Kennzahlen:

• Buchwert je Aktie: 20,20 Euro
• Meldepflichtige Aktionäre per Ende 2025: B&C Gruppe 58,5 %, De Krassny GmbH 10,07 %, Rest Streubesitz

Rico‑Übernahme: Strategisch sinnvoll, Markt gedreht

IVA‑Vorstandsmitglied Michael Knap wollte wissen, ob die 2023 erworbene Rico Group Ursache für die schwächere Entwicklung der SEA‑Division sei und ob der Firmenwert von 50 Mio. Euro werthaltig ist.

Stanek betonte, Rico sei ein „perfekter Fit“ mit starkem Wachstumspotenzial. Auftragseingang und Auftragsstand lägen über Vorjahr.

CFO Sorger ergänzte:

• Investition sorgfältig geplant
• Erwartungen werden erfüllt
• Markt hat sich von Verkäufer‑ zu Käufermarkt gedreht
• Impairment‑Tests bestätigen Werthaltigkeit

Aktionärsfragen: Zölle, Defense, Steuern, Marktposition

Weitere Themen der HV:

• US‑Zölle: 1,8 Mio. Euro Belastung, keine strukturelle Schwächung
• Defense‑Pläne: Einstieg in klar definierte Nischen, Know‑how‑Aufbau läuft
• Effektivsteuersatz >60 %: „rechnerischer Wert“, Steuern fallen dort an, wo Gewinne erzielt werden
• Marktposition: 35 % Weltmarktanteil bei Rolltreppenhandläufen
• Hochwasser Thailand: 9‑wöchige Unterbrechung, Schäden versichert
• F&E: 181 Mitarbeiter, 38 Patentfamilien
• Recycling: Einsatz von Synthetikgummi (EU/USA), Ruß (EU), recyceltem Stahl (China)

Eine Dividende wurde nicht vorgeschlagen. Prinzhorn und Marion A. Weissenberger‑Eibl wurden in den Aufsichtsrat wiedergewählt.

Was Anleger jetzt beachten müssen

Seit 16 März 2026 ist die Aktie von 11,5 Euro um rund 30 Prozent auf 15 Euro bis zu 12. Mai 2026  gestiegen.

Das B&C‑Angebot dominiert die strategische Zukunft von Semperit.

Für Aktionäre sind folgende Punkte entscheidend:

• Bewertung: Buchwert 20,20 Euro je Aktie vs. Angebot 15 Euro
• Fristen: Stellungnahmen des Vorstands und Aufsichtsrats bis spätestens 4. Mai
• Szenarien:
  • Annahmequote erreicht → Delisting möglich
  • Annahmequote verfehlt → Semperit bleibt börsennotiert, strategische Neuausrichtung wahrscheinlich

FAQ: Die wichtigsten Fragen zur Semperit‑HV

Was bedeutet das B&C‑Angebot für Kleinaktionäre?

Sie können das Angebot annehmen oder ablehnen. Die Stellungnahmen von Vorstand und Aufsichtsrat liefern eine Empfehlung.

Warum könnte dies die letzte HV gewesen sein?

Bei erfolgreichem Übernahmeangebot und anschließendem Delisting wären künftige HVs nicht mehr öffentlich.

Wie hoch ist der Buchwert je Aktie?

20,20 Euro.

Welche Risiken sieht das Management für 2026?

Preissteigerungen, Rohstoffengpässe, Nachfrageunsicherheiten.

Ausblick

Die HV 2026 stand klar im Schatten des B&C‑Übernahmeangebots. Die kommenden Wochen werden entscheidend dafür sein, ob Semperit als börsennotierter Industriekonzern weitergeführt wird – oder ob ein Eigentümerwechsel die strategische Richtung grundlegend verändert.

Autor: Marius Perger

Foto: Semperit Holding AG

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Semperit 2026: Warum die Fehler der Fahnemann‑Ära bis heute nachwirken

Semperit steht 2026 erneut an einem Wendepunkt. Ein Übernahmeangebot, eine Hauptversammlung, die möglicherweise die letzte in dieser Form war, und ein Konzern, der sich neu positionieren muss. Um die aktuelle Lage zu verstehen, lohnt der Blick zurück auf eine Phase, die Semperit strukturell geschwächt hat: die Jahre 2011 bis 2017 unter CEO Thomas Fahnemann.

Damals verlor Semperit nicht nur sein profitabelstes Geschäft, sondern auch einen Teil seiner industriellen Basis. Die Handschuhsparte, einst Wachstumsmotor und globaler Wettbewerbsvorteil, wurde durch Managementfehler, eskalierende Konflikte und strategische Fehleinschätzungen nachhaltig beschädigt.

Timeline: Vom Joint-Venture-Erfolg zum strategischen Bruch

1989–2010 – Erfolgsmodell Thailand Semperit und Sri Trang bauen in Hatyai und Surat Thani eines der weltweit größten Latexhandschuh-Joint-Ventures auf. Die Werke liefern über Jahrzehnte hohe Margen und werden zum wichtigsten Umsatz- und Gewinnbringer.

2011 – Führungswechsel Rainer Zellner übergibt ein schuldenfreies Unternehmen an Thomas Fahnemann.

2012 – Eskalation mit dem Partner Unter der Führung Fahnemanns kam es zu erheblichen Spannungen mit dem thailändischen Joint-Venture-Partner Sri Trang, unter anderem im Zusammenhang mit der operativen Steuerung des Gemeinschaftsunternehmens.

2013 – Probleme werden öffentlich Auf der HV sollen Konflikte heruntergespielt worden sein, obwohl sie kursrelevant waren.

2014–2017 – Rechtsstreit und Verlust der Handschuhsparte Ein Schiedsverfahren soll Semperit die vollständige Kontrolle über SSC sichern. Das Gegenteil passiert: Die Werke werden Sri Trang zugesprochen, das Konkurrenzverbot fällt, Semperit verliert seine profitabelste Sparte.

2016 – Erster Jahresverlust seit 20 Jahren EBIT fällt von 99 Mio (2011) auf 27 Mio. Fahnemann tritt 2017 zurück.

Die strukturellen Folgen: Ein Konzern verliert seinen Wachstumsmotor

Der Verlust der thailändischen Handschuhproduktion war mehr als ein operativer Rückschlag. Er bedeutete:

• Wegfall eines Geschäfts, das über 40 % des Konzernumsatzes ausmachte
• Verlust eines globalen Wettbewerbsvorteils
• ein Schiedsgerichtsurteil, das Semperit sogar neue Konkurrenz eröffnete
• ein strategisches Loch, das bis heute spürbar ist

Diese Schwächung erklärt, warum Semperit in den Folgejahren einen langen Turnaround brauchte und warum der Konzern 2026 trotz operativer Fortschritte strukturell verwundbarer ist.

Warum der Verlust der Handschuhsparte schwer wiegt

Die Handschuhsparte war:

• hochprofitabel
• global skalierbar
• strategisch wertvoll

Ihr Verlust ist irreversibel. Das ist ein struktureller Effekt, kein operativer.

2017–2020: Stabilisierung und Neuausrichtung von Semperit

Nach dem Führungswechsel beginnt Semperit mit einer Bereinigung:

• Kostensenkungen
• Fokussierung auf Industrieprodukte
• operative Verbesserungen

Der Konzern wird wieder profitabel, aber ohne den früheren starken Wachstumstreiber.

2020–2021: Pandemie-Boom – ein kurzer Höhenflug

COVID-19 bringt einen massiven, aber temporären Gewinnschub. Die Nachfrage nach medizinischen Handschuhen explodiert – ein Sondereffekt, der 2022 wieder verpufft.

2021–2023: Strategischer Schnitt – Ausstieg aus Sempermed

Semperit verkauft die Handschuhsparte vollständig. Ein konsequenter Schritt, aber auch das endgültige Ende eines Bereichs, der früher fast die Hälfte des Konzernumsatzes ausmachte.

2023–2025: Konzentration auf das Industriegeschäft

Semperit wird ein klassischer Industriewert:

• stabile, aber nicht dynamische Margen
• hoher Investitionsbedarf
• intensiver Wettbewerb
• solide Cashflows, aber begrenztes organisches Wachstum

Der Konzern ist gesund, aber nicht stark.

Semperit ist heute auch deshalb ein reiner Industriekonzern, weil es keine Alternative gab. Das ist nicht schlecht, aber es ist ein anderes Unternehmen als vor 2016. Die Transformation war eine Folge der damaligen Fehler.

2026: Übernahmeangebot – die logische Folge einer langen Entwicklung

Dass Semperit 2026 ein Übernahmeziel ist, überrascht daher nicht. Die Gründe liegen nicht nur im aktuellen Marktumfeld, sondern in der strukturellen Entwicklung seit dem Verlust der Handschuhsparte.

Die zentrale Erkenntnis: Semperit hat sich operativ erholt. Semperit ist heute ein stabiler, gut geführter Industriekonzern, aber ohne die strategische Schlagkraft, die es vor dem Thailand-Debakel hatte. Die Erholung ist real. Die strukturelle Verwundbarkeit ist es ebenfalls.

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Warum Timing überschätzt wird – und Risikostreuung wichtiger bleibt

Es gibt keinen perfekten Zeitpunkt für den Beginn der Altersvorsorge. Markttiming ist ein Konzept, das selbst professionelle Investoren selten erfolgreich umsetzen. Entscheidend für den langfristigen Anlageerfolg ist nicht der exakte Einstiegszeitpunkt, sondern eine konsequente Risikostreuung über Anlageklassen, Regionen und Zeiträume.

Wer größere Beträge investiert, kann das Risiko eines ungünstigen Einstiegs durch Tranchenkäufe reduzieren. Dabei ist lediglich auf Mindestgebühren pro Order zu achten, um die Spesenfalle bei zu kleinen Kaufbeträgen zu vermeiden.

Zeitliche Risikostreuung: Der Cost-Average-Effekt im Sparplan

Regelmäßige Veranlagung als Stabilitätsfaktor

Bei regelmäßigen Einzahlungen entfällt das Timing‑Problem vollständig. Ein Sparplan sorgt automatisch für zeitliche Risikostreuung. Der Cost-Average-Effekt führt dazu, dass in schwächeren Marktphasen mehr Anteile erworben werden und in Boomphasen weniger. Über längere Zeiträume entsteht so ein günstiger Durchschnittspreis, insbesondere bei volatilen Anlageklassen.

Wesentlich bleibt, dem gewählten Investmentplan treu zu bleiben und sich nicht von kurzfristigen Marktgeräuschen oder vermeintlichen Geheimtipps ablenken zu lassen.

Globale Risikostreuung 2025: Neue IWF-Daten verändern die Depotlogik

Aktuelle Wirtschaftsgewichte als Basis für ein modernes Starter-Depot

Die früher häufig verwendeten Weltgewichte basierten auf älteren IWF‑Daten. Die aktuellen Zahlen des IWF über das Bruttoinlandsprodukt weltweit (PPP, 2025) zeigen jedoch eine deutlich veränderte globale Wirtschaftsstruktur. Für eine sachgerechte Risikostreuung empfiehlt sich eine Orientierung an den tatsächlichen Wirtschaftsgewichten.

Aktuelle globale BIP‑Anteile (PPP, 2025)

(basierend auf den IWF‑Daten aus dem verlinkten Datensatz)

• China: 18,8 %
• USA: 15,5 %
• EU‑27: 14,3 %
• Indien: 7,5 %
• Japan: 3,3 %
• ASEAN/Rest Asien: ca. 12–13 %
• Lateinamerika: 7–8 %
• Afrika: ca. 5 %
• Mittlerer Osten: 4–5 %

Zum Vergleich: 2022 sah die BIP-Verteilung noch ganz so aus:

USA: 28 %, Europa: 24 %, Japan: 6 %, Asia-Pacific ohne Japan: 3 %, Schwellenländer inkl. China: 39 %.

Implikationen für die Portfolio-Struktur

Ein global diversifiziertes Starter‑Depot sollte die aktuelle Gewichte stärker berücksichtigen. Die Daten zeigen:

• Asien ist heute der größte Wirtschaftsblock.
• China und Indien gewinnen weiter an Bedeutung.
• USA und Europa bleiben zentrale, aber relativ kleinere Säulen.
• Schwellenländer sind wesentliche Wachstumstreiber.

Zur zusätzlichen Stabilisierung setzen viele Anleger – darunter auch Jan Altmann – auf Anleihen‑ETFs und Gold als Beimischung.

ETFs, aktive Fonds und Active ETFs: Werkzeuge der modernen Risikostreuung

Warum Fondsgesellschaften ihre Strategien anpassen

Investiert werden kann sowohl über kostengünstige ETFs als auch über aktiv gemanagte Fonds. Auffällig ist, dass selbst traditionelle Fondshäuser wie Franklin Templeton verstärkt auf Active ETFs setzen. Diese Produkte kombinieren die Flexibilität des aktiven Managements mit der Handelbarkeit börsengehandelter Fonds und eignen sich besonders für komplexere Assetklassen wie Anleihen oder Wachstumsmärkte wie Indien.

Was für ETFs spricht

• Breite Risikostreuung zu niedrigen Kosten
• Hohe Liquidität und Transparenz
• Schwieriges Marktumfeld für aktive Manager

Laut Scope-Analyse konnten 2023 lediglich 29,1 % der Fondsmanager ihren Vergleichsindex übertreffen.

Was für klassische aktiv gemanagte Fonds spricht

Trotz des anhaltenden Trends zu ETFs behalten klassische aktiv gemanagte Fonds ihre Berechtigung. Sie können insbesondere in ineffizienten Märkten Vorteile ausspielen, in denen Informationsasymmetrien groß sind und Fundamentalanalyse einen echten Mehrwert liefern kann – etwa in kleineren Marktsegmenten, bei Unternehmensanleihen niedriger Bonität oder in Schwellenländern mit begrenzter Transparenz.

Zudem können aktive Manager in Stressphasen flexibel reagieren, Risiken gezielt reduzieren oder Positionen rasch anpassen, während Indexfonds starr an ihre Benchmark gebunden bleiben. Auch nachhaltige Strategien, thematische Schwerpunkte oder spezielle Qualitätsfilter lassen sich in aktiven Fonds oft differenzierter umsetzen. Für Anleger, die Wert auf eine gezielte Risikosteuerung und individuelle Einschätzungen legen, bleibt aktives Management daher eine relevante Ergänzung im Rahmen einer breit angelegten Risikostreuung.

Kern der Strategie: Die ÖBAG als „Standortholding“

Kern der Strategie ist die Transformation der ÖBAG zur „Standortholding“. Beteiligungen sollen stabile Dividenden liefern und (!) aktiv gesteuert zur wirtschaftlichen Entwicklung beitragen. Konkret: eine stärkere Einflussnahme auf Unternehmensstrategien mit Fokus auf Innovation, Infrastruktur, Energiesicherheit und technologische Souveränität. Die ÖBAG wird zu einem Steuerungsinstrument, das über Schlüsselunternehmen wie OMV, Verbund oder Telekom Austria indirekt Strukturpolitik betreibt. Nachvollziehbar: In Zeiten geopolitischer Unsicherheit soll die Kontrolle über Infrastruktur und Schlüsselindustrien gesichert werden – wenn man sie denn jemals verloren hat. Die Strategie folgt einem internationalen Trend, Beteiligungen gezielter zur Standortpolitik einzusetzen. Es duftet nach Interventionismus. Macht als Strategie verkleidet.

Konflikte mit Kapitalmarkt und Streubesitz

Für Streubesitzaktionäre und den internationalen Kapitalmarkt birgt das Konflikte. Diese investieren mit dem Ziel der Renditeoptimierung und erwarten eine klare Orientierung am Shareholder-Value – ohne Wenn und Aber. Wenn der Staat mit „other people‘s money“ politisch agieren will, wird’s gefährlich. Denn die nächste Wahl kommt bestimmt und das ist kein Aktionärstermin.

Operative Risiken

Operativ überspitzt: Wenn Beteiligungsunternehmen etwa in ökonomisch sinnlose Infrastruktur, Hochrisiko-Start-ups oder Innovationen à la „Kaufhaus Österreich“ investieren müssen, beeinflusst dies nicht nur die Gewinne, sondern auch die Reputation.

Börsengelistete AGs sind nicht die Spardose oder der Selbstbedienungsladen des Staates. Wer das möchte, muss ein Angebot machen und die Gesellschaften von der Börse nehmen.

Zuerst Emanzipation vom Staat, nun droht Erosion 

Unter Edith Hlawati hat sich die ÖBAG weitgehend von politischer Einflussnahme emanzipiert und mit Global-Playern syndiziert. Wird dies durch die neue Strategie erodiert, schlittert man auch in Konflikte mit den Partnern. Bewertungsabschläge drohen sowieso. Hart erarbeitetes Vertrauen wäre dahin. Viel Glaubwürdigkeit steht auf dem Spiel.

Chancen? Natürlich können langfristige Investitionen Wettbewerbsvorteile schaffen. Natürlich kann ein staatlicher Ankeraktionär in Krisenzeiten stabilisierend wirken.

Die ÖBAG-Strategie scheint ein klassischer Zielkonflikt zwischen Staatsinteressen und Kapitalmarktlogik zu werden. Warten wir auf Details. Es ist zu hoffen, dass es gelingt, die neue Rolle mit klaren Corporate-Governance-Regeln und Personen zu verbinden – nur dann kann die Strategie sowohl standortpolitisch wirksam werden als auch kapitalmarktfähig bleiben.

Autor dieses Kommentars ist Florian Beckermann, Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

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(30.04.2026). Turnaround-Aktien versprechen hohe Gewinne – aber auch Risiken

Was sind Turnaround-Aktien? Chancen und Risiken

Turnaround-Aktien üben auf Investoren seit jeher einen besonderen Reiz aus. Denn dabei handelt es sind Unternehmen, die nach einer Phase schwacher Geschäftsentwicklung oder Verluste wieder auf einen Wachstumskurs einschwenken. Auslöser sind häufig Restrukturierungen, Kostensenkungen oder strategische Neuausrichtungen.

Für Anleger sind solche Aktien besonders interessant, da sie oft noch niedrig bewertet sind und bei erfolgreicher Wende überdurchschnittliche Kursgewinne ermöglichen. Gleichzeitig ist das Risiko hoch: Verzögert sich die Erholung oder bleibt sie aus, drohen weitere Kursverluste.

Wichtige Indikatoren für einen gelungenen Turnaround sind eine nachhaltig verbesserte Kostenbasis, steigende Margen, ein wachsender Auftragsbestand sowie erste sichtbare Ergebnisverbesserungen in den Quartalszahlen. Entscheidend ist, ob die Wende bereits in den Zahlen erkennbar ist oder noch hauptsächlich auf Erwartungen basiert.

Das Chance-Risiko-Profil ist jedoch zweischneidig: Während hohe Gewinne locken, sind mögliche Kursverluste bei länger als erwarteter Durststrecke ebenfalls realistisch.

Woran erkennt man einen echten Turnaround?

• steigendes EBIT
• sinkende Kostenbasis
• positive Quartalszahlen

Rosenbauer: Vorbildlicher Turnaround 

Wie ein gelungener Turnaround aussehen kann, zeigt Rosenbauer. Der Feuerwehrausrüster steigerte 2025 den Umsatz um 9,4 % auf 1,43 Milliarden Euro und erhöhte das Ebit von 64,9 auf 84,5 Millionen Euro. Effizienzmaßnahmen wirkten sich dabei spürbar positiv aus.

Ein hoher Auftragsbestand sollte weiteres Wachstum ermöglichen. Für das laufende Geschäftsjahr erwartet der Vorstand einen Umsatz von rund 1,6 Milliarden Euro sowie eine Ebit-Marge von 6 %.

AT&S: Turnaround-Aktie mit Wachstumspotenzial

AT&S zählt zu den aktuell spannendsten Turnaround-Stories an der Wiener Börse. Dank intensivierter Kosten- und Effizienzprogramme drehte der Leiterplatten- und IC-Substrat-Hersteller im Geschäftsjahr 2024/25 das Konzernergebnis von -37 auf +90 Millionen Euro. Gleichzeitig stieg das Ebit von 31 auf 277 Millionen Euro.

In der Aussendung zum dritten Quartal 2025/26 war bereits von einer um 120 Millionen Euro reduzierten Kostenbasis im Vorjahr sowie weiteren nachhaltigen Einsparungen von mindestens 160 Millionen Euro die Rede. Im dritten Quartal 2025/26 drehte das Konzernergebnis im Vergleich zum Vorjahresquartal von -32,6 auf +24,2 Millionen Euro.

Parallel dazu arbeitet AT&S seit Jahren an Glassubstraten für die nächste Generation moderner Mikrochip-Packages. Mit Kernkompetenzen bei Through-Glass-Vias, fortschrittlicher Kupferstrukturierung und panelbasierter Fertigung adressiert das Unternehmen Zukunftsfelder wie KI, High Performance Computing, Hochgeschwindigkeitskommunikation und Photonik.

Analysten rechnen für die Geschäftsjahre 2026/27 und 2027/28 mit kräftigen Ertragssprüngen.

Semperit: Übernahmefantasie und operative Verbesserung

Semperit befindet sich bereits in einer späten Phase der Wende und erhielt zuletzt ein überraschendes Übernahmeangebot der Mehrheitsaktionärin B&C Holding Österreich (15 E je Aktie).

Nach dem Verlustjahr 2023 und der deutlichen Erholung 2024 blieb 2025 trotz schwieriger Märkte ein kleiner Nettogewinn von 0,4 Millionen Euro. Das Ebitda ging um 6,4 % auf 79,5 Millionen Euro zurück.

Die Ertragssituation verbesserte sich jedoch in der zweiten Jahreshälfte 2025 deutlich: Strategische Fokussierung, Vertriebsinitiativen und Kosteneinsparungen von 6 Millionen Euro führten dazu, dass die Ebitda-Marge vom ersten auf das zweite Halbjahr 2025 von 9,6 auf 14,3 % anstieg.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnet der Vorstand bei einem Umsatzwachstum im höheren einstelligen Prozentbereich mit einem Anstieg des operativen Ebitda (vor Projektkosten für das Digitalisierungsprojekt oneERP) von 83,6 auf rund 95 Millionen Euro.

Laut Schätzungskonsens von MarketScreener wird für 2026 ein Gewinnsprung von 0,02 auf etwa 0,99 Euro je Aktie erwartet, mit einem weiteren Anstieg auf 1,73 Euro je Aktie bis 2028.

Fazit: Turnaround-Aktien bieten Chancen – aber nicht ohne Risiko

Börsen bieten immer wieder Sorgenkinder mit neuer Ertragsdynamik. Anleger sollten jedoch genau unterscheiden, ob die Wende bereits in den Zahlen sichtbar ist oder noch vor allem auf Erwartungen beruht.

Börsen bieten auch immer wieder Sorgenkinder mit neuer Ertragsdynamik. Anleger sollten jedoch genau unterscheiden, ob die Wende bereits in den Zahlen sichtbar ist oder noch vor allem auf Erwartungen beruht.

Autor: Michael Kordovsky
Foto: AT&S

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Semperit will zurück auf den Wachstumspfad

Attraktive Dividendentitel

Gefährliches Umfeld für Austro-AGs

(06.05.2026) 2025 habe es zahlreiche Herausforderungen und Unsicherheiten gegeben, betonte CEO Keegan Viscius in seiner in englischer Sprache gehaltenen und simultan übersetzten Präsentation bei der 39. ordentlichen Hauptversammlung der CA Immo am Mittwoch. Das Unternehmen sei aber widerstandsfähig geblieben, man habe Meilensteine erreicht und die Fundamentaldaten gestärkt.

Die Kapitalrotation sei konsequent fortgesetzt worden:
70 % der Bestandsimmobilien liegen inzwischen in Deutschland, der Büroanteil beträgt 98 %. “Wir verfügen heute über bessere Immobilien und einen klareren Marktfokus als 2018″ erklärt Viscius. Jenem Jahr, in dem Starwood eingestiegen ist.

„Wir sind auf dem richtigen Weg“ – Werttreiber und strategische Stoßrichtung

CEO Viscius zeigte sich überzeugt, dass sich die CA Immo auf dem richtigen Weg befindet und gut positioniert sei, ihre Ziele zu erreichen. Werttreiber seien die Vermietung von Leerständen, organisches Wachstum durch die Fertigstellung der Projekte und der Verkauf von Nicht-Kern-Assets, was die zukünftige Rendite verbessere.

Finanzvorstand Schillhofer: Premium-Strategie zahlt sich aus

Finanzvorstand Andreas Schillhofer hob die positiven Effekte der strategischen Positionierung als „Premium-Büroanbieter“ hervor. Die Kapitalrotation der vergangenen Jahre habe das Portfolio widerstandsfähiger gemacht.

2025 habe man:

• ein positives Bewertungsergebnis erzielt
• die Gewinnzone erreicht
• einen FFO1 deutlich über der Zielsetzung ausgewiesen

Zudem verfüge die CA Immo über ein Investment-Grade-Rating, und die Aktie notiere ohne Abschlag auf den Buchwert.

Portfolio im Fokus und viele Fragen zur Kapitalrotation

Im Zentrum vieler Fragen stand die „Kapitalrotation“. Dabei werden nicht-strategische Assets verkauft, Kriterien dafür seien Lage, Rendite, Alter, Nachhaltigkeit und Qualität, so Schillhofer.

• Ziel sei es, die Resilienz des Portfolios zu stärken. Man müsse die Konkurrenz am Büromarkt zur Kenntnis nehmen, für die CA Immo sei deshalb „premium“ wichtig.
• In Deutschland seien zusätzliche Mietsteigerungen möglich, während die Mietmärkte in Osteuropa schwächer seien.
• Die Renditen in Prag und Budapest blieben hinter jenen in den Kernmärkten zurück, ergänzte Viscius.

Die durch Verkäufe freigesetzten Mittel sollen genutzt werden für:

• Akquisitionen
• Bilanzstärkung
• AktienrückkäufeWas brachten Immobilienverkäufe wirklich?

Zu Immobilienentwicklungen in Deutschland betonte Viscius, die drei Projekte Upbeat, Anna-Lindh-Haus (Foto) und Karlsgärten in Berlin würden sich im Budget und im Zeitplan befinden und seien voll vorvermietet. Man verfolge eine klare Wachstumsstrategie und beobachte den Markt hinsichtlich Akquisitionen kontinuierlich. 2025 habe man mehrere Projekte in Berlin und München geprüft, aber keine Käufe getätigt.

Buwog, Klagen, alte Verfahren – und warum es einen langen Atem braucht

Zu den Klagen gegen die Republik Österreich im Zusammenhang mit der Causa „Buwog“ erklärte Schillhofer, man habe aus Kostengründen eine „kleine“ Klage über 1 Millionen Euro eingebracht mit dem Ziel, dass die Ansprüche dem Grunde nach anerkannt werden.

Hier rechne man mit einer Entscheidung nicht vor 2030, anschließend wolle man dann einen Betrag von 1,9 Milliarden Euro einklagen. Experten hätten bestätigt, dass eine „Obsiegenswahrscheinlichkeit“ bestehe, diese sei durch die rechtskräftige Verurteilung von Ex-Finanzminister Karl-Heinz Grasser im Buwog-Korruptionsprozess gestiegen. Zu vier Anfechtungsklagen von „Petrus Advisers“ gegen Hauptversammlungsbeschlüsse früherer Jahre, in denen Sonderprüfungen abgelehnt wurden, erklärte Schillhofer, das sei „alles überholt“, er bedauere die Verfahren, sei aber „guter Dinge“.

Finanzierung, Zinsen und Dividende – die großen Aktionärsthemen

Aktionärssorgen über die Finanzierungsstrategie entgegnete Schillhofer, man habe bewiesen, dass man kapitalmarktfähig sei, das Investment-Grade-Rating sei Grundlage für den Kapitalmarktzugang. Die CA Immo habe Zugang zu besicherten und unbesicherten Instrumenten, man strebe kostenoptimierte Lösungen an. Zum Risiko von Zinsänderungen erläuterte er, dass die Immobilienbewertung von höheren Zinsen profitieren würde, während man bei der Finanzierung abgesichert sei; steigende Zinsen würden die CA Immo „erst über die Zeit“ treffen.

Warum hat die CA Immo die Dividende gesenkt?

Zur Aktionärskritik an der von 1 Euro auf 90 Cent gesenkten Dividende erklärte Schillhofer, dies entspreche der Dividendenpolitik, und außerdem habe man Aktien zurückgekauft, was den Aktionären ebenfalls nütze: „Das muss man zusammen betrachten.“

Autor: Marius Perger
Foto: CA Immo / Anna-Lindh-Haus, Berlin

(30.04.2026)

Rekordjahr 2025: Bestes Ergebnis in 157 Jahren Unternehmensgeschichte

„2025 war ein sehr gutes Jahr für die Porr. 2026 hat die Chance noch besser zu werden“, so Porr-CEO Karl-Heinz Strauss zu Beginn der 146. ordentlichen Hauptversammlung am vergangenen Mittwoch im Wien Museum – wenig überraschend einem Projekt des Baukonzerns.

Das vergangene Geschäftsjahr als „sehr gut“ zu bezeichnen, greift dabei fast zu kurz: 2025 war das beste Jahr in der 157-jährigen (!) Geschichte des Unternehmens.

Porr Aktie 2026: Lohnt sich der Einstieg?

Nun stellt sich für Anleger die Frage, ob die Porr Aktie 2026 weiteres Potenzial bietet. Entscheidend sind dabei volle Auftragsbücher, eine anziehende Baukonjunktur in Europa sowie neue Wachstumsmärkte wie Healthcare und Datenzentren.

Gleichzeitig bleiben Risiken wie Fachkräftemangel und konjunkturelle Unsicherheiten bestehen. Ob sich ein Einstieg lohnt, hängt daher maßgeblich davon ab, ob sich die positive Ergebnisentwicklung nachhaltig fortsetzt.

Highlights 2025: Großprojekte, ATX-Aufnahme und 80 % Kursplus

Die Liste der Erfolge ist entsprechend lang. Der CEO präsentierte den Aktionären zahlreiche Highlights – kompakt und informativ:

• Großprojekte wie die Luegbrücke in Tirol
• Ausbau eines Windparks in Rumänien
• Eisenbahntunnel zwischen Warschau und Lodz in Polen
• Übernahme der Vamed-Tochter Viacana und Ausbau des Healthcare-Bereichs
• Aufnahme der Aktie in den ATX

Auch an der Börse überzeugte die Porr: Die Aktie legte 2025 um mehr als 80 % zu.

Ausblick 2026: Baukonjunktur zieht an und Auftragsbücher sind voll

Für das laufende Geschäftsjahr zeigt sich das Management optimistisch. Die europäische Baukonjunktur gewinnt wieder an Dynamik, die Auftragsbücher sind gut gefüllt und neue Wachstumsmärkte werden erschlossen.

„Wir haben viel vor im Gesundheitsbereich“, betonte Strauss und verwies auf den hohen Bedarf an neuer Krankenhausinfrastruktur in Deutschland.

Deutschland im Fokus: „Die größte Baustelle Europas“

Besonders große Chancen sieht die Porr im deutschen Markt. „Deutschland wird die größte Baustelle Europas werden“, so Strauss.

Der Baukonzern will dabei von seinem USP profitieren: Projekte aus einer Hand – von der Planung bis zur schlüsselfertigen Übergabe. Das gilt sowohl für Krankenhäuser als auch für Datenzentren, die als weiteres wachstumsstarkes Geschäftsfeld gelten.

„Wir sind heute in der Lage jedes Großprojekt umzusetzen“, erklärte der CEO.

Strategie: Fokus auf Heimmärkte und selektive Expansion

Strategisch setzt die Porr weiterhin auf ihre Kernmärkte:

• Österreich
• Deutschland
• Polen
• Slowakei
• Tschechien
• Rumänien
• Schweiz

Norwegen wird hingegen verlassen. „Dort passiert nichts, obwohl das Land im Geld schwimmt“, so Strauss.

In Katar will man – entgegen früherer Aussagen – vorerst bleiben. „Einiges, was zuletzt bei Angriffen des Irans zerstört wurde, muss ja wieder aufgebaut werden“, erklärte der CEO.

Megatrends: Nachhaltigkeit, Digitalisierung und Demographie

Auch langfristig sieht sich die Porr gut positioniert. Nachhaltigkeit und Digitalisierung bleiben zentrale Themen. Gleichzeitig stellt die demografische Entwicklung den Konzern vor Herausforderungen.

„Ein entscheidender Punkt wird sein, ob wir genug Leute haben werden, um große Projekte umzusetzen“, sagte Strauss.

Das Ziel bleibt klar: „Wir wollen insgesamt künftig nicht die Größten werden, aber immer die Besten bleiben.“

Fazit: Porr profitiert von Bau-Boom und klarer Strategie

Nach dem Rekordjahr 2025 startet die Porr mit Rückenwind ins Jahr 2026. Volle Auftragsbücher, wachsender Infrastrukturbedarf – insbesondere in Deutschland – sowie eine klare strategische Ausrichtung sprechen für weiteres Wachstum. Gleichzeitig bleiben Fachkräftemangel und geopolitische Entwicklungen zentrale Herausforderungen.

Autor: Patrick Baldia
Foto: Porr

Als vor knapp zwei Jahren die serbische Alta Gruppe bei der Bank einstieg, sorgte sie schnell für hochgezogene Augenbrauen. Rasant sicherte man sich große Anteilspakete, die juristischen Hausaufgaben wurden vergessen. Berechtigte Skepsis über Alta machte sich am Markt breit und hielt an. Der Regulator sah sich nicht in der Lage, konkret vorzugehen, also sperrte man die Dividende durch genannten Druck – bis heute. In den vergangenen zwei Jahren entstand eine juristische Hängepartie, deren Zeche alle (!) Aktionäre zu zahlen haben. Ist das nicht genug Zeit eine regulatorische Entscheidung zu treffen oder eine Lösung zu suchen, die nicht jeden Aktionär benachteiligt? Erfolgreiche Beispiele dafür gab es in der jüngsten Vergangenheit.

Konsequenz: Die Gewinne der Addiko landen in der Bilanz und führen zur Überkapitalisierung. Die Eigenkapitalrentabilität rauscht in den Keller aufgrund des zu hohen Nenners. Aktionäre werfen das Handtuch. Der Handel in Frankfurt wird aufgegeben. Der Börsenhandel in Wien landet im Auktionsmarkt. Eine Marktenge entsteht, die kaum noch als solide Ausgangsbasis für eine Stand-Alone-Bewertung herhalten kann. In dieser Situation kommen die Übernahmeangebote der RBI und NLB. Es wäre naiv zu glauben, dass diese die Auswirkungen der Blockade nicht nutzen würden. Oder sollte es besser heißen „ausnutzen“?

Als „absurd“ beschreiben Aktionäre am Rande der Hauptversammlung das Verhalten des Regulators: „Als Addiko-Aktionär ist die Alta Gruppe nicht gut genug, aber im RBI-Carve-out-Plan kann man ihnen eine ganze Bank verkaufen? Wie passt das zusammen?“ Eine Entscheidung des Regulators wird nur auf eine andere Ebene geschoben. Ob sie dann erfolgt, ist fraglich. Auch Alta braucht regulatorische Klarheit.

Die offensichtliche Entscheidungsschwäche der EZB wirft kein gutes Licht auf den Rechtsstaat EU und seine Bürokratiemacht. Die sonst so makellose Kompetenz bekommt Risse durch Taktieren. Für den außenstehenden Aktionär unverständlich, teuer und unnötig.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(24.04.2026). Infolge des Iran-Konflikts sind Benzin und Diesel sprunghaft teurer geworden. Glaubt man Greenpeace, dann verdienten die Mineralölkonzerne allein im März 2,5 Milliarden Euro zusätzlich an den teuer tankenden Autofahrern in der EU. Diese „Übergewinne“ wecken die Begehrlichkeiten von SPÖ-Finanzminister Markus Marterbauer und vier seiner europäischen Amtskollegen. In einem gemeinsamen Brief an EU-Klimakommissar Wopke Hoekstra fordern sie, dass „diejenigen, die von den Folgen des Krieges profitieren, ihren Teil dazu beitragen müssen, die Belastung für die breite Öffentlichkeit zu mildern“.

Was ist Übergewinn?

Laut Duden ist eine Übergewinnsteuer eine „von großen Unternehmen zu entrichtende Steuer auf einen vergleichsweisen überproportional hohen Gewinn“. Stellt sich die Frage, ab wann ein Gewinn überproportional hoch ist? Schon 2022, als die Energiepreise infolge des Angriffs Russlands auf die Ukraine massiv stiegen, legte der Österreichische Gewerkschaftsbund (ÖGB) dazu ein konkretes Modell vor.

Das Modell der Gewerkschaft

Übergewinn ist für den ÖGB jener Gewinn eines Geschäftsjahres (gemessen am Ebitda, dem Betriebsergebnis vor Abschreibungen, Finanzergebnis und Steuern), der über dem Durchschnitt der drei vorangegangenen Geschäftsjahre liegt. Ab 110 % dieses Referenzwertes sollten 60 %, ab 130 sogar 90 % davon als Sondersteuer an den Staat abgeführt werden. Die Bagatellgewinngrenze von 10 % gestand der ÖGB den Energiekonzernen als kleine Gewinnsteigerung zu. Tatsächlich geworden sind es auf EU-Ebene sowie befristet auf die Jahre 2022 und 2023 dann 33 % Sondersteuer auf Gewinne, die mehr als 20 % über dem Durchschnitt lagen.

Was passiert mit Sondersteuern?

Geht es nach den fünf EU-Finanzministern, würde es die Sondersteuer auf Zufallsgewinne der Energiekonzerne „ermöglichen, vorübergehende Entlastungen, insbesondere für Verbraucher, zu finanzieren und die steigende Inflation einzudämmen, ohne die öffentlichen Haushalte zusätzlich zu belasten.“

Rückblickend auf das Jahr 2022 stellen wir jedoch fest, dass die damaligen Mehreinnahmen weder den österreichischen Staatshaushalt entlastet noch die heimische Inflationsrate eingedämmt haben. Budgetdefizit und Inflation lagen weiterhin deutlich über dem EU-Durchschnitt.

Über-Performance

Im Zuge der geopolitischen Konflikte der vergangenen Jahre haben nicht nur Ölkonzerne, sondern auch opportunistische Anleger „Zufallsgewinne“ erzielt, beispielsweise wenn sie in Rüstungsaktien oder fossile Energieträger investiert haben. Müssen erfolgreiche Anleger fürchten, dass auch die „vergleichsweise überproportional hohen“ Kursgewinne ihrer Investments mit einer Sondersteuer abgeschöpft werden?

Denn, so könnten sozialdemokratische Finanzminister argumentieren, wer trotz hoher Steuern und Abgaben, steigenden Mieten und Lebenshaltungskosten sowie teurem Sprit und Strom immer noch so viel Geld übrighat, dass er oder sie in Wertpapiere investieren kann, muss doch nicht auch noch mit Überperformance belohnt werden.

Noch ist es nicht so weit. Wollen wir hoffen, dass die Diskussion über Steuern auf Zufallsgewinne von Energiekonzernen nicht die Büchse der Pandora öffnet und auf erfolgreiche Investoren überschwappt.

Autor: Andreas Dolezal

Foto: Adobe Stock / Bluedesign

(24.04.2026). Es ist kaum zu glauben: So sehr der Iran-Krieg die Börsen seit Anfang März auch beschäftigt hat, was sich in hoher Volatilität und wiederholten Kursrücksetzern manifestiert hat, so wenig haben sie unterm Strich seitdem verloren. In der vergangenen Woche hat etwa der Waffenstillstand zwischen den Konfliktparteien, ebenso wie gute Quartalszahlen, eine regelrechte Erholungs-Rallye an den Märkten ausgelöst. Nicht nur S&P 500 und Nasdaq kletterten auf neue Allzeithochs, auch der ATX erreichte eine neue historische Bestmarke bei rund 5.900 Punkten.

„Dass seit dem Ausbruch des Iran-Kriegs vor allem die Öl- und Gaspreise gestiegen sind, war den Anlegern in Europa, den USA und auch in Asien offensichtlich relativ egal“, sagt Roland Zauner, Manager des „KEPLER D-A-CH-Plus Aktienfonds“, im Gespräch mit dem Börsen-Kurier, um im selben Atemzug in den Raum zu stellen, dass die Situation „vielleicht falsch eingeschätzt wird“. „Die Märkte glauben nach wie vor nicht, dass der Konflikt lange dauern wird.“

Gefahr: Massiver Inflationsanstieg

„Dauert der Krieg noch lange an, ist ein massiver Anstieg der Inflation zu erwarten“, so Zauner weiter. Auch in den USA würden die Preise früher oder später steigen. Allerdings würde auch im Falle eines baldigen Endes die Inflation nicht von heute auf morgen zurückgehen. „Was man nicht vergessen darf, ist, dass im Iran durch die Angriffe viel Infrastruktur zerstört wurde, darunter auch wichtige Anlagen der Erdöl- und Gasindustrie“, sagt Zauner. Nachsatz des Experten: „Bis alles wieder funktionsfähig ist, wird es lange dauern.“

An der Börse wurde die Risikobereitschaft der Anleger zuletzt auch durch robuste Unternehmensgewinne gestützt. Als zentrale Markttreiber erwiesen sich einmal mehr vor allem Technologie- und KI-Aktien. „Wir beobachten breite Umsatzzuwächse und ein Investitionsvolumen, das bereits heute historisch ist – bei gleichzeitig moderaten Bewertungen. Jene von US-Technologieaktien liegen inzwischen wieder auf dem Niveau des Gesamtmarktes“, sieht Ann-Katrin Petersen, Leiterin Kapitalmarktstrategie Deutschland, Schweiz, Österreich und Osteuropa bei BlackRock, in einem aktuellen Kommentar gute Chancen bei KI-bezogenen thematischen Anlagen.

Kurspotenzial an der Wiener Börse

Auch an der Wiener Börse haben sich in den vergangenen Wochen interessante Einstiegsgelegenheiten bei Aktien ergeben, die weniger gut unterwegs waren. Zu den Kaufempfehlungen mit niedrigem KGV und der größten Lücke zwischen aktuellem Kurs und Kursziel zählen bei der Erste Group derzeit etwa Kontron, Palfinger, UBM und VIG. Durchaus ansehnliches Kurspotenzial bieten auch Do & Co, Verbund und Strabag. Dass etwa beim heimischen Baukonzern, nachdem die Uniqa in der vergangenen Woche ein größeres Aktienpaket platziert hat, der Streubesitz auf 20 % gestiegen ist, schätzt Erste-Group-Analystin Martina Valenta in einer aktuellen Marktanalyse als „längerfristig positiv für die Aktie“ ein.

Zauner hat nach eigenen Angaben in den letzten Wochen für seinen Fonds nur wenige Trades getätigt. Unter anderem hat er eine Uniqa-Position aufgebaut und die OMV reduziert. Ebenfalls zugekauft wurde auch der italienische Gasversorger Italgas. Insgesamt habe zuletzt der Österreich-Anteil der Performance des KEPLER D-A-CH Plus Aktienfonds am meisten geholfen, während die deutschen und schweizerischen Positionen die Kursentwicklung belastet haben. „In der aktuellen Situation ist man mit einem breit diversifizierten Portfolio gut beraten“, empfiehlt der Kepler-Experte Anlegern abschließen.

Autor: Patrick Baldia

(19.04.2026).

1. Stablecoins wachsen rasant – und Europa zieht nach

Die globale Marktkapitalisierung von Stablecoins erreicht 2026 ein Allzeithoch von rund 315 Mrd. US‑Dollar – Tendenz stark steigend. Analysten erwarten bis 2030 ein Marktvolumen von bis zu 4 Billionen US‑Dollar. Stablecoins sind digitale Token, die 1:1 an Fiatwährungen wie Euro oder US‑Dollar gebunden sind und damit deutlich weniger volatil als Bitcoin oder andere Kryptowährungen.

2. Regulierung als Wachstumstreiber

Ein zentraler Treiber ist die Regulierung:

• In der EU gilt seit Ende 2024 die MiCA‑Verordnung – sie schafft Transparenz, Anlegerschutz und klare Regeln für Emittenten.
• In den USA trat 2025 der Genius Act in Kraft.

„Das neue regulatorische Framework ist auch für traditionelle Banken ein Booster“, sagt Christian Wolf, Head of Strategic Partnerships & Ecosystems bei der RBI.

3. Zwölf Großbanken entwickeln einen Euro‑Stablecoin

Die RBI ist Gründungsmitglied von Qivalis, einem Konsortium aus zwölf europäischen Großbanken, das einen Euro‑Stablecoin entwickelt. Laut Qivalis‑CEO Jan‑Oliver Sell soll der Start im Sommer 2026 erfolgen – das Lizenzierungsverfahren läuft.

Der Markt ist bislang stark USD‑dominiert:

• 99 % der globalen Stablecoin‑Marktkapitalisierung entfallen auf USD‑Stablecoins wie
  • Tether
  • USD Coin

Der Euro‑Stablecoin soll die digitale Souveränität Europas stärken und einen fragmentierten Markt verhindern.

4. Warum Euro‑Stablecoins wichtig werden

Stablecoins sind:

• digital
• schnell
• kostengünstig
• global einsetzbar

Sie ergänzen klassische Zahlungsdienste und sichern langfristig das Kerngeschäft der Banken ab.

Wichtige Use Cases:

• Cross‑Border‑Zahlungen
• Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte
• Settlement in Echtzeit
• Automatisierte Transaktionen via Smart Contracts

5. Wie ein Euro‑Stablecoin funktioniert

Der Mechanismus ist einfach:

1. Ein Kunde (Bank oder Finanzinstitut) kauft Stablecoins.
2. Der Emittent hinterlegt denselben Betrag in Fiat‑Währung als Reserve.
3. Bei Rückgabe der Token werden diese vernichtet („burned“) und der Fiat‑Betrag ausgezahlt.

Transaktionen können mit Smart Contracts kombiniert werden – Programme, die automatisch ausgeführt werden und unveränderlich auf der Blockchain liegen.

6. Stablecoins einfach erklärt

7. RBI sieht vier große Krypto‑Trends für 2026

Christian Wolf nennt vier Entwicklungen, die den Markt prägen:

1) B2B‑Zahlungen über Stablecoins steigen stark

Unternehmen nutzen Stablecoins zunehmend für internationale Zahlungen.

2) KI und Krypto wachsen zusammen

Agentenbasierte KI könnte künftig:

• Zahlungen ausführen
• Handelsstrategien umsetzen
• Portfolios verwalten

3) eID schafft sichere digitale Identität

Der elektronische Identitätsnachweis soll Online‑Services sicherer machen und Betrug reduzieren.

4) Schutz vor Quantencomputern

Mehrere Initiativen arbeiten an quantensicheren Verschlüsselungen, um zukünftige Risiken zu minimieren.

8. Tokenisierung als nächster Schritt

Die RBI arbeitet parallel an der Tokenisierung klassischer Assetklassen:

• Anleihen
• Zertifikate
• Edelmetalle
• Immobilien

Je nach Ausgestaltung können diese entweder MiCA‑regulierte Kryptowerte oder MiFID2‑Finanzinstrumente sein. Stablecoins bilden dabei den zentralen Abwicklungsbaustein.

⭐ Fazit: Der Euro‑Stablecoin wird ein strategischer Meilenstein für Europas Finanzsystem

Mit Qivalis entsteht erstmals ein bankengetragener Euro‑Stablecoin, der:

• regulatorisch abgesichert
• technologisch skalierbar
• institutionell akzeptiert
• geopolitisch relevant

ist.

Europa positioniert sich damit im globalen Wettbewerb um digitale Währungen – und schafft eine Alternative zu den dominierenden USD‑Stablecoins.

Autor: Patrick Baldia
Foto: Unsplash / Woliul-Hasan

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Was soll die EU-Inc. können? Ziel ist es eine Gesellschaft online innerhalb von 48 Stunden unter 100 E Kosten und ohne Grundkapital zu registrieren, die europaweit bekannt ist. Ansonsten ist viel individuell ausgestaltbar – Vorteil wie Nachteil zugleich. Beispielsweise werden einige US-Elemente übernommen, das Auseinanderfallen von Firmensitz und Verwaltung – bei uns eher unbekanntes Terrain.

Rechtssicherheit für Investoren ist zentral – und genau hier liegt eine der größten Herausforderungen: Kein Notariatsakt? Welches Register? Welches Insolvenzrecht? Welche nationale Mitbestimmung oder steuerliche Behandlung? Alles unklar. Es kann ein hybrides Konstrukt mit wirren Zuständigkeiten entstehen. Für die Durchsetzbarkeit von Anlegerrechten sind einheitliche Standards für Transparenz, Haftung von Vorständen und Minderheitenschutz notwendig, um Vertrauen zu schaffen. Für Investoren wäre eine EU-Inc. nur dann attraktiv, wenn sie ein vergleichbares Maß an Rechtssicherheit bietet wie etablierte Rechtsformen in den USA.

Es ist zusätzlich davon auszugehen, dass ein regulatorischer, negativer Wettbewerb zwischen Mitgliedstaaten zu einem „Race to the Bottom“ führt, bei dem Unternehmen gezielt die laxesten Vorschriften wählen. In den USA und weltweit als so genannter „Delaware-Effekt“ bekannt. Ein Wettlauf um Laxheit des Gesellschaftsrechts. Unterschiedliche nationale Gerichte könnten dieselbe EU-Inc. unterschiedlich auslegen, was Rechtsunsicherheit erhöht und Investitionsentscheidungen erschwert.

Wenig verwunderlich sind die größten Gegner einer EU-Inc. vor allem Mitgliedstaaten mit etablierten nationalen Gesellschaftsrechten. Auch Gewerkschaften zweifeln, insbesondere wenn Mitbestimmungsrechte unter Druck geraten. Zudem stehen nationale Anwaltskammern und die Beratungsindustrie einer Vereinheitlichung teils skeptisch gegenüber, da sie von der Komplexität bestehender Systeme profitieren.

Insgesamt bietet die EU-Inc. Chancen für Anleger, insbesondere durch erhöhte Effizienz und Marktintegration. Ohne klare, durchsetzbare Regeln droht jedoch das Gegenteil: mehr Unsicherheit statt weniger. Entscheidend ist daher, ob es gelingt, rechtliche Einheitlichkeit mit effektiver Aufsicht zu verbinden und dadurch Vertrauen zu schaffen. Sonst gibt’s den nächsten Versuch.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(17.04.2026). Geopolitische Risiken stellen für die Unternehmen nicht zuletzt aus aktuellem Anlass wohl das größte geschäftliche Risiko dar. Mit dem Iran-Krieg ist die Straße von Hormus faktisch geschlossen – und damit eine ganz zentrale Exportroute. Normalerweise werden etwa 20 % des weltweiten Öl- und Erdgasaufkommens durch diese Passage transportiert. Der Preisschub bei Öl und Gas betrug in den vergangenen Wochen 60 %, erklärt Gabriel Felbermayr, Wifo-Chef, bei der aktuellen Konjunkturprognose. Dies wirkt sich unmittelbar auf Produktion und Investitionen aus und könne das Wachstum deutlich dämpfen.

Als Öl-, Gas- und Chemieunternehmen mit Aktivitäten in den Vereinigten Arabischen Emiraten (VAE) und Nutzung der Straße von Hormus für den Öltransport ist die OMV direkt vom Krieg betroffen. „Aufgrund der Unsicherheit und Störungen im internationalen Handel sind die globalen Öl- und Erdgaspreise infolge der militärischen Aktionen deutlich gestiegen, weitere Volatilität wird erwartet. Die Finanzergebnisse der OMV könnten durch die Unfähigkeit, Lieferverträge zu erfüllen, sowie durch die Volatilität derivativer Finanzinstrumente beeinträchtigt werden“, so das Unternehmen. OMV fördert in den VAE rund 51.000 Barrel Rohöl täglich und ist über Borealis an Borouge beteiligt, das Polymerlösungen exportiert – die Straße von Hormus ist dabei die zentrale Route.

Rohstoffpreisvolatilität wirkt sich auch auf andere Märkte, insbesondere auf EU-Emissionszertifikate, aus und erhöht die finanziellen Risiken. Zudem besteht eine Netto-Long-Position in US-Dollar aus Ölverkäufen; per Ende 2025 waren rund 222 Millionen Euro bis 2027 abgesichert.

Hohe Energiekosten
Auch für den Baustoffhersteller Wienerberger stellen Energieversorgung und -kosten ein zentrales Risiko dar. 2025 betrugen die Energiekosten 384 Millionen Euro bzw. 8,4 % des Umsatzes, verteilt auf Erdgas (55 %), Strom (39 %) und Sonstiges. Rund 70 % werden durch Termingeschäfte oder Fixpreisverträge abgesichert. Höhere Energiepreise belasten zudem die Baukonjunktur, die auch in diesem Jahr laut Wifo kein Wachstum erleben wird. Das Hauptgeschäftsrisiko Wienerbergers liegt in der Abhängigkeit vom Bauzyklus, der wiederum von Zinsen und Konsumverhalten abhängig ist. Das Wifo hat nach dem Kriegsausbruch im Nahen Osten bereits das Konsumwachstum auf 0,3 % für dieses Jahr nach unten revidiert.

Fixe Verträge und Trockenheit
Beim Maschinenbauhersteller Andritz liegt neben Konjunktur und Geopolitik ein zentrales Risiko in Großprojekten mit Fixpreisen, bei denen Kostenüberschreitungen Margen stark belasten können. Andritz verweist im Jahresbericht darauf, dass in der Vergangenheit in diesem Bereich bereits signifikante Verluste entstanden sind. Erkenntnisse aus der Vergangenheit dienen als Grundlage für die kontinuierliche Weiterentwicklung des Risikomanagements.

Beim Energieversorger Verbund sind die Risiken anders gelagert: Das A+ Rating wurde 2026 unter anderem aufgrund der schlechten Wasserführung auf „CreditWatch negative“ gesetzt. Rund 90 % der Stromerzeugung stammen aus Wasserkraft. 2025 lag der Erzeugungskoeffizient aufgrund der Trockenheit und der daraus resultierenden schlechten Wasserführung deutlich unter dem Durchschnitt. Die Produktion sank um 24,2 % und die Effizienz der Produktion um über 20 %. Solche Schwankungen traten auch früher auf und glichen sich meist aus, erklärt der Verbund in seinem Jahresbericht. Zusätzlich stellen Stürme potenzielle Gefahren für Windanlagen dar und auch bei Photovoltaikanlagen können Extremwetterereignisse die Energieerzeugung beeinträchtigen, so der Verbund.

Autor: Christian Sec
Foto: Unsplash / Sasun Bughdaryan

17.04.2026

Abseits geopolitischer Turbulenzen stehen Anleger immer vor derselben Kernfrage:
Wie viel Risiko bin ich bereit einzugehen, welche Rendite erwarte ich – und wie wichtig ist mir Liquidität?

Genau hier setzt das magische Dreieck der Geldanlage an – eines der wichtigsten Grundprinzipien für jede Investmententscheidung.

Was ist das magische Dreieck der Geldanlage?

Das magische Dreieck beschreibt den Zielkonflikt zwischen drei zentralen Faktoren:

• Rendite (Ertrag)
• Risiko (Schwankung und Verlustgefahr)
• Liquidität (Verfügbarkeit des Geldes)

Der Begriff „magisch“ ist dabei kein Zufall:
Alle drei Ziele gleichzeitig zu maximieren ist praktisch unmöglich.

Magisches Dreieck einfach erklärt

Risiko

Risiko bedeutet Unsicherheit. Anleger müssen damit rechnen, dass:

• der Wert einer Anlage schwankt
• Verluste entstehen
• die tatsächliche Rendite geringer ausfällt als erwartet

Rendite

Die Rendite ist der Ertrag einer Geldanlage, meist in Prozent pro Jahr.
Grundregel:
Je höher die Rendite, desto höher meist das Risiko.

Liquidität

Liquidität beschreibt, wie schnell eine Anlage zu Geld gemacht werden kann – ohne größere Verluste.

Zielkonflikt im magischen Dreieck

Das magische Dreieck der Geldanlage basiert auf einem klaren Prinzip:

• Hohe Rendite + geringes Risiko → meist geringe Liquidität
• Hohe Liquidität + geringes Risiko → meist niedrige Rendite
• Hohe Rendite + hohe Liquidität → meist hohes Risiko

👉 Anleger müssen immer einen Kompromiss eingehen.

Beispiele für das magische Dreieck in der Praxis

Sparbuch / Tagesgeld

• Risiko: sehr gering
• Rendite: sehr niedrig
• Liquidität: sehr hoch

Aktien

• Risiko: hoch
• Rendite: langfristig hoch
• Liquidität: hoch

Anleihen

• Risiko: gering bis mittel
• Rendite: moderat
• Liquidität: hoch

Immobilien

• Risiko: mittel
• Rendite: mittel
• Liquidität: gering

Welche Strategie passt zu welchem Anleger?

Die Gewichtung im magischen Dreieck hängt stark von individuellen Faktoren ab:

• Anlageziel (z. B. Altersvorsorge vs. kurzfristige Rücklage)
• Risikobereitschaft
• Anlagehorizont
• Finanzielle Situation

Eine bewährte Strategie ist die Diversifikation – also die Streuung über mehrere Anlageklassen, um Risiko, Rendite und Liquidität auszubalancieren.

Glide Path: Das magische Dreieck im Lebensverlauf

Viele Anleger passen ihre Strategie im Zeitverlauf an („Glide Path“):

• 20–40 Jahre: Fokus auf Rendite (hoher Aktienanteil)
• 40–60 Jahre: ausgewogene Mischung
• ab 60: Fokus auf Sicherheit und Liquidität

👉 Das Portfolio wird mit zunehmendem Alter konservativer.

Fazit: Warum das magische Dreieck entscheidend ist

Das magische Dreieck der Geldanlage zeigt eine zentrale Wahrheit:
Die perfekte Geldanlage gibt es nicht.

Jede Entscheidung ist ein Kompromiss zwischen:

• Rendite
• Risiko
• Liquidität

Wer dieses Prinzip versteht, trifft langfristig bessere Investmententscheidungen – und bleibt auch in turbulenten Marktphasen strategisch stabil.

Autor: Red./ks
Foto: Adobe Stock / Kebox

Wasser wird weltweit knapper: Landwirtschaft, Klimawandel und marode Infrastruktur treiben den Verbrauch. Welche Unternehmen Lösungen bieten und wie Anleger profitieren können. Von Wasser-Aktien bis Wasser-Fonds.

Der Weltwassertag am 22. März gewinnt zunehmend an Bedeutung. Die Vereinten Nationen riefen ihn 1992 ins Leben, um das Bewusstsein für die globale Wasserknappheit zu stärken. Obwohl die Erde zu zwei Dritteln aus Wasser besteht, sind nur 0,5 % als Trinkwasser nutzbar – und der Zugang dazu wird für immer mehr Menschen eingeschränkt.

Wasserreserven unter Druck – Landwirtschaft als größter Verbraucher

Die weltweiten Reserven geraten zunehmend unter Stress. 70 % des globalen Wasserverbrauchs entfallen auf die Landwirtschaft, Tendenz steigend. Klimawandelbedingte Dürren und Hitzephasen verschärfen die Lage zusätzlich. Auch Europa ist betroffen: Auf Zypern hat sich die Wasserknappheit im Winter weiter verschärft. Die Regierung prüft daher den Einsatz zusätzlicher Entsalzungsanlagen – ein Ansatz unter vielen.

Bevölkerungswachstum und Urbanisierung erhöhen den Bedarf

Tanja Gudjons von BNP Paribas Asset Management verweist auf einen zentralen Treiber: das starke Bevölkerungswachstum. Bis 2050 werden laut UN rund zehn Milliarden Menschen auf der Erde leben. Parallel schreitet die Urbanisierung in Schwellenländern voran, wodurch mehr Menschen an Wasser- und Abwassersysteme angeschlossen werden müssen.

Auch in Industrienationen besteht Handlungsbedarf: marode Leitungen und veraltete Infrastruktur erfordern umfassende Sanierungen. Die Industrie verstärkt den Trend zusätzlich – etwa durch den Bau neuer Datenzentren, deren Kühlung große Wassermengen benötigt. Gudjons Fazit: „Seit Beginn des 20. Jahrhunderts ist der Wasserverbrauch weltweit um 600 % gestiegen.“

Politik reagiert: EU‑Bericht zeigt alarmierende Zustände

Laut dem jüngsten Bericht der Europäischen Kommission befinden sich nur 39,5 % der Oberflächengewässer in einem guten ökologischen Zustand. Noch kritischer: Nur 26,8 % erreichen einen guten chemischen Zustand, vor allem wegen toxischer Schadstoffe.

Die EU fordert daher:

• schnellere Sanierung belasteter Gewässer
• bessere Anpassung an Dürreperioden
• stärkere grenzüberschreitende Zusammenarbeit

Wasser-Fonds: Firmen mit Lösungen für das Wasser

Für Anleger ergeben sich aus diesen Entwicklungen strukturelle Investmentchancen. Zahlreiche Unternehmen bieten Technologien, Infrastruktur oder Dienstleistungen rund um Wasseraufbereitung, Effizienz und Versorgung.

Pictet‑Water

Pictet-Water: ISIN LU0104884860  ist der bekannteste und größte Wasserfonds. Investiert global in Unternehmen aus Wasseraufbereitung, Infrastruktur, Versorgung, Effizienztechnologien.

KBI Global Sustainable Water Fund

Der zentrale Wasserfonds von KBI ISIN: IE00B5630V84  bietet einer der ältesten thematischen Wasserstrategien weltweit.

Beispiele für Wasser-Aktien aus dem KBI‑Portfolio:

• Xylem (USA): Geräte für Wasser‑ und Abwasseranwendungen
• Kurita Water Industries (Japan): Wasseraufbereitung und industrielle Lösungen
• Veolia (Frankreich): Versorger, größte Einzelposition im Fonds

Geografisch entfallen über 50 % des Fondsvermögens auf die USA, gefolgt von UK und Japan.

BNP Paribas Funds Aqua Fonds (WKN: A14UBQ). Im Fonds ist ähnlich strukturiert und enthält unter anderem:

• American Water Works (USA) – führender Wasserversorger
• Linde (Irland) – Industriegase und Wasseraufbereitung

• iShares Global Water UCITS ETF: Bildet den S&P Global Water Index ab.
• L&G Clean Water UCITS ETF: Fokus auf sauberes Wasser.
• Global X Clean Water UCITS ETF: Kerninvestments konzentrieren sich auf Aufbereitung und Infrastruktur. 

Foto: Ricardo Niels Mayer / Fotolia

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Kommentar von Florian Beckermann (10.04.2026)

Deutschland schafft Fakten: Das neue Altersvorsorgedepot kommt

Während die Regierung/en) in Österreich seit 2011 über die Verbesserung der Altersvorsorge sinniert(en), schafft man in Deutschland Fakten. Die performance-schwache Riester-Rente wird in Pension geschickt. Ein neues „Altersvorsorgedepot“ wird ab 2027 einfacher und renditestärker sein. Die Fortschritte sind bemerkenswert, aber nicht unproblematisch.

Während die Regierung in Österreich noch über die Verbesserung der Altersvorsorge sinniert (seit 2011), schafft man in Deutschland Fakten. Die performance-schwache Riester-Rente wird in Pension geschickt. Ein neues „Altersvorsorgedepot“ wird ab 2027 einfacher und renditestärker sein. Die Fortschritte sind bemerkenswert, aber nicht unproblematisch.

Wie das Altersvorsorgedepot Deutschland funktioniert

Im Kern handelt es sich um ein staatlich gefördertes Depot, in das Sparer regelmäßig Geld einzahlen. Vor allem soll in breit gestreute Kapitalanlagen wie Fonds oder ETFs investiert werden. Anders als bei der Riester-Rente gibt es keine Kapitalgarantie mehr. Ziel ist es, langfristig höhere Renditen zu ermöglichen. Der Staat fördert das Sparen weiterhin: Statt komplizierter Zulagen gibt es künftig prozentuale Zuschüsse auf die eigenen Einzahlungen. Für kleinere Sparbeträge ist die Förderung besonders hoch, wodurch vor allem Menschen mit niedrigen und mittleren Einkommen profitieren sollen. Zusätzlich können Sparer flexibel selbst entscheiden, wie ihr Geld angelegt wird. Die Auszahlungsphase ist gestaltbar: zwischen lebenslanger Rente und zeitlich begrenzten Auszahlungsplänen. Gleichzeitig bleibt für sicherheitsorientierte Personen die Option bestehen, Produkte mit teilweiser oder vollständiger Kapitalgarantie zu wählen – wieder eine Kostenfrage. Technisch wird ein einfach zu führendes Standarddepot eingeführt, mit gedeckelten Kosten (1 %), das über Basisfunktionen verfügt. Hier sollen Wettbewerb und Transparenz geschaffen werden. Möglicherweise soll dies mit Hilfe eines staatlichen „Bürgerkontos“ als Wettbewerber geschehen.

Systemwechsel: Vom Garantieprodukt zum kapitalgedeckten Altersvorsorgedepot

Insgesamt lässt sich das neue Altersvorsorgekonto als Systemwechsel beschreiben: Weg von garantiebasierten, oft renditeschwachen Versicherungsprodukten hin zu einem stärker kapitalmarktorientierten, flexibleren und einfacheren Vorsorgemodell mit staatlicher Förderung. Mit allen dazugehörigen Bedenken.

Kritikpunkte: Wo das Altersvorsorgedepot Deutschland Lücken hat

Alles gut? Nein. Eine direkte Beteiligung am Aktienmarkt ist nicht vorgesehen. ETF-Sparpläne sind bereits weitgehend billiger zu bekommen. Die Fondsindustrie darf sich freuen. Spannend wird ebenso das Bürgerkonto: Wird man seitens des Staates hier lenkend eingreifen? Die Paternalisten laufen Sturm: Sparer seien den Schwankungen der Kapitalmärkte ausgesetzt. Das höchste Anlagerisiko schlechthin. Die Argumente kennt man.

Fazit: Was Österreich vom Altersvorsorgedepot Deutschland lernen kann

Fazit: Deutschland lernt. Die unbeliebte Riester-Rente hat zurecht ein Ende gefunden. Nun wagt man (endlich) mehr Freiheitsgrade für die Anleger. Die Unterstützung der Eigenverantwortung des Anlegers ist eine gute Entscheidung. Warum in den zugelassenen Produktklassen keine europäischen Aktiendirektinvestments erlaubt sein sollen, erschließt sich dabei jedoch nicht. Die Kosten werden entscheidend für den Erfolg des neuen Modells sein. Für Österreich finden sich positive Ansätze – noch flexibler und billiger scheint leicht möglich.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(10.042026). Ein sofortiges Ende des Iran-Krieges zeichnet sich trotz Entspannungssignale und einem ersten Waffenstillstand weiter nicht ab. Auch wenn sich die Aktienmärkte bislang erstaunlich resilient gezeigt haben, und die Anleger offensichtlich nicht von einer nachhaltigen Störung der globalen Lieferketten ausgehen, steht für Experten fest: Ein länger andauernder Konflikt oder ein sich ausweitender Konflikt stellt ein nicht zu unterschätzendes Risiko dar. „Insbesondere ein signifikanter Anstieg der Ölpreise könnte den inflationären Druck erhöhen und die Handlungsspielräume der Zentralbanken einschränken“, meint Karin Kunrath, CIO bei Raiffeisen Capital Management, zum Börsen-Kurier.

„Vor diesem Hintergrund erscheint eine moderat defensivere Positionierung aktuell sinnvoll – insbesondere für Anleger mit kürzerem Anlagehorizont oder erhöhter Risikosensitivität“, so Kunrath weiter. Eine vollständige Risikoaversion hält sie jedoch – „auf Basis des aktuellen Wissensstands“ – nicht für angebracht, „da strukturelle Wachstumstreiber weiterhin intakt sind“. Für Anleger könnte daher derzeit eine Mischung aus Sicherheit und Qualität – sprich nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, stabilen Cashflows und resilienten Geschäftsmodellen – sowie Wachstumspotenzial der richtige Zugang sein. Nicht zuletzt auch aufgrund der jüngsten positiven Prognosen für das globale Gewinnwachstum.

„Zinssenkungen komplett ausgepreist“

„Im aktuellen Umfeld wäre ich mit Aktien, die schwache Bilanzzahlen aufweisen, etwas vorsichtiger, weil Zinssenkungen derzeit komplett ausgepreist sind und Firmen, die eine starke Bilanzstruktur haben und solide finanziert sind, profitieren sollten“, sagt auch Wilhelm Spitaler, Leiter Portfoliomanagement bei Erste Asset Management, im Gespräch mit dem Börsen-Kurier. Unternehmen, die auf der Finanzierungsseite schlechter aufgestellt sind, würde ein möglicher Zinsanstieg über Gebühr unter Druck setzen. „Qualitätsfirmen sind hingegen tendenziell weniger verschuldet, gut mit Eigenkapital ausgestattet und bieten hohe Renditen.“

Mit zu defensiven Titeln – etwa aus den Bereichen Telekom und Konsum – tut sich Spitaler hingegen „etwas schwer“. „Sie bieten wenig Wachstumschancen, dafür aber stabile Erträge und relativ gute Dividenden.“ Mit dem von ihm gemanagten Erste Stock Quality (AT0000A2HV66) ist er stark in US-Titeln investiert. In den USA finde man auch die interessantesten Qualitätsaktien, die gleichzeitig auch Wachstumschancen bieten würden, erklärt er. Ein Blick auf die aktuelle Positionierung: Mit rund 35 % ist Informationstechnologie die größte Sektorenposition, gefolgt von Industrie (Anteil: 21 %) und Kommunikationsdienste (12 %). Zu den Top-10-Unternehmen gehören Novartis, ABB, ASML Holding, Amazon, Apple und Meta.

Experten-Tipps: Konsum, Versorger, Gesundheit

„Wir sind gerade dabei, die Zusammensetzung unseres Portfolios zu revidieren und werden wahrscheinlich den IT-Bereich abbauen und uns stärker in Richtung Konsum, Gesundheitswesen und Versorgungsbetriebe positionieren“, so Spitaler. Auch Industrieunternehmen werde man zukaufen, etwa aus dem Bereich Rüstung und Verteidigung. „Diese Aktien werden in Zukunft eine stärkere Rolle in Qualitätsaktienportfolios spielen“, erklärt der Fondsmanager.

Für die Experten von Raiffeisen Capital Management bieten aktuell die Sektoren Gesundheit & Pharma, Defensiver Konsum, Versorger und Telekommunikation „interessante Ansatzpunkte“. „Sie vereinen typischerweise eine geringe Zyklizität mit stabilen Erträgen und bieten damit insbesondere in unsicheren Marktphasen eine gewisse Robustheit“, hält Kunrath abschließend fest.

Im Artikel genannte Aktien:

Autor: Mag. Patrick Baldia

Foto: Adobe Stock / Andrei / mit KI generiert

10.04.2026. Historische Kapitalmarktanalysen belegen die zentrale Rolle von Ausschüttungen für den langfristigen Vermögensaufbau. Laut einer umfassenden Studie von Guinness Global Investors trugen Dividenden und deren Reinvestitionen im Zeitraum von Anfang 1941 bis Ende 2019 im S&P 500 über rollierende 20-jährige Veranlagungshorizonte zu rund 57 % zur gesamten Performance bei. Dabei sollte auch die Ausschüttungsstabilität beachtet werden.

Dividendenaristokraten: Resilienz in kritischen Marktphasen

Kontinuierliche Erträge sind für Anleger ein entscheidendes Qualitätsmerkmal, insbesondere bei Titeln mit überdurchschnittlicher Dividendenrendite.

Besonders robust zeigen sich die sogenannten Dividendenaristokraten. Das sind Unternehmen im S&P 500, die ihre Ausschüttungen seit mindestens 25 Jahren ununterbrochen steigern. Eine Analyse von S&P Dow Jones Indices (1990 bis Februar 2025) zeigt: In Monaten mit Kursverlusten erzielten Dividendenaristokraten eine durchschnittliche Überrendite von 0,87 Prozentpunkten gegenüber dem Gesamtmarkt.

Laut einer Untersuchung der S&P Dow Jones Indices LLC über den Zeitraum 1990 bis Ende Februar 2025 erzielten die S&P 500-Dividendenaristokraten in Monaten mit Kursverlusten eine durchschnittliche Überrendite von 0,87 Prozentpunkten gegenüber dem breit angelegten Referenzindex. Deshalb ist ein hohes Maß an Ertragskontinuität ein wichtiges Kriterium bei der Auswahl von Dividendentiteln mit überdurchschnittlicher Dividendenrendite. In diesem Sinne wurden auch die nachfolgenden Werte von uns ausgewählt.

Fünf Qualitätswerte mit stabilen Ausschüttungen

1. Enbridge – Infrastrukturwert mit planbaren Cashflows

Der nordamerikanische Pipelinebetreiber Enbridge zählt zu den wichtigsten Infrastrukturunternehmen des Kontinents. Highlights:

• größtes Pipeline‑Netz Nordamerikas
• transportiert rund 20 % des US‑Erdgasverbrauchs
• gebührenbasierte Einnahmen sorgen für stabile Cashflows
• langfristiges Ebitda‑Wachstum: 5–7 % p.a. realistisch
• 31 Jahre in Folge steigende Dividenden
• durchschnittliches Dividendenwachstum 1995–2026: 9 % p.a.
• aktuelle Dividendenrendite: 5,15 %

Damit zählt Enbridge zu den attraktivsten defensiven Dividendenwerten im globalen Infrastruktursektor.

2. Elisa – defensiver Telekomwert aus Finnland

Das finnische Telekomunternehmen Elisa profitiert vom 5G‑Ausbau und einem wachsenden Softwaregeschäft. Kennzahlen:

• Gewinnwachstum pro Aktie 2014–2025: 4,8 % p.a.
• Dividendenwachstum im selben Zeitraum: 5,6 % p.a.
• stabile Cashflows dank defensivem Geschäftsmodell

Telekomunternehmen gelten traditionell als konjunkturresistent, was Elisa zu einem verlässlichen Dividendenwert macht.

3. Enel – europäischer Versorger mit solider Ausschüttung

Der italienische Stromversorger Enel steigerte 2025 den Gewinn pro Aktie um 6,2 % auf 0,69 Euro. Die Dividende wurde von 0,47 auf 0,49 Euro erhöht – bei einem Kurs von 9,75 Euro ergibt das eine Dividendenrendite von 5 %.

Enel profitiert von seiner internationalen Aufstellung und dem strukturellen Trend zu erneuerbaren Energien.

4. Intesa Sanpaolo – italienische Bank mit hoher Dividendenkraft

Die Großbank Intesa Sanpaolo überzeugt durch solide Bilanzkennzahlen:

• Moody’s Rating (Senior Unsecured): A3
• CET1‑Ratio: 13,9 %
• niedriger Anteil notleidender Kredite

Die Dividende pro Aktie wurde von 0,14 Euro (2015) auf 0,341 Euro (2024) gesteigert. Aktuelle Dividendenrendite: rund 7 %.

Damit zählt Intesa zu den stärksten Dividendenzahlern im europäischen Bankensektor.

5. Altria – US‑Tabakkonzern mit beeindruckender Ausschüttungshistorie

Trotz regulatorischer Risiken bleibt Altria ein Dividendenriese:

• 55 Jahre Dividendenhistorie
• 59 Dividendenerhöhungen
• Dividendenrendite: 6,45 % (Kurs 65,76 USD)
• Gewinnwachstum pro Aktie 2020–2025: 11,4 %
• Ziel bis 2028: Wachstum im mittleren einstelligen Bereich

Für einkommensorientierte Anleger bleibt Altria ein verlässlicher Ausschütter.

Fazit: Dividenden sind ein Schlüsselbaustein für den langfristigen Vermögensaufbau

Ob Infrastruktur, Telekom, Versorger, Banken oder Konsumgüter – Unternehmen mit stabilen Ausschüttungen und robusten Geschäftsmodellen bieten Anlegern in volatilen Marktphasen Orientierung und Ertragskraft. Die vorgestellten Titel zeigen, dass Qualität, Kontinuität und Resilienz entscheidende Faktoren für nachhaltigen Anlageerfolg sind.

Im Artikel genannte Aktien:

Datenerhebung 3. April 12:45 Uhr; Quellen: MarketScreener und Unternehmen

Autor: Michael Kordovsky

Foto: Adobe Stock / Looker Studio

10.04.2026. Die jüngsten geopolitischen Spannungen im Nahen Osten zeigen drastisch, wie abhängig die Weltwirtschaft weiterhin von fossilen Energieträgern ist. Die Abwandlung eines berühmten Goethe‑Zitats bringt es auf den Punkt: „Nach Öl und Gas drängt, am Öl und Gas hängt doch alles.“ Mit der Sperre der Straße von Hormus – einer der wichtigsten Energiearterien der Welt – und dem Angriff auf die Gasverflüssigungsanlage Ras Laffan in Katar sind die Preise für Öl und Gas sprunghaft gestiegen. Rund 20 Prozent der globalen Öl‑ und LNG‑Transporte liefen bis zum Iran‑Konflikt durch diese Meerenge. Die Folgen sind weltweit spürbar.

Teure Energie: Die unmittelbaren Auswirkungen

Die Preissteigerungen treffen Konsumenten und Unternehmen gleichermaßen:

• Tanken wird teurer, weltweit.
• Industrie und Produktion leiden unter höheren Energiepreisen.
• Inflationäre Effekte werden mit Verzögerung sichtbar.
• Selbst Elektroautofahrer profitieren nur kurzfristig – rund 30 Prozent des europäischen Stroms stammen weiterhin aus fossilen Quellen.

Der Konflikt wird damit nicht nur Energie, sondern auch Wohlstand kosten.

Ruf nach Alternativen: Clean Energy rückt wieder in den Fokus

Mit steigenden Preisen wächst der Druck auf Politik und Wirtschaft, die Abhängigkeit von fossilen Energieträgern zu reduzieren. Clean Energy – insbesondere Photovoltaik, Windkraft und Wärmepumpen – erlebt einen deutlichen Nachfrageanstieg.

Beispiele aus dem DACH‑Raum:

• Eon meldet seit Beginn des Iran‑Konflikts eine Verdoppelung der Nachfrage nach Photovoltaik‑Anlagen.
• Enpal verzeichnet 70 Prozent mehr Anfragen als im Vormonat.

Die geopolitische Lage wirkt damit wie ein Katalysator für Investitionen in erneuerbare Energien.

Clean Energy im Marktcheck: Warum die Branche zuletzt schwächelte

Trotz langfristiger Wachstumsperspektiven hatten viele nachhaltige Energieunternehmen in den vergangenen drei Jahren mit Gegenwind zu kämpfen:

• Gestiegene Zinsen machten Projekte weniger rentabel.
• Viele kleinere Hersteller hatten die Abkehr von Nullzinsen nicht einkalkuliert.
• Förderbedingungen und Einspeisevergütungen verschlechterten sich.
• Der Kapitalmarkt entzog Clean‑Energy‑Titeln zeitweise massiv Vertrauen.

Finanzexperte Robert Zepnik bringt es auf den Punkt: Viele Unternehmen hätten die Zinswende „nicht am Radar“ gehabt – mit spürbaren Folgen für Wirtschaftlichkeit und Rendite.

Trendwende: Clean‑Energy‑Investments holen wieder auf

Die jüngsten Daten zeigen eine klare Erholung:

• In der Ein‑Jahres‑Betrachtung holen viele Solar‑, Wind‑ und Clean‑Energy‑Fonds sichtbar auf.
• Die YTD‑Performance 2026 bestätigt diesen Trend.
• Seit Beginn des Iran‑Konflikts am 28. Februar zeigt sich ein deutlicher Rebound.

Während klassische Indizes wie S&P 500, EuroSTOXX 50 und sogar Gold Verluste verzeichneten, konnten sich nachhaltige Energieinvestments vergleichsweise stabil behaupten.

So kletterte der Kurs des Pictet – Clean Energy Transition Fonds (ISIN: LU0280435388) binnen weniger Tage um fast sechs Prozent in die Höhe.

Fazit: Clean Energy wird zur strategischen Notwendigkeit

Die geopolitischen Ereignisse verdeutlichen, wie verletzlich die globale Energieversorgung bleibt. Gleichzeitig zeigen sie, dass Clean Energy nicht nur ein ökologisches, sondern zunehmend ein ökonomisches und geopolitisches Sicherheitsprojekt ist.

• Erneuerbare Energien reduzieren Abhängigkeiten.
• Sie stabilisieren langfristig Energiepreise.
• Sie bieten Anlegern Chancen in einem strukturell wachsenden Markt.

Die aktuelle Krise könnte damit zum Wendepunkt werden – hin zu einer Energiezukunft, die weniger von Krisenregionen und fossilen Preisschocks abhängig ist.

Autor: Andres Dolezal
Foto: Adobe Stock / Adam 21

5.5.2026

Was kostet ein 1 kWh Strom in den einzelnen Bundesländern Österreichs?

Ein Haushalt in Österreich mit rund 3.500 kWh Jahresverbrauch zahlt derzeit – inklusive Netzentgelten, Steuern und Abgaben – zwischen 23 und 35 Cent pro kWh. Der durchschnittliche Ökostrom‑Tarif liegt damit bei etwa 29 Cent pro Kilowattstunde (Stand: April 2026). Während die Netzkosten regional fix sind, unterscheiden sich die Energiepreise der Anbieter laut E‑Control um bis zu 60 %. Ein Wechsel des Stromlieferanten bleibt daher der wichtigste Hebel, um die eigenen Ökostrom‑Kosten zu senken.

Was kostet 1 kWh Strom – Strompreis in Österreich 2026

Autoren: Marius Perger

Foto: oekostrom AG

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Diskutieren wir (wieder) über Abschöpfung

Die Einhebung der österreichischen Bankenabgabe steht auf dem gesetzlichen Prüfstand. Ist sie gut oder kann sie weg? In Wahrheit ist sie das, was man eine Sondersteuer nennt: Eine fiskalische Extrawurst für den Finanzsektor. Oder handelt es sich etwa um eine faire Adressierung eines überproportionalen staatlichen Risikos? Blättern wir durch die Argumente. Ökonomisch ist die Sache einfach: Steuerkosten verschwinden nicht, werden weitergegeben. Eine Bankenabgabe trifft nicht „die bösen Banker“, sondern Kreditnehmer, Sparer, Mittelständler. Wer glaubt, man könne einen zentralen Finanzintermediär verteuern, ohne die Realwirtschaft zu belasten, dem ist nicht zu helfen.

Bankenabgabe: Sondersteuer oder notwendige Risikoabgeltung?

Fiskalische Moralpolitik nach Anlass ist ein Fass ohne Boden.

Sondersteuern untergraben die Systematik des Steuerrechts. Heute die Banken und Energieversorger, morgen der Einzelhandel, Vermieter und Fahrradfahrer? Fiskalische Moralpolitik nach Anlass ist ein Fass ohne Boden. Eine zusätzliche Abgabe ist oft kein Sicherheitsinstrument, sondern ein Strafzuschlag mit Dauercharakter.

Politisch fungierte sie als aktivistisches Arzneimittel. Sie signalisierte Härte gegenüber „den Banken“, die der Steuerzahler rettete. Dass es Sparkassen, Genossenschaftsbanken und global tätige Institute mit unterschiedlichen Risikoprofilen gibt, ist egal. Eine Differenzierung stört die Dramaturgie. Also zahlt die Branche pauschal. Für 2025/26 sollen es nun 500 Millionen Euro von den Banken sein.

Die Bankenabgabe im historischen Kontext

Denkt man an die Einführung 2011 zurück, in die Schockwellen der Finanzkrise, so hatte sie den Charakter der Risikoentschädigung für den Steuerzahler – schon damals nicht zur Freude der Aktionäre. Auch wenn sie finanziell eine Fußnote darstellte. Seitdem ist viel Zeit vergangen.

Eine Regulierungslawine hat den Finanzsektor überzogen.

Basel III, CRR, CRD IV usw. sind reale Vorschriften mit realen Milliardenkosten. Eigenkapitalquoten wurden erhöht, Liquiditätspuffer aufgebläht, Stresstests ritualisiert. Wer heute eine Bank führt, verbringt mehr Zeit mit EZB-Tabellen als mit Kreditentscheidungen. Diese Maßnahmen haben die Erholung der heimischen Bankenlandschaft über ein Jahrzehnt gehemmt. Und in dieser ohnehin überregulierten Landschaft soll die Bankenabgabe bestehen bleiben?

Die Bankenabgabe ist ein Denkmal politischer Empörung und soll nun eine gut steuerbare Einnahmequelle werden.

Längst fordern europäische Verbände die Lockerung von NPL-Regeln, Kapitalbindungen, Puffern und Sicherheiten-Bewertungen. Der Finanzsektor muss sich weiterentwickeln können, sonst wird er international abgehängt. Die Bankenabgabe ist kein Bollwerk gegen Krisen, denn sie fließt nicht in eine spezifische Krisenvorsorge. Wer Stabilität will, braucht klare Regeln, keine symbolischen Strafkassen im allgemeinen Steuersack. Sie ist ein Denkmal politischer Empörung und soll nun eine gut steuerbare Einnahmequelle werden.

Fazit:

Wenn es um die Zukunft dieser Abgabe geht, so fällt das Urteil eindeutig aus: Sie kann weg. Ersatzlos! 15 Jahre sind genug. Abschöpfung ist kein nachhaltiges Steuerkonzept, sondern eine Sonderbelastung mit Strafcharakter.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

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Florian Beckermann (27.03.2026). Steigende Ölpreise erhöhen zunächst die Produktions- und Transportkosten in nahezu allen Wirtschaftssektoren. Unternehmen geben diese Kosten teilweise an Konsumenten weiter, was die allgemeine Preissteigerung antreibt. Durch breitgefächerte Indexierung kommt in Österreich die Beschleunigung der Lohn-Preisspirale hinzu, ein mitunter nachteiliger Standortsondereffekt. Im Euroraum lag die Inflation in den vergangenen Jahren deutlich über dem EZB-Zielwert, wobei Energie ein wesentlicher Treiber war. Durch die Krise im Iran tritt dieses Gesamtszenario wieder ein.

Für Aktienanleger ergeben sich daraus mehrere Effekte. Einerseits profitieren Energieunternehmen von hohen Ölpreisen, was sich in überdurchschnittlichen Kursentwicklungen dieser Branche niederschlagen kann – wenn ihnen nicht regulatorische

Ketten angelegt werden und Abschöpfung droht. Andererseits geraten energieintensive Industrien – etwa Chemie, Transport oder Teile der Produktion – unter Druck, da ihre Margen sinken. Dies führt häufig zu schwächerer Kursentwicklung.

Ein weiterer zentraler Faktor ist die Geldpolitik. Um die Inflation zu bekämpfen hat die EZB nur ein bekanntes Mittel: Zinserhöhung. Höhere Zinsen wirken sich in der Regel negativ auf Aktienbewertungen aus, da zukünftige Gewinne stärker abgezinst werden. Gerade in der jetzigen wirtschaftlichen Situation der EU kann das Anziehen der Zinsschraube toxisch für die zarte Entwicklung in Zentraleuropa wirken. Oft agieren Zentralbanken zu spät und zu schwach.

Gleichzeitig bieten steigende Zinsen Anlegern wieder Alternativen zu Aktien, etwa in Sparprodukten. Dies kann Kapital aus den Aktienmärkten abziehen und zusätzlich Druck auf die Kurse ausüben. Ein alter Hut.

Historisch betrachtet zeigen Aktienmärkte jedoch eine gewisse Anpassungsfähigkeit an inflationäre Phasen. Unternehmen mit starker Preissetzungsmacht können steigende Kosten besser weitergeben und ihre Gewinne stabilisieren. Ebenso gelten Sachwerte – darunter Aktien – langfristig als ein gewisser Schutz gegen Inflation, auch wenn kurzfristige Schwankungen erheblich sein können.

Für den Aktiensparer bedeutet dies, dass eine differenzierte Betrachtung notwendig ist. Die Entwicklung einzelner Branchen kann stark auseinandergehen. Während Energie- und Rohstofftitel profitieren können, stehen andere Sektoren vor Herausforderungen. Eine breite Diversifikation sowie ein langfristiger Anlagehorizont bleiben daher zentrale Strategien, um mit den Auswirkungen von Inflation und Energiepreisschwankungen umzugehen.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(27.03.2026). Abseits spektakulärer Einschnitte durch die aktuelle weltpolitische Lage lauert rund um den gewichtigsten Wirtschaftszweig der Vereinigten Staaten seit Monaten weiteres Ungemach. Und es ist wohl dem erfolgreichen Aktienjahr 2025 zu verdanken, dass ein potenzieller Brandherd am US-Autokreditmarkt nicht schon im vergangenen Herbst aufloderte.

Allerdings wies die britische Tageszeitung The Guardian bereits am 17. Oktober in einem Beitrag auf womöglich dramatische Folgen durch Ungleichgewichte in dieser Geschäftssparte hin und bezeichnete die Lage als „Alarmzustand“, der für die gesamte US-Wirtschaft Folgen haben könnte.

Erst die Spitze eines Eisbergs?
Die im September erfolgte Insolvenz der, auf Subprime-Kredite für US-Gebrauchtwagen spezialisierten, texanischen Tricolor Holdings (25.000 Gläubiger wurden in Mitleidenschaft gezogen) nur als Einzelunfall um betrügerische Aktivitäten anzusehen, scheint in diesem Zusammenhang als zu kurz gegriffen. Gegenüber dem Guardian gab Jamie Dimon die eindrückliche Warnung aus: „Ist erst eine Kakerlake zu sehen, sind weitere nicht fern.“ Der CEO von JPMorgan Chase bezog sich auf den großen Umfang an Kfz-Finanzierungen, die über Jahre leichtfertig an nicht kreditwürdige Verbraucher vergeben wurden.

Auch nach Angaben des Branchenverbands Allied Finance Adjusters nehmen die Spannungen um notleidende Autokredite (Subprime-Darlehen) zu, infolgedessen auch die Anzahl der Autopfändungen. Zur Einordnung: Autokredite mit minderer Bonität machen zwar nur einen Bruchteil des gesamten Autokreditgeschäfts mit einem Volumen von 1,7 Billion US-Dollar (1,42 Billionen Euro) aus. Doch nähren sich Befürchtungen, die Zunahme notleidender Autokredite offenbare darüber hinaus Probleme einkommensschwacher Haushalte auf den Kreditmärkten. So hat der Ökonom Brett House von der Columbia Business School betont: „Schwierigkeiten bei der Autokreditvergabe werden oft als Vorbote für sich verschärfende Umstände der Wirtschaft angesehen. Denn Amerikaner mit niedrigerem Einkommen bedienen Kfz-Kreditzahlungen vorrangig.“ Somit könne der Schluss gezogen werden, die finanzielle Haushaltslage sei enorm angespannt.

Daten bestätigen Liquiditätsknappheit
Nach Angaben des Guardian sind rund 100 Millionen US-Amerikaner ins Autokreditgeschäft involviert. Die Fremdfinanzierung habe bei Neuwagen 85 % und bei Gebrauchtfahrzeugen 55 % erreicht. Nach Wohn-Hypotheken und Studentenkrediten stellten Autokredite den drittgrößten Konsumkreditmarkt in den USA dar. In den zurückliegenden Jahren hätte sich zudem der Zeitraum, der für die rechnerische Begleichung der Darlehen aufgewendet werden muss, verlängert. Nach Daten des Beratungs- und Dienstleistungsunternehmens COX Automotive waren bis 2020 dafür noch 23 Wochengehälter notwendig. 2023 mussten bereits 44 Wochengehälter aufgewendet werden und die Tendenz steige.

Unterdessen liege die monatliche Höhe der Kfz-Privatkredite im Durchschnitt bei 750 US-Dollar (646 Euro). Mit 1,73 Millionen beschlagnahmten Autos sei zudem 2024 (Daten für 2025 stehen noch aus) die Zahl gegenüber 2022 um 43 % gestiegen. Die Ratingagentur Fitch beziffert den Anteil an Autokreditnehmern mit geringer Bonität (mindestens 60 Tage mit Zahlungen im Verzug) unterdessen auf 6,5 %. Brancheninsider sehen eine offensive Nutzung von Kreditmodifikationen, um Zahlungsrückstände zu verkürzen, Zwangsvollstreckungen abzuwenden und Zeit zu gewinnen.

Carvana-Aktie als Negativ-Indikator
Der jüngste Kursrutsch (-35 % seit Mitte Jänner) der davor emporgeschossenen Aktien des US-Online-Gebrauchtwagenhändlers Carvana (er bietet auch Finanzierungen an), stellte zuletzt ein negatives Omen für den Sektor dar. Mehrfach stand das Unternehmen in der Kritik, Autokredite an Personen mit schlechter Bonität (Subprime-Kreditnehmer) zu vergeben.

Autor: Roman Steinbauer
Foto: Adobe Stock / Daria / mit KI generiert

10.04.2026

„Entscheidend ist weniger der kurzfristige Marktimpuls, sondern die Nachfrage nach Bitcoin als Alternative zum Finanzsystem.“ – Bernhard Wenger, 21Shares.

Der gebürtige Grazer Bernhard Wenger, Head of Northern Europe bei 21Shares, einem  Schweizer Finanzdienstleister, der börsengehandelte Krypto‑Produkte (ETPs) entwickelt und anbietet, spricht über die turbulenten Wochen an den Finanzmärkten, die Rolle von Bitcoin in geopolitischen Krisen und die wachsende Bedeutung von Krypto-Produkten für professionelle Anleger.

Bei Bitcoin folgt nach Kursrückgang die Erholung – weitere Szenarien

„Kurzfristig war eine Erholungsrallye absehbar, weiter Kurszuwächse sind möglich.“

Wenger sieht kurzfristig Potenzial für eine Erholung, betont aber die Abhängigkeit von geopolitischen und makroökonomischen Faktoren.

• Positives Szenario: 80.000–90.000 USD
• Seitwärtsphase bei Unsicherheit: 65.000–75.000 USD
• Eskalation: Rücksetzer auf 50.000–58.000 USD

Langfristig entscheidend sei, wie stark Bitcoin als Alternative zum bestehenden Finanzsystem nachgefragt wird.

Bitcoin im Iran-Krieg: Robust trotz geopolitischer Schocks

„Bitcoin zeigte relative Stärke und eine gewisse Entkopplung.“

Während klassische Märkte schwächelten, legte Bitcoin zeitweise +7 bis +10 % zu. Trotz hoher kurzfristiger Volatilität sieht Wenger eine überraschend robuste Performance im Vergleich zu Aktien und Gold.

Volatilität im Krypto-Markt: Mythos oder Realität?

„Die Volatilität ist in den vergangenen Jahren stetig gesunken.“

Wenger widerspricht dem gängigen Narrativ der extremen Schwankungen:

• Volatilität sinkt langfristig
• zeitweise sogar unter Gold
• Diversifikation durch Kombination mit traditionellen Assets sinnvoll

Ein Beispiel: BOLD, ein Bitcoin‑Gold‑Produkt von 21Shares, bietet ein ausgewogenes Risiko‑Rendite‑Profil.

Wie viel Krypto gehört in ein ausgewogenes Portfolio?

„Für Buy-and-Hold-Investoren liegt die typische Allokation bei 1 bis 5 %.“

Professionelle Anleger wissen um Chancen und Risiken, aber nicht jeder ist Day-Trader, so Wenger und empfiehlt:

• langfristiger Horizont
• kleine, aber gezielte Beimischung
• klare Risikodefinition

Einstieg für Anfänger: Erst verstehen, dann investieren

„Erst informieren, dann investieren.“

Krypto sei eine relativ neue Anlageklasse, die Diversifikation und langfristiges Potenzial bietet. Regulierte Produkte wie jene von 21Shares ermöglichen einen einfachen und transparenten Zugang.

MiCA-Verordnung: Mehr Transparenz und Anlegerschutz

„MiCA stärkt das Vertrauen in regulierte Krypto-Produkte weiter.“

Die EU‑Verordnung schafft einheitliche Standards. Physisch besicherte Krypto‑ETPs existieren jedoch bereits seit Jahren mit hohem Sicherheitsniveau.

Professionelle Anleger: Nachfrage steigt – Kunden üben Druck aus

„Berater sollten zumindest eine durchdachte Krypto-Lösung anbieten.“

Wenger beobachtet:

• stark steigendes Interesse bei Vermögensberatern und institutionellen Investoren
• viele große Finanzinstitute bauen Krypto-Angebote auf
• Endkunden fragen aktiv nach Krypto-Exposure

Für Berater gehe es weniger um hohe Quoten, sondern um Relevanz im Kundengespräch und eine gezielte Beimischung zur Diversifikation.

Interview: Klaus Schweinegger
Foto: 21 Shares

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(27.03). Der Weltraum rückt zunehmend in den Fokus – auch bei vielen Anlegern. Allein die jüngsten Pläne von Tesla-Chef Elon Musk sorgten für reichlich Aufsehen. So hat er noch vor dem geplanten Börsengang seiner Weltraumfirma SpaceX, die etwa den satellitengestützten Internetdienst Starlink betreibt, die verlustträchtige xAI übernommen. Auch die weiteren Vorhaben sind ambitioniert. So plant SpaceX den Bau von Rechenzentren im Weltall, die entsprechend im Orbit mit Photovoltaik gespeist werden sollen.

Doch die Konkurrenz schläft ebenso wenig. Der Onlinehändler und Cloud-Dienst-Anbieter Amazon ist mit 32 Satelliten auf der europäischen Trägerrakete „Ariane 6“ Mitte Februar in den Weltraum gestartet. Damit soll das bestehende Satellitennetzwerk Amazon Leo gestärkt werden. Leo steht für „Low Earth Orbit“ und umfasst die niedrige Erdumlaufbahn. Derzeit hat Amazon Leo 175 Satelliten im All.

Kommunikation als Treiber
Überhaupt finde gerade eine Revolution im All statt, konstatiert Alicia Daurignac, Analystin beim französischen Vermögensverwalter LFDE. „Mittlerweile befinden sich fast 15.000 Satelliten im Orbit“, sagt Daurignac und sieht die Satellitenkommunikation als eine der wichtigsten Wachstumsmotoren. Der Markt, der derzeit auf mehr als 20 Milliarden US-Dollar geschätzt werde, dürfte bis 2034 jährlich im Schnitt um gut 20 % wachsen, verweist die LFDE-Expertin auf Schätzungen der „United Nations Office for Outer Space Affairs“.

Private ersetzen den Staat
Hinzu kommt ein weiterer Aspekt. Einst wurde der Bereich von staatlichen Agenturen dominiert. Inzwischen hat sich dieses verstärkt hin zu einem kommerziellen Wirtschaftssektor entwickelt, in dem Unternehmen aus den Bereichen Satellitentechnik, Raketenstarts, Kommunikation und anderen Weltraumanwendungen rasch wachsen, auch da die Kosten für den Zugang zum Weltall sinken. LFDE-Expertin Daurignac verweist zudem auf den steigenden Konnektivitätsbedarf. „Damit entwickelt sich die Satellitenbranche zu einem Kernbereich der Raumfahrtindustrie“.

Wer sind die Player?
Anleger können auf die Weltraumbranche etwa mit dem „Echiquier Space Fund“ setzen. Darin wurden reine Weltraum-Player wie Rocket Lab, Planet Labs und Firefly Aerospace, aber auch Karman Holdings, die in der Weltraumverteidigung mitmischt, im Februar aufgestockt. Letzterer Konzern stellt unter anderem Komponenten für Lenkwaffen und taktische Verteidigungssysteme her. Obendrein erzeugt Karman Trägerraketen, mit denen Satelliten ins All gebracht werden. Firefly Aerospace aus den USA bietet Dienstleistungen an, die Flüge zum Mond ermöglichen und Satelliten befördern.

USA dominieren
Der „VanEck Space Innovators UCITS ETF“ bildet den „MVIS Global Space Industry ESG Index“ ab und investiert in 25 Unternehmen ebenfalls vorwiegend aus den USA, die in der Raumfahrt tätig sind. Dazu zählt nebst Rocket Lab und Planet Labs etwa AST SpaceMobile. Letzteres Unternehmen arbeitet an einem satellitengestützten Breitband-Mobilfunknetzwerk, ohne dass spezielle Hardware erforderlich ist. Damit sollen Funklöcher geschlossen und eine Verbindung aus dem Weltall ermöglicht werden.

Anleger sollten aber auch die Risiken vor allem bei technologielastigen Unternehmen beachten: Solche Titel schwanken in unsicheren Zeiten oftmals stärker. Zudem werden internationale Lieferketten aufgrund des Iran-Kriegs unterbrochen, ein Umstand, der zu Lieferengpässen bei wichtigen elektronischen Komponenten führen könnte.

Autor: Mag. Raja Korinek
Foto: Getty Images für Unsplash

Doch der Reihe nach: Nach Jahren der Restrukturierung beginnt die Bank endlich, ihre operative Stärke zu entfalten. CEO Bettina Orlopp befeuert gekonnt die gesamte Klaviatur der Wert-Treibung – sehr zur Freude der Aktionäre. Außer für diejenigen, die noch Anteile zukaufen wollen. Von rund 10 Euro kletterte die Aktie auf Höchstwerte um die 36 Euro je Aktie im Jänner. Seit ein paar Wochen erfolgt eine Aktienkurskorrektur, die die UniCredit nutzen will. Für die Aktionäre kommt das Angebot zur Unzeit und zu einem zu niedrigen Preis. Ein klassischer Übernahmeaufschlag fehlt.

Wie verhalten sich die Aktionäre? Die Bundesrepublik Deutschland (aktuell rund 12 %) hat die Commerzbank in der Finanzkrise mit Milliarden gerettet. Der Verkauf des ersten großen Anteilspaktes von rund 9 % im Jahr 2024 an UniCredit durch die Bundesrepublik ist ein schlechter Nachweis der Fähigkeiten des deutschen Finanzministeriums, um am Investmentbanking-Markt lukrativ zu reüssieren. Ein ökonomischer Offenbarungseid. Jetzt gibt man sich in Berlin zurückhaltend und zeigt sich ablehnend – nicht zuletzt gibt es politischen Druck bzw. ein Umdenken, dass UniCredit vielleicht doch nicht der richtige Partner sei.

Hat man etwa nach Österreich geschaut? Es ist kein Geheimnis, dass die UniCredit Bank Austria für die Wertschaffung in Österreich leider nur noch ein Schatten früherer Tage ist. Vielleicht mag Berlin aus dieser Erfahrung lernen und auf Commerzbank übertragen. Es ist auch kein Geheimnis, dass UniCredit Boss Andrea Orcel mit der forschen Übernahmestrategie nicht nur in Berlin, sondern auch auf dem heimischen Parkett politischen „Grant“ ausfasst und daran scheitert.

Letztlich bleibt die große Masse des Streubesitzes mit institutionellen Investoren und privaten Anlegern, die individuell strategisch einen möglichen Verkauf evaluiert und möglicherweise große Pakete anzubringen gewillt ist – oder zu dem Preisniveau eher nicht. Für Belegschaft und Management rund um Orlopp ist das Offert natürlich nicht attraktiv oder verständlich. Die eigene Entmachtung vor Augen ist das nachvollziehbar. Entscheidungen würden künftig in Mailand fallen, nicht mehr in Frankfurt. Die beinahe legendäre Commerzbank-Identität und deren Bindung an den deutschen Mittelstand würde verdampfen.

Fazit: Orcel will die Kursrallye-Pause nutzen und Fakten schaffen. Dazu will er aber keine finanzielle Überzeugungsarbeit leisten. Orlopp, Belegschaft und der Streubesitz haben daran nur bedingt Interesse, sehen sie doch in der eigenständigen Weiterentwicklung mehr Potenzial als in der UniCredit-Aktie. Fortsetzung folgt – mit Emotionen.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(13.03.2026) Die aktuellen Kriegsgeschehnisse und die rasant steigenden Energiepreise erfordern von Anlegerinnen Anlegern wieder einmal gute Nerven. Denn die meisten Aktienkurse schmelzen fast ebenso dahin wie Schnee in der Märzsonne, Gold als Krisengewinnler legt nochmals deutlich zu und die unmittelbare Zukunft hängt von der Dauer des Krieges der USA und Israel gegen den Iran ab. Doch die Historie zeigt: Wirtschaftliche Unsicherheit gehört zu den Konstanten an den Finanzmärkten. Während kurzfristige Marktschwankungen häufig für Nervosität sorgen, zeigen historische Daten: Mit der richtigen Strategie kann man auch in schwierigen Zeiten stabile Renditen erzielen, schreiben die Experten des Steiermärkische Sparkasse Private Banking im jüngsten Marktkommentar.

In unsicheren Zeiten geht es beim Investieren weniger darum, den perfekten Gewinn zu finden, sondern darum, Risiken zu streuen und Stabilität aufzubauen. Ob geopolitische Konflikte, steigende Zinsen, Inflationsschübe oder Rezessionsängste – mit einigen Grundregeln übersteht man auch turbulente Phasen an den Märkten.

Diversifikation als Grundprinzip
Eine der wichtigsten Regeln beim Investieren lautet für gestern, heute und morgen: Nicht alles auf eine Karte setzen. Gerade in unsicheren Marktphasen bewährt sich eine breite Streuung über verschiedene Anlageklassen, um Verluste einzelner Sektoren oder Regionen abzufedern.

Aktien sind langfristig der wichtigste Wachstumstreiber eines Portfolios. Statt jedoch auf einzelne Titel zu setzen, greifen viele Investoren auf breit gestreute Investments, also zum Beispiel passiv gemanagte Indexfonds (ETFs), zurück, die ganze Märkte abbilden. Populär sind globale Aktienindizes wie der MSCI World Index oder der FTSE All-World Index. Diese Indizes bündeln Tausende Unternehmen aus verschiedenen Regionen und Branchen und versuchen damit, das Risiko einzelner Fehlentwicklungen zu reduzieren.

Durch das Konstruktionsmodell von ETFs stellen sich aber viele Experten seit einiger Zeit die Frage nach deren Resilienz und ob diese eine sichere Basis eines gut diversifizierten Aktienportfolios bilden. Im Laufe der Jahre ist es nämlich bei ETFs zu einer extrem starken Übergewichtung von US-Aktien gekommen. Insbesondere US-Technologie-Aktien beeinflussen innerhalb dieses Segments aufgrund ihrer starken Performance maßgeblich die Kursentwicklungen. Viele große Investoren – wie z.B. der Norwegische Staatsfonds – ziehen aus dieser Entwicklung bereits die Konsequenzen und wählen andere Gewichtungsmethoden. Seit rund 6 Monaten zeigen einige aktiv gemanagte Investmentfonds, bei denen Fondsmanager Investment-Entscheidungen treffen, eine deutlich bessere Performance als passiv gemanagte Fonds.

Ergänzend dazu können Anleihen, Rohstoffe oder Liquiditätsreserven das Portfolio stabilisieren und Kursschwankungen mildern.

Neben Investments selbst spielt auch die Liquiditätsplanung eine wichtige Rolle. Eine gewisse Liquiditätsreserve verhindert, dass Anlegerinnen und Anleger in Krisenzeiten gezwungen sind, langfristige Anlagen zu ungünstigen Kursen zu verkaufen.

Durchtauchen oder laufend investieren?
„Time in the Market“ statt „Timing the Market“ ist ein oft zitierter Rat der Börsenprofis. Im deutschsprachigen Raum lautet eine ähnliche Regel „Hin und her macht Taschen leer“. Während viele Anleger versuchen, in Krisenzeiten den idealen Aus- oder Einstiegszeitpunkt zu finden, erweist sich das in der Praxis jedoch als schwierig – selbst für professionelle Investoren.

Das heißt, Kursverluste bis zu einem gewissen Maß auszuhalten, ist oft die bessere Alternative. Ein eindrückliches Beispiel lieferte der Kursverfall zu Beginn der Covid-Krise im Jahr 2020, der innerhalb kurzer Zeit wieder aufgeholt wurde. Wer die Nerven behalten hatte, wurde belohnt.

Eine Alternative ist das regelmäßige Investieren über Sparpläne. Durch den sogenannten Cost-Average-Effekt werden Anteile sowohl zu höheren als auch zu niedrigeren Kursen gekauft, wodurch sich der durchschnittliche Einstiegspreis über die Zeit glättet.

Auch eine konsequente Strategie ist Teil eines vernünftigen Vermögensplans. Profis investieren oft strikt nach dem Prinzip des antizyklischen Investierens: Das heißt, um ein stabiles Verhältnis zwischen den Assetklassen eines Portfolios, also zum Bespiel 50% Aktien und 50% Anleihen, beizubehalten, wird bei fallenden Kursen gekauft und bei steigenden verkauft.

Qualitätstitel gewinnen an Bedeutung
In volatilen Marktphasen rücken häufig qualitativ hochwertige Unternehmen in den Fokus der Investoren. Firmen mit stabilen Cashflows, starken Marktpositionen und soliden Bilanzen gelten als widerstandsfähiger gegenüber wirtschaftlichen Abschwüngen. Diese sogenannten „Blue Chips“ haben globale Geschäftsmodelle, starke Marken und vergleichsweise stabile Einnahmequellen.

Gold als Absicherung
In Zeiten wirtschaftlicher oder politischer Instabilität gewinnt häufig ein klassischer Wertspeicher an Bedeutung: Gold. Das Edelmetall wird seit Jahrhunderten als Schutz gegen Inflation, Währungsabwertung und geopolitische Risiken genutzt. Zwar wirft Gold keine laufenden Erträge ab, doch ein kleiner Portfolioanteil – zwischen fünf und zehn Prozent – kann als Absicherung gegen extreme Marktereignisse dienen.

Langfristige Perspektive entscheidend
Die wichtigste Lektion für Investorinnen und Investoren lautet jedoch: Unsicherheit ist ein fester Bestandteil der Märkte. Wer langfristig investiert, breit diversifiziert und emotionale Entscheidungen vermeidet, erhöht seine Chancen auf stabile Renditen erheblich. Krisen sorgen kurzfristig für Turbulenzen – langfristig haben sich die globalen Kapitalmärkte jedoch immer wieder als erstaunlich widerstandsfähig erwiesen. Für disziplinierte Investoren können gerade unsichere Zeiten daher auch Chancen bieten.

(17.03.2026) „Es gibt viele Gründe, mit Optimismus auf das Jahr 2026 zu blicken“, sagt Arne Tölsner, Head of Client Group Dach bei Capital Group. Mit Blick nach vorne zeige das globale Umfeld eine Mischung aus Chancen und Unsicherheiten. In den USA würden sich die monetären Bedingungen weiter lockern, Deregulierung könnte die Kreditvergabe ankurbeln, und Anreize auf der Angebotsseite würden Fertigung und Technologie zusätzlichen Schwung verleihen. „Auf der anderen Seite des Atlantiks, in Europa, dürfte das Wachstum dadurch gestützt werden, dass Deutschland seine fiskalische Zurückhaltung aufgibt und ein Paket im Umfang von 500 Milliarden Euro für Infrastruktur und Verteidigung auflegt“, so Tölsner. „Und in Asien setzen Unternehmensreformen in großen Volkswirtschaften wie Japan und Korea Aktionärswerte frei, während von China erwartet wird, dass es seine Wirtschaft weiter stimuliert.“

Hohe Bewertungen begrenzen den Spielraum
Auch wenn der gesamtwirtschaftliche Ausblick konstruktiv erscheine, bleibe ein wesentlicher Knackpunkt bestehen: Aktien sind teuer. Die meisten Aktienmärkte weltweit hätten in jedem der vergangenen drei Jahre starke annualisierte Renditen im zweistelligen Bereich erzielt. „Die Unternehmensgewinne waren zwar im Allgemeinen solide, doch die Kurs-Gewinn-Verhältnisse an den meisten großen Märkten liegen weltweit deutlich über den Durchschnittswerten der vergangenen zehn Jahre“, erläutert Tölsner. „Der in den Märkten eingepreiste Optimismus lässt nur wenig Raum für Enttäuschungen.“ Hinzu komme, dass es fast immer unvorhergesehene Überraschungen gebe – selbst wenn der Ausblick positiv sei. Diese könnten aus geopolitischen Entwicklungen entstehen, darunter die Eskalation des Konflikts im Nahen Osten, aus politischen Fehlentscheidungen oder aus der disruptiven Kraft der künstlichen Intelligenz.

Rückgänge gehören zum normalen Marktverlauf
Insgesamt sei es daher nicht unvernünftig, in den kommenden Monaten mit einer gewissen Marktkorrektur zu rechnen. Anleger sollten jedoch bedenken, dass Rückgänge ein gesunder und häufiger Bestandteil von Marktzyklen seien. In den vergangenen 20 Jahren habe der mittlere Rückgang des MSCI ACWI Index vom Höchststand bis zum Tiefpunkt innerhalb eines Kalenderjahres bei 12 Prozent gelegen, in US-Dollar gerechnet. Trotz dieser regelmäßigen Rückschläge habe sich die Gesamtrendite für Anleger im selben Zeitraum auf 455 Prozent belaufen.

„Das größere Risiko für Anleger ist daher nicht die Aussicht auf eine Korrektur an sich, sondern die Art und Weise, wie sie darauf reagieren“, betont Tölsner. „Volatilität kann verunsichern und fördert oft ein Denken in Extremen.“ Den richtigen Zeitpunkt für Markthöchststände zu treffen, sei daher äußerst schwierig: Wer zu früh verkaufe, riskiere weitere Kursgewinne zu verpassen, während ein Wiedereinstieg nach einer Korrektur leicht zu Zögern oder schlechtem Timing führen könne. Gerade Letzteres könne teuer werden, weil sich Märkte schnell erholen könnten, während Anleger noch an der Seitenlinie stehen. Über vollständige Marktzyklen hinweg könnten solche Verhaltensfehler den langfristigen Erträgen stärker schaden als die Rückgänge selbst.

Vorbereitung ist wichtiger als Vorhersage
„Ein belastbarer Ansatz konzentriert sich stärker auf Vorbereitung und Navigation als auf Vorhersagen“, sagt der Experte. „Das bedeutet, Volatilität als Teil des Anlagewegs zu akzeptieren.“ Diversifikation bleibe dabei zentral, allerdings nicht als rein passive Übung. Portfolios, die stark auf eine enge Auswahl von Vermögenswerten, Regionen oder Themen konzentriert seien, könnten in steigenden Märkten gut abschneiden, seien aber anfälliger, wenn sich die Bedingungen ändern würden. „Eine breitere und ausgewogenere Aufstellung der Renditequellen – über Anlagestile, Regionen und Geschäftsmodelle hinweg – kann helfen, die Abhängigkeit von einem einzigen Ergebnis zu verringern, selbst in einem Umfeld erhöhter geopolitischer Unsicherheit“, so Tölsner.

Bewertungsdisziplin werde in dieser Phase des Zyklus zunehmend wichtiger. Vermögenswerte, deren Preise bereits Perfektion voraussetzen würden, böten weniger Schutz, wenn sich die Stimmung drehe. Das stärke das Argument für eine selektive Beteiligung statt für ein wahlloses Engagement. Das bedeute nicht, dass Wachstumschancen grundsätzlich gemieden werden sollten. Vielmehr spreche es für eine sorgfältige Prüfung, wo Erwartungen bereits in den Preisen enthalten seien und wo die Fundamentaldaten noch Unterstützung bieten würden. Sich auf eine Korrektur vorzubereiten, heiße also nicht, sich an die Seitenlinie zurückzuziehen oder langfristige Themen aufzugeben. Es bedeute stattdessen, Wachstumschancen mit Anlagen zu verbinden, die Volatilität abfedern und Flexibilität bieten können, wenn Märkte Risiken neu bewerten.

„Ein Beispiel dafür ist die stabilisierende Rolle, die Dividenden in einem Aktienportfolio spielen können“, so Tölsner. „Diese wird oft erst dann vollständig geschätzt, wenn Marktstress bereits eingetreten ist. Dieses Muster zeigt sich immer wieder, wenn sich Anleger nach Rückgängen einkommensorientierten Strategien zuwenden, angezogen von deren relativer Widerstandskraft. In vielen Fällen wären die Ergebnisse jedoch stärker gewesen, wenn die Positionierung bereits vor der Korrektur aufgebaut worden wäre.“ Wichtig sei zudem, dass Dividendenchancen nicht auf reife oder wachstumsschwächere Branchen beschränkt seien. Heute befänden sich dividendenzahlende Unternehmen in einer breiten Palette von Sektoren, darunter Technologie, Gesundheit und Industrie.

Disziplin bleibt der entscheidende Faktor
In dieser Phase des Zyklus gehe es bei Widerstandskraft weniger um ununterbrochene Gewinne als vielmehr darum, wie durchdacht Portfolios aufgebaut seien. „Marktkorrekturen sind nichts, das man fürchten sollte, sondern etwas, auf das man sich vorbereiten sollte“, resümiert Tölsner. „Anleger, die Volatilität als normale Eigenschaft der Märkte akzeptieren und Diversifikation, Bewertungsbewusstsein sowie aktive Auswahl anwenden, sind oft besser aufgestellt, um auch in unsicheren Zeiten investiert zu bleiben.“ Solange der Optimismus hoch bleibe, könne sich genau diese Disziplin letztlich als wertvoller erweisen als jede Vorhersage darüber, was als Nächstes komme.

Roman Steinbauer (20.03.). Ölpreisprognosen gleichen im gegenwärtigen Umfeld einem Glücksspiel. Nachvollziehbar ist hingegen, dass sich Investitionen in Aktien relevanter Marktakteure aus dem Bereich Ölförder- und Arbeitsplattformen erhöht haben. Dabei verzeichneten zuletzt besonders die Kurse jener Gesellschaften, die mobile Offshore-Bohreinheiten (Mobile Offshore Drilling Units) anbieten, einen imposanten Auftrieb.

Um den Einsatzort auf See möglichst rasch auf eine neue Position verlegen zu können, basieren die Geschäftsmodelle auf teils komplexen Dienstleistungsverträgen zwischen Bohrunternehmen und Öl- und Gasgesellschaften. Im Vordergrund stehen dabei schwimmende oder am Meeresboden zu verankernde Bohrschiffe und Plattformen für tiefe Gewässer. Unabkömmlich sind in diesem Zusammenhang die Einsätze von Jack-up-Rigs (Hubbohr-Vorrichtungen) und Semi-Submersibles (Halbtauchern), spezielle Wasserfahrzeuge oder Bohrinseln, die durch Fluten von Ballasttanks unter Wasser getaucht werden, um ihre Stabilität zu erhöhen.

Insider senden Kaufsignale
Als großer Vertreter im Segment mobiler Förderstationen sowie rund um Bohrdienstleistungen im Öl- und Gassektor agiert die Schweizer Gesellschaft Transocean. Das Unternehmen mit Sitz in Steinhausen beschäftigt global 5.530 Mitarbeiter und ist primär an der NYSE gelistet (der Titel wird zudem an deutschen Börsen wie Frankfurt oder Stuttgart gehandelt), nachdem es sich 2016 vom Handelsplatz Zürich zurückzog.

Als positives Signal galt unter Beobachtern die „Form-4-Meldung“ an die US-Börsenaufsicht SEC am 26. September des Vorjahres über den Zukauf von 4 Mio. Aktien des Direktors Frederik Wilhelm Mohn, der nun über die Perestroika AS 8,8 % der Anteile hält. Unter weiteren Anteilseignern finden sich prominente Investmenthäuser wie die Vanguard Group (8,8 %), BlackRock Fund Advisors (8,0 %) sowie Dimensional Fund Advisors mit 3,9 %. Zu den Mitbewerbern zählen die texanischen Gesellschaften Seadrill (schwimmende Bohrvorrichtungen) sowie die Noble Corp., die eine nahezu gleich lautende Palette wie Transocean bietet. Auf aktuellem Kursniveau bringt die Noble-Aktie Anlegern eine attraktive Dividendenrendite von 4,3 %. Auf die Beistellung von Hubbohrvorrichtungen für seichtes Gewässer hat sich wiederum die norwegische Borr Drilling spezialisiert.

Nachfrageanstieg vorgezeichnet
Abgesehen von den derzeitigen politischen Turbulenzen stellt vor allem der Baker Hughes Rig Count (wöchentlich erhoben durch den gleichnamigen US-Servicedienstleister, Anm.) einen bedeutenden Indikator für die Aktivitäten der Ölbranche dar. Dieser Geschäftsbarometer misst die Anzahl aktiver Öl-Bohrplattformen (an Land und Offshore) in den USA. Er unterstützt nicht nur Prognosen bezüglich des Öl-Fördervolumens, sondern zeigt Dienstleistern auch die Inanspruchnahme von Öltanker-Kapazitäten in der Ölbranche auf.

Demnach waren in den USA in der Woche per 13. März 411 Ölbohranlagen (Gasprojekte nicht inkludiert) in Betrieb. Im Vergleich zu vor zwölf Monaten ist das zwar ein Minus von 16 %, doch zeichnet sich ein Wendepunkt ab. Anhand des Baker-Hughes-Reports der Vorwoche war bereits ein leichter Anstieg (+2) zu beobachten. Die Analysten der Gesellschaft erwarten auf der Basis vorliegender Berechnungsmodelle im Laufe des Jahres 2027 ein Überschreiten der Schwelle von 460 Öl-Förderstandorten. Ergänzend zu diesem Ausblick nahmen im Vergleich von Jänner zu Februar 2026 auf internationaler Ebene die Öl- und Gas-Aktivitäten bereits um deutliche 3 % zu.

Autor: Roman Steinbauer
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Im Artikel angeführte Aktien

Michael Kordovsky (20.03.2026). Noch sind langfristig höhere Energiepreise nicht in Stein gemeißelt, da eine Reihe strategischer Maßnahmen zur Entspannung an der Preisfront ergriffen werden kann. Zuletzt hat etwa die IEA strategische Reserven im Rekordausmaß freigegeben und sogar eine Lockerung der Sanktionen gegen Russland ist kein absolutes Tabu mehr.

Aber Märkte reagieren sensibel auf eingesetzte und erwartete Veränderungen. Mittlerweile liegt die Forward Rate im 3-Monats-Euribor für Dezember 2026 bereits zwischen 2,40 und 2,50 %. Das impliziert bereits zwei Leitzinsanhebungen der EZB im laufenden Jahr. Noch kurz vor dem Iran-Krieg lag der 3-Monats-Euribor bei 2,013 %. Bis zum 13. März erfolgte ein Anstieg auf 2,157 %. In diesem Zeitraum verteuerte sich ein Fass der Ölsorte Brent um knapp 44 %.

Starker Anstieg im März erwartet
Laut vorläufigen Daten von Eurostat war die im HVPI der Eurozone mit 9,05 % gewichtete Energiepreiskomponente im Februar auf Jahresbasis noch um 3,2 % rückläufig, während sie auf Monatsbasis bereits um 0,6 % anstieg. Im Jänner verzeichneten die Energiepreise auf Monatsbasis noch einen Rückgang um 0,8 %. Entsprechend stark dürfte dann der Anstieg für März ausfallen.

Noch ist die (vorläufige) Inflationsrate im Euroraum im Februar auf niedrigem Niveau lediglich von 1,7 auf 1,9 % leicht angestiegen. Doch das droht sich nun schlagartig zu ändern. Mit steigenden Inputkosten und höheren Zinsen ist plötzlich die Wirtschaft mit höheren Kosten konfrontiert. Die Folge ist ein zurückhaltendes Investitionsverhalten auf breiter Front und ein vorsichtiges Einkaufsverhalten des Groß- und Einzelhandels, während es in der Industrie aus Angst vor Lieferkettenunterbrechungen zu größeren Vorratskäufen von Rohstoffen kommen kann, die ihrerseits ein inflationäres Szenario verstärken.

Alte Konjunkturdynamiken
Noch ist der Zeitraum seit Kriegsausbruch zu kurz, um klare Aussagen zu tätigen. Möglicherweise hat bereits das Vorfeld dieses Szenarios eine leicht bremsende Wirkung entfaltet. Doch lassen wir nachstehend die Fakten aktueller Einkaufsmanager-Indizes sprechen.

Der von S&P Global erstellte „HCOB Eurozone Composite PMI“ basiert auf Umfragen unter rund 5.000 Industrie- und Dienstleistungsunternehmen im Euroraum und stieg im Februar von 51,3 Punkten im Vormonat auf ein Drei-Monatshoch von 51,9 Punkten. Er signalisiert damit den 14. Wachstumsmonat in Folge. Gleichzeitig verbesserten sich die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist gegenüber Jänner und erreichten den höchsten Wert seit Mai 2024. Anders war das Ergebnis des von der EU-Kommission veröffentlichten „Economic Sentiment Indicator“ (ESI), der im Euroraum und der EU gegenüber dem Vormonat leicht rückläufig war und sich unter dem langfristigen Trend befindet. Eine Stimmungsverschlechterung zeigte sich im Februar in der EU vor allem im Servicesektor, in geringerem Ausmaß auch in der Industrie und am Bau.

In den USA fiel im Februar der „S&P Global US Services PMI Business Activity Index“ von 52,7 auf 51,7 Punkte und somit auf den niedrigsten Wert seit April 2025. Wirft man einen Blick auf den S&P Global US Manufacturing PMI, dann sieht man hier das schwächste Wachstum seit sieben Monaten. Allerdings hat sich das BIP-Wachstum in den USA bereits zuvor vom dritten auf das vierte Quartal 2025 von 2,3 auf 2,0 % verlangsamt – eine leichte Wachstumsverlangsamung, die u.a. auf den Government Shutdown zurückzuführen war.

Fazit: In der EU und in den USA kann aus diesen Daten noch keine konjunkturelle Wirkung des Iran-Konflikts abgelesen werden.

Welche Signale kommen aus China?
Die jüngsten Einkaufsmanager-Index-Daten zeigen eine Diskrepanz zwischen offiziellen Staatsdaten und privaten Umfragen. Der offizielle NBS-Einkaufsmanager-Index fiel im Februar weiter von 49,3 auf 49 Punkte und war somit den zweiten Monat in Folge im Kontraktionsbereich, bedingt durch Produktionspausen während des verlängerten Neujahresfestes. Hingegen stieg der sogenannte „RatingDog China General Manufacturing Index“ im Februar von 50,3 auf 52,1 Punkte und somit auf den höchsten Stand seit Dezember 2020. Dies deutet darauf hin, dass kleinere exportorientierte Privatunternehmen deutlich optimistischer sind als staatliche Großbetriebe. Tatsächlich wuchsen in der Jänner-Februar-Periode 2026 die Exporte im Vorjahresvergleich um 18,3 %. In China hat sich der Iran-Konflikt in diesen Daten demnach nicht niedergeschlagen.

Time-Lags beachten

Ölschocks wirken sich zeitverzögert über höhere Zinsen, geändertes Investitionsverhalten der Betriebe und vorsichtigeres Konsumverhalten negativ auf die Wirtschaft aus. Anfänglich werden aber noch strategische Ölreserven im Falle von Knappheit eingesetzt und Betriebe arbeiten alte Aufträge ab. Sollte der Iran-Krieg weiter anhalten und die Ölpreise auch noch in zwei bis drei Monaten über 100 US-Dollar pro Barrel liegen, dann ist weltweit mit einer spürbaren konjunkturellen Abkühlung zu rechnen. Im Falle massiv erhöhter Öl- und Gaspreise, die über ein Jahr lang anhalten, ist selbst eine globale Rezession nicht mehr auszuschließen.

Autor: Michael Kordovsky

Foto: AdobeStock / Treety

23.4.2026

Warum europäische Chemieaktien trotz schwacher Konjunktur wieder gefragt sind

Eine schwache Wirtschaft und hohe Energiekosten gelten für die Chemiebranche als zentrale Belastungsfaktoren. Doch nun zeigen sich trotz des Iran‑Krieges Anzeichen einer Erholung. So konnten europäische Chemiekonzerne zuletzt Preiserhöhungen durchsetzen, die unter anderem wegen geopolitischer Spannungen notwendig waren. Das wiederum stützt die Margen. Anleger steigen daher wieder selektiv in Chemiewerte ein. Ein weiterer Vorteil: Die Überkapazitäten wurden abgebaut.

7 wichtige europäische Chemieunternehmen und Kursentwicklung im Check

Bayer: Kursplus in einem Jahr: 83 Prozent

Die Aktie von Bayer AG (ISIN: DE000BAY0017) hebt unter den Chemiewerten derzeit besonders stark ab. Der Bayer‑Kurs ist in den letzten Monaten vor allem deshalb gestiegen, weil sich das rechtliche Risiko im Glyphosat‑Komplex verringert hat und gleichzeitig positive Studiendaten aus der Pharmasparte neue Hoffnung auf künftiges Wachstum geweckt haben.

BASF: +20 Prozent seit April 2025

Der Branchenriesen BASF (DE000BASF111) hat in den vergangenen zwölf Monaten ordentlich Gas gegeben. Die Aktie kam von einem sehr niedrigen Niveau (52‑Wochentief ca. 40,75 €). Einer der Gründe für den Rebound der Chemie-Aktie: Die Gewinne pro Aktie haben sich nach schwachen Jahren wieder stabilisiert (EPS 2024: 1,45 €, 2025: 1,80 €, 2026e: 3,48 €). Das signalisiert eine operative Erholung. Was bei Anlegern ebenfalls gut ankommt: BASF zahlt weiterhin eine hohe Dividende – die aktuelle Dividendenrendite liegt bei 5,06 %. Das macht die Aktie besonders in volatilen Marktphasen attraktiv. Sie notiert nur wenig unter ihrem 52‑Wochen‑Hoch, was zeigt: Investoren haben wieder Vertrauen in das Unternehmen. Laut Citigroup-Analyse vom Dezember 2025 gilt BASF als Favorit.

Evonik: + 17 Prozent in sechs Monaten

Der Spezial-Chemie-Produzenten Evonik (DE000EVNK013) erzielte in den vergangenen sechs Monaten ein Kursplus von 17 Prozent. Nach Einschätzung von Analysten könnte damit jedoch vorerst die Luft draußen sein. Das durchschnittliche Kursziel des Chemie-Wertes laut finanzen.net liegt mit 16,60 Euro unter dem aktuellen Kurs.

Solvay: In einem Monat +15 Prozent

Die Aktie der belgischen Solvay (BE0003470755) hat im letzten Monat vor allem von einer technischen Erholung, mehreren starken Handelstagen und einer stabilen Nachrichtenlage profitiert.

Deutscher Chemiedistributor Brenntag: +26 Prozent in einem Monat

Auch die Entwicklung der Papiere des Chemiedistributors Brenntag (DE000A1DAHH0), Weltmarktführer in der Chemie-Distribution, sticht hervor. Im letzten Monat zog der Titel um 26 Prozent auf 59,70 Euro an (Stand 23.4.2026). Als strategische Holding fungierend, operiert Brenntag als Bindeglied zwischen Chemieproduzenten und der weiterverarbeitenden Industrie. Die Gesellschaft bezieht hohe Volumina und gibt diese dann zeitlich bedarfsgerecht in benötigten Größen an Kunden der Nahrungsmittel‑, Mineralöl‑, Pharma‑ oder Körperpflegeindustrie weiter.

Lenzing: +21 Prozent in einem Monat

Lenzing, die Aktie des größten österreichischen Chemieunternehmens, legte im letzten Monat um gut 21 Prozent zu. Der Faserhersteller kämpft zwar weiterhin mit einer schwachen globalen Textilnachfrage und hohen Energiepreisen. Nach dem starken Kursrückgang wird die Aktie jedoch als günstig eingestuft; sie notiert trotz des Kurssprungs mit rund 24 Euro weiterhin nahe dem unteren Ende der 52‑Wochen‑Spanne. Analysten sehen zudem langfristiges Potenzial: Lenzing gilt als führender Anbieter nachhaltiger Cellulosefasern, und eine Erholung der Nachfrage könnte dem Titel wieder Auftrieb geben.

Henke: Hoffnungsschimmer nach Kurssturz

Der jüngste Bodenbildung des Kurses des Dividendenbringers Henkel (DE0006048408) macht Hoffnung. Deutsche‑Bank‑Analyst Tom Sykes senkte zwar das Kursziel von 77 auf 75 Euro, hält jedoch an seiner Kaufempfehlung fest. Hintergrund sind vor allem die finanziellen Auswirkungen der Olaplex‑Transaktion, die in den aktuellen Modellen zu geringeren Schätzungen führen. Allerdings gibt es auch positive Signale: Das Analysehaus AlphaValue hat seine Prognose für den Gewinn je Aktie (EPS) nach oben korrigiert. Die Experten begründen dies mit einer verbesserten Profitabilität in den operativen Bereichen und dem Rückenwind durch das laufende Aktienrückkaufprogramm (Quelle: aktiencheck.de).

Mit Chemie-Aktien ETF breit streuen

Eine breite Möglichkeit in Chemie-Aktien zu investieren, bietet auch ETFs. So bildet der iShares STOXX Europe 600 Chemicals ETF (DE) die größten Chemieunternehmen Europas ab. Dieser legte in den vergangenen drei Monaten um knapp 9 Prozent zu. 

proi

Foto: Pixabay / analogicus

(13.03.2026). Einmal mehr wird die Luftfahrtbranche durch Krisenherde und drastisch anziehende Spritkosten in Mitleidenschaft gezogen. Die Abschläge der Notizen weiteten sich innerhalb der ersten beiden Märzwochen teils bis auf 30 % aus. Kaum ein anderer Sektor reagiert so sensibel und so schnell auf Krisen wie die Airlines.

Warum Airline‑Aktien stärker einbrechen als Industriewerte

Airlines gelten traditionell als hochvolatil. Gründe dafür:

• Hohe Abhängigkeit von Energiepreisen
• Stark schwankende Nachfrage in Krisenzeiten
• Hohe Fremdkapitalquoten, die bei steigenden Zinsen belasten
• Geringe Margen, besonders bei Billig-Airlines
• Hoher Beta-Faktor (≥ 1,3) – stärkere Schwankungen als der Gesamtmarkt

Analysten passen ihre Gewinnprognosen derzeit fast täglich an. Erwartete der Branchen-Dachverband, die International Air Transport Association (IATA), für 2025 noch eine Ertragsspanne von 6,6 %, rückt diese Marke angesichts der aktuellen Lage in weite Ferne.

Und wiederum zeigt sich: An den Aktienmärkten vollziehen sich in diesem Segment Kurseinbrüche in weitaus schärferem Tempo als es gewöhnlich bei Titeln klassischer Industriezweige vorkommt. Kalkulationen, inwieweit die zurzeit abrupt hochschießenden Kerosinpreise sowie die einbrechende Reisenachfrage in vielen Regionen bisher veranschlagte operative Gewinnmargen des Sektors beeinträchtigen, werden so gut wie täglich nachjustiert – und seitens diverser Finanzanalysten Gewinnprognosen in rascher Abfolge auch gekappt.

Schätzte der Branchen-Dachverband, die International Air Transport Association (IATA), die Ertragsspanne für 2025 im Median noch auf 6,6 %, rückt diese Quote für heuer vorerst in die Ferne. Denn auch ein weiterer Einfluss droht Kostenbelastungen zu steigern. So weisen Fluglinien durchwegs hohe Fremdkapitalquoten aus. Aktuell von besonderer Relevanz ist dies deshalb, da höhere Ölpreise die Aussicht auf anziehende Inflationsraten und nachfolgend somit höhere Zinssätze schüren.

Chancen für kurzfristige Anleger: Hohe Volatilität als Vorteil

Anteilhaber an Fluglinien hatten (vor allem in den USA) in der Vergangenheit nicht nur eine höhere Anzahl an Insolvenzen zu verdauen als der Durchschnitt anderer Geschäftssparten. Der Bewegungscharakteristik der Aktien der Luftfahrtgesellschaften haftet stets ein hoher Beta-Faktor von zumindest 1,3 an. Dieser Indikator, ein Maß für die Volatilität bzw. die Schwankungsanfälligkeit eines Wertpapiers im Vergleich zum Gesamtmarkt (die Zahl 1 steht für marktkonform), weist klar auf das erhöhte Kursrisiko in der Sparte hin.

Trotz aller Risiken bieten Airline‑Aktien immer wieder attraktive Einstiegsmöglichkeiten. Der hohe Beta‑Faktor sorgt dafür, dass positive Nachrichten ebenso schnell durchschlagen wie negative. Besonders Trader und kurzfristig orientierte Anleger nutzen diese Dynamik.

Gerade aber die Eigenschaft des hohen Drehmoments der Notizen deckt wiederum die Ansprüche jener Investoren ab, die von genauen Beobachtungen und Gewinnrevisionen zu profitieren gedenken. Führen doch Aufhellungen mitten im Krisenmodus oft ebenso rasch zu abrupten, positiven Neueinschätzungen.

Durch die Kampfpreis-Strategie und knappen Gewinnmargen trifft dies umso mehr auf die Valoren der „Billig-Airlines“ zu.

Betroffene Titel sind unter anderem:

• Billig-Airlines: Ryanair, Wizz Air, EasyJet, Norwegian

Ein erhöhtes Quantum an Risikobereitschaft benötigen Anleger aber auch bei

• Airline-Großkonzerne: Lufthansa, IAG, Air France‑KLM, Turkish Airlines, American Airlines, United Airlines, Southwest

Bewertung: Attraktive KGVs trotz hoher Risiken – sofern Erträge nicht einbrechen

Die StockAnalyses beleuchtet das Aktiensegment der Airlines in einer erstellten Kategorie, die alle 18 börsennotierten Unternehmen in den Vereinigten Staaten umfasst.

• Marktkapitalisierung: 170,4 Mrd. USD
• Durchschnittliches KGV: 12,3 (nach Kursrückgängen sehr attraktiv)
• Dividendenrendite: 1,45 %
• Gewinnmarge 2025 (USA): 4,83 %

Besonders auffällig: American Airlines dominiert das Handelsvolumen an der NYSE die Luftfahrt-Titel – oft stärker als alle anderen 17 US‑Airlines zusammen.

Fazit: Hochrisikosektor mit selektiven Chancen

Airline‑Aktien bleiben ein Segment für risikobewusste Anleger. Die Branche reagiert extrem auf geopolitische Entwicklungen, Energiepreise und Nachfrageeinbrüche. Gleichzeitig entstehen gerade in Krisenphasen immer wieder attraktive Einstiegspunkte – vorausgesetzt, die Erträge brechen nicht dauerhaft ein.

Autor: Roman Steinbauer
Foto: Adobe Stock / indyntk / Generiert mit KI

Im Artikel vorgestellte Aktien

Die wichtigsten Zahlen der UNIQA-Bilanz 2025:

📈 +8,2 % Prämienwachstum

💼 +16,9 % Ergebnis vor Steuern

🟦 +22,2 % Konzernergebnis

🔵 ROE: 14,3 % (nach 12,4 %)

💶 Dividende +20 % auf 0,72 € je Aktie (Vorschlag HV Juni)

UNIQA wächst 2025 kräftig

(13.03.2026) Das Geschäftsjahr 2025 hat der Uniqa Insurance Group weiteres Wachstum beschert. Alle Kundensegmente und Regionen hätten zum starken Ergebnis beigetragen, erklärte Vorstandschef Andreas Brandstetter bei der Präsentation der vorläufigen Zahlen am vergangenen Freitag Wien. Die Kombination aus einem stabilen, aber natürlich gesättigtem Heimmarkt Österreich und wachstumsstarken Märkten in Mittel- und Osteuropa erweise sich erneut als strategischer Vorteil.

Österreich bleibe das stabile Fundament des Konzerns, während die Länder in Zentral- und Osteuropa der wichtigste Wachstumsmotor blieben. Dort wachse die Wirtschaft weiterhin nicht nur dynamischer als in der Eurozone, zuletzt auch stärker als in den klassischen Tigerstaaten Asiens, wie Brandstetter betonte. Polen wurde in diesem Zusammenhang mehrfach positiv hervorgehoben.

UNIQA: Prämienwachstum und Umsatzplus

Insgesamt erhöhte die heimische Assekuranz die verrechneten Prämien 2025 um 8,2 Prozent auf 8,35 Milliarden Euro. Wachstum kam aus allen Sparten, besonders aus der Schaden- und Unfallversicherung mit einem Plus von zehn Prozent. Auch die Krankenversicherung legte mit 6,3 Prozent deutlich zu. Die Lebensversicherung wuchs um 5,1 Prozent.

Regional zeigt sich ein klares Bild: In Österreich stiegen die Prämien um 4,8 Prozent, im internationalen Geschäft sogar um 9,8 Prozent. Der Versicherungsumsatz nach IFRS 17 erhöhte sich konzernweit um 8,5 Prozent auf 7,12 Milliarden Euro.

Das versicherungstechnische Ergebnis verbesserte sich deutlich auf 710,8 Millionen Euro, nach 560,5 Millionen Euro im Jahr zuvor. Gleichzeitig stieg das Kapitalanlageergebnis aufgrund höherer laufender Erträge auf knapp 799 Millionen Euro.

Weniger Schäden, höhere Effizienz

Einen wichtigen Beitrag zur Ergebnissteigerung leistete die weiter verbesserte Combined Ratio. Die Schaden-Kosten-Quote nach Rückversicherung sank auf 91,7 Prozent, nach 93,1 Prozent im Vorjahr.

Neben effizienteren Strukturen profitierte der Konzern davon, dass größere Naturkatastrophen weitgehend ausblieben. Insgesamt stiegen die versicherungstechnischen Aufwendungen zwar um 6,4 Prozent, allerdings deutlich langsamer als die Einnahmen.

Das Ergebnis vor Steuern erhöhte sich dadurch um 16,9 Prozent auf 516,4 Millionen Euro. Noch stärker legte das Konzernergebnis zu: Es stieg um 22,2 Prozent auf 424,8 Millionen Euro. Der Return on Equity verbesserte sich von 12,4 auf 14,3 Prozent.

Auch die Kapitalbasis entwickelte sich positiv. Die Solvency-II-Quote lag zum Jahresende bei rund 275 Prozent und damit weiterhin deutlich über den regulatorischen Anforderungen.

Strategieprogramm schneller umgesetzt
Nach Angaben des Managements ist der Konzern mit seinem Strategieprogramm „UNIQA 3.0 – Growing Impact 2025–2028“ schneller vorangekommen als geplant. Aufgrund der starken Entwicklung hat Uniqa bereits Ende des vergangenen Jahres ihre finanziellen Ziele angehoben.

Wachstumstreiber bleibt insbesondere die Schaden- und Unfallversicherung, während im Heimmarkt Österreich vor allem die Krankenversicherung weiter ausgebaut werden soll. Uniqa will hier ihre Marktführerschaft festigen und verstärkt auf neue Gesundheitslösungen setzen.

UNIQA plant höhere Dividende
Vom starken Geschäftsjahr sollen auch die Aktionäre profitieren. Der Vorstand will der Hauptversammlung im Juni eine um 20 Prozent erhöhte Dividende von 0,72 Euro je Aktie vorschlagen, nach 0,60 Euro für das Vorjahr.

Vorsichtig optimistischer Ausblick
Für das laufende Geschäftsjahr bleibt der Ausblick grundsätzlich positiv, auch wenn geopolitische Risiken und mögliche Naturkatastrophen Unsicherheitsfaktoren darstellen, wie betont wird.

Unter normalen Rahmenbedingungen erwartet der Konzern für 2026 ein Ergebnis vor Steuern zwischen 540 und 570 Millionen Euro. Uniqa erwartet weiterhin ein Prämienwachstum über dem jeweiligen Wirtschaftswachstum.

Gesundheitsvorsorge immer zentraler
Weiter ausbauen will man in den kommenden Jahren sowohl im Inland, aber vor allem auch im boomenden Ausland den Bereich rund um das Thema Gesundheitsvorsorge mit Angeboten wie Telemedizin, betrieblicher Gesundheitsvorsorge und vielem mehr. Nach dem Motto „Gesundheit ist die neue Altersvorsorge“, sieht CEO Brandstetter hier die ganz große Zukunft.

Autor: Klaus Schweinegger
Foto: UNIQA / Nessweda

Ausgewählte Kennzahlen

Prämienwachstum 2025 nach Sparten

(13.03.) Wer sein Geld in Investmentfonds veranlagt, steht früher oder später vor einer grundlegenden Entscheidung: ausschüttend oder thesaurierend? Hinter diesen beiden Varianten verbirgt sich mehr als nur eine technische Feinheit. Es geht um Liquidität, Steuern und psychologische Effekte, schreiben die Experten des Steiermärkische Sparkasse Private Banking im jüngsten Marktkommentar. Am allerwichtigsten sei jedoch die passende Strategie für die jeweilige Lebensphase, bei der eine fachliche Beratung oft sehr nützlich ist.

Zwei Wege
Ausschüttende Fonds zahlen Erträge regelmäßig an die Anlegerinnen und Anleger aus – meist jährlich oder halbjährlich. Thesaurierende Fonds hingegen behalten diese Erträge im Fondsvermögen und investieren sie automatisch wieder. Das Geld bleibt also „im System“ und erhöht den Wert der Fondsanteile. Beide Varianten sind in Österreich weit verbreitet – bei klassischen Publikumsfonds ebenso wie bei ETFs.

Der Reiz regelmäßiger Auszahlungen
Für viele Privatanleger haben ausschüttende Fonds einen klaren Vorteil: planbare Einnahmen. Gerade in der Pension oder als Ergänzung zum laufenden Einkommen können regelmäßige Ausschüttungen attraktiv sein. Das Kapital bleibt investiert, dennoch fließt Geld aufs Konto. Auch psychologisch wirken Ausschüttungen oft befriedigend. Während Kursgewinne nur „am Papier“ existieren, sind überwiesene Erträge real greifbar.

Allerdings hat diese Variante auch Nachteile. Wird das ausgeschüttete Geld nicht wieder angelegt, geht ein Teil des Zinseszinseffekts verloren. Langfristig kann das die Vermögensentwicklung bremsen. Auf die Ausschüttungen fallen in Österreich in der Regel sofort Steuern an.

Thesaurierung: Die stille Kraft des Zinseszinses
Thesaurierende Fonds reinvestieren die Erträge automatisch, wodurch das Fondsvermögen kontinuierlich wächst – und mit ihm der Wert der Anteile. Gerade bei langen Anlagehorizonten kann dieser Mechanismus einen deutlichen Unterschied machen.

Für Berufstätige in der Ansparphase – etwa beim Vermögensaufbau oder für die Altersvorsorge – sind thesaurierende Fonds daher oft die bevorzugte Wahl. Sie erfordern keinen zusätzlichen Aufwand für die Wiederveranlagung und entfalten den Zinseszinseffekt optimal. Ganz ohne steuerliche Auswirkungen bleibt jedoch auch diese Variante nicht.

An einem sehr vereinfachten Rechenbeispiel einer Veranlagung von 10.000 Euro auf zehn Jahre zeigt sich der Unterschied: Ein Fonds, der die Erträge wiederveranlagt (thesaurierend), erzielt bei einer durchschnittlich angenommenen Rendite von 5 % nach Steuern einen Gewinn von rund 4.275 E. Bei einem ausschüttenden Fonds mit denselben Eckdaten beläuft sich der Gewinn auf 3.625 E.

Die steuerliche Behandlung
In Österreich fällt für die Erträge bei Fonds die KESt (Kapitalertragsteuer) von derzeit 27,5 % an. Entscheidend ist: Auch bei thesaurierenden Fonds werden Erträge steuerlich erfasst – selbst, wenn diese nicht ausbezahlt werden.

Die depotführende Bank führt die Steuer automatisch ab, auch auf so genannte „ausschüttungsgleiche Erträge“. Das bedeutet: Der steuerliche Vorteil einer vollständigen Steuerstundung bis zum Verkauf, wie er in manchen anderen Ländern besteht, ist in Österreich eingeschränkt.

Dennoch bleibt der Zinseszinseffekt innerhalb des Fonds erhalten, da nur die Steuer abgeführt wird, nicht aber das gesamte Ertragspotenzial entnommen wird.

Welche Variante?
Die Frage, ob man sich für Ausschüttungen oder die Wiederveranlagung entscheidet, hängt stark von der persönlichen Situation ab. In der Ansparphase bieten thesaurierende Fonds oft Vorteile durch automatisches Wachstum. In der Entnahmephase können ausschüttende Fonds regelmäßige Einnahmen sichern. Selbstverständlich sind auch Mischstrategien – vor allem bei größerem Vermögen – eine Option.

„Ausschüttend oder thesaurierend?“ ist keine Frage von richtig oder falsch, sondern von Zielsetzung und Lebensphase. Während thesaurierende Fonds den langfristigen Vermögensaufbau effizient unterstützen, bieten ausschüttende Fonds laufende Liquidität und psychologische Sicherheit.

Für österreichische Anleger gilt: Die steuerlichen Rahmenbedingungen sind komplexer, als es auf den ersten Blick scheint. Wer investiert, sollte daher nicht nur auf Rendite und Kosten achten, sondern auch auf die Struktur des Fonds – und im Zweifel den Rat eines Beraters einholen.

Autor: Steiermärkische Sparkasse Private Banking
Foto: Adobe Stock / yevgeniya131988 / Generiert mit KI

13.03.2026. Als Anlegerin und Anleger fragen Sie sich vielleicht, warum Ihnen Hausbank oder Finanzberater vor einem geplanten Investment so viele persönliche Fragen stellen: Staatsbürgerschaft, Wohn- und Geburtsort, Herkunft des Anlagebetrags, ob Sie ein wichtiges politisches Amt bekleiden und welchen Beruf Sie in welcher Branche ausüben. All das hält der Finanzdienstleister Ihres Vertrauens schriftlich fest, um seinen Pflichten zur Prävention von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung nachzukommen.

Warum Finanzdienstleister immer mehr Informationen abfragen

Als Anlegerin und Anleger fragen Sie sich vielleicht, warum Ihnen Hausbank oder Finanzberater vor einem geplanten Investment so viele persönliche Fragen stellen: Staatsbürgerschaft, Wohn- und Geburtsort, Herkunft des Anlagebetrags, ob Sie ein wichtiges politisches Amt bekleiden und welchen Beruf Sie in welcher Branche ausüben. . All das hält der Finanzdienstleister Ihres Vertrauens schriftlich fest, um seinen Pflichten zur Prävention von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung, nachzukommen.

Neue EU‑Anti‑Geldwäschebehörde AMLA nimmt Arbeit auf

Mit den neuen EU‑Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung wurde 2024 die Anti‑Money Laundering Authority (AMLA) gegründet. Die Behörde soll:

• große Finanzdienstleister direkt beaufsichtigen
• nationale Meldestellen koordinieren
• europaweit einheitliche Standards festlegen
• die Umsetzung der neuen Regeln ab 10. Juli 2027 überwachen

Ende 2025 beschäftigte die AMLA bereits 120 Mitarbeiter, im Vollbetrieb sollen es 430 sein – ähnlich viele wie die österreichische FMA im Jahr 2024.

Wichtig: Die AMLA richtet sich nicht direkt an Bürger, sondern an Finanzinstitute. Sie verhängt keine Strafen gegen Privatpersonen, sondern sorgt für einheitliche Aufsicht und strengere Vorgaben.

Neue Standards: Was Anleger ab 2027 erwartet

Die AMLA arbeitet derzeit an mehreren technischen Regulierungsstandards. Allein der Standard zu den „Informationen für die Erfüllung von Sorgfaltspflichten“ umfasst 44 Seiten.

Für Anleger bedeutet das: Ab Juli 2027 werden Finanzdienstleister noch mehr Daten erheben müssen.

Welche persönlichen Daten künftig verpflichtend sind

Finanzinstitute müssen künftig unter anderem erfassen:

• alle im Ausweis angegebenen Vor‑ und Nachnamen
• sämtliche Staatsbürgerschaften
• Geburtsdatum, Geburtsland und – falls ersichtlich – Geburtsort
• Echtheitsprüfung der Ausweisdokumente
• Beruf, Branche und geografische Tätigkeit
• Haupteinnahmequelle
• politisch exponierter Status (PEP)
• mögliche finanzielle Sanktionen

Zusätzliche Pflichten für Unternehmen

Juristische Personen müssen offenlegen:

• vertretungsbefugte Personen (z. B. Geschäftsführer)
• wirtschaftliche Eigentümer
• leitende Führungskräfte

Diese Angaben werden anhand von Registern überprüft.

Mittelherkunft und Transaktionsverhalten im Fokus

Kernpunkt der Geldwäscheprävention bleibt die Herkunft der Gelder. Anleger müssen diese künftig noch detaillierter belegen – etwa durch:

• Steuerbescheide
• Gehaltsabrechnungen
• Erbschaftsunterlagen

Zusätzlich müssen Finanzdienstleister Informationen einholen über:

• geplanten Anlagebetrag
• Veranlagungszweck
• erwartete Anzahl und Art der Transaktionen
• Volumen und Häufigkeit der Geldbewegungen

Ein Anleger brachte es kürzlich ironisch auf den Punkt: „Bald werde ich auch noch mein Lieblingslied und meine Schuhgröße bekanntgeben müssen.“

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Autor: Andreas Dolezal
Foto: Frank van Hulst / Unsplash+

(13.02.2026)

Das Wichtigste in Kürze

– Dividenden bleiben ein stabiler Ertragsanker – auch in volatilen Märkten
– Österreichs Unternehmen überzeugen mit soliden Ausschüttungen
– Hohe Dividendenrenditen können Warnsignale sein
– Qualität, Ausschüttungsquote und Gewinnkraft sind entscheidend

Warum Dividendenaktien 2026 wieder stark im Fokus stehen

Dividendenwerte gewinnen an Bedeutung, weil Anleger in unsicheren Marktphasen Stabilität suchen. Ausschüttungen bieten planbare Erträge – unabhängig von kurzfristigen Kursschwankungen.

Österreichs Dividendenstars liefern stabile Erträge

Der ATX bleibt ein verlässlicher Dividendenmarkt. Viele Unternehmen zahlen seit Jahren konstant aus und bieten attraktive Renditen – ein Vorteil gegenüber wachstumsgetriebenen Märkten. Laut dem „AK Dividenden Report 2025“ vom Juni 2025 lag – in Bezug auf die Gewinne des Jahres 2024 – die durchschnittliche Ausschüttungsquote der 20 ATX-Unternehmen bei 52.

Starke Gewinne als Fundament jeder Ausschüttung

Nachhaltige Dividenden sind nur möglich, wenn Unternehmen solide Gewinne erwirtschaften. Analysten betonen, dass Profitabilität wichtiger ist als die absolute Höhe der Rendite.

Geschäftsmodelle mit regelmäßig wiederkehrenden Einkünften wie bei Post, Telekom, Energieversorgung, Banken und Versicherungen, aber auch jenen aus defensiven Bereichen wie Nahrungsmittel und Pharma begünstigen Dividendenkontinuität, die bei zahlreichen Zyklikern nicht gegeben ist.

Eine gewisse Herausforderung auf der Suche nach Dividendenrenditen stellen die jüngsten Kursanstiege der Wiener Börse dar, denn allein der ATX liegt auf Jahressicht 47 % im Plus. Dividendenrenditen von mehr als 4 % werden deshalb seltener.

So haben sich die Gewinne der ATX‑Konzerne entwickelt

Die Ertragslage der österreichischen Unternehmen zeigt sich robust. Branchen wie Industrie, Energie und Grundstoffe tragen maßgeblich zur Stabilität bei.

Worauf Profis bei Dividendenaktien wirklich achten

– Ausschüttungsquote

– Gewinnentwicklung

– stabilen Cashflow

– Verschuldungsgrad

– Branchenposition

Diese Kriterien helfen, langfristig tragfähige Dividendenzahler zu identifizieren.

Wenn hohe Dividenden zum Risiko werden

Sehr hohe Renditen können jedoch auch ein Warnsignal sein. Sie können auf Kursverluste, strukturelle Probleme oder eine nicht nachhaltige Ausschüttungspolitik hinweisen.

Wo es im ATX noch attraktive Dividendenrenditen gibt

Vorzeigeunternehmen in puncto Dividendenkontinuität:

OMV

Die OMV, die (mit Ausnahme 1993) seit 1987 für jedes Geschäftsjahr eine Dividende ausgeschüttet hat. Im Rahmen ihrer progressiven regulären Politik strebt sie sogar jährliche Dividendenerhöhungen an. Zusätzlich winken noch variable Dividenden.

Zwar führten Wertminderungen von Explorations- und Produktions-Vermögensgegenständen dazu, dass im Jahr 2025 der den Aktionären zustehende

• Gewinn um 27 % auf 1.017 Millionen Euro rückläufig war,
• doch der freie Cashflow konnte um 7 % auf 2.461 Millionen Euro gesteigert werden.
• Wirft man einen Blick auf den Analystenkonsens von MarketScreener, dann sollten in den kommenden Jahren bei soliden Gewinnen durchaus Dividendenausschüttungen von mehr als 4,30 Euro pro Aktie (vgl. mit 4,75 Euro für 2024) möglich sein. Bei einem Kurs von 52,40 Euro entsprächen 4,30 Euro einer Rendite von 8,2 %.

Telekom Austria

Die Telekom Austria wiederum, die in den ersten neun Monaten 2025 infolge niedrigerer Investitionen und eines verbesserten operativen Ergebnisses einen Anstieg des Free Cashflows um 52 % verzeichnete, hat seit 2018 für jedes Geschäftsjahr die Dividende gesteigert. Die Ausschüttung war in den Geschäftsjahren 2016 bis 2024 immer durch Ergebnis und Free Cashflow gedeckt.

Zwar rechnet der Analystenschätzungskonsens bis 2027 mit weiter steigenden Gewinnen und Dividenden, aber selbst bei einer gleichbleibenden Ausschüttung von 0,40 Euro je Aktie beträgt die Dividendenrendite bei einem Kurs von 9,58 Euro satte 4,2 %.

Post AG

Ein Dividendenklassiker mit stabilen Einnahmen durch ein wachsendes Paketgeschäft und ein Bankenstandbein (Bank99) ist die Österreichische Post. Unter Annahme einer gleichbleibenden Ausschüttung von 1,83 Euro läge die Dividendenrendite bei einem Kurs von 34,60 Euro bei 5,3 %.

In den Jahren 2015 bis 2024 verzeichnete der operative Free Cashflow ein Wachstum von 5,2 % p.a. Die Ausschüttung war in diesem Zeitraum jedes Jahr durch den operativen Free Cashflow gedeckt.

Bawag Group

Eine starke Dividendenwachstumsdynamik zeigt zuletzt die Bawag Group. Die Ausschüttung pro Aktie wuchs von 2021 bis 2024 von 3 auf 5,5 Euro. Die Wachstumsdynamik hält weiter an. Allein in den ersten neun Monaten 2025 stieg das Ergebnis je Aktie um 21 % auf 7,98 Euro und die Dividendenpolitik strebt eine Ausschüttungsquote von 55 % des Nettogewinns an. Selbst bei einer nur moderaten Dividendenanhebung auf 5,70 Euro läge die Dividendenrendite bei einem Kurs von 138,30 Euro bei 4,1 %.

Autor: Michael Kordovsky

Foto: Wiener Börse / Nik Pichler

(03.06.) Der Markt wirkt nicht irrational, sondern rational, aber nervös. Die allgemeinen Trends sind weitgehend nachvollziehbar. Die wirtschaftliche Lage, politische Veränderungen und die Ertragsdynamik spiegeln sich in den Vermögenspreisen wider. Allerdings hat sich die Struktur des Marktes verändert. Da das System deutlich mehr momentumgetriebenes Kapital enthält, können Bewegungen übertrieben ausfallen. Die Richtung ist oft gerechtfertigt, aber das Ausmaß schießt regelmäßig über das Ziel hinaus. Was möglicherweise unterschätzt wird, ist die Möglichkeit, dass wir uns mitten in einem Regimewechsel befinden.

In den 15 Jahren nach der globalen Finanzkrise agierten Mega-Cap-Technologieunternehmen in einem ungewöhnlich günstigen Umfeld. Sie erzielten ein außergewöhnliches Umsatzwachstum bei gleichzeitig steigenden Margen – eine seltene Leistung in dieser Größenordnung. Sie revolutionierten Branchen mit relativ geringer Kapitalintensität, erschlossen sich eigene Nischen und vermieden weitgehend direkte Konkurrenz untereinander. Dieses Umfeld verändert sich derzeit.

Der Wettlauf um künstliche Intelligenz hat die Landschaft grundlegend verändert. Diese Unternehmen sind nicht mehr kapitalarm, sondern tätigen beispiellose Investitionen. Allein in den nächsten zwei Jahren werden die fünf großen Hyperscaler voraussichtlich mehr als 1,4 Billionen US-Dollar in Sachanlagen investieren. Gleichzeitig stehen sie in direktem Wettbewerb miteinander und mit finanzstarken privaten Herausforderern wie OpenAI, Anthropic und xAI. Hinzu kommt die Geschwindigkeit der KI-Innovation, die das Potenzial hat, nahezu jedes informationsbasierte Geschäftsmodell zu revolutionieren. Damit sind die Voraussetzungen für einen bedeutenden Umbruch in der Branche gegeben.

Die Gewinner der letzten 15 Jahre könnten vor einer schwierigeren Phase stehen. Gleichzeitig könnte sich ein starker Superzyklus im Energie- und Rohstoffbereich entwickeln, der diesen beispiellosen Ausbau der Infrastruktur unterstützt.

Auch die These, dass aktives Management tot sei, verdient eine Neubewertung. Der Markt hat gerade eine außergewöhnliche Phase mit einer engen Führungsriege hinter sich, in der eine Handvoll dominanter Unternehmen ihre Vormachtstellung Jahr für Jahr ausgebaut haben. In diesem Umfeld hatten passive Strategien natürlich Hochkonjunktur.

Wenn sich der Markt jedoch in Richtung eines wettbewerbsintensiveren, kapitalintensiveren und disruptiveren Regimes verschiebt, dürfte die Streuung zunehmen, und genau hier hat aktives Management in der Vergangenheit einen Mehrwert geschaffen. Strukturell könnte sich das Umfeld so entwickeln, dass Selektivität wieder belohnt wird.

Aus Sektorsicht stechen Industrie, Energie und Rohstoffe hervor. Es gibt zyklische Unterstützung durch fiskalische und monetäre Dynamiken, aber noch wichtiger ist, dass sich unter der Oberfläche eine strukturelle Nachfrage aufbaut, die durch Investitionen in KI-Infrastruktur und die Neuausrichtung globaler Lieferketten angetrieben wird. Diese Kombination aus zyklischen und langfristigen Rückenwindfaktoren ist überzeugend.

Gleichzeitig scheint nichts völlig uninvestierbar zu sein. Die meisten Sektoren sind eine gemischte Sache. Der Fokus liegt nun weniger auf einer allgemeinen Vermeidung als vielmehr auf einer disziplinierten Selektivität innerhalb der Sektoren.

(02.03.2026) Der rasante Ausbau künstlicher Intelligenz und die Reindustrialisierung der USA könnten die Energiebranche in eine neue Phase strukturellen Wachstums führen, erläutert Christophe Braun, Equity Investment Director bei Capital Group. Nach einem Jahrzehnt stagnierender Stromnachfrage zeichne sich nun ein fundamentaler Nachfrageimpuls ab.

Rechenzentren machten derzeit rund vier Prozent des US-Stromverbrauchs aus. Bis 2030 könnte dieser Anteil jedoch auf neun bis 14 Prozent steigen. „Wenn es einen Faktor gibt, der die Entwicklung von KI und die Reindustrialisierung der USA maßgeblich bestimmt, dann ist es elektrische Energie“, so Braun.

Nachfrageboom trifft auf strukturelle Engpässe
Parallel zum Ausbau digitaler Infrastruktur seien in den USA Investitionen von mehr als drei Billionen US-Dollar in neue industrielle Kapazitäten geplant – von Halbleiterfertigung bis Pharmaindustrie. Doch das Stromangebot werde nicht im gleichen Tempo wie die Nachfrage wachsen können.

Mehrere strukturelle Restriktionen dürften die Kapazitäten für die Energieerzeugung bis mindestens 2030 begrenzen. Turbinen für Gaskraftwerke hätten teilweise Lieferzeiten von bis zu fünf Jahren, Netzanschlüsse für neue Kapazitäten könnten fünf bis sieben Jahre in Anspruch nehmen. Zudem sei seit 2014 kein Nettozubau von Kohlekraftwerken erfolgt, während weitere Anlagen vom Netz gingen. „Wir sehen keine spekulative Überinvestition wie Ende der 1990er-Jahre, sondern ein strukturelles Spannungsfeld zwischen Nachfrage und Angebot“, erklärt Braun.

Versorger werden zu Wachstumstreibern
Vor diesem Hintergrund wandelten sich Stromversorger zu zentralen Enablern wirtschaftlicher Expansion. Die Folge: Technologieunternehmen sicherten sich zunehmend langfristige Stromlieferverträge, insbesondere mit Kernkraftbetreibern, um CO₂-freie Grundlastkapazitäten zu gewährleisten. Mit zunehmender Auslastung der Nuklearkapazitäten dürften Vereinbarungen für die Stromlieferung auch mit Erzeugern fossiler Energie folgen, insbesondere mit Anbietern verlässlicher Grundlast, also dauerhaft verfügbarer Stromkapazitäten unabhängig von Tageszeit oder Wetterbedingungen.

Strukturell zeichne sich ein beschleunigtes Gewinnwachstum ab: Regulierte Versorger hätten in der Vergangenheit typischerweise ein jährliches Gewinnwachstum von fünf bis sieben Prozent erzielt, projizierten nun jedoch sieben bis neun Prozent oder mehr – getrieben durch steigende Investitionen in Netze und Erzeugungskapazitäten.

Auf Sektorebene habe sich diese Dynamik bereits gezeigt: Der Utilities-Sektor habe zuletzt eine der höchsten Gewinnwachstumsraten innerhalb des S&P 500 verzeichnet und liege deutlich über historischen Durchschnittswerten.

Industrie- und Rohstoffwerte profitieren mit
Die Dynamik erfasse auch Industrie- und Materialwerte. Unternehmen, die Turbinen, Generatoren und Hochleistungsstromsysteme liefern, berichteten von steigenden Auftragseingängen. Auch im Rohstoffbereich zeichne sich struktureller Druck ab: Der steigende Bedarf an Netzinfrastruktur, Rechenzentren und Elektromobilität erhöhe insbesondere die Nachfrage nach Kupfer. Prognosen deuteten auf ein mögliches Angebotsdefizit von rund sechs Millionen Tonnen bis 2035 hin. „Denn digitale Infrastruktur und Elektrifizierung sind untrennbar miteinander verbunden“, betont Braun.

Fazit: Energie als strategischer Engpass
Bislang sei die Stromerzeugungs- und Netzinfrastruktur ein wenig beachteter Bereich der Wirtschaft gewesen. Doch nun gebe es in diesem Sektor einen strategischen Engpass, wodurch er zu einem zentralen Investmentthema werde. Mehrere Nachfragequellen – KI, Reindustrialisierung und Elektromobilität – träfen auf strukturelle Angebotsbegrenzungen.

„Energie ist nicht mehr nur Hintergrundrauschen der Wirtschaft, sondern ein entscheidender Wettbewerbsfaktor“, resümiert Braun. „Entlang der gesamten Wertschöpfungskette – von Stromerzeugung über Netzinfrastruktur bis hin zu Industrie- und Rohstoffunternehmen – entstehen dadurch neue Investitionsperspektiven.“

Das Wichtigste in Kürze:

– Wie Privatanleger die aktuelle Marktlage einschätzen
– Warum die Wiener Börse trotz Realwirtschaftsproblemen outperformt
– Welche Rolle virtuelle HVs künftig spielen
– Was die neue Geschlechterquote bedeutet
– Warum der Anlegerschutz laut IVA „täglich in Gefahr“ ist

06.03.2026

Einordnung und Hintergrund

Die Eskalation im Nahen Osten hat die weltweiten Börsen auf Talfahrt geschickt. Davor erreichten viele Indizes aber All‑Time‑Highs – auch der ATX. Parallel dazu hat in Österreich die Hauptversammlungssaison begonnen.

Klaus Schweinegger vom Börsen‑Kurier sprach in diesem Kontext mit Florian Beckermann, Präsidenten des IVA – Interessenverband für Anleger, über Hintergründe und seine Erwartungen an die HV‑Saison 2026.

Stimmung der Privatanleger

Performance des ATX und Anlegerstimmung

Börsen‑Kurier: Traditionell hat die EVN die HV‑Saison in der Vorwoche eröffnet. Wie schätzen Sie die Stimmung unter den heimischen Privatanlegern ein – der ATX hat ja bis zur Eskalation im Nahen Osten vor ein paar Tagen ausgezeichnet performt?

Florian Beckermann: „Die ATX‑Performance war bis vor kurzem sehr stark, das stimmt. Die Wiener Börse verzeichnet traditionell eine starke Gewichtung auf die Bank‑ und Versicherungstitel, Stichworte: Raiffeisenbank International, Erste Group, VIG oder Uniqa. Alle diese legten in den vergangenen zwölf Monaten eine außerordentliche Aktienkursperformance vor, was diese Erholung ermöglichte. Dennoch sind den heimischen Privatanlegern die wirtschaftlichen Probleme auf nationaler Basis völlig bewusst. Eine Euphorie mag ich dort nicht erkennen. Eher das Gegenteil.“

Internationale Wahrnehmung der Wiener Börse

Outperformance trotz Realwirtschaft

Börsen‑Kurier: Sie sagen es. Wie erklären Sie sich die enorme Outperformance angesichts einer sich nur langsam erholenden Realwirtschaft und auch der Wirtschaftsskandale Signa, Wienwert oder ganz aktuell Sun Contracting?

Beckermann: „Die Lücke zur Realwirtschaft ist frappant. Dennoch wird unser Markt international geschätzt. Das liegt an der internationalen Ausrichtung, aber auch an guter Stakeholder‑Arbeit. Die genannten Cases haben mit der Börse nichts oder nur indirekt zu tun. Sie sind zwar schlecht für die betroffenen Anleger, aber im Verhältnis zum Volumen der Gesamtbörse zu vernachlässigen. Ein Glücksfall.“

Kapitalmarkt und Politik

Die neue Industriestrategie

Börsen‑Kurier: In diesem Umfeld hat die Bundesregierung vor kurzem eine Industriestrategie veröffentlicht. Was erwarten Sie davon? Und könnte sich daraus ein Anschub für den heimischen Kapitalmarkt entwickeln?

Beckermann: „Zunächst ist es gut, eine Strategie formuliert zu haben. Die Bundesregierung hat die Zeichen der Zeit erkannt. Leider fehlt der Strategie gewissermaßen der Treibstoff, der Kapitalmarkt. Hier muss die Regierung noch einmal ran, sonst wird die Industriestrategie zum peinlichen Stückwerk eines Wunschkonzerts.“

Präsenz‑ vs. virtuelle Hauptversammlungen

Transparenz und Governance

Börsen‑Kurier: Die Satzungsermächtigung zur Durchführung von virtuellen Hauptversammlungen war nach der Pandemie ein großer Streitpunkt. Anders als in Deutschland hat sich das Präsenzformat bei uns anscheinend durchgesetzt. Ein Sieg der Transparenz und Offenheit und letztlich auch einer für den IVA?

Beckermann: „Wie eine HV abgehalten wird, ist wichtig für die Aktionäre. Anders als bei uns, gibt es in Deutschland Gesellschaften, die aus verschiedenen Gründen ihre Aktionäre nicht sehen wollen. Das wird zunehmend negativ beurteilt – aus der Perspektive der Transparenz, Governance und Hauptversammlungskultur. Diesen Pfad beschreitet in Österreich aktuell eigentlich kein börsengelistetes Unternehmen. Das ist vernünftig. Wir haben auf diesen Irrweg von Anfang an hingewiesen, aber von Sieg würde ich nicht sprechen.“

Virtuelle HVs 2026

Wo sie sinnvoll sind – und wo nicht

Börsen‑Kurier: Rechnen Sie heuer überhaupt noch mit irgendeiner virtuellen HV?

Beckermann: „Bei nicht‑börsengelisteten Aktiengesellschaften kann die virtuelle HV Sinn ergeben. Dort wird das Format weiter praktiziert. Für Publikumsgesellschaften ist uns für dieses Jahr bisher keine virtuelle HV bekannt. Aber man weiß ja nie! Viele Aktionäre sehen diese Entwicklung als sehr positiv. Ein Asset für unseren Markt über die Grenzen Österreichs hinaus.“

Vergütung & Geschlechterquote

Was 2026 wichtig wird

Börsen‑Kurier: Vergütungsberichte und Geschlechterquoten waren und sind immer wieder eines der Themen. Was erwartet uns 2026?

Beckermann: „Das Vergütungsberichtswesen hat über die Jahre ein nationales Eigenleben entwickelt. Häufiger Kritikpunkt war die fehlende Vergütungszurechnung. Nach den Stimmrechtsberatern wird ab dieser Saison der internationale Maßstab herangezogen. Hier kommt es also zu negativem Voting. In Sachen Geschlechterquote müssen wir die Woman‑on‑Board‑Richtlinie umsetzen. Die Lösung für Österreich liegt nun in einer 40 % Quote für das unterrepräsentierte Geschlecht im Aufsichtsrat. Da kommt noch nicht jedes Unternehmen hin. Es gibt Anpassungsbedarf.“

Qualität der HVs

Teilnehmerzahlen und Entwicklung

Börsen‑Kurier: Sie besuchen seit vielen Jahren als professioneller Teilnehmer die HVs. Wie hat sich die Qualität der Veranstaltungen entwickelt, und machen Sie sich Sorgen bezüglich der Teilnehmerzahlen?

Beckermann: „Jein! Seit der zweiten EU‑Aktionärsrechterichtlinie hat die Präsenz zugenommen. Insbesondere institutionelle Aktionäre sind vertreten. Das ist eine gute Entwicklung. Die physische Präsenz vor Ort ist da komplexer zu beurteilen. Spannende HVs mit interessanten Tagesordnungspunkten erfreuen sich immer guter Frequenz. Manche Unternehmen kümmern sich auch gern um viel Präsenz bei einer Standard‑HV. Andere sehen in der HV eine lästige Pflicht und wurschteln sich durch. Das merken natürlich die Aktionäre und verlieren das Interesse.“

Appell an die Anleger

„Der Anlegerschutz ist täglich in Gefahr“

Börsen‑Kurier: Und abschließend Ihr Appell an unsere Leserinnen und Leser?

Beckermann: „Zunächst Danke, dass es sie gibt! Der Börsen‑Kurier‑Leser hat einen Wissensvorsprung. Der IVA und die Leser pflegen eine sehr erfolgreiche Verbindung. Wir können noch viel gemeinsam für den Kapitalmarkt erreichen. Ich möchte die Leser ermuntern, weiter aktiv und kritisch zu sein. Der Anlegerschutz ist täglich in Gefahr.“

Foto: IVA

Zur Person: Florian Beckermann

Funktion: Präsident des IVA – Interessenverband für Anleger
Schwerpunkt: Anlegerschutz, Corporate Governance, Hauptversammlungskultur
Tätigkeit: Seit vielen Jahren einer der sichtbarsten Vertreter der österreichischen Privatanleger; regelmäßiger Teilnehmer an Hauptversammlungen börsennotierter Unternehmen
Bekannt für: klare Positionen zu Transparenz und Governance – Einsatz für Präsenz‑Hauptversammlungen – kritische Begleitung von Vergütungsberichten und Stimmrechtsstrukturen – aktive Rolle in der Weiterentwicklung des österreichischen Kapitalmarkts
Organisation: IVA – Interessenverband für Anleger (gegründet 1991)
Relevanz: zentrale Stimme für Privatanleger in Österreich; wichtiger Ansprechpartner in Fragen des Anlegerschutzes und der Aktionärsrechte

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9.3.2026 Rohstoffe zählen aktuell zu den dynamischsten Anlageklassen weltweit. Besonders das Gold sorgt für Rekordmeldungen: Auf Jahressicht legte der Preis um mehr als 77 % zu, über fünf Jahre sogar um knapp 200 % – jeweils in US-Dollar (Stand: 2. März).

Getrieben wird die Rallye vor allem durch massive Goldkäufe zahlreicher Notenbanken, insbesondere aus Schwellenländern. Gleichzeitig erhöhen geopolitische Spannungen und handelspolitische Konflikte die Unsicherheit an den Märkten. In solchen Phasen steigt traditionell die Nachfrage nach sicheren Häfen – und Gold profitiert.

Gold: Die Hausse könnte weitergehen

„Unser Research erwartet einen weiter steigenden Goldpreis“, sagt Volker Meinel, Leiter Zertifikate bei BNP Paribas, im Gespräch mit dem Börsen‑Kurier. Zwar habe sich die Euphorie der Anleger, die Ende 2025 und Anfang 2026 besonders ausgeprägt war, zuletzt etwas beruhigt. Ob der Nahostkonflikt erneut für Auftrieb sorgt, bleibt abzuwarten.

Fest steht: Das Interesse an Gold-Zertifikaten war zuletzt enorm. „Es gab Tage, an denen Gold der meistgehandelte Basiswert für Zertifikate war“, so Meinel.

Ölpreis unter geopolitischem Einfluss

Nicht nur Edelmetalle stehen im Fokus. Auch der Ölmarkt reagiert empfindlich auf die jüngsten geopolitischen Entwicklungen. Der Angriff der USA und Israels auf den Iran hat die Nervosität erhöht.

Der Preis für Brent-Rohöl stieg von rund 60 USD zu Jahresbeginn auf zuletzt 77,47 USD. Wie es weitergeht, hängt maßgeblich vom weiteren Verlauf der Eskalation ab.

ETCs und Zertifikate: Zugang zu Rohstoffen – ohne physischen Besitz

Anleger können sowohl auf Gold als auch auf Öl über ETCs (Exchange Traded Commodities) setzen. Diese funktionieren ähnlich wie Zertifikate, sind jedoch mit einem Kollateral besichert, das im Fall einer Emittenteninsolvenz ausgezahlt wird.

Öl: Futures statt physischer Lieferung

Bei Öl-ETCs erwerben Anleger nicht den Rohstoff selbst. Stattdessen investieren Anbieter in Futures, also Terminkontrakte auf die künftige Preisentwicklung. Diese können vom aktuellen Kassapreis abweichen – je nach Markterwartung nach oben oder unten.

Um Preisschwankungen zwischen verschiedenen Fälligkeiten abzufedern, setzt das „RICI Enhanced Brent Öl (TR) ETC“ von BNP Paribas auf drei unterschiedliche Futures:

• den nächstfälligen Future (derzeit Juni),
• den übernächsten Future (derzeit Dezember),
• sowie einen dritten Future, der abhängig von der Marktlage gewählt wird, um ungünstige Preisstrukturen zu vermeiden.

Aktuell handelt es sich ebenfalls um den Dezember-Future.

Zertifikate: Wachsende Nachfrage trotz Zinsen

Was passiert, wenn Anleiherenditen weiter steigen und Bonds wieder attraktiver werden?

Meinel sieht das gelassen: „Unsere Experten erwarten heuer keine Änderung der Zinssituation – weder in Europa noch in den USA.“

Stattdessen rechnet er mit einem weiter steigenden Interesse an Zertifikaten. Besonders bemerkenswert: Auch die jüngere Generation zeigt zunehmend Mut am Kapitalmarkt. „Da kommt man an Zertifikaten und Optionsscheinen kaum vorbei“, so der langjährige Experte.

Autor: Raja Korinek

Foto: BNP Paribas

Im Artikel vorgestellte Zertifikate

Einordnung: Vom Nischenprojekt zum wichtigen Anlagebaustein

Bitcoin wurde 2008 entwickelt und startete 2009 in den Handel. Bereits 2010 explodierte der Kurs von wenigen Hundertsteln eines US‑Cents auf acht Cents. 2011 stieg der Preis auf 67 Cents und erreichte bis 2015 rund 327 USD. Noch im März des Vorjahres lag Bitcoin bei etwa 70.000 USD – heute notiert er bei rund 69.000 USD. Für viele Ökonomen ist Bitcoin damit ein Paradebeispiel für extreme Volatilität: enorme Wertzuwächse, aber ebenso starke Rückschläge. Gleichzeitig zeigen langfristige Daten, dass die Schwankungsbreite in den vergangenen Jahren tendenziell abgenommen hat – ein Hinweis darauf, dass der Markt reifer, liquider und institutionell geprägter geworden ist. Auch die zunehmende Regulierung und die Einführung professioneller Anlageprodukte haben dazu beigetragen, dass Bitcoin heute stärker in traditionelle Finanzstrukturen eingebettet ist.

Kein innerer Wert: Warum Bitcoin ein spekulativer Vermögenswert ist

Im Gegensatz zu Gold, das historisch als Rohstoff und Schmuckmetall genutzt wurde, besitzt Bitcoin keinen inneren Wert. Er ist eine private Fiatwährung, deren Preis ausschließlich durch Marktstimmung entsteht. Damit ist Bitcoin ein Luxusobjekt – allerdings eines, das reale Kosten verursacht.

Befürworter sehen in Bitcoin dennoch einen möglichen digitalen Wertspeicher, da das Angebot begrenzt ist und die Kryptowährung unabhängig von staatlicher Geldpolitik funktioniert. Diese Knappheit und die programmierte Emissionsrate sind zentrale Argumente derjenigen, die Bitcoin langfristig als „digitales Gold“ betrachten.

Hohe Mining‑Kosten

Mining bezeichnet den Prozess, mit dem neue Bitcoins entstehen und Transaktionen im Netzwerk bestätigt werden. Computer lösen dabei komplexe mathematische Aufgaben. Wer diese Aufgabe zuerst löst, erhält neue Bitcoins als Belohnung. Dieser Prozess benötigt viel Rechenleistung und damit Energie – deshalb gilt Mining als energieintensiv.

Das energieintensive Mining begrenzt das Bitcoin‑Angebot auf maximal 21 Millionen Einheiten. Auch wenn das Protokoll unverändert bleibt, können jederzeit neue Kryptowährungen entstehen, die auf ähnlichen technischen Prinzipien basieren – inklusive vergleichbarer ökologischer und ökonomischer Anforderungen. Parallel dazu existieren bereits etablierte Alternativen wie Ethereum, die das Spektrum digitaler Anlageformen weiter verbreitern und teilweise energieeffizientere Verfahren nutzen.

Fiatwährungen vs. Kryptowährungen: Parallelen und Risiken

Auch staatliche Fiatwährungen können theoretisch wertlos werden – Hyperinflationen wie in der Weimarer Republik, Venezuela oder Simbabwe zeigen das. Doch im Normalfall bewegen sich staatliche Währungen in einem fundamentalen Gleichgewicht, während private Kryptowährungen wie Bitcoin eine unendliche Spannbreite möglicher Preisgleichgewichte aufweisen – inklusive des Nullpreises.

Worauf der Bitcoin-Kurs basiert

Der aktuelle Bitcoin‑Kurs basiert weiterhin nicht auf fundamentalen Erträgen, sondern auf Erwartungen, Marktstimmung und Liquidität. Aus ökonomischer Sicht entspricht das einem Preisgleichgewicht, das theoretisch stark steigen oder auch kollabieren kann. Gleichzeitig hat sich der Markt in den vergangenen Jahren deutlich stabilisiert: höhere Liquidität, strengere Regulierung und institutionelle Produkte wie ETFs haben die Schwankungsbreite reduziert und die Marktstruktur professionalisiert.

Die historische Bitcoin‑Wertentwicklung zeigt, dass sich der Markt über die Jahre professionalisiert hat – ein Aspekt, der die langfristige Stabilität zwar nicht garantiert, aber die Marktmechanik verändert.

Bitcoin: Wer sind die einflussreichen Marktteilnehmer?

Der Kauf von 1,5 Mrd. USD in Bitcoin durch Tesla Anfang 2021 führte zu einem deutlichen Preisanstieg – ein Beispiel dafür, wie einzelne große Marktteilnehmer kurzfristig starke Impulse auslösen können. Der gleiche Mechanismus funktioniert jedoch auch in die andere Richtung: Größere Verkäufe oder kritische Aussagen prominenter Akteure können den Kurs ebenso rasch unter Druck setzen.

Auch heute bleibt Bitcoin anfällig für solche Effekte – etwa durch institutionelle Zuflüsse in große ETFs, regulatorische Entscheidungen oder öffentliche Kommentare einflussreicher Marktteilnehmer. Gleichzeitig zeigt die zunehmende institutionelle Beteiligung, dass Bitcoin stärker in regulierte Finanzstrukturen eingebettet wird.

Bitcoin: Warum der Vermögenswert instabil bleibt

Bitcoin bleibt ein Vermögenswert ohne fundamentalen Wertanker, weshalb sein Kurs stärker auf Angebot und Nachfrage, Marktstimmung und Liquidität reagiert als klassische Anlageformen. Da keine Cashflows oder realwirtschaftliche Erträge zugrunde liegen, kann der Preis in kurzer Zeit deutlich steigen oder fallen.

Auch externe Faktoren wie regulatorische Entscheidungen, institutionelle Zuflüsse, ETF‑Bewegungen oder Verkäufe großer Marktteilnehmer können kurzfristig spürbare Ausschläge verursachen. Diese Abhängigkeit von Stimmungs‑ und Liquiditätseffekten verhindert, dass Bitcoin die Stabilität traditioneller Wertspeicher erreicht.

Gleichzeitig zeigt die Entwicklung der vergangenen Jahre, dass der Markt zunehmend reift: Die Volatilität ist langfristig rückläufig, die Liquidität höher, und professionelle Produkte wie ETPs und ETFs haben den Zugang strukturiert. Trotz dieser Fortschritte bleibt Bitcoin jedoch ein spekulatives Asset, dessen Wertentwicklung stark schwanken kann.

Fazit: Bitcoin ist ein risikoreiches Asset in einem gereiften Markt

In den vergangenen Jahren hat sich der Markt rund um Bitcoin deutlich weiterentwickelt: Die Regulierung wurde in vielen Ländern verschärft, institutionelle Produkte wie ETPs und ETFs haben den Zugang professionalisiert, und die Volatilität ist langfristig betrachtet tendenziell gesunken. Gleichzeitig bleibt Bitcoin ein digitaler Vermögenswert ohne inneren Wert, dessen Preis stark schwanken und im Extremfall auch kollabieren kann.

Für Anleger mit hoher Risikobereitschaft kann Bitcoin dennoch eine Beimischung darstellen – vorausgesetzt, sie sind sich der möglichen Verluste bewusst und betrachten das Investment als spekulativen Baustein innerhalb eines breit diversifizierten Portfolios. Die zunehmende Marktstrukturierung, Professionalisierung und Regulierung zeigen jedoch, dass Bitcoin heute nicht mehr das unregulierte Nischenexperiment früherer Jahre ist, sondern ein global beachtetes Anlagephänomen mit wachsender institutioneller Bedeutung.

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Mehr Selbstentscheider: Online‑Handel und einfache Produkte boomen

Der Markt für Zertifikate wächst – und verändert sich. Immer mehr Selbstentscheider handeln online, gleichzeitig entdecken auch Berater und konservative Anleger die Vorteile standardisierter, transparenter Produkte. Entwicklungen, die den Markt prägen und warum Zertifikate für viele Anlegergruppen attraktiver werden.

• Die Zahl der Selbstentscheider steigt,
• Online‑Plattformen gewinnen an Bedeutung,
• gefragt sind einfache, standardisierte Zertifikate, die ohne komplexe Strukturen auskommen.

Doch Zertifikate sind jedoch nicht nur für erfahrene Online‑Trader geeignet. Auch Berater könnten ihren Kunden damit spezielle, maßgeschneiderte Lösungen anbieten – insbesondere, wenn Sicherheit und Transparenz im Vordergrund stehen.

Kapitalgarantie und Teilschutz: Warum Berater auf sichere Zertifikate setzen

Für viele Berater sind Produkte mit Kapitalgarantie oder Teilschutz besonders interessant. Uwe Kolar betont:

• Sie sind leicht verständlich,
• transparent,
• ohne versteckte Kosten,
• und bieten Anlegern einen klaren Rahmen für ihre Erwartungen.

Ein weiterer Vorteil: Zertifikate erleichtern den laufenden Kundendialog. Die Chance, immer wieder etwas im Portfolio zu drehen, bietet Anknüpfungspunkte beim Kunden.

Schnelle Emission: Zertifikate reagieren blitzschnell auf Trends

Ein entscheidender Vorteil gegenüber vielen anderen Anlageformen: Zertifikate können extrem schnell emittiert werden.

Während andere Produkte oft regulatorische Bewilligungen benötigen, können Emittenten bei Zertifikaten innerhalb kürzester Zeit auf neue Markttrends reagieren.

Damit lassen sich „große Themen“ abdecken – von Rohstoffen über Technologie bis hin zu Nachhaltigkeit.

Zudem bildet das Auszahlungsprofil eines Zertifikats den Markt nicht 1:1 ab. Möglich sind etwa:

• Fixkupons,
• Bonuszahlungen bei Seitwärtsbewegungen,
• Kapitalschutz oder Teilschutz,
• asymmetrische Renditeprofile.

ESG: Nachhaltigkeitsthema auch am Zertifikatmarkt

ESG – Umwelt, Soziales und Unternehmensführung – zählt auch im Zertifikatemarkt zu den wichtigsten Themen.

Arnold spricht von einem „extremen Schwung“, der auch in den kommenden Jahren „gigantisch“ bleiben werde.

Wichtige Beobachtungen:

• Auch Selbstentscheider achten zunehmend auf ESG‑Kriterien.
• Die Rendite bleibt entscheidend – doch der Mythos, ESG koste Performance, verliert an Bedeutung.
• Besonders beliebt ist der Best‑in‑Class‑Ansatz, der breite, marktähnliche Investments ermöglicht.

Neben Nachhaltigkeit zählen auch Technologie‑Megatrends wie

• Künstliche Intelligenz,
• Robotik,
• Digitalisierung, zu den gefragtesten Themen im Zertifikate‑Universum.

Kapitalmarkt: Sicherheit bleibt für viele zentral

Ein wesentlicher Grund für den Erfolg von Zertifikaten im Niedrigzinsumfeld: Mit dem Sparbuch ist nichts zu verdienen.

Zertifikate mit Kapitalschutz ermöglichen vielen Anlegern den ersten Schritt in den Kapitalmarkt. Nach zwei bis drei Jahren Erfahrung wagen viele den nächsten Schritt – etwa in

• Bonuszertifikate,
• Fixkuponvarianten,
• oder Produkte mit moderatem Risiko.

Der Sicherheitsgedanke bleibe jedoch wichtig: Kapitalschutz bleibt gefragt, Teilschutz gewinnt an Bedeutung.

Junge Anleger: klare Botschaften, digitale Kommunikation, einfache Produkte

Arnold betont, dass es in der Kommunikation mit jungen Anlegern besondere Herausforderungen gibt:

• Sie wollen Lösungen für ihre Bedürfnisse,
• klare, verständliche Botschaften,
• digitale, schnelle Kommunikation,
• und einfache, kostengünstige Produkte.

Zertifikate sind hier im Vorteil: Sie benötigen kein großes Portfolio, sind preislich attraktiv und bieten strukturierte, nachvollziehbare Renditechancen.

Und: Auch junge Menschen erkennen zunehmend, dass sie sich langfristig um ihre Geldanlage kümmern müssen.

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Adipositas wird zur globalen Gesundheitskrise

Laut einer aktuellen Studie im The Lancet leiden weltweit bereits über eine Milliarde Menschen an Übergewicht oder Fettleibigkeit. 2020 waren 38 % der Weltbevölkerung über fünf Jahre übergewichtig – bis 2035 dürfte dieser Anteil auf 51 % steigen. Das entspricht einem jährlichen Wachstum von 3 %. Seit 1975 hat sich die Zahl der Betroffenen nahezu verdreifacht.

Ein Markt mit enormem Wachstumspotenzial

Trotz der dramatischen Zahlen werden in den USA bislang nur 2 % der Adipositas‑Patienten medizinisch behandelt. Der Markt für sichere und effektive Therapien ist daher weit offen. Für die kommenden Jahre wird ein jährliches Wachstum von 25–30 % erwartet (CAGR 2022–2030).

Derzeit dominieren Novo Nordisk und Eli Lilly den Markt für sogenannte GLP‑1‑Medikamente, .  Bisher war Novo Nordisk der Marktführer. Dieser schätzt den Umsatz für den globalen Adipositasmarkt auf 100 Mrd. US‑Dollar bis 2030. Die Pipeline umfasst Wirkstoffkombinationen wie CagriSema und Amycretin, die das Potenzial haben, die nächste Generation der Adipositastherapie zu prägen.

Aktien von Novo Nordisk um fast 80 Prozent abgestürzt

Doch das Feld der Gewinner und Verlierer in diesem hart umkämpften Markt ist noch klar verteilt und herbe Rückschlägen müssen stets auch von Anlegern einkalkuliert werden. So ist die Aktie von Novo Nordisk von Mitte 2024 bis März 2025 um 76 Prozent abgestürzt und weist nur noch ein KGV von 10 auf.

Gründe für den Kursrückgang von Novo Nordisk

Eine wichtige Studie zu CagriSema, einem Hoffnungsträger der nächsten GLP‑1‑Generation, hat das primäre Ziel verfehlt. In einem direkten Vergleich zeigte sich das Medikament weniger wirksam als Eli Lillys Zepbound, was das Vertrauen der Anleger  erschütterte.

Ein weiteres Problem: Novo Nordisk musste die Preise seiner Blockbuster‑Medikamente um bis zu 50 Prozent senken, um im US‑Markt wettbewerbsfähig zu bleiben. Das belastet Margen und zukünftige Gewinne erheblich.

Novo Nordisk: Umsatz- und Gewinnrückgang für 2026 prognostiziert

Für 2026 erwartet das Unternehmen nun einen Rückgang von Umsatz und operativem Gewinn um 5–13 % – ein Schock für einen Konzern, der jahrelang zweistellig gewachsen ist.

Analysten sehen langfristig dennoch Potential

Trotz Rückschlägen bleibt Novo Nordisk laut Morningstar und Business Insider ein Kernwert im Adipositas‑Segment. Das Unternehmen ist weiterhin Marktführer bei Abnehm-Medikamenten wie Wegovy und Ozempic. Analysten sehen langfristig großes Potenzial, auch wenn kurzfristige Risiken bestehen.

Adipositas-Medikamente: Wettbewerb nimmt Fahrt auf

Dennoch Rückschlägen arbeiten mindestens sieben Biopharma-Unternehmen fieberhaft an neuen Wirkstoffen mit noch stärkerem Gewichtsverlust. Darunter

Amgen (orale Pille gegen Übergewicht, statt Spritze)

Viking Therapeutics (starke Phase-2-Daten)

Structure Therapeutics (ebenfalls orales Medikamente zur Adipositastherapie)

Roche über Akquisitionen im Feld aktiv

Rückschläge bei Novo Nordisk bringt Vorteil für Eli Lilly

Der Rückschlag bei Novo Nordisk stärkt Konkurrent Eli Lilly gleich doppelt:

• Zepbound/Mounjaro gelten nun klar als wirksamere Therapien gegen Fettleibigkeit.
• Lilly hat eine breitere Pipeline, die in Studien teils deutlich stärkere Gewichtsreduktionen zeigt.
• Die Preissenkungen von Novo Nordisk erhöhen den Druck auf die Margen, während Lilly seine Preise stabiler halten kann.

Für Investoren bedeutet das: Der Marktführer könnte sich dauerhaft verschieben.

Markt für Pillen für die  Gewichtsreduktion wird neu bewertet

Der Sektor war extrem hoch bewertet – mit Erwartungen, die fast nur perfekte Daten zuließen. Der Absturz von Novo Nordisk führt zu:

• Bewertungsabschlägen bei allen diesen Spezialisten für Appetitzügler
• höherer Risikoprämie für Biotech‑Werte mit Adipositasfokus
• kritischerer Sicht auf diese sogenannten „Next‑Gen‑GLP‑1“ (Kombinationstherapien, orale Biologika)

Das Narrativ „Appetithemmer lösen alles“ wird durch ein realistischeres Bild ersetzt.

Segment für Appetitzügler‑Medikamente wird differenzierter

Trotz des Kurssturzes bleibt der Adipositasmarkt einer der größten Wachstumsmärkte im Gesundheitssektor:

• über 1 Milliarde Betroffene weltweit
• nur 2 % der Patienten in den USA werden überhaupt behandelt
• erwartetes Marktvolumen bis 2030: 100 Mrd. USD.

Der Kurssturz ist also kein Ende des Booms, sondern der Beginn einer neuen Phase, in der Wettbewerb, Evidenz und Preisgestaltung stärker zählen als reine Euphorie.

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Was 2026 für Pharma-Aktien spricht

Kapitalanlage ist dann kein Luxus, sondern Notwehr. Wer heute zwanzig oder dreißig ist, weiß, dass dem umlagefinanzierten Rentenversprechen die Demographie im Nacken sitzt. Die nüchterne Konsequenz lautet: früh investieren, breit streuen, langfristig denken. Eine wachsende Minderheit sieht diese Realität und wagt den Schritt auf den Markt z. B. mit ETFs. Doch nur wenige entscheiden sich für das direkte Investment in die Aktien der heimischen Betriebe, die das langfristige (!) Eigenkapital so dringend brauchen können. Die Verteufelung der
Börse als „Casino“ trägt langfristige Früchte. Die soziale Abschreckung funktioniert besonders in Österreich.

Mehr noch, überbordende Regulierung wird als „Anlegerschutz“ verkauft. Während in Wahrheit die Bürger für doof gehalten werden. Die regulatorischen Informationspflichten wachsen ins Absurde, Kleingedrucktes gleicht einem juristischen Minenfeld und jede Reform bringt neue Detailvorschriften – die kaum jemand liest. Der jüngste Kapitalmarktprospekt des deutschen Börsengangs von ASTA Energy umfasste weit mehr als 300 Seiten in englischer Sprache. Junge Menschen, die vielleicht 100 E im Monat investieren wollen, sehen sich einem Apparat gegenüber, der suggeriert: Ohne Expertenstatus investiert man in ein Hochrisikoprojekt. Dann lässt man es besser.

Fiskalische Logik: Kapitalerträge werden besteuert, deren bloße Möglichkeit aus bereits versteuertem Einkommen erwächst. Wer langfristig Vermögen aufbauen will, läuft durch ein Spalier der Abschöpfung. Das Signal ist auch hier eindeutig: Sparsamkeit und Risikobereitschaft sind ein not-wendiges Übel, solange sie nicht zu erfolgreich sind. Besonders perfide ist die psychologische Wirkung. Anstatt junge Menschen an unternehmerisches Denken, Beteiligungskultur und Aktienbesitz heranzuführen, kultiviert man Misstrauen, Altersarmut und Sparmatratzen. Investieren erscheint
als etwas Gefährliches, Spekulatives, moralisch Fragwürdiges – während gleichzeitig staatliche Schuldenaufnahme als alternativlos gilt.

Fazit: Die wirtschaftliche und demographische Notwehrlage provoziert die private Vorsorge unter steuerlichem und regulatorischem Sperrfeuer. Wer es ernst meint mit Generationengerechtigkeit, muss die Kapitalanlage für junge Menschen vereinfachen und steuerlich entlasten sowie Startkapital ermöglichen. Alles andere ist Heuchelei im Mantel der Fürsorge.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

(27.02.) Das neue Börsenjahr dürfte kein einfaches für Anleger werden, wie allein jüngste Entwicklungen zeigen. Der Start verlief durchaus positiv, zahlreiche Indizes setzten ihren Aufschwung fort. Anfang Februar spiegelten einige Stimmungsindikatoren ebendiese Zuversicht auch wider. Damals erreichte etwa der CNN-Fear-and-Greed-Indikator 54 Punkte (gegenüber 6 Punkte Mitte November 2025) und lag damit wieder leicht über den neutralen Bereich.

Zur Erklärung: Der „Fear and Greed Index“ misst die Anlegerstimmung am US-Aktienmarkt und wurde von der US-Nachrichtenagentur CNN entwickelt. Dabei werden sieben Indikatoren gemessen, um einzuschätzen, ob Angst oder Gier das Verhalten dominiert. Zu den Indikatoren zählen unter anderem Marktmomentum, Volatilität und der Abstand zwischen den Unternehmensanleihe- und Staatsanleiherenditen. Ein Wert von 0 steht für extreme Angst unter Anlegern, ein Wert von 100 für extreme Gier. 50 Punkte deuten auf eine im Schnitt neutrale Haltung hin.

Deutliche Wende bei der Marktstimmung

Ausgerechnet dieser Index, der noch vor Kurzem auf eine durchwegs optimistische Stimmung deutete, ist zuletzt wieder unter die Marke von 50 Punkten gesunken. Am 20. Februar notierte er bei knapp 43 Punkten. Freilich verdeutlichen all solche Bewegungen, wie rasch sich das Umfeld ändern kann. Dafür hatten unter anderem die wachsenden Sorgen über hohe Bewertungen insbesondere bei US-Technologieaktien gesorgt. Die geplanten Investitionen für Künstliche Intelligenz von Meta, Microsoft, Alphabet und Amazon in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar lassen Zweifel aufkommen, ob sich so hohe Summen jemals rentieren werden.

Und nun mehren sich auch die Sorgen vor einem Wiederaufflackern des Handelskrieges mit den USA. Unlängst erklärte das US-Höchstgericht die meisten bisherigen Zölle von US-Präsident Donald Trump für rechtswidrig. Die Unsicherheit über das Ausmaß möglicher Rückforderungen ist groß. Zudem holt Trump mit neuen Tarifen von zuletzt 15 % zu einem Gegenschlag aus. Obendrein spitzt sich die Krise mit dem Iran zu. Die Gefahr einer Eskalation wächst.

Ruhiger durch die Turbulenzen navigieren

Langfristig orientierte Anleger, die trotz all solcher unmittelbaren Entwicklungen nicht auf ein breit gestreutes Aktieninvestment verzichten wollen, können dies etwa mit ETFs tun, die das Vermögen auf schwankungsärmere Titel streuen.

OMV als große Position

So bildet beispielsweise der Invesco „Euro Stoxx High Dividend Low Volatility UCITS ETF“ den „Euro iStoxx High Dividend Low Volatility 50 Index“ nach. Für die Berechnung werden die Aktien des Euro-Stoxx-50-Index zunächst nach ihrer Dividendenrendite der vergangenen zwölf Monate gereiht. Danach werden die Top-75-Dividendenzahler gewählt und daraus wiederum die 50 Aktien mit den geringsten Kursschwankungen aussortiert. Zu den größten Positionen zählen etwa die Energiekonzerne Engie und OMV, wie aber auch der Automobilkonzern Mercedes-Benz sowie der Einzelhändler Carrefour.

Geringe Volatilität
Der „iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF“ selektiert jene Aktien mit den historisch geringsten Schwankungen aus dem MSCI-World-Index, wobei insgesamt 274 Titel enthalten sind. Größte Gewichtungen entfallen auf den Pharmakonzern Johnson & Johnson sowie den Ölkonzern Exxon. Doch auch der Pharmariese Novartis sowie die Deutsche Telekom zählen zu den Top-Gewichtungen. Obendrein ist das Vermögen zum Euro abgesichert. Bei beiden Produkten sind aber natürlich auch Verluste möglich.

Autor: Raja Korinek
Foto: Foto: AdobeStock / Old Man Stocker / KI generiert

Vorteile
Die gesellschaftlichen Vorteile liegen auf der Hand: Geringere soziale Spannungen und Polarisierung, Resilienz gegenüber wirtschaftlichen Krisen, Förderung des gesellschaftlichen Zusammenhalts und Unabhängigkeit vom Staat. Im Hinblick auf Abwanderung ist letzteres weniger interessant für den Staat. Dennoch unterstützungswürdig? Insgesamt zeigt sich dieser weitgehend desinteressiert, dem Bürger auf diesem Weg zu helfen. Zu stark sind die vornehmlich finanziellen Interessen an der Erhaltung von Millionen Menschen in einer Erwerbsstruktur. Das auch finanziell freie Bürger kräftig Steuern zahlen, ist gleichgültig – ein Auswuchs der Neiddebatte.

Gegnerschaft
So haben eine Vielzahl von politischen Parteien in Europa sich eine Unmenge an Hinderungsstrategien überlegt, diese bürgerliche Freiheit nicht entstehen zu lassen – absurderweise. Selbst kleinstes Wachstum in dieser Art der Selbsterhaltung wird aktuell mit der Keule der Erbschaftssteuer oder Vermögenssteuer bedroht. Die Pläne der niederländischen Regierung zur Abschöpfung unrealisierter Gewinne sind der Vernichtungsschlag. Sprachpolizeiliche Begriffsverquirler sehen in der „finanziellen Freiheit“ eine nachteilige Verquickung von Schlagworten des Neoliberalismus, der Finanzbranche oder gar des Antifeminismus (sic!). Technische Feindschaft wird durch den digitalen Euro verortet. Dieser kann eine finanzielle Durchleuchtung weiter erleichtern und dem intransparenten Freiheitsprivatissimum widersprechen. Surreal.

Fazit: Privates Risikokapital für Innovation, Wohnraum, Technologie, erneuerbare Energie usw. erhält man so nicht. Sollen wirklich ausländische Finanzinvestoren alle diese Zukunftsbereiche beherrschen? Für Private gilt: Technische Flexibilität und Wachsamkeit sind Grundvoraussetzungen zur Absicherung dieses Lebenstraums. Nach US-Studien geben beinahe 50 % der Millennials an, dass die finanzielle Freiheit ihr Lebensziel ist. Über 50 % der „Gen Z“ erwartet vor 60 Jahren in Rente zu gehen. Ob der Staaten mit der Behinderung dieser Lebensentwürfe auf dem richtigen Dampfer unterwegs sind, scheint fragwürdig.

Autor Florian Beckermann ist Vorstand des IVA, Interessenverband der Anleger, www.iva.or.at

Pharma-Aktien profitieren von steigenden FDA‑Zulassungen

(20.02.2026) Zwischen 2000 und 2010 gab es in den USA durchschnittlich nur 23 FDA‑Zulassungen pro Jahr. 2025 waren es bereits 46 Neuzulassungen, davon rund die Hälfte für seltene Erkrankungen.

Mehr Zulassungen bedeuten:

• mehr Umsatzpotenzial
• schnellere Marktdurchdringung
• höhere Innovationskraft der Branche

Ein klarer Rückenwind für Pharma Aktien.

Weltweiter Medikamentenmarkt wächst stark

Laut der Researchfirma Towards Healthcare soll der globale Medikamentenmarkt bis 2035 jährlich um 6,04 % wachsen – auf über 3 Billionen USD. Das stärkste Wachstum wird im Immunologie‑Segment erwartet.

Für Anleger bedeutet das: Pharma Aktien bleiben ein struktureller Wachstumsmarkt.

Pharma-Aktien sind trotz Potenzial günstig bewertet

Trotz der starken Perspektiven ist der globale Gesundheitssektor aktuell mit Abschlägen bewertet:

• MSCI World Pharma/Biotech/Life Sciences Forward‑KGV: 17,69
• MSCI World Forward‑KGV: 20,02

Die Underperformance der letzten zehn Jahre hat die Bewertungen gedrückt – was langfristig orientierten Anlegern Chancen eröffnet.

Historisch zeigt sich die Stärke der Branche: Seit 1994 erzielte der Pharma‑Index 10,55 % p.a., gegenüber 8,99 % p.a. im MSCI World.

Pharma-Aktien mit Wachstumspotenzial

Gilead Sciences: Aufwärtsrevisionen und starke Pipeline

Analysten erwarten für Gilead bis 2027 ein Gewinnwachstum von 10,5 % p.a. Treiber sind:

• starke HIV‑Präventionsprodukte
• neue Therapien in Onkologie, Zelltherapie und Entzündungen

Ein geschätztes KGV 2027 von 18,7 lässt weiteres Kurspotenzial zu.

BioNTech: mRNA‑Spezialist mit breiter Pipeline

BioNTech verfügt über mehr als 20 Präparate in Phase II und III. Besonders aussichtsreich ist der Antikörper BNT327, ein Immuntherapie‑Kandidat für verschiedene Tumorarten wie:

• kleinzelliger Lungenkrebs
• nicht‑kleinzelliger Lungenkrebs
• Brustkrebs

Bei einem Kurs von 77,37 € ergibt sich ein geschätztes KGV 2027 von 10,9 – sehr attraktiv für ein Unternehmen mit dieser Pipeline.

Regeneron Pharmaceuticals: Starker Partner, starke Pipeline

Regeneron ist Partner von Sanofi bei Dupixent und Anbieter von Eylea zur Behandlung von Netzhauterkrankungen.

Analysten erwarten:

• +19 % Gewinnwachstum je Aktie in 2027
• +19 % Gewinnwachstum je Aktie in 2028

Ein geschätztes KGV 2028 von 14,3 signalisiert weiteres Kurspotenzial.

Novartis: Breit diversifizierter Pharma‑Riese

Novartis ist in Onkologie, Immunologie, Herz‑Kreislauf, Neurologie und Stoffwechsel breit aufgestellt.