Die KI-Investitionen von Amazon, Alphabet, Microsoft und Co. treiben die Anleiheemissionen auf Rekordniveau. Für Anleger steigen damit auch die Risiken.

31.07.2026, aktualisiert am 04.11.2026. Der Wettlauf um Künstliche Intelligenz verschlingt immer größere Summen. Rechenzentren, Chips, Netze und eigene Energieversorgung treiben den Kapitalbedarf von Amazon, Alphabet (Google), Microsoft, Meta und Oracle nach oben. Die fünf sogenannten Hyperscaler finanzieren ihre Investitionen zunehmend über den Anleihemarkt. Damit rücken auch Hyperscaler-Anleihen stärker in den Fokus der Anleger.

Laut einer Ende Oktober 2026 veröffentlichten Analyse von LSEG hat sich das Emissionsvolumen der fünf Technologiekonzerne im Investment-Grade-Segment gegenüber 2025 bereits mehr als verdoppelt. Ende August belief sich das ausstehende Anleihevolumen der Unternehmen auf rund 500 Milliarden US-Dollar. Die wachsende Verschuldung verändert damit nicht nur die Risikoprofile einzelner Emittenten, sondern zunehmend auch die Zusammensetzung von Unternehmensanleihen-Indizes.

Big-Tech-Anleihen: Rekordemissionen belasten den Markt

Amazon platzierte im März mit 14,5 Milliarden Euro die bislang größte Emission einer Euro-Unternehmensanleihe. Sie wurde in mehreren Tranchen ausgegeben. Im Juli folgte eine US-Dollar-Emission über umgerechnet rund 22 Milliarden Euro, die um den Faktor 1,6 nur verhältnismäßig moderat überzeichnet war. Der Markt verlangte bei den acht Tranchen mit Laufzeiten von drei bis 40 Jahren bereits Risikoaufschläge zu US-Treasuries von 65 bis 145 Basispunkten.

Inzwischen nimmt das Angebot weiter zu. Laut Reuters haben US-Technologiekonzerne 2026 bereits Anleihen im Volumen von mehr als 250 Milliarden US-Dollar begeben. Allein für den europäischen Markt rechnet Fidelity mit weiteren Emissionen von 40 bis 60 Milliarden Euro. Das wachsende Angebot könnte die Risikoaufschläge erhöhen und damit auch die Finanzierungskosten anderer Unternehmen beeinflussen.

Gleichzeitig konkurrieren die Konzerne mit Staaten um Anlegerkapital. Für bestehende Anleihen bedeutet ein Anstieg der Marktrenditen Kursverluste, die bei langen Restlaufzeiten besonders stark ausfallen können.

Welche Renditen bieten Big-Tech-Anleihen?

Trotz des höheren Emissionsvolumens bieten Anleihen großer Technologiekonzerne nicht automatisch attraktive Mehrerträge gegenüber Staatsanleihen. Vor allem bei mittleren Laufzeiten bleiben die Risikoaufschläge teilweise begrenzt. Am langen Ende fallen sie zwar höher aus, dafür steigt aber auch das Zinsänderungsrisiko.

Ein weiterer Punkt: Die fünf Hyperscaler weisen erhebliche Unterschiede bei Bonität und Verschuldung auf. Laut LSEG lag das durchschnittliche Rating ihrer in den untersuchten Indizes enthaltenen Anleihen zuletzt bei A+. Oracle fällt mit einer durchschnittlichen Einstufung von BBB- deutlich ab. Der Risikoaufschlag seiner Anleihen lag rund 100 Basispunkte über jenem der anderen Hyperscaler.

Für Anleger sind deshalb neben der Rendite bis zur Fälligkeit auch die Restlaufzeit, die Bonität des Emittenten und die Währung entscheidend.

Microsoft und Alphabet: KI-Investitionen belasten Cashflows unterschiedlich

Die jüngsten Quartalszahlen zeigen, dass sich die hohen Investitionen keineswegs bei allen Technologiekonzernen gleich auswirken. Microsoft meldete Ende Oktober für sein erstes Geschäftsquartal 2026/27 ein Umsatzwachstum von 48 % im Cloud-Geschäft Azure. Gleichzeitig erzielte der Konzern einen freien Cashflow von 18,6 Milliarden US-Dollar. Die Investitionsausgaben lagen bei 45,2 Milliarden US-Dollar. Damit zeigt Microsoft, dass stark steigende KI-Ausgaben und hohe freie Cashflows durchaus vereinbar sein können.

Anders stellt sich die Entwicklung bei Alphabet dar. Der Google-Mutterkonzern steigerte den Konzernumsatz im dritten Quartal 2026 um 25 % auf 127,6 Milliarden US-Dollar. Google Cloud wuchs sogar um 103 % auf 30,7 Milliarden US-Dollar. Dennoch fiel der freie Cashflow im Quartal mit minus 9,07 Milliarden US-Dollar negativ aus. Gleichzeitig nahm Alphabet im dritten Quartal durch die Ausgabe neuer unbesicherter Anleihen netto 28,7 Milliarden US-Dollar ein. Die Zahlen verdeutlichen das Spannungsfeld: Während die Nachfrage nach KI-Dienstleistungen kräftig wächst, verschlingen die dafür erforderlichen Rechenzentren enorme Summen.

Wie Anleger auch über Aktien von den milliardenschweren Investitionen in KI profitieren können, zeigt unser Beitrag „KI-Aktien: Die neuen Gewinner bei Hardware und Speicher“.

Oracle-Anleihen: Höhere Renditen bei steigenden Bonitätsrisiken

Besonders deutlich werden die Risiken beim Software- und Cloudkonzern Oracle. S&P Global stufte das Emittentenrating am 9. Juli 2026 von BBB auf BBB- herab. Der Ausblick blieb stabil. Damit befindet sich Oracle nur noch eine Stufe über dem spekulativen Bereich. Hintergrund sind die stark steigenden Investitionsausgaben und die damit verbundene Belastung des freien Cashflows. Oracle hatte seine Investitionsplanung von ursprünglich 60 Milliarden auf 90 bis 95 Milliarden US-Dollar erhöht. Für das Geschäftsjahr 2026/27 wird ein höheres Defizit beim Free Operating Cashflow erwartet, ehe sich die Lage wieder entspannen soll.

Die höheren Renditen der Oracle-Anleihen sind deshalb nicht einfach ein zusätzlicher Ertrag, sondern auch Ausdruck des gestiegenen Kreditrisikos. Sollte sich die Finanzlage weiter verschlechtern, könnte eine weitere Herabstufung die Refinanzierung verteuern.

KI-Boom: Welche Risiken bestehen für Unternehmensanleihen?

Die Ratingagentur Moody’s warnt davor, dass der massive Ausbau der KI-Infrastruktur die Kreditqualität selbst finanzstarker Technologiekonzerne beeinträchtigen könnte. Hohe Investitionen drücken auf die freien Cashflows und erhöhen bei fremdfinanzierten Projekten die Verschuldung. Hinzu kommt, dass sich der wirtschaftliche Erfolg neuer Rechenzentren erst über Jahre hinweg zeigen wird. Während Software vergleichsweise kostengünstig vervielfältigt werden kann, erfordert generative KI erhebliche Investitionen in Gebäude, Server, Chips, Kühlung und Stromversorgung. Für Anleihegläubiger entstehen damit mehrere Risiken gleichzeitig: steigende Zinsen, eine mögliche Verschlechterung der Bonität und die Gefahr, dass die erwarteten KI-Erträge hinter den Prognosen zurückbleiben.

Der steigende Energiebedarf der Rechenzentren eröffnet auch Zulieferern neue Geschäftsmöglichkeiten. So investiert Infineon in Villach 1,1 Milliarden Euro in neue Chiptechnologie. Welche Chancen sich daraus für Anleger ergeben, zeigt unsere Analyse zur Infineon-Aktie.

Fazit: Bei Big-Tech-Anleihen genau auf die Bonität achten

Big-Tech-Anleihen bieten Anlegern die Möglichkeit, über festverzinsliche Wertpapiere an der Finanzierung des KI-Booms teilzunehmen. Die Unterschiede zwischen den Emittenten werden jedoch größer. Während Microsoft trotz hoher Investitionen beträchtliche freie Cashflows erwirtschaftet, stehen bei Alphabet und insbesondere Oracle die Finanzierungskosten und die Entwicklung der Verschuldung stärker im Fokus. Entscheidend ist deshalb nicht allein die Höhe der angebotenen Rendite. Anleger sollten auch die Restlaufzeit, das Rating, die Währung und die weitere Entwicklung der freien Cashflows berücksichtigen. Gerade bei lang laufenden Anleihen können steigende Marktzinsen und höhere Risikoaufschläge erhebliche Kursverluste verursachen.

Autor: Michael Kordovsky

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