2. Geschäftsmodell verstehen

Eine Aktie ist Renauds Ansicht nach nur dann sinnvoll analysierbar, wenn man das Unternehmen versteht:

• Welche Märkte sind relevant?
• Wie ist die Marktposition?
• Wie funktionieren Produktion und Vertrieb?
• Wie ist die Qualität des Managements?
• Welche Motivation haben Schlüsselpersonen?

Erst dieses Verständnis zeigt, warum eine Aktie unterbewertet ist – und ob die Gründe temporär oder strukturell sind.

 3. Katalysatoren identifizieren

Unterbewertung allein reicht nicht. Ein Investment braucht einen Katalysator, der ein Re‑Rating auslösen kann. Renaud arbeitet mit einem Zeithorizont von 3–6 Monaten und erwartet mindestens 10 % Kursanstieg, wenn der Katalysator greift.

Die vier wichtigsten Katalysator‑Typen:

• Bilanzbereinigung — Schuldenabbau, bessere Kapitalstruktur
• Zyklischer Aufschwung — Branchen drehen wieder ins Wachstum
• Strategische Veränderungen — Managementwechsel, M&A, Reorganisation
• Rückgang der Risikoprämien — Markt normalisiert sich, Risikoabschläge sinken

Wie lange bleiben Aktien unterbewertet?

Unterbewertung kann Monate oder Jahre dauern. Häufigste Gründe:

• Gewinnrückgänge
• Zyklische Schwäche
• Marktpsychologie („good stories“ werden überbezahlt)
• Branchenrisiken
• Managementprobleme

Nur wer die Ursache versteht, kann beurteilen, ob eine Aktie wieder aufwerten kann.

Die Rolle der Disziplin: Kaufen, Halten, Verkaufen

Die Strategie von Renaud: Für jeden einzelnen Portfoliowert wird bereits beim Kauf ein Verkaufsziel festgelegt. Dieses beruht „auf der Logik einer Rückkehr zum Durchschnitt“ von Profitabilität und Bewertung. Die Portfoliogewichtung richtet sich nach dem Aufwertungspotenzial. Wenn nach Titelkäufen deren Kurse steigen,  wird „progressiv“ verkauft. Und bei Erreichen des Verkaufskursziels wird die gesamte Beteiligung in dem Tite verkauft. Und wenn es sich mit dem Zielkurs nicht ausgeht, wird trotzdem.

Lieber eventuell einen Verlust realisieren, wenn es seine Analyse rechtfertigt, als zu lange drinbleiben. Auch wenn der Value-Stil jahrelang eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung gezeigt hat, ist der Franzose insgesamt der Überzeugung, dass alle Übertreibungen des Marktes, nach oben oder nach unten, vorübergehende Erscheinungen sind und nicht von Dauer sein können.

🎯 Kaufdisziplin

Jeder Titel wird nur gekauft, wenn:

• Unterbewertung nachvollziehbar ist
• Ein Katalysator identifiziert wurde
• Die Kennzahlen ein attraktives Verhältnis zeigen.

📉 Verkaufsdisziplin

Renaud definiert für jeden Titel ein Verkaufsziel – basierend auf der Rückkehr zum Mittelwert von Profitabilität und Bewertung.

• Steigt der Kurs → progressive Verkäufe
• Erreicht der Titel das Ziel → vollständiger Verkauf
• Erreicht der Titel das Ziel nicht → trotzdem Verkauf, wenn die Analyse es rechtfertigt